哪有什么放之四海而皆准的万能手段啊，该完蛋的时候就得完蛋$ S3 p8 Y1 I p# ~6 i
) z+ M& ?2 t5 I+ G v$ E1 N美国劳工部周五公布数据显示，美国11月非农就业人口增加21万人，大幅低于市场预期的55万人，创2020年12月以来最小增幅。
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6 m1 R& y- a, {6 I1 |' ^! K i这次的非农数据大幅不及预期，不是一个小事情，其意义非同小可：不仅仅意味着美联储正在面对就业和通胀二选一的困境，更意味着用了接近100年的凯恩斯主义，或已经“寿终正寝”。0 E+ f9 q5 ]4 ^/ W5 O; H
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一个未知的全新时代正在开启。3 z+ B# a$ X. A: n+ n- C; s: Y+ j
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01 11月非农“非同小可”/ V+ R! h* J8 R7 e; d4 @3 U: k2 e
0 ~* B% |$ G( J" Q9 s11月只有21万人的非农，回头来看或成为历史性事件。
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) r7 T$ J, j7 Y5 j `6 L尽管有媒体的解读是，21万是因为季度调整造成的“技术性”问题。. p# V4 X6 y( q# Y) b! t
" G n. h3 x* U0 o' z但是正如我们之前在分析ADP就业人数和非农区别时所“发现”的，非农和ADP数据经常打架，单点数据没有可比性，但是两者的长期趋势是一致的；同理，非农单月数值本身，确实没有太大意义，真正有意义的是变动趋势。
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. Y4 F, R7 W+ G2 n5 N那非农现在是啥趋势？# o; ?# n" [6 ]2 b9 ^ N$ M
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这个趋势出现在一个更加令人担心的背景之下：那就是美国就业市场从未如如此缺人；同时9月底新冠特殊失业救济金全面“到期”，本来预期应该有成百上千万的人涌入就业市场。
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图：美国职位空缺数（美国就业市场从未如此缺人）
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1 ^: h3 b$ m' \7 B8 G) |02 凯恩斯主义“寿终正寝”？
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8 `3 k- @6 }* l; d4 t. `面对这样的非农，美联储已经处于半瘫痪状态。原因很简单：因为就业和通胀趋势正在向反方向运行。 _6 C' B. O( J1 g
* f; Z4 Q8 c; u. m1 D2 C) v$ Y; O通常情况下，就业和通胀同向运行，货币政策游刃有余；但是反向运动，货币政策就基本“瘫痪”了：你收紧对应通胀吧，就业就更不行了；你继续放水吧，通胀就要失控了。你让美联储怎么办？9 R( A" w6 {% g4 y
( z1 \9 t/ c) h所以我们可以看到，现在美联储给的“前瞻指引”已经晕头转向，连最表面的语言逻辑都没有了，因为在就业和通胀反向运动的情况下，它已经没法跟市场有效“沟通”了——更确切地说是已经“无能为力”了，只能是能骗一天是一天，希望明天会出现转机。
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这一次失控的严重后果，可能不仅仅是滞胀这么简单了，更严重的是，整个宏观经济理论框架很可能都需要革命。7 i3 e" H! |% Y7 {
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上世纪三十年代发生的大萧条，就为宏观经济理论革命提供了一次契机。因为之前古典主义经济理论框架已经走到了尽头，结果就是凯恩斯主义的崛起，并在此后实现“统治地位”，如今已经快100年了。2 |5 p) Q) j- y7 Q) p3 Y
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从最近的表现来看，凯恩斯主义好像还有用。
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. d. q+ L, @* y简单来讲，凯恩斯主义就是通过政府开支来刺激就业，“重启”经济。从本次疫情的表现来看，刺激就业这个作用好像还有，但是“重启”的作用迟迟还没有出现。
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. V; ^/ V/ @/ s1 r4 o& V图：非农趋势
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从更长时间段的非农趋势我们可以看到，此前大刺激过后，就业确实出现了井喷（当然也跟经济重开有很大关系）；但是随着时间推移，到2020年12月份，就业再次陷入负值区间。这就“刺激”了特朗普赶紧在12月份再给每人发600美元；拜登此后又补了1400美元，就业此后又拉上去一波……- E& c6 z* k: l2 e9 N% z
2 }# Z" _4 z! X7 Q; V4 J/ M4 e经过这么多轮的财政刺激之后，就业岗位确实上去了，但是就是没人干！ e' J+ ~ s# u6 B! _: p3 M
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于是逻辑就变成了：是不是钱发多了，人给养懒了？把特殊失业金给撤了，都出来工作！
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/ m" p0 r; ?+ V" c/ ?$ H& v8 S结果没人来……2 }$ h9 J$ z S+ B1 W
+ f3 L7 G i: [' k0 ~) p' a具有讽刺意味的是美国失业率大幅下降。美国11月失业率为4.2%，好于市场预期的4.5%，失业率连降6个月，已经恢复到新冠疫情爆发前水平，创2020年2月以来新低。
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这是啥意思？
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% V( x' K3 A3 m7 |说明愿意工作的人都已经找到工作了（失业率只统计有工作意愿的人），不愿意工作的人，你工作岗位再多，再缺人，也跟人家没关系。0 Y" a* ~: r- X4 J4 [1 k
' c( T, N! l: U! M# M所以我们看到了另一个奇异的景象：一边是大量岗位空缺，另一边是大量的实际劳动力闲置；一边是非农疲软，一边是失业率狂降。
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5 H' g; r" N" |1 `美国经济已经进入了一个步调紊乱的时期，但权益市场却还在狂涨，这个世界简直是疯了。
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1 }6 T# [4 h, z+ Y或许，这不是疯了，而正在进入一个新的时代，这个时代的特点必将与过去不同；而新的时代和现实，需要新的经济理论和治理框架。
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* J7 n8 k- h1 S8 e# P' C' `8 Y正如芒格不久前“预言”：1 Q6 L+ a* }, a& \
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信奉凯恩斯主义的人认为，如果加大印钞力度，就会大幅缩短经济衰退的时间和减少大萧条发生的可能性。人们对此已经变得深信不疑，以至于把这个经济学信条，当成了像物理学定律一样……3 G$ r& B5 z x# ^2 g5 [- Q
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但关键问题是，凯恩斯那套东西，只有在人们预期之外时才管用；当所有人都知道你在玩凯恩斯这套印钞术的时候，凯恩斯那套东西就会失效。
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