美国一向是左右互搏的高手，这次也不例外，一定守得云开现明月了
) I Q; i8 s" p. P
3 F; X) t4 D5 G5 Q* h: {衰退之时却不得不加息，美联储左右为难
, f" z6 s7 x( R2 [, B: ^$ j. R& b% a3 D7 b8 L( d5 `, h! ]
凤凰网《风暴眼》：您最近在接受我们采访的时候，说过一个观点，即美股有可能跌到前期高点的腰斩位置。为什么会持有这个观点？
& s; r$ A! L7 r6 _3 a4 t# Q; A; j0 Y7 Z/ f) |* ]0 U
洪灏：美在美国经济衰退的情景下，从过去的历史来看，美国经济显然存在一个3.5年的周期。而两个3.5年的短周期构成了一个完整的、从谷底到下一个谷底的7年中周期。9 o( v& t$ e$ N2 @
% m. T! X3 R$ u$ D0 w1994年以来，有6个3.5年的短周期和3个7年的中周期(如图表1底部时间轴上方的蓝色和红色弧线所示)。最近的两个完整中周期分别是2001年12月至2008年12月，以及2008年12月至2015年12月，而2005年中和2012年中分别为周期性间歇期。以此推算，本轮中周期的时间区间应该是2015年12月到2022年的12月。
" E, w5 V: F2 H- P: N- f7 ` J0 f j% J2 m. C# M$ m _3 w
另外，从最近的一些指标上来看，美国经济衰退的指征也在不断的出现。6 [' L- d5 w1 W% J& d4 V; r
! s+ k7 a$ j6 f9 w1 W) t: _8 y美债收益率倒挂，这是最可靠的美国经济衰退领先指标：80年代以来的每一次倒挂，美国经济衰退最快六个月左右之后接踵而至。, J9 J) q9 k7 F' k; O* V
10年期美国国债收益率与2年期美国国债收益率即将出现倒挂）
" K/ c4 b7 S% Q3 n8 |8 x, p; P( K3 o1 N- r1 }5 G/ L5 K
凤凰网《风暴眼》：美联储现在面临的单选题吗？要么衰退，要么通胀？有没有既不衰退，又不通胀的方法？9 @. V. }/ A0 X4 x: \$ K
' V z t% n0 W6 y- y5 h
洪灏：对。美联储目前所面临的就是一道必须得做的单选题。应该这样说，即使美联储不加息，对通胀委曲求全，最后也是衰退。. V% t5 T1 I4 s9 l! `, N
4 V4 w. R' E. k* b) U" v1 r当然，在经济衰退的情境下，美联储还不得不加息，这对于全球的市场来说，也不是一个好消息。全球市场在短期内将继续巨震不已，每况愈下的美国市场将波及四方，令全球市场都感受到切肤之痛。
& {8 q% ~5 @$ @4 }
& M& b' `7 n8 ^* d- V; l凤凰网《风暴眼》：您最近研报的主题叫“夕惕若厉”，您还在研报中写道“我们要熬过了短期，方得见长期；但长期看，我们都早已归西。”可以看出您对短期的市场充满戒心，那您认为出现什么信号时，可以进行抄底呢？ {- h% P, @9 t2 d! |1 f' {$ [9 J
% {* ~6 \2 i3 ]4 h: ~% k洪灏：还是注意指数的点位吧！在去年11月发布的展望中，我们预测未来12个月上证的交易区间在略低于3,200至略低于3,800之间。最坏的情况则略低于3,000点，如果满盘落索的话。
1 d6 k- Q# J( J, P# K4 V- N! ]) L8 U0 M
凤凰网《风暴眼》：最近有外媒报道说，沙特考虑用人民币结算石油交易，这个成行的可能性有多大？对于美元有什么样的影响？
) r1 ?+ A1 U* G3 n$ k' G' F/ ^4 g2 f4 O. R6 H+ |4 |: d
洪灏：我觉得是有可能的。因为沙特和美国之间是面和心不和的。当年沙特的石油都是用黄金计价的，后来美国说一定要用美元计价，结果一直受制于人。
: [; V8 N: ^9 f8 L5 Z3 P1 m' M, w, y- @
% t$ u1 O7 `* q凤凰网《风暴眼》：从历史上看，每一次石油危机或油价飙升，都伴随着货币体系的重塑。这个规律这次还能实现吗？& b- p2 A2 A9 m3 x$ n" X& s3 I" x! I
3 ^' H" |- s( Z3 X {1 N6 ~
洪灏：这个规律仍然能够验证。
9 w6 \: ?' }& g0 y* |3 z6 L2 e
, {2 H+ w) b s" O' J& f实际上，在俄乌战争期间，美元体系已经开始逐渐被撼动了。& Y5 @) Q8 r8 Q) |/ G/ F
/ }8 A. l$ l0 ?, x/ t* V8 u
把俄罗斯排除在美元支付系统之外，并冻结俄罗斯央行美元资产，其实是以实际行动说明美元资产并非所谓的“安全资产”。只有美国认可你的美元资产，你的资产才安全。短期内，这种制裁的确有如赶羊入圈一般迫使依赖于美元的国家，尤其是新兴市场国家风雨中抱紧美元。, }$ o& }* i5 U6 d
7 v! x% L8 y2 b6 R% G* d! E) Q* {然而，在认识到美元体系的这种霸权规则之后，试问哪一个国家还不是从此以后枕戈待旦，开始开发一个独立于美元之外的支付体系。人民币不断走强，恰恰如一面照妖镜，暴露出了美元系统的软肋。# W5 r' O/ b' U0 V$ Y+ z9 Q9 G$ f
- m( z. J/ Z% q' J' z0 X
当然，需要注意的是，重塑一个货币体系是非常难的，时间跨度也会很长。历史上，英国颠覆荷兰的货币体系，美元颠覆英镑、最后颠覆黄金的货币体系，都是花了很长时间才确立的。
) r) S4 s6 w+ `' E/ w) D; M9 \
6 @7 {. K: a) S, [$ \0 z* A6 Z因为你要塑造一个新的货币体系，就需要一个新的定价系统，就需要这个系统里头所有的“玩家”都接受这个定价体系。这会是一个相当长的过程。
& G1 B9 d& U' \0 I9 `- b* S6 Z, y4 Y( l. A: F8 t+ d9 W) S" ]; N
|
