谁也不知道最后带给世界的是不是前所未有的恶性通货膨胀海啸8 y% L& Q' v- U) m3 d& Y) |: Q
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美国正在进行一项无法预测的三管齐下的经济实验，其特点是财政刺激达到历史水平，美联储对暂时的通胀过度采取更为宽容的态度，以及大量被压抑的储蓄——没有人知道消费者会囤积还是消费。
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/ r' y9 J$ y" l自第二次世界大战以来，这一实验没有先例。美国和世界的危险在于经济过热。+ g: i# T! p) }( V; y
+ n' l" t* _9 t4 f- H这是投资者一直在权衡的一种风险。自去年夏天以来，由于预期更高的通货膨胀率和利率，美国十年期债券的收益率(与价格反向波动)已经上升了大约一个百分点。6 n# {; p! F) \1 @* y1 n, e; S
+ c, P% f; O( o3 p, X由于美国在全球金融体系中扮演的关键角色，其货币政策的前景将跨越国界。最近几周，澳大利亚央行不得不加大债券购买力度，以防止收益率过高。欧洲央行正在决定是否进行类似的干预。拥有巨额赤字的新兴市场，如巴西，或拥有巨额美元债务的新兴市场，如阿根廷，有理由担心美国货币政策转变后全球金融环境的紧缩。3 W( M# w" Q! d& K1 R( K0 t5 i
: P( s8 |) e) o, p# g% p美联储坚持将利率维持在低位，并继续购买资产，直到经济更加健康为止。通胀将不可避免地上升，因为与一年前相比，大流行早期大宗商品价格的崩溃已经不复存在，但美联储将忽略这一点。
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0 W4 x: o7 l6 W) I在去年采用的新“平均通胀目标制”下，央行正寻求使通胀率超过2%的目标，以弥补过去的不足。这是非常可取的，因为在过去10年的大部分时间里，世界经济的问题一直是通胀过低，而不是过高。美联储主席杰罗姆·鲍威尔认为，即使经济最终过热，这也将是暂时的。他认为，较长期的通胀动态“不会一蹴而就”。- D0 R# X( F3 |0 T( `" u) f
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然而，它们可能会开启数万亿美元？我们没有理由怀疑美联储的近期计划，但无论是它还是市场都无法预测美国实验的最终结果。美联储可能不得不给经济泼冷水，提高利率来让通胀率下降。1 I3 ?% @$ h, u" ]6 i8 b1 `
8 k' X+ \ ?! I: f# O9 p- u这将会很尴尬，因为它最近非常强调自己有义务在就业市场上寻求 “基础广泛且具有包容性”的力量。更高的利率会刺破资产市场，也可能会引发与日益负债的政府的冲突。/ a3 d' i9 M8 R! n/ ]
0 n" G6 x( S0 @+ b! a' `7 M拜登的刺激计划是一场豪*。如果成功，美国将避免日本和欧洲陷入的悲惨的低通胀、低利率陷阱。其他央行可能会效仿美联储的新目标。大规模财政刺激可能成为应对衰退的正常反应。
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然而，风险在于，美国将面临不断上升的债务、通货膨胀问题以及央行可信度的考验。/ C* I+ |* k$ }6 G# j6 Z8 D
& i- e' x3 A( I: w* S$ G" _; N0 q" [经济学人的评论员更倾向于较小规模的刺激。他们指出，美国麻烦不断的政治不允许精细的政策制定，民主党人想要他们能得到的一切。拜登的*博总比无所作为好。但没有人应该怀疑他的*注大小。
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