除了继续洪水滔天,根本没有其他路可以选择,要么就来一场世界大战吧) q* _$ U( \& f( x& i3 K0 ^7 _
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11月份的美国经济数据显示,美国的CPI指数通胀率达到6.8%,剔除食品和能源之后的核心CPI通胀达到7.7%。$ ?: h, @% M7 v5 w
2 b& c0 C! J* D0 \5 c; t3 _2 }美国的PPI通胀率,更是达到了23%,接近美国历史最高值,哪怕是只考虑最终需求(Final Demand)的核心PPI通胀率,也达到了9.6%……+ t8 @2 f5 S& m" Q/ H( d
c/ R- f- g! H+ j, ? 总之,美国几乎所有的通胀指标,均已创出1982年以来的最高值。
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在这种情况下,美联储如果继续像以前一样,掩耳盗铃儿响叮当,说什么“通胀暂时高企”,那美元还有什么信用在世界上立足?
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之所以加大缩债力度的同时,还暗示了接下来两年之内将加息6次,这就是原因。3 n# d2 Y6 F0 C3 |5 \' Y9 `
; q, ]' i' N% p8 F& f: e按道理来说,相比以前的预期,这一次美联储的货币政策足够“鹰”了。但奇怪的是,以标普500指数为代表的美国股市,在美联储决议出来之前,一直处于微跌的状态;而决议一出来,却立即转为大涨……, M* @ E, ?5 \% `( P, C
6 G {% A5 \* J0 k% x另外,决议出来之后,黄金微涨,十年期国债收益率也微涨,胜似闲庭信步,根本一点儿也不担心的样子——这市场,难道是误会了美联储的意思,把老虎当病猫了?
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* T$ w. t0 z" K7 \' G' _当然不是。这是因为,美联储看似鹰派的议息决议,最后总结却是下面这样:4 N, }3 E, X, d+ n, b
6 d W) }3 `' X- s在评估货币政策适当立场时,委员会将继续监测所收到的信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险,委员会将准备酌情调整货币政策的立场。
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委员会的评估将考虑到广泛的信息,包括对公共卫生、劳动力市场状况、通货膨胀压力和通货膨胀预期,以及金融和国际发展的解读。
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) z, g \9 s& }; B# a5 j* e自11月份的通胀数据公布之后,市场早已充斥着明年3月份结束QE并加息3次的预测,市场已经预期了这个结果。
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; C6 \+ g6 l* E6 [1 O- B另一方面,美联储议息决议总结,其实是在告诉市场:虽然点阵图暗示了这这这和那那那,但这都是浮云,你们别担心,我们放水永远管够。如果有不够的时候,我也会立即出面停止缩债或者停止加息。
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, H2 H& {4 ~% V! L0 X这等于是在告诉市场:缩债加息什么的,其实都是因为通胀实在太严重,我不得不做做样子而已。但你们不要怕,水永远管够,央妈永远爱你们哟,永远呵护你们哟!
