躲得过初一躲不过十五,空前货币超发后的通胀将席卷全球

出来混总是要还的，跑得了和尚跑不了庙
' _5 P: q7 \( e8 z
大家都知道全球经济系统这些年当中被注入了怎样规模的流动性。然而，事实是，不管这些经济学家们如何不断发出警告，通货膨胀却迟迟没有到来，甚至各大央行——尤其是欧洲央行，拼命要以政策来制造通货膨胀，也是无法如愿。
5 J+ f: u5 E6 {+ x
/ a# h+ m6 O, y. ?1 O1 r之所以会出现如此吊诡的局面，当然是有若干结构性原因的，比如全球前两大经济体美国和中国的人口都在向老龄化发展，比如一些银行系统（依然主要是在欧洲）其实未能行使正常的功能，将流动性传递到现实经济当中。
* p- w- k$ j, a& U9 G) G7 ?6 ^- {, `
大家都发现，全球各央行给出的刺激资金，最终是造成了生产性资产价格的膨胀，而没有渗透到零售端，造成消费者价格膨胀。事实上，全球股市，尤其是美国股市过去两年的表现某种程度上正是个暗示，说明传统的商业周期已经落幕，让位给了新的，属于当代的流动性周期。
- K. k; u( C7 ]# P
# i/ e0 K/ b6 c# W+ ^6 Q0 [流动性周期

' p/ d, d7 U5 ]( d& o想要更好地说明消费者价格膨胀和资产价格膨胀之间的关联，或许疫情刚刚爆发后的木材价格就是个很好的例子。当时，在住宅建筑活跃度大幅提升，成本随之上扬的预期之下，木材价格大涨。那时候，木材期货成交量猛增，价格走势甚至可以与苹果或者特斯拉相提并论，这又说明了涨势当中有很大的投机成分存在。
6 r. z, s% {7 b  A& P/ {6 z0 l. Z
这就将市场和经济联系了起来。通货膨胀真正大幅度抬升，必然在市场上造成重大影响，比如导致债券价格大幅走低，或者迫使央行收缩资产采购的力度，重新确定自己的政策。
- k% h! k- G4 r- ~7 _7 H; u* D
麻烦已在不远处
+ \4 ]- H+ T  t* |* g! |
通货膨胀造成麻烦的可能性是无论如何都必须予以高度重视的，至少有以下这两个原因。
, w4 l. m* B$ O9 f
首先是，当前金融市场的基础其实是由更好的政策协作所奠定的，首先是欧洲与美国之间的写作，其次是货币政策与财政政策之间的写作。美国和欧洲都是财政赤字支出，美国联储与欧洲央行都在扩张资产负债表，而耶伦成为下一任财长人选更是个标志性事件。在这种情况下，那些财政刺激政策带来的资金（只要不全部流入Robinhood这样的炒股平台），以及宽松的货币政策，最终势必会让真实经济当中流通的货币总量大幅增加。

# z( i2 d8 r( I; W8 Q% |$ m另外一个关键点则是在于通货膨胀抬升的那些重要推动力，比如更理想的企业现金流和家庭资产负债表，美国贷款标准的提升，美国经济活动的逐渐正常化，欧洲的复苏，以及中国的加速增长等。

对于近期未曾经历过的新鲜体验，市场通常都会做出非常强烈的反应。要知道，在过去十年当中，“通货膨胀已死”的口号喊得最响亮的，其实并不是央行，而是市场本身。
  l, b" k, I! ?' J  }
) l4 w* f- n* U3 n) E意外的变化
$ S! g3 q: {* K& m. W1 P% f3 Z6 B
/ h( m3 ~& Y+ y: Z* ?& d然而现在，不容忽视的事实是，诸如通胀互换等价格已经开始上涨了。对于市场而言，真正的风险要点就在于，如果央行银行家们将姗姗来迟的通胀抬头视为“好事”，并不采取任何政策去针对它，这就必然会进一步刺激针对商品和景气周期性股票的“膨胀交易”，同时导致资金加速从债市逃离。
1 Z3 a% q7 m2 e
也许高喊“通胀来了”的预言家们在错了十年之后，2021年真的要被证明是具有先见之明了。
: H9 c6 d4 B! I+ Q- {3 x
- W! @) W" |. Z& C

自主招生

谢谢楼主辛勤劳动！