拜低估值和对改革的乐观情绪所赐，2014年中国股市或出人意料地成为亚洲新兴市场之星，令印度相形见绌。
+ I7 {# L% B( @ f( K; H4 o& ^2 W$ V7 U7 L! x( \
路透社网站12月18日指出，投资者已经低配中国股市数年之久。4 c+ J# k4 I% p
/ ~# y; W$ G5 `% F
11月中国股票型基金资金净流入，恰逢十八届三中全会宣布了重大的经济和社会改革方案。分析师称一旦政府开始实施这些计划，将引发资金潮。
U9 Q! i. s& G7 a, f# Z- d( T- h% T3 P
报道称，市场监管机构数据显示，2013年外资已经净买入188亿美元印度股票。% N0 f. F' L. H- Y" P
* c2 i A& E) z
中国没有相应的官方数据公布，但是基金追踪机构EPFR的数据显示，截至12月11日，中国股票型基金资金净流出55亿美元。/ u& D- O/ m0 G. B" H
0 ~2 p% a$ m2 J# S' \% l MSCI明晟中国指数以未来12个月获利预期计算的预估市盈率为9.3，较10年中值有很大的折扣，且较MSCI明晟亚太地区（除日本）指数的预估市盈率差距为2008年金融危机以来最大。) K( E2 R5 ~2 T) B# {7 s
. v( s+ i: ^3 p
汤森路透I/B/E/S数据显示，按照获利预期计算的市盈率比较，中国股市较MSCI明晟印度指数有40%的折扣。
9 }7 \! J8 K R. R0 P+ F
. R, ^" X& e4 W5 n j 相比之下，印度指标股指触及纪录高位，且估值追平10年均值。
+ X9 u+ ]) L, K8 j4 V* b! @& I# D* }- Z1 W8 _8 D
除了看起来不便宜了，美联储撤出刺激措施、经常账问题以及2014年5月大选，均很可能冲击印度股市。9 `# [1 X$ P& v/ L; H
* y+ S- k5 i4 y. `
报道称，至少投资者不愿增加印度风险，且搜寻2014年在其他市场配置资产的机会，而中国显而易见地在他们考虑范畴内。
( J0 z- M0 h# ?7 x: E1 W1 ^% w m M/ R9 L% p1 Q; N- n$ U# P, R& m
Pinebridge投资公司大中华区和香港股票投资经理DesmondTjiang表示：“整体而言，我们认为2014年中国股票之便宜已经到了不能忽视的程度了。”“尽管进行改革且整体经济放缓，但诸如大众消费、电子商务和环境相关板块等许多行业，应会在未来几年继续飞速增长。”
0 T/ O# N5 W4 A- g7 }% d" X9 g4 O: l8 ?1 [
里昂证券等部分券商指出，这波涨势并不稳定，因为缺乏机构投资者参与。不过，虽然有些人可能还不太放心投入一个从2007年以来表现疲软的市场，但是已有一些迹象显示情况可能否极泰来。; D) j8 f+ y2 V
# l" e& M0 U# P9 U% A 高盛在一份11月21日的报告中指出，锁定全球新兴市场及亚洲的基金，在中国低配的幅度分别有290个基点及582个基点，也就是说，光是把配置比重拉回到正常水准，就能发动一波猛烈涨势。
3 {8 m6 a1 u* D0 M1 k2 s) u' q2 u$ Y4 {, w
PioneerInvestments亚洲股市部门主管Angelo Corbetta指出“印度短线上或许有较多上档潜力，因为在印度5月大选之前，市场可能走高；但中期而言，中国的投资价值更胜一筹。”& y1 H) |2 O5 H" L
4 \+ t9 N2 O2 I* o" }
报道称，但是从价值角度来看，印度的投资潜力已经开始显得有限。资讯科技股及制药股日前带头推升印度股指触及纪录高位，但这两大类股已经股价偏高。
: g9 Q% b! e# s) Q$ @ ~) \7 G" x# {$ T' x3 o9 y
MSCI明晟印度IT类股指数的12个月预估市盈率（本益比）为21倍，远高于MSCI亚太（除日本）IT类股指数的12倍市盈率。MSCI印度医药股指数也开始显得偏高。
/ p9 k- F! x. w' u% j4 P2 }$ c3 S+ t# C) I
报道指出，相较之下，中国企业的获利预期修订比率已经出现好转，代表投资人认为中国企业获利前景改善。
& @* W9 e* B6 A+ R% @6 i. H
' m: G6 N- A, _) ] 香港一支亚洲宏观对冲基金负责人指出：“三年来，市场一直在押注中国硬着陆。现在应该解除一些这种押注了。”
/ G9 w; _& m& C% N# ~1 Z% X0 @- g& j5 P( J5 k. k$ Z) o6 {- e
要让这波涨势能够持续到2014年初之后，投资人必须能够见到中国提出明确措施处理银行坏帐问题。投资人也会希望了解中国改革计划将如何影响企业利润及获利，特别是大型国有企业。 k5 o0 ^3 e p4 C5 u. W* `1 O
) f3 F! _$ p# O6 q
Pioneer主管Angelo Corbetta指出：“我们会预期在接下来的财报中见到营运现金流大幅改善。多数中国企业的营运资本为负，这代表他们等于在补贴客户，”“关键在于提高资本配置效率。”4 B) K- M' s3 c
; c, M8 G8 X# J a 报道称，若果真如此，中国股市中长期很可能会获得重新估值。
]/ Q& A3 t9 b7 |. i! N$ A
; J" A' | d5 i' F y# w 贝莱德亚股主管Andrew Swan在11月末的路透投资峰会上表示：“如果中国改革成功……我们将进入一个不只是低买高卖的局面，而是逢低买进的原因只在于，长期走势将是向上，而不是走平或趋跌。" N! }. D$ T% v) P: n8 s$ q
|
