致命威胁，肺炎疫情重创中国经济增速降至4.5%

没有经济就没有一切，现在的影响确实还难以估计，如果疫情不能迅速遏制，对中国确实是灭顶之灾

2 q1 i" h- l# L彭博亚洲首席经济学家舒畅、欧洲首席经济学家Jamie Rush和首席经济学家欧乐鹰撰文称，根据2003年SARS疫情的经验、中国经济此后的变化以及全球经济的大规模模型，探讨冠状病*对中国和全球增长的潜在影响情形：
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+ t& d/ p" G4 C, W! u如果疫情受到遏制，这种病*会造成严重但短暂的影响，可能会使中国第一季度的GDP同比增速下降至4.5%，低于2019年最后一个季度的6%，也是1992年以来同期最低。

第二季度的复苏和下半年的稳定将使2020年GDP增速保持在5.7%，低于2019年的6.1%，比彭博经济研究在疫情爆发前预测的5.9%低0.2个百分点。

环顾中国内地以外，香港面临的打击最大，第一季度GDP增速将减少1.7个百分点。亚洲邻国韩国和日本也将受到打击。更远、与中国贸易关系更弱的地方，美国和欧元区将面临约0.1个百分点拖累。

如果疫情持续较长，随着病*的遏制推迟到第二季度，中国和全球经济将遭受更大的打击。2020年中国的GDP增速可能会放缓至5.6%。

7 ~" F. y% Z2 e( _* A9 H这种经验方法提供了一种思考病*潜在经济影响的有用方法。风险在于，中国的局势瞬息万变，但这种方法给人一种确定性的错误印象。快速得到遏制和疫情加速蔓延都是可能的，对经济增长的影响有天壤之别。
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病*对中国的影响
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( A! e$ J" _: F( ]' {极端预防措施拖累第一季度增长
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随着确诊病例超过8,000，中国政府正在采取极端措施来阻止这种疾病的传播：
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对武汉（湖北省会和疫情中心）施加了旅行限制，并扩大到几乎整个湖北省（人口5900万）。

中央政府启动大张旗鼓的宣传以提高公众意识，建议人们避免旅行和聚会。在春节黄金周往往人满为患的餐馆、旅馆和旅游景点生意清淡。

春节假期已从1月30日延长至2月2日，导致工作日减少3个。中国主要的经济引擎上海、广东和浙江表示，企业可以停工至2月10日。一些公司已停止生产或要求工人在家上班。
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这些对限制病*传播至关重要的措施意味着，在短期内对经济造成更大的打击，影响范围从消费扩大到生产和供应链。

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消费将受到重创

) E. U5 U* X6 I! q% b  \1 b笔者对潜在经济影响的评估起点是2003年SARS爆发期间所发生的情况。当时，消费增长下降了4.6个百分点，是五年标准差的1.5倍。

1 X0 o% K! Q/ C: `& \对于冠状病*，笔者认为消费增长将比我们的基准预测降低2.8个百分点 ，是过去五年标准差的3倍。该降幅将超过中国2019年第四季度消费增幅（5.5%）的一半。到第二季度，笔者假设经济将适度复苏，消费增长将比基线高0.6个百分点。这些假设是出于以下几点考虑：

疫情发生在春节期间，是消费高峰期。春节期间原本要花费的支出以后将无法补回。

" E6 C2 Y) l" l' w+ d- Z6 l5 i目前的旅行限制范围比SARS时期强得多。2003年没有采取任何封城措施，也没有延长假期。
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与2003年相比，现在中国经济增长的波动性要小得多。批评者将其归因于统计的平滑，但这也反映出经济日趋成熟。
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总而言之，与SARS相比，笔者预计消费增长的下降幅度会小一点，但标准差的变化幅度更大。

; M' _! j! D5 \6 B0 V7 `( r0 a9 [至于复苏，笔者认为对消费的打击很大一部分来自服务支出的减少。如此，大部分损失将是丢失而不是推迟。疫情结束后，笔者预计消费将恢复趋势，而不是大幅反弹。
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' K- }4 z! E4 L5 \0 u9 i& a投资影响

在SARS时期，投资保持了快速增长。这次，笔者假设会有影响：2020年第一季度的资本支出比基线预测低2.4个百分点，然后，随着推迟的项目开工，接下来的两个季度中分别比基线预测高0.9个百分点和0.4个百分点。这是基于许多假设：

