一句话说穿，就是美国准备赖账了，卖出的债券过去持有人好歹还能收点利息，将来不但收不到利息还要倒贴钱了9 }+ G5 R. S6 ~4 \. _5 O
, E; V$ o# r% L5 X
美国国债进入负利率，投资者更愿意持有负收益债券
4 Z; m9 L5 } }$ [- I1 ~' h
* t9 \2 i0 H; Y+ L" ]3月7日，美联储前主席格林斯潘针对美国国债市场的惊人走势发出了警告。格林斯潘说，30年期美国国债的收益率可能会变为负值，加入全球超过14万亿美元负收益率债券的行列。
" V2 N) j( [) [. e Q, G. D) p
# l4 D, O5 J' M' w7 v/ l+ t# R" `格林斯潘从1987年至2006年担任美联储主席。“甚至在病毒爆发之前，随着人们的寿命越来越长，并在此期间寻找在看似安全的证券上进行投资，30年期收益率已经出现了非常显著的下降。” 格林斯潘在接受电话采访时说。“对于收益率到底能达到多低的水平，实际上没有限制，即使零也不是限制。负收益率是可能的。”
" p+ i6 a' f& X6 a1 m. g4 D4 C/ z4 n% ?2 S+ \/ w. m2 z
2019年8月份，格林斯潘曾表示，“零利率”对美国债券市场没有任何影响。相对美国债券市场来说，跌破“0”这一心理水准并非不可想象，世界上许多其他国家已经经历了这一过程。
/ N1 ~2 u, x% s2 e/ E9 s* E9 h/ D4 Q- [; x X2 U
F; F4 E- @5 n1 {. r目前，全球大约40%负收益债务来自日本，剩余的多数在欧洲。3月7日，10年期德国基准债券收益率接近历史低点，收益率为负0.717%。从下图来看，目前负利率债券规模还没有超过去年8月底的峰值。0 u, K% P4 U3 ]. Y" X8 k+ b; l
$ o, \+ _; C# _; ^& N/ M6 h- I) C8 J8 L3 b) m0 t9 q5 e
对此，格林斯潘曾解释认为，投资者更愿意持有负收益债券，因为他们都具有长期的投资价值。格林斯潘表示，人们购买的长期国债收益率如此之低，可能是投资的风险偏好导致，但数百年的历史表明，投资偏好的变化一直存在，而负收益债券却不会永远持续下去。 @6 F. U$ ?5 [4 e/ P. d; ^
0 r7 G8 w9 ?( W波士顿联储主席建议修法，美联储能够购买股票
& |& ~7 h( g s2 A7 n1 t4 |5 {5 Z8 \9 J$ V: }$ `) W; f% z7 ^' @
面对投资者纷纷涌向美国国债市场以寻求避险，波士顿联储主席埃里克-罗森格伦（Eric Rosengren）3月6日表示，美联储可能需要购买政府债券以外的资产，以此来应对下一次经济低迷。目前，美联储资产负债表上的资产超过4.2万亿美元，其中包括超过3.8万亿美元的债券。
. l- b0 ^ `4 J
) b$ [) v+ b) {3 D5 L' s罗森格伦表示，在未来几年时间里，“如果我们必须考虑如何利用政策来应对经济可能遭受的任何重大不利冲击，那么所有政策制定者都将需要有远见和胆略才行。”长期利率的下滑让外界认为美联储在情况恶化时几乎没有刺激经济的余地，这是很危险的。& W8 l' n5 P; R
/ W! `- c5 Z8 S" v% t罗森格伦表示，如果美联储将政策利率降至接近于零的水平，10年期美国国债收益率也有可能将随之降低至这一水平。罗森格伦道，“这种情况将给政策制定者带来即使在‘大衰退’时都未遇到过的挑战。”7 U- ?9 H" j* m2 N6 A
2 T+ D4 G( \* E* d }
在这种情况下，“我们应该允许央行购买更广泛的证券或资产。”罗森格伦指出，“但这样的政策需要对《联邦储备法》(Federal Reserve Act)进行修改才行。”
8 Z9 x5 Q0 v+ H" R) U8 ^% h i8 s) D B! a: o
罗森格伦没有具体说明他认为美联储最终可能需要购买政府债券以外的哪些资产。但是，修改《联邦储备法》表明了这一购买资产的指向。因为，这部法律规定美联储仅限于可以购买政府支持债券。在2007年至2009年的经济衰退及其余波期间，美联储将其解读为指的是美国国债和某些抵押贷款支持债券，但世界上其他国家央行可以购买股票和公司债。显然，如果美联储要购买股票等购买其他资产类别，就需要修改立法才行。% e o% n( ]+ \& j4 ~2 [ o
& u* b/ o1 q) P. R# ?
长期以来，美联储官员一直不愿提出这样的举措，担心此举会让美联储成为一个“政治足球”，可能会使其面临卷入党派斗争的风险。罗森格伦还建议，美联储应该与美国财政部达成“明确协议”，以保护美联储在购买范围更广的证券或资产时免受损失。
m! J9 z; J* m5 Y2 s1 x2 R6 \
7 @4 W L/ s( _4 ?) m3 E0 q5 i美国新债王：抓紧买黄金2 X2 z& b; h' M% n3 s
; |4 m- ?, q0 i9 [" r, }% q u% _美国“新债王”冈德拉克在3月5日接受了采访时表示，疫情和低利率将使得金融部门遭到破坏。“如果你不想买十年美债来赚钱，你可以买黄金来赚钱。”) f0 n7 r Y$ X7 u6 Z
, g- N3 z* P/ n) \' j1 R冈德拉克表示，疫情发展对金融市场而言，两个行业遭受了重大打击：金融业(银行)和航空业。旅行禁令解除之前，航空业不会改善。而由于低利率，金融部门同样遭到了破坏。
$ S% n0 _% i k' G3 ?; q
4 X" e6 p2 d; j* \# Z9 T& A
: X \# [3 T" n“我们做了一个表，比较自1995年以来日本，欧洲和美国金融部门的表现。” 冈德拉克表示，“我们可以看到，自1995年以来，日本银行业下跌了80%，因为日本央行长期实施0利率政策，而且到现在，也没有任何起色，因为在0利率环境下，银行不会赚钱。而从2008年金融危机以后欧洲和美国的银行开始恢复。”& V9 K" a+ B8 T, ^6 U, I, m
1 o x1 d0 h! ^/ \对于“只要十年美债利率继续走低就很难说股市已经触底”的说法，冈德拉克表示同意。冈德拉克认为，投资者可以不必买十年美债来赚钱，可以买其他资产来赚钱。“最近两年我一直谈论黄金，我从2018年夏天开始看多黄金。”
3 C! _6 m) }) K! t) r! T) G% J! F) i) x/ N* ~- a$ L
美元在变弱，这是货币政策导致的，因为美联储在大幅削减利率，无疑这是利空美元的。在过去的14个月里，黄金表现非常好，即使在美元没有任何变动的情况下。黄金以欧元和其他货币计价已经创出了历史新高。黄金以美元计价也会创出历史新高，这应该是很确定的事; Z% f# _' p( ^3 D; k+ z
4 ~$ f7 `, D* k- f |
