找回密码
 1分钟注册发帖

QQ登录

只需一步,快速开始

[金融] 进退两难滞涨隐隐若现,美国5年和30年美债收益率再次倒挂

[复制链接]
一天一点儿 发表于 2022-3-29 10:37:40 | 显示全部楼层 |阅读模式
美国根本上透支过度欠债太多,没什么牌好打了,加息则经济衰退,不加息通胀上天& m9 ^/ a4 q5 \* Y$ N

7 [5 R) M; ?% f1 {6 A随着投资者押注美联储将冒经济增长持续放缓的风险,迅速收紧政策,长短端国债收益率曲线越来越平,有些品种已经出现倒挂。
) B; X) D5 H0 I
5 Z4 n8 w- @' [( f7 K/ l3月28日,5年期美国国债收益率攀升9个基点至2.63%,高于30年期国债收益率,二者收益率曲线自2016年来首次出现倒挂。今年开年以来,较短期债券的抛售速度一直快于较长期债券,因投资者愈发预期美联储将加息以对抗通胀。本月早些时候,5年期和10年期国债之间的收益率差也出现了反转。
0 t4 H: F% |) P, j
3 w* a  U. q1 b% n% w2 m5 j/ q自美联储主席鲍威尔上周作出准备加息50个基点的鹰派表态,以及美欧加力制衡俄罗斯之后,美债遭到市场集中抛售,令10年期美债收益率加速上扬,创近3年来新高。同时10年与5年、10年与3年期美债收益率持续倒挂。而欧债也同样遭到了市场连续性的抛售。
0 Y$ f' n. {/ Q. p5 O1 \- L* B- C4 H% Y2 }
美欧债券之所以遭到连续性的大幅抛售,不仅与美联储加息有关,美欧对俄关系恶化也让世界认识到了美元与欧元储备的不安全性,使美元等信用显著下降,导致美欧债券遭受到大规模抛售。# n0 \$ x! J, f

# g6 E% T! b; T+ z/ k目前,交易员们押注美联储将在今年年底前加息200个基点。/ Z' M0 b  A5 l( c

' Z, i" ?7 c  H8 g4 a10年期美债收益率是全球风险资产的定价基准,10年期美债收益率持续走高,对风险资产多头是一个威胁,当10年期美债收益率突破2.5%之后,美债与美股的跷跷板效应随时会打破,对美股的压力会逐步增大。- x7 ?; N: M1 ?4 z' ~
0 C, K4 X2 X8 h) r
市场普遍认为,收益率曲线出现倒挂,即为未来经济增长放缓的预兆,甚至预示了经济衰退。高盛预计,2年期和10年期美债收益率曲线将在下个季度发生倒挂,并持续三年,但该行认为,这不会产生任何可怕的经济后果。摩根士丹利也认为,曲线倒挂是美联储货币政策下的“自然结果”,尽管美债收益率曲线倒挂即将到来,但并非预示着经济衰退。
8 b$ A7 W# m! }& A3 w; i- e8 Z2 U+ X: g: E
自1966年以来,收益率曲线发生倒挂以后,较大概率6-24个月会出现经济衰退。具体来看,收益率曲线较全面倒挂才会预示未来经济衰退,目前10年期与3个月利差仍较高,预计今年收益率曲线发生较全面倒挂的可能性较低,因此未来经济发生衰退的可能性较低3 x( B: e+ @' {8 ?

- A& Y' ]. B9 d警报拉响!美债收益率飙升至2.5%,中美利差年内或倒挂
6 [. x1 O$ S+ i/ I4 q- e+ K& `( @0 V1 T8 G, ~( |, o
美联储主席鲍威尔打开了在下次议息会议加息50个基点(BP)的大门,灵敏的债市顿时“拉响警报”,美国国债收益率上周开始就再度飙升,一度突破2.5%,创下2019年5月以来最高点。
. n3 b- B- w/ t! E
- g' ?- q- m6 V截至北京时间3月28日18:30,美国10年期国债收益率报2.497%。而在乌克兰局势发酵之前,10年期美债收益率最高也仅触及2.2%,后因避险情绪升温一度跌至1.7%附近。随着鲍威尔抗击通胀的决心不断彰显,债市再度遭遇抛售。
9 p" R; u, J8 F5 n
1 p2 [- n7 q9 P1 k, x& A/ L受此影响,中美利差持续收窄,28日中国10年期国债收益率报在2.824%,息差从2020年8月时的约2.6个百分点一路收窄至目前的0.3个百分点。机构预计,中美利差未来或出现倒挂,这可能导致部分资金流出新兴市场。
5 [8 I/ D  T/ m1 L- b9 P' X9 ]: s
6 z" \- R. d; s) I" E; f美债收益率飙升将冲击风险资产5 T. ]3 A) ~! |3 {4 B6 L

  m3 X) q9 q( @' z债券市场价格下跌是各国央行为平抑通胀而加息的结果。当价格下跌时收益率上涨,反之亦然。在鲍威尔上周一发表强硬评论之后,圣路易斯联储主席布拉德也重申,支持积极加息以控制通胀,并且表示美联储无法等到地缘政治风险消散之后再行动。他还指出,希望年内联邦基金利率升至3%。7 S8 ^( v  [1 v! X# h

