风水轮流转,日本名义GDP将很快被德国赶超

三十年河东，三十年河西，来来去去熙熙攘攘又一轮回

据《产经新闻》报道，根据国际货币基金组织（IMF）的经济预测数据，到2023年日本的名义GDP为4.3006万亿美元，而德国为4.311万亿美元。
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《每日经济新闻》记者注意到，1968年，得益于经济的快速增长，日本的名义GDP超过西德，位列全球第二，排名仅次于美国。到2010年，日本被崛起的中国超越，降至全球第三，同时丢掉维持了近40年之久的亚洲第一的宝座。
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0 Y7 G9 Y: X+ }; ^6 cIMF同时预测，即使日本在2023至2027年能勉强避免被赶超，但到2023年日德两国GPD（预测值）差距将缩小至6.7%左右。
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7 T! ^5 _8 R6 a而根据第一生命经济研究所首席经济学家熊野英夫的计算，如果今年日元对美元的汇率年均贬值至1美元兑137.06日元，那么日本便会被德国赶超。

; B4 m) L; r* N  G2 O* l熊野英夫分析指出，影响日本和德国名义GDP的主要因素是日元的持续贬值和日德两国通胀的差异。
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首先，日本央行2013年施行的超宽松货币政策导致 的日元贬值虽然提振了日本出口商的表现，但以美元计价，日本的经济规模却缩小了。

另一方面，德国的通胀趋势也异常强劲。而在日本，低收入、低物价、低利率和低增长的“四低”经济学奇观却持续存在多年。

7 d2 b3 @" M% s数据显示，德国2022年的年均通胀率为8.7%，而据Statista统计，日本同年的平均通胀率为1.9%。此外，从每小时的劳动生产率来看，德国比日本高出60%。

1 m, @6 M. `& n熊野英夫表示：“如果我们没有危机感，那就真的很糟糕了。为了避免被德国赶超，我们需要将政策资源集中在提高增长战略的生产力上。”
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$ }6 b; {5 D- E; u+ }人均名义GDP已被法国超越

《产经新闻》的担忧并非空穴来风。

- u$ V9 p* D5 u$ m. F1 p' H2 h日本人均收入增长乏力，个人消费的低迷正在拉低经济整体增长。《每日经济新闻》记者注意到，日本内阁府日前发布的国民经济计算年度推算显示，从成为富裕程度大致标准的人均名义GDP来看，日本2021年为39803美元，在经济合作与发展组织(OECD)的38个成员国中排在第20位，被法国超越。

! J5 k# g0 m( p) N这是日本自2018年以来、时隔3年再次降至第20位。2020年日本排在第19位，为39984美元。法国居第20位，此次发生逆转。
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上周三（1月18日），日本央行还下调了对截至3月31日本财年的GDP增长预期，将预期从2022年10月份的2%小幅下调至1.9%，同时将通胀预期从2.9%上调至3%。与此同时，日本央行还将下一财年的GDP增长预期从1.9%下调至1.7%，并将下一财年通胀预期从1.6%上调至1.8%。
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此外，作为国家经济增长的动力，目前日本人口虽然比德国多出近4000万，但仍面临着出生率下降的巨大挑战。上月28日，日本首相岸田文雄警告称，由于出生率迅速下降，日本正处于社会功能丧失的“边缘”，并承诺将把育儿政策作为今年最紧迫的议程。
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岸田文雄发表上述警告之前，日本政府当月早些时候发布的一项预估显示，日本2022年的出生人口可能将首次跌破80万。岸田文雄称，旨在促进儿童养育的政策是“对未来最有效的投资”，他誓言要“创建一个以儿童为本的经济和社会”，以扭转阻碍日本长期生产力增长的出生率下降的趋势。

弱日元周期结束？分析师纷纷看涨日元

* ^1 c0 t( d% V0 V) F《每日经济新闻》记者注意到，2022年3月，美联储开启自上世纪80年代以来最激进的加息周期，尽管其他多数央行纷纷跟进加息，但日本央行却“独树一帜”，坚持超宽松的货币政策，并继续购买日本国债，这直接导致美元兑日元持续走高（即日元兑美元持续贬值），并在2022年10月21日盘中创下151.9395的历史新高。

日元的持续贬值，也是上文提及的以美元计价日本GDP持续萎缩的主要原因之一。
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上月20日，坚持宽松政策的“孤勇者”日本央行终于妥协，当日宣布将其收益率目标从±0.25%上调至±0.5%左右，但同时又将2023年1~3月日本国债购买规模提高至每月9万亿日元。这个类似于“加息”的政策在当日引发日元大幅上涨，日本股市大跌。一些分析师认为，日本央行20日的政策转向意味着，其政策重心转移至保日元。
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9 x, Z# `: C& S. W( T+ e不过，在1月18日的议息会议上，日本央行“按兵不动”，不仅维持超宽松政策不变，还维持基准国债收益率目标区间不变。当天，日元应声跳水，美元/日元涨幅扩大至2%以上，10年期日债收益率一度上破0.5%。但市场并不“死心”，分析师坚信日本央行的转向即将到来，也纷纷看涨日元。

+ s; J+ z# }4 J$ o  ~+ C% Y8 X摩根大通驻东京外汇策略师Benjamin Shatil表示，市场认为日本央行最终将不得不屈服于压力，因此很难将日元的下跌解读为一种转折：“在某些方面，日本央行决定不做出任何改变，既不改变政策，也不改变前瞻性指引，这将使日本央行与市场展开一场旷日持久的斗争。”

; n1 O) i; W, ^" D* A三菱日联金融集团全球市场研究主管Derek Halpenny在发给《每日经济新闻》记者的置评邮件中表示，日本央行的政策转变意义重大，随着日本央行开始走上货币政策正常化的道路，这将不可避免地导致市场对其进一步政策调整的持续猜测。
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. h5 H, z7 p8 J% X' ]+ [# w“我们怀疑日本央行的政策调整是受到了日本政府的压力，即岸田文雄希望摆脱日本央行在‘安倍经济学’下设计的政策框架，因为这可能会加强市场的猜测。我们此前曾提到过接替黑田东彦的首选人物，但如今又出现了另一个竞争者——前日本央行副行长山口弘伟，他曾在前日本央行行长白川方明手下工作。山口弘伟最近公开主张加大日本央行政策的灵活性。我们预计日本央行收益率曲线控制（YCC）的下一次调整将在新的行长上任后进行。这在很大程度上还取决于即将到来的工资谈判，如果可以看到工资增长加速的迹象，这可能会促使日本央行采取行动。无论如何，尽管美元兑日元已经下跌超过10%，但日元仍然被低估，我们认为当前没有理由扭转日元走强的趋势，今年美元兑日元很可能会稳步走向120的水平。”Derek Halpenny补充道。

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好帖，鉴定完毕!

难以置信

无稽之谈