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是的,假装应对通胀,这就是美联储的真实态度。
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市场也正是get到了这一点,所以资产价格要么几无波澜,要么像美股和原油,反而以大涨来呼应。- V, c1 r$ Q# Y
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想想自格林斯潘、伯南克、耶伦一直到鲍威尔的这几任美联储主席,与其说他们是货币政策的掌门人,不如说他们是“放水大师”。不管遇到什么问题,首先想到的就是印钞,就是降息,就是贬值货币。* V! v3 w' ~; e- l$ P' _3 [
& f7 E, r7 }* M- @每次降息,都是迅雷不及掩耳盗铃之势,一下子就能降几百个基点,甚至直接到0;如果要印钞放水,动辄就是上万亿美元,甚至搞出来“无限量”这样的荒唐印钞。# a. |; M, j0 S' ~- u
/ t6 O/ D3 u o相反,若是提高利率或者缩表,那是比蜗牛爬坡还要慢。一次加25个基点,还要加加停停,加息加了3年,还没有前面一次降息的一半多。" B& d1 U4 N0 J$ ]1 f: y
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缩表更是如此。印钞的时候,随随便便几个月就印上万亿;缩表的时候,好几年才几千亿,就是不得了了,而且,刚缩表没几天,就马上又要开始扩表放水……4 I, b. u8 W! W
' g$ Z- {$ `6 n, _7 n2 T. P不对称降息升息,让美元的基准利率,从1980年的近20%变到了现在的0;
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不对称印钞收水,让美联储的资产负债表,从2008年的9000亿变到现在的9万亿!, h# C1 h! H/ R( I. f" G$ X; l
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这就是美联储的信用(你可别问我其他国家央行的德行)!& E1 Y+ k2 T6 J
/ Z) e6 Z0 R. j' ~3 T格林斯潘这个老滑头且不去说他。" k/ m+ B( e; z7 ]
0 U, ^ @2 V" Q, s. f3 {0 @ u就在伯南克就任美联储主席之后,不久就遇到了2007年的次贷危机以及2008年的全球金融危机,传统的央行货币政策全部失效,美元体系的存在,遭到了很多人的怀疑。/ b' u6 N% |3 ?2 D$ }' ]# K0 x
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这个时候的伯南克,一方面疯狂印钞(QE)救市;另一方面,为了重塑美联储信用,他也在努力打造一个“透明”的美联储,经常把自己的想法拿出来公开讨论,这样市场就会有所有准备“形成预期”,之后市场的预期就会跟着美联储的预期走。4 `1 M+ s0 t" _0 f! r
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但到了鲍威尔这里,从其上台到现在,满满一股子呆板的学究气,每出台一个政策,都特么像石头缝里蹦出来的一样,几乎都是生硬地突然转向……
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不信,我给你列举一下:# U2 P# z+ ^7 ]' V" A- g
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2017年底上台到2018年9月,一直公开宣称将跟随美联储原来设定的路径,加息,缩表。还得意地说,美联储的货币政策操作处于“自动驾驶”模式;
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7 l1 K! }. Z8 F) r5 o2018年12月,随着美股大幅度下跌,他在新的会议声明中,声明暂停加息;
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2019年7月,他突然开始降息,但又嘴硬,说什么这是“加息周期中的降息”;
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% c' n ^/ z# E2 h2019年8月,莫名其妙地再次降息,还在嘴硬,说什么“加息周期中的降息”;& [7 T' y* y, A3 O+ A5 K( G
4 @# L$ p5 d6 h2019年10月,因为美国逆回购利率飙升,他再次降息,不再胡扯“加息周期中的降息”;
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2020年3月3日,非正常议息日,没有征兆地声明大幅度降息50个基点;
7 U( x4 L- S! _8 X; G4 Y# m2020年3月15日:直接降息到“0”;' m* ^* E9 a/ I t9 D$ \
9 } _6 d. V/ t& _. a2020年3月23日:推出“无限量QE”;
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2020年7月,宣布实施“平均通胀目标制”,意思是要弥补以往的通胀不足;
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2021年1月,宣称通胀暂时上升,接下来通胀一步步走高,但他坚持声称这是“暂时的”;
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2021年4月,坚持说通胀是暂时的,货币政策将维持,根本轮不到讨论QE缩减;- A: H/ J8 ?+ }
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2021年9月,他改说法了,不是暂时上升,而是“暂时高企”,并且表示将要缩债,但轮不到讨论加息;
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2021年10月,他改口了,说通胀不是暂时的,但当前的政策是合适的;. @; z% m; u4 {( k/ K) y& K9 q. x1 a$ n& c
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2021年12月,货币政策突然转向,说通胀继续上升,所以缩债规模加大,暗示2022年和2023年将分别加息3次。
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2018年9月份以来,同样的一个问题,他的承诺却每隔3-6个月就要改口一次,而且事先都没什么征兆。为了取悦市场,说改就改,说话就跟放屁一样,毫无信誉!
