谁也不知道最后带给世界的是不是前所未有的恶性通货膨胀海啸# L4 i' p: A( r& H- W
) m3 c' |1 R% c* C$ o- j* D美国正在进行一项无法预测的三管齐下的经济实验，其特点是财政刺激达到历史水平，美联储对暂时的通胀过度采取更为宽容的态度，以及大量被压抑的储蓄——没有人知道消费者会囤积还是消费。! j9 d0 E5 E+ q! S# _) f7 g; G
c; f9 `- n o
自第二次世界大战以来，这一实验没有先例。美国和世界的危险在于经济过热。
7 C' y6 u( Q" q V k! ]( U
# q% y* I d8 D m这是投资者一直在权衡的一种风险。自去年夏天以来，由于预期更高的通货膨胀率和利率，美国十年期债券的收益率(与价格反向波动)已经上升了大约一个百分点。
8 H2 `: l! P) }9 n
0 C1 m( x! G. r( y% w1 G) Q5 `由于美国在全球金融体系中扮演的关键角色，其货币政策的前景将跨越国界。最近几周，澳大利亚央行不得不加大债券购买力度，以防止收益率过高。欧洲央行正在决定是否进行类似的干预。拥有巨额赤字的新兴市场，如巴西，或拥有巨额美元债务的新兴市场，如阿根廷，有理由担心美国货币政策转变后全球金融环境的紧缩。
& V. M: |9 c. q! f* X* Q: L/ i
5 w% J6 m$ [0 B: z美联储坚持将利率维持在低位，并继续购买资产，直到经济更加健康为止。通胀将不可避免地上升，因为与一年前相比，大流行早期大宗商品价格的崩溃已经不复存在，但美联储将忽略这一点。- A S+ [* O/ ]! b+ X
9 y# e2 u3 g3 T% x
在去年采用的新“平均通胀目标制”下，央行正寻求使通胀率超过2%的目标，以弥补过去的不足。这是非常可取的，因为在过去10年的大部分时间里，世界经济的问题一直是通胀过低，而不是过高。美联储主席杰罗姆·鲍威尔认为，即使经济最终过热，这也将是暂时的。他认为，较长期的通胀动态“不会一蹴而就”。
8 N' w& i& ~. z8 B# F" X+ j, L& o0 u, X- N4 n
然而，它们可能会开启数万亿美元？我们没有理由怀疑美联储的近期计划，但无论是它还是市场都无法预测美国实验的最终结果。美联储可能不得不给经济泼冷水，提高利率来让通胀率下降。
+ C7 g' `, |9 u2 \ Z1 a
! B# i. O" h" R R3 o0 N这将会很尴尬，因为它最近非常强调自己有义务在就业市场上寻求 “基础广泛且具有包容性”的力量。更高的利率会刺破资产市场，也可能会引发与日益负债的政府的冲突。% e. \: U; d. F; x3 _
* c5 D3 T7 ?2 G: [拜登的刺激计划是一场豪*。如果成功，美国将避免日本和欧洲陷入的悲惨的低通胀、低利率陷阱。其他央行可能会效仿美联储的新目标。大规模财政刺激可能成为应对衰退的正常反应。0 x5 [9 x' @9 z4 v8 F K8 F0 g
( K0 ]2 s6 i' `" t
然而，风险在于，美国将面临不断上升的债务、通货膨胀问题以及央行可信度的考验。
( e) v7 t, z4 U; x; ?! T# r7 N# j/ e
经济学人的评论员更倾向于较小规模的刺激。他们指出，美国麻烦不断的政治不允许精细的政策制定，民主党人想要他们能得到的一切。拜登的*博总比无所作为好。但没有人应该怀疑他的*注大小。
+ e4 f# @3 W: \, X: x' d) p; L8 f, P
|
