弹丸之地本来就不足以支持超高的GDP，梦醒的时候必然是一地鸡毛
! t( x- {% B% w6 d7 e ?7 H
. @7 J& E# m! z- h2 u- i1980年代资产泡沫破裂后，日本经济陷入长期停滞状态。今年以来日元汇率的“跌跌不休”，又让日媒视线倒回了那个年代。
6 ]9 v% E4 ^" G& R3 w8 o, c) E8 M/ C8 c
“按美元计价，日本经济规模已退回泡沫经济崩溃之后。”《日本经济新闻》9月19日这样写道。受美日货币政策差异等因素影响，年初至今日元兑美元汇率“一泻千里”，下跌约20%，日本GDP规模也深受冲击。文章指出，以美元计价的日本GDP正倒退回30年前——若按1美元兑140日元汇率计算，预计2022年日本的名义GDP将时隔约30年首次低于4万亿美元（约560万亿日元），基本与第4位的德国持平。% u7 i; e, |& D2 S& n- }
; d3 e1 ?0 U- T8 C
随着日元贬值，日本年平均工资水平也可能倒退回1990年前后。日本著名经济学家、《失去的三十年》一书作者野口悠纪雄警告称，日元持续走弱将令日本“国力”受损，打击日本从海外吸引人才的能力，还将阻碍经济增长。
( z: }7 M( U; T4 f/ a! T1 a' o) n- _7 M V: |5 Q0 Q1 {) i
今年以来，ICE美元指数累计上涨幅度超过14%，与此同时，日元、英镑、欧元兑美元的汇率已跌至数十年来的最低点，其中日元贬值幅度明显高于其他非美元主要货币，是G10（注：由共同参与一般借款协定（GAB）的国家组成，包含美、日、德、英、意等11个国家）货币中表现最差的货币。去年9月19日，美元兑日元汇率报价在110左右，如今已超过143，增长了约30%。在9月14日，汇率一度跌至1美元兑144.9日元附近，直逼145关口。按美元计价的日经平均指数今年下跌23％，创2008年（42%）以来新低。' c! E7 H- Y7 p% [/ w
# V/ G. g9 y7 ]/ R: k4 O0 P0 T《日经新闻》援引经济合作与发展组织（OECD）的预测称，日本今年的名义GDP可能为553万亿日元。如果按1美元兑140日元计算，则为3.9万亿美元，自1992年以来，时隔29年首度再次低于4万亿美元。倘若日元继续贬值或处于低位徘徊，今年和明年均可能跌破4万亿美元。也就是说，日本经济规模回到了上世纪末泡沫经济崩溃的时期。
3 [5 K, b3 H3 y" p( M; d6 z: y2 Y/ x6 Z; M' [- n% R( E* ]
从上世纪90年代至今的这段时间，全球GDP增长了4倍；然而，一度在全球经济中占比超过15％的日本，份额已跌至近4％。在2012年，日本GDP曾超过逾6万亿美元，比德国高出8成，但目前趋于持平。! r; i+ j! p: n0 y3 ~9 q
3 Z7 m, \$ y) }: m8 j
受到影响的远不止日本的GDP规模。《日经新闻》提到，若按1美元兑140日元计算，日本年平均工资为3万美元，倒退回1990年前后的水平。对外籍劳动者来说，在日本工作的吸引力正在下降。从今年兑美元贬值幅度来看，日元要高于韩元，以美元计价的平均工资基本与韩国持平；而在2011年，日韩两国工资水平尚存在两倍差距；若按考虑物价差异的购买力平价（PPP）计算，韩国已经逆转超过日本。
; d8 ^# U- M2 j! `# D' Q
) \' `" v0 @ V- y5 _# {5 C另外，全球能源价格飙涨也对货币贬值的日本造成沉重打击。作为原油期货的代表性指标，以美元计价的WTI原油期货比去年底上涨13%。日元计价的东京商品交易所的原油期货（交易最活跃的结算月）上涨33％，涨幅更大。4 M! }, D1 Y, H7 O5 Z O
d2 \6 B3 P( o1 U2 _
在能源价格飙升和日元贬值等因素影响下，日本财务省15日公布的初步统计结果显示，日本8月贸易逆差为28173亿日元，为自1979年有可比数据以来最大值，其中8月进口额同比增长49.9%，达108792亿日元，连续19个月超过去年同期。, I8 ^: o N" S- i/ `
% Q' }" u! w! U' A
创纪录的贸易逆差无疑加剧了外界对日本经济发展势头的担忧。对海外投资者而言，随着日元跳水，日本资产的价值正在锐减，外资对日本的信心也在下降。( U9 v/ q6 ]9 c, K" e* c* R
, S/ X) t7 K% m! Q# M% E7 `“ 过去日元贬值局面的特征是外国人押注（日本）企业收益增长，买入日本股票，但现在这一趋势也不见踪影。”《日经新闻》注意到，在2013年1月至8月的日元贬值周期中，日本央行启动大规模货币宽松政策，外资净买入逾9.1万亿日元；然而在今年1月至8月，外资却净卖出2.7万亿日元日本股票，情况完全颠倒。% |$ a& Q* B0 J0 S& b
% i; S7 @" i3 @
法国Comgest资产管理公司投资经理理查德·凯（Richard Kaye）表示，一些企业无法将增加的采购成本转移到价格上，导致企业利润下滑，需警惕由此带来的负面影响。
4 S4 k$ d, P# v; M, h) y! q+ x% U2 W5 {( ~8 d2 D
在日本著名经济学家野口悠纪雄看来，日元持续走弱将令日本“国力”受损，打击日本从海外吸引人才的能力，还将阻碍经济增长。野口悠纪雄曾在《失去的三十年》一书中回顾了平成时期日本经济的失败历程，认为“未能较好应对人口老龄化”“未能发展新商业模式和新产业”等因素，是日本“失去三十年”的重要原因。+ ? ?4 p1 s6 O3 _- C1 Q
/ R7 u) s* R% s8 ]3 \0 A
& f3 c7 e& |0 U g/ g6 d+ g- M* Y彭博社：受日美利率差异影响，对冲基金加倍做空日元
# Q! ?# F4 T( j4 n2 i; ~! y$ [8 ?
3 U5 ^0 |; p1 r, t1 w! Z彭博社19日同样注意到，在美联储正大幅加息抑制通胀之时，日本央行仍然坚持维持利率不变以提振日本经济。随着日美货币政策分歧逐步扩大，促使日元这种曾经的“避险资产”在投资者中“失宠”，做空日元成为今年最热门的宏观交易之一。对冲基金已将看空日元的押注增加至3个月高点，投资者纷纷预期，在发达市场竞相加息的背景下，日本将表现疲弱，面临进一步下滑的风险。
+ t: R6 C: z9 V' Z# |! V- F. P$ Q g4 W l: O0 n, p/ O3 N. B! }$ I
《日经新闻》还认为，尽管日元贬值会带来提高出口竞争力、吸引海外游客等积极因素，但日本在1990年代以后的追求日元贬值的政策之下，IT产业投资不足等因素损害了国内产业竞争力。& o& L; {3 s! y! K
" V) O+ Q& R- I/ G6 M6 K) p" O5 R“如果依靠日元贬值生存的企业数量增加，日本产业的整体生产效率将下降，从而导致工资水平位于低位徘徊。”法国巴黎银行证券的首席经济学家河野龙太郎警告说，倘若过度依赖日元贬值和货币宽松政策的支撑，而对改革态度消极，那么日本国力的下降将在所难免。
$ B: J; J/ I2 `9 ~# C! ^6 V5 {7 R- M1 [5 N% G) R
|