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3 ^) }5 L/ F& v3 K1 _9 b) s要知道,他可不是我们这样的普通老百姓,而是全球最重量级货币政策决定者啊!5 r3 w; [# U, M; ^3 k, A
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一个无论说法上还是实际上,都对孩子无限纵容的妈,每一次的鸡毛掸子,都是高高举起,然后轻轻放下,你还能希望孩子怕他不成?
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为啥这一次看似很“鹰”的声明,市场却一点儿都不怕?就是这个原因。) r1 D3 _, q( Q& y6 E
1 j2 q1 m' ?7 Q% \' v, G因为,市场已经很清楚地看到了美联储的底牌,虽然暗示了2022年3次加息,但只要美股有个风吹草动,或美国经济稍有感冒喷嚏,购债缩减马上就会停止,停止加息也很正常——实际上,以我的看法,到了2022年,能成功加息2次就不错了!
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原来,在孩子心里,妈妈嘴里说要打我了,孩子担心的是,真正挨一顿毒打;4 f1 T, K6 T% c. |* ^6 w1 M7 o
) N8 _' h: r: [# i! W现在,在孩子心里,妈妈暗示了要打我,孩子知道,她最多只会做到“嘴里说要打我”!
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——这就是美联储以往的加息管理,和现在的加息预期管理。
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6 `3 Z1 F* ~* X3 m: i: G+ L5 P( C有趣的是,不相信货币政策会真正紧缩的前提下,市场却非常相信美联储的通胀预测。6 i2 Q& k# M4 ^
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下面表格,就是美联储9月份和现在对美国GDP增长、失业率以及物价指数的预测。% A4 d' e, X$ }5 w
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我们来对比一下美股5年期通胀保值债券(TIPS)所揭示的美国盈亏平衡通胀率变动情况(这个数据代表金融市场对5年内通货膨胀的预期)。
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: Y; B1 O3 z) y! E/ c7 q- Q( _1 [. [ 可以发现,2021年9月份的时候,5年期TIPS所揭示的通胀预期就是2.4%,现在是2.7%,这两个数据,几乎约等于美联储9月份声明和现在的声明中,对2022年通货膨胀的预测。 哪怕美联储暗示了2022年要加息三次,市场依然相信美联储会始终呵护资本市场;
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# ]( }; k0 v6 h @9 B" ~7 S! r哪怕美联储对通胀的预测已经错了一整年,市场还是无脑信任企对美国通胀的预测;5 c3 B, X8 p2 V
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这就是金融市场对亲妈的信任!. L; u, q* B9 u& z
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前面文章里,我曾经屡次说过,因为高达30万亿美元的债务,美国政府唯一的选择,就是用通货膨胀赖掉大部分债务。* B! K, D" O% H* c
5 G' ?, m R( Q在这种情况下,作为和美国政府穿一条裤子的美联储,其实根本不想加息,但面对凶猛通胀,他又必须要做出一个交代,于是就只能玩弄“加息预期”这样的骚操作。, } Z5 K1 I: }- j3 i
5 j) o2 P" n. s7 S3 ~# b( }我想起来一个苏联的笑话。
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斯大林,赫鲁晓夫和勃列日涅夫乘坐火车出门,开着开着火车突然熄火了。3 T; M4 V: ~8 S/ q, F! d: u* [/ z2 n
1 x+ ^" [0 M, b! a' G斯大林把头伸出窗外,怒吼道:“枪毙火车司机!”3 a$ o& }8 T Z* s% J, w B
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可是车还是没有启动。
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接着赫鲁晓夫说:“给火车司机恢复名誉!”' L4 O' j( C( S4 ~
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可是,火车仍然没有开动。6 U2 y8 r6 W1 U( i$ b5 Q
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这个时候,勃列日涅夫说:
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“同志们,不如我们拉上窗帘,坐在座位上,自己摇动身体,做出列车在前进的样子……”8 L& h. ?) {8 |9 T% d
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