拜低估值和对改革的乐观情绪所赐，2014年中国股市或出人意料地成为亚洲新兴市场之星，令印度相形见绌。( r9 w1 N7 d. E+ M9 C3 T# }- J
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路透社网站12月18日指出，投资者已经低配中国股市数年之久。: s' \+ l# X, W1 m
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11月中国股票型基金资金净流入，恰逢十八届三中全会宣布了重大的经济和社会改革方案。分析师称一旦政府开始实施这些计划，将引发资金潮。
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0 r/ z+ g$ E3 h4 K8 k1 v; E 报道称，市场监管机构数据显示，2013年外资已经净买入188亿美元印度股票。
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中国没有相应的官方数据公布，但是基金追踪机构EPFR的数据显示，截至12月11日，中国股票型基金资金净流出55亿美元。
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8 ]. D& a0 z: H' J5 q) e* C MSCI明晟中国指数以未来12个月获利预期计算的预估市盈率为9.3，较10年中值有很大的折扣，且较MSCI明晟亚太地区（除日本）指数的预估市盈率差距为2008年金融危机以来最大。" b3 W* U% m6 }/ ^6 Q; o+ j+ k
% z% G" i5 m! d, Y& D 汤森路透I/B/E/S数据显示，按照获利预期计算的市盈率比较，中国股市较MSCI明晟印度指数有40%的折扣。9 G. p+ ?4 o1 u ]# N# J( E, t
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相比之下，印度指标股指触及纪录高位，且估值追平10年均值。
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4 g- M% @. k) ^+ f0 Q 除了看起来不便宜了，美联储撤出刺激措施、经常账问题以及2014年5月大选，均很可能冲击印度股市。
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报道称，至少投资者不愿增加印度风险，且搜寻2014年在其他市场配置资产的机会，而中国显而易见地在他们考虑范畴内。8 _6 s# ^! v' E
+ Z/ k, S) W% K Pinebridge投资公司大中华区和香港股票投资经理DesmondTjiang表示：“整体而言，我们认为2014年中国股票之便宜已经到了不能忽视的程度了。”“尽管进行改革且整体经济放缓，但诸如大众消费、电子商务和环境相关板块等许多行业，应会在未来几年继续飞速增长。” A: w4 D) G# y/ Z* n
3 H* b# {3 ]3 W8 K1 p- t 里昂证券等部分券商指出，这波涨势并不稳定，因为缺乏机构投资者参与。不过，虽然有些人可能还不太放心投入一个从2007年以来表现疲软的市场，但是已有一些迹象显示情况可能否极泰来。
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^* k7 v6 g% w 高盛在一份11月21日的报告中指出，锁定全球新兴市场及亚洲的基金，在中国低配的幅度分别有290个基点及582个基点，也就是说，光是把配置比重拉回到正常水准，就能发动一波猛烈涨势。* q; @6 c& S0 }3 h4 b" d P
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PioneerInvestments亚洲股市部门主管Angelo Corbetta指出“印度短线上或许有较多上档潜力，因为在印度5月大选之前，市场可能走高；但中期而言，中国的投资价值更胜一筹。”$ g1 Q5 r! w/ f7 t6 P8 {! d+ v
5 m% V+ {8 c2 q1 M 报道称，但是从价值角度来看，印度的投资潜力已经开始显得有限。资讯科技股及制药股日前带头推升印度股指触及纪录高位，但这两大类股已经股价偏高。" k6 a$ i6 _5 C
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MSCI明晟印度IT类股指数的12个月预估市盈率（本益比）为21倍，远高于MSCI亚太（除日本）IT类股指数的12倍市盈率。MSCI印度医药股指数也开始显得偏高。& m; C+ R, O$ q; l6 _' K% `
5 N- q1 ?4 X" H* X, n 报道指出，相较之下，中国企业的获利预期修订比率已经出现好转，代表投资人认为中国企业获利前景改善。3 [/ C% I2 h- K+ Z
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香港一支亚洲宏观对冲基金负责人指出：“三年来，市场一直在押注中国硬着陆。现在应该解除一些这种押注了。”% f4 y3 G% W. r" |9 l4 O+ {
: p# q5 x5 Q- h- @* U# ]1 W* p 要让这波涨势能够持续到2014年初之后，投资人必须能够见到中国提出明确措施处理银行坏帐问题。投资人也会希望了解中国改革计划将如何影响企业利润及获利，特别是大型国有企业。
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Pioneer主管Angelo Corbetta指出：“我们会预期在接下来的财报中见到营运现金流大幅改善。多数中国企业的营运资本为负，这代表他们等于在补贴客户，”“关键在于提高资本配置效率。”5 G7 ]" O& ]+ u1 u* }# m( L
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报道称，若果真如此，中国股市中长期很可能会获得重新估值。
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& r3 ?; }7 T+ R) U$ j; J, x( [2 p 贝莱德亚股主管Andrew Swan在11月末的路透投资峰会上表示：“如果中国改革成功……我们将进入一个不只是低买高卖的局面，而是逢低买进的原因只在于，长期走势将是向上，而不是走平或趋跌。& E! W8 I9 ~0 x @8 }, I$ c) e @& N, T' @
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