! L  n) h6 N2 e3 d) q之所以债市抛售,还因为布拉德将当前紧缩周期与1994年紧缩周期做了比较,提醒市场在1994年2月到1995年2月期间,美联储将利率从3.25%上调至6%。美联储当时先是以每次25BP的幅度加息,后来因为经济强劲和通胀率飙升而将加息幅度扩大到50BP和75BP。当时通胀率为2.5%左右,而当前通胀率高达7.9%。
& E4 b' t* a' Q
6 o& Q7 F$ c+ J. x8 Y+ R7 }7 S. ~尽管鹰派人物布拉德的看法并不能代表美联储所有投票委员,但这也无疑展现了美联储越发坚定的抗通胀决心。高盛预计,美联储在5月、6月的会议上不排除都会加息50BP,在2022年下半年剩下的4次会议上将加息25BP,2023年一到三季度持续加息2~3次,最终利率预计维持在3.25%附近。今年5月开始,美联储将开启每个月600亿~800亿美元的缩表计划,这是上次缩表速度的两倍。当前CME Fedwatch工具显示,市场目前预计5月4日会议加息50个基点的几率为70%。) A7 a. \& f3 O

* v7 j' O5 @9 d& e7 e嘉盛集团资深分析师西卡摩尔(Tony Sycamore)对记者表示,当经济表现良好时利率普遍上涨,而当成长放慢时利率普遍下跌,显然当经济运行良好时股市也通常表现不错,但当利率上升速度过快时股市会受到惊吓。最近的两个例子,一个发生于2018年1月,一个发生于2018年10月,标普500指数在这两个时间里分别下跌12%和20%。再回到1994年,当美联储开始紧缩银根,股市下跌了10%,之后横盘整理一直到年末。. a( V  P6 U& j' I4 p
* c8 s% |$ w+ p7 b  {5 Q; o
在他看来,目前美股处于关键时刻,“上周标普500指数出现大幅反弹,未来如果能够收上200天均线4464点将是个好现象,如果持续守住4400点支撑位,则有机会扩大反弹,上攻4600点,甚至4700点,但如果收盘失守该支撑位,可能回踩4100点支撑位。”' v4 @# j# b( j0 a, Q" u

& e2 g" f- `+ G  z' s目前市场越发担心滞胀风险的冲击。渣打全球首席策略师罗伯逊告诉记者,二季度即将到来,金融市场开始走向正常。欧洲股指从3月7日的低点回升16%,标普500指数回到距历史高点不到6%的交易点位,VIX波动率指数回落25%,新兴市场主权债息差收窄60 BP,市场似乎过度平静了。在乌克兰局势影响下,布伦特油价当前突破110美元,2年期美国国债收益率年初以来大涨超140BP。“在我们看来,风险居高不下,但金融市场似乎认为,只要风险成为已知数,风险溢价就可以继续降低,但尾部风险几乎没有消失,波动率冲击将更为频繁。”( r, A9 U' P8 P  V4 \

  A( Q3 @& Z# w' f8 n# e
回复

使用道具 举报

edOZNDer 发表于 2022-4-15 18:38:51 | 显示全部楼层
谢谢分享!
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 1分钟注册发帖

本版积分规则

重要声明:“百事牛www.BestKnew.com”的信息均由个人用户发布,并以即时上载留言的方式运作,“百事牛www.BestKnew.com”及其运营公司对所有留言的合法性、真实性、完整性及立场等,不负任何法律责任。而一切留言之言论只代表留言者个人意见,并非本网站之立场。由于本网受到“即时上载留言”运作方式所规限,故不能完全监察所有留言,若读者发现有留言出现问题,请联络我们。

Archiver|小黑屋|百事牛

GMT+8, 2025-8-4 13:42 , Processed in 0.029222 second(s), 16 queries .

Powered by Discuz! X3.5

© 2001-2023 Discuz! Team.

快速回复 返回顶部 返回列表