管中窥豹一叶知秋,美国两大海外债主中国日本持续抛售美债

中国和日本是美国最大的两个海外债权国，它们持有大量的美国国债。如果中国和日本持续抛售美债，将会对美国经济和全球金融市场产生深远影响。
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' \( k1 e, E6 h; V! d7 `& Z. H5 j首先，中国和日本抛售美债可能导致美国国债的利率上升。当债券持有者增加抛售，供应增加，需求下降，那么债券价格就会下降，从而使利率上升。这可能会导致美国政府需要支付更高的利息，加重其负债负担，可能会增加政府财政赤字和国家债务。

; ^7 F6 F' S5 D4 d; D其次，中国和日本抛售美债也可能导致美元贬值。美国国债是以美元计价的，如果海外投资者大量抛售美债，那么会导致美元供应增加，需求下降，从而导致美元贬值。这可能会使美国的进口商品更加昂贵，加剧通货膨胀。

. r# \8 P1 g/ W  c0 ^. ]最后，中国和日本抛售美债还可能引发全球金融市场动荡。美国国债是全球金融市场上的重要资产之一，如果中国和日本大量抛售美债，那么可能会引起投资者的恐慌，导致其他国家的债券价格下跌，全球股市下跌，甚至可能引发全球性的金融危机。

8 v7 ]# a8 S/ e% h% T$ B5 j' C总的来说，中国和日本持续抛售美债可能会给美国经济和全球金融市场带来深远的影响。这也表明了美国需要采取措施来缩小财政赤字和国家债务，以减少对外债权国的依赖。
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  E# j# a* ], n2 O美国官方数据显示，在美联储开始放缓加息、暗示加息速度更慢但利率峰值更高、美股美债齐跌的去年12月，国外投资者买入美股规模创两年来新高，保持总体净买入美债的势头，而美国的两大海外“债主”中国和日本均抛售美债。

- t8 n; r# Z" d# T; O7 H: k3 Q美东时间2月15日周三，美国财政部公布国际资本流动报告（TIC），显示12月海外投资者全线买入各类美国资产，其中，买入长期美股国债199.8亿美元，规模远低于11月的542亿美元；买入机构债139亿美元，规模也低于11月的220亿美元；买入公司债143.8亿美元，规模也低于11月的215亿美元；买入公司股票549.8亿美元，规模高于11月的429亿美元。

: Z: y0 P, I; c% h12月海外投资者净买入美股将近550亿美元，创2020年12月以来单月新高。其中，12月央行等海外官方机构买入美股15亿美元，海外私人投资者买入535亿美元。
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0 o# S; l7 C1 K- {12月，海外投资者连续第八个月净买入美国国债，但资金流入明显放缓，月度买入规模是这八个月内最低。
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12月海外私人投资者连续第14个月买入美债，而央行、财富基金这类海外官方机构连续第14个月抛售美债。

0 |# O0 c1 ]+ ~分国家地区看，12月持有美国国债最多的依然是日本，中国大陆仍位居第二。

12月日本所持美国国债环比11月减少60亿美元，降至1.0763万亿美元，持仓向10月所创的三年多低位靠近。11月日本刚结束了从7月到10月的连续四个月减持，而且持仓8月到10月连续三个月创至少2019年12月以来新低。
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12月中国大陆持有美国国债8671亿美元，持仓环比11月减少31亿美元。至此，中国连续四个月减持美债，且美债总持仓连续四个月创2010年5月以来新低。自去年5月起，持仓连续八个月低于1万亿美元。

% y! }" W# a- O8 r' w/ ^% A2 B1 m0 t华尔街见闻注意到，在TIC报告披露的前十大持有美债国家地区中，12月只有中国大陆和日本减持。其中，持仓第四位的比利时增持214亿美元，增持规模最大，其次是持仓第五位的卢森堡，当月增持183亿美元，规模远超增持第三位的英国，英国当月增持87亿美元，持仓排名第三。持仓第六位的开曼群岛增持3亿美元，增幅最小。

而在美债持仓前十名开外的国家地区中，还有不少减持。其中，总持仓排在第14位的法国12月减持146亿美元，减持规模最大。持仓第13位的加拿大12月减持136亿美元，紧随其后。

6 T! B( R! |& r4 \( a- w值得一提的是，就在去年12月，日本央行20日当天意外宣布，将国债收益率的目标区间大幅上调一倍，从正负0.25%上调至正负0.5%。

此后评论指出，投资者担心，在其他所有条件不变的情况下，日本央行允许国债收益率走高，应该会鼓励更多资本汇回或留在日本国内，这可能降低日本投资者对美国国债的兴趣。在日本央行宣布调整收益率目标后，日元大幅上涨就证明了这一担忧。考虑到日本投资者去年大部分时间里已经成为美债的净卖家，这种担心并非没有道理。

TIC报告公布前，本月已有评论认为，美联储持续缩表之际，海外对美债的需求下降。对日本投资者来说，虽然美国国债还有溢价，但央行进一步行动的前景吸引他们进一步从美债市场撤资。First Sentier Investors的亚洲固定收益主管Nigel Foo本月稍早评论称，如果日本央行下次会议再次扩大国债收益率的目标区间，日本投资者将持续撤离美债。

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