弹丸之地本来就不足以支持超高的GDP,梦醒的时候必然是一地鸡毛1 B/ l+ P, h" Y+ n% V/ B
" m2 K; P( v: n9 r) J/ `7 m1980年代资产泡沫破裂后,日本经济陷入长期停滞状态。今年以来日元汇率的“跌跌不休”,又让日媒视线倒回了那个年代。) y5 a: }+ R, ^' A; E! c) G8 b, r
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“按美元计价,日本经济规模已退回泡沫经济崩溃之后。”《日本经济新闻》9月19日这样写道。受美日货币政策差异等因素影响,年初至今日元兑美元汇率“一泻千里”,下跌约20%,日本GDP规模也深受冲击。文章指出,以美元计价的日本GDP正倒退回30年前——若按1美元兑140日元汇率计算,预计2022年日本的名义GDP将时隔约30年首次低于4万亿美元(约560万亿日元),基本与第4位的德国持平。" z2 A" W \1 u
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随着日元贬值,日本年平均工资水平也可能倒退回1990年前后。日本著名经济学家、《失去的三十年》一书作者野口悠纪雄警告称,日元持续走弱将令日本“国力”受损,打击日本从海外吸引人才的能力,还将阻碍经济增长。
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今年以来,ICE美元指数累计上涨幅度超过14%,与此同时,日元、英镑、欧元兑美元的汇率已跌至数十年来的最低点,其中日元贬值幅度明显高于其他非美元主要货币,是G10(注:由共同参与一般借款协定(GAB)的国家组成,包含美、日、德、英、意等11个国家)货币中表现最差的货币。去年9月19日,美元兑日元汇率报价在110左右,如今已超过143,增长了约30%。在9月14日,汇率一度跌至1美元兑144.9日元附近,直逼145关口。按美元计价的日经平均指数今年下跌23%,创2008年(42%)以来新低。
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《日经新闻》援引经济合作与发展组织(OECD)的预测称,日本今年的名义GDP可能为553万亿日元。如果按1美元兑140日元计算,则为3.9万亿美元,自1992年以来,时隔29年首度再次低于4万亿美元。倘若日元继续贬值或处于低位徘徊,今年和明年均可能跌破4万亿美元。也就是说,日本经济规模回到了上世纪末泡沫经济崩溃的时期。6 t2 C4 M3 |) f- A2 W
, V/ ]5 G+ n/ f从上世纪90年代至今的这段时间,全球GDP增长了4倍;然而,一度在全球经济中占比超过15%的日本,份额已跌至近4%。在2012年,日本GDP曾超过逾6万亿美元,比德国高出8成,但目前趋于持平。
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' E* Z1 ^' Z9 x受到影响的远不止日本的GDP规模。《日经新闻》提到,若按1美元兑140日元计算,日本年平均工资为3万美元,倒退回1990年前后的水平。对外籍劳动者来说,在日本工作的吸引力正在下降。从今年兑美元贬值幅度来看,日元要高于韩元,以美元计价的平均工资基本与韩国持平;而在2011年,日韩两国工资水平尚存在两倍差距;若按考虑物价差异的购买力平价(PPP)计算,韩国已经逆转超过日本。" e( v: k& C2 b+ h6 i
5 o% T8 j- K4 m% O1 D另外,全球能源价格飙涨也对货币贬值的日本造成沉重打击。作为原油期货的代表性指标,以美元计价的WTI原油期货比去年底上涨13%。日元计价的东京商品交易所的原油期货(交易最活跃的结算月)上涨33%,涨幅更大。
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在能源价格飙升和日元贬值等因素影响下,日本财务省15日公布的初步统计结果显示,日本8月贸易逆差为28173亿日元,为自1979年有可比数据以来最大值,其中8月进口额同比增长49.9%,达108792亿日元,连续19个月超过去年同期。
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; b' } P, @ I创纪录的贸易逆差无疑加剧了外界对日本经济发展势头的担忧。对海外投资者而言,随着日元跳水,日本资产的价值正在锐减,外资对日本的信心也在下降。
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; ~+ ]) F+ F. y9 O8 r4 h“ 过去日元贬值局面的特征是外国人押注(日本)企业收益增长,买入日本股票,但现在这一趋势也不见踪影。”《日经新闻》注意到,在2013年1月至8月的日元贬值周期中,日本央行启动大规模货币宽松政策,外资净买入逾9.1万亿日元;然而在今年1月至8月,外资却净卖出2.7万亿日元日本股票,情况完全颠倒。
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8 I) p4 x9 D$ y. W2 g( u! V法国Comgest资产管理公司投资经理理查德·凯(Richard Kaye)表示,一些企业无法将增加的采购成本转移到价格上,导致企业利润下滑,需警惕由此带来的负面影响。
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7 y( g7 X2 b/ V9 G) x在日本著名经济学家野口悠纪雄看来,日元持续走弱将令日本“国力”受损,打击日本从海外吸引人才的能力,还将阻碍经济增长。野口悠纪雄曾在《失去的三十年》一书中回顾了平成时期日本经济的失败历程,认为“未能较好应对人口老龄化”“未能发展新商业模式和新产业”等因素,是日本“失去三十年”的重要原因。
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; P' W3 c1 Q6 M* i( z, |8 G彭博社:受日美利率差异影响,对冲基金加倍做空日元$ i0 x" r7 t5 D5 J
~4 `# g+ e8 G$ G8 \3 l* Z. E彭博社19日同样注意到,在美联储正大幅加息抑制通胀之时,日本央行仍然坚持维持利率不变以提振日本经济。随着日美货币政策分歧逐步扩大,促使日元这种曾经的“避险资产”在投资者中“失宠”,做空日元成为今年最热门的宏观交易之一。对冲基金已将看空日元的押注增加至3个月高点,投资者纷纷预期,在发达市场竞相加息的背景下,日本将表现疲弱,面临进一步下滑的风险。
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. F/ y# j G1 I0 t( v《日经新闻》还认为,尽管日元贬值会带来提高出口竞争力、吸引海外游客等积极因素,但日本在1990年代以后的追求日元贬值的政策之下,IT产业投资不足等因素损害了国内产业竞争力。
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$ o* w# U2 v: g' x# ~) f" ?“如果依靠日元贬值生存的企业数量增加,日本产业的整体生产效率将下降,从而导致工资水平位于低位徘徊。”法国巴黎银行证券的首席经济学家河野龙太郎警告说,倘若过度依赖日元贬值和货币宽松政策的支撑,而对改革态度消极,那么日本国力的下降将在所难免。
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