已经有证据表明病*的影响从消费传播到生产。春节假期已延长。工厂已暂停生产。
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年初的寒冷天气通常意味着建筑活动停止，尤其是在北方。鉴于天气转暖时疫情发作，恢复时间可能会延迟。
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) F) I! S2 f# c; b* B. a9 j; @1 R, s股市下跌——春节假期前一天中国股市下跌3.1%——证明对中国的动物精神造成了打击。

病*打击消费和投资(疫情受到遏制的情形)
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+ c* s4 `# X+ w: }2 E  V- Z严重但短期的影响
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将消费和投资放在一起，合理的情形是冠状病*将对中国的增长产生明显但短期的影响。笔者的分析表明，第一季度同比增速将下降至4.5%，低于2019年第四季度的6%，并比疫情爆发前的预测低1.4个百分点。

& @) m2 }; M, a0 b* t0 w4 y! t* z在SARS期间，GDP增速下降了2个百分点，从2003年第一季度的11.1%下降到第二季度的9.1%。预期冠状病*爆发期间经济增速百分点下降幅度较小的主要原因是，中国增长的波动性明显低于17年前。当时，GDP的大幅波动并不罕见。现在比较稳定。

第一季度大幅下降，第二季度复苏以及下半年稳定，将使中国全年的经济增长率达到5.7%，低于2019年的6.1%，比疫情爆发前笔者的基准预测低0.2个百分点。

如果疫情没有得到遏制会怎样？笔者还假设了一种情况，即疫情持续到第二季度前期，然后才逐渐得到控制。若如真如此，预计中国第二季度的GDP增长也将放缓至5.4%，然后在第三季度恢复至6.3%。全年增长5.6%。
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全球溢出

0 V, K5 }2 T+ n; D2003年，中国仅占全球GDP的4%。到2020年，其份额已增加到17%。这意味着，如果中国经济下滑幅度更大，那么全球的溢出效应将更大。笔者使用NiGEM（一个全球经济的大规模模型）来估计影响的范围：

3 s7 T* W+ Z: w中国的亚洲邻国已深深扎根于区域供应链中，向中国消费者出口，并受益于中国游客。香港将是受打击最严重的地区：笔者的模拟结果显示，第一季度的打击为1.7个百分点。韩国和越南也将遭殃，各自减慢0.4个百分点 。日本将遭受0.2个百分点打击。
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( I9 d' j) U( s1 D. L$ {+ h大宗商品出口国也受到打击。由于需求下降，澳大利亚和巴西的近期经济增速均可能下降0.3个百分点，而对南非的冲击将更为温和。
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$ B4 R" {5 v% a3 c3 }/ |0 E. p0 P由于出口风险敞口小，大型西方经济体受到的打击较小。德国是个例外，受到打击达到0.2个百分点，下半年缓解。美国和英国可能会被拖累0.1个百分点 。
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4 I4 S9 F* G* \$ G假设疫情得到控制，大多数经济体将在第二季度复苏，然后在下半年趋于稳定。除了中国和几个近邻，其他国家全年数据受影响不会太大。


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全球影响



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6 V2 ?8 r4 a* {& J; H% d全球分析的一些注意事项：



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1 k' T3 n8 g4 z" }首先，没有考虑中国的任何财政和货币政策反应。一旦疫情得到控制，中国政府的精力可能转回增长。

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3 u  \3 B  j, H5 S5 w: u9 }5 _% F其次，NiGEM抓住了中国放缓对贸易的影响。它没有考虑中国经济下滑对全球信心的影响。在这方面，它可能会低估溢出效应。



第三，制造业生产受到影响的时间越长，中国在全球供应链中的主导地位干扰其他地方活动的风险就越大。本文没有探讨中国半成品出口对其他国家的影响。相关探讨参见：浅析冠状病*对全球供应链的影响



. u+ n! F- R' y# L/ [第四，NiGEM模型假设中国的进口量是国内需求的函数，而没有区分需求的不同组成部分。因此，它可能夸大了病*的影响。病*对服务业影响最大。服务业主要国内提供，对进口的影响有限。

相关报道：武汉肺炎放缓中国的经济与生活

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- |/ G) s/ [9 E. ~! J; D武汉是中国工业的中心之一，尤其是汽车工业和电子工业。本次新型冠状病*肺炎疫情造成中国的经济，如同中国人的日常生活那样被放缓了。
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俗称武汉肺炎的新型冠状病*继续蔓延中国，官方统计显示，截至北京时间2020年2月2日星期天21点30分，中国全国确诊患者14 492人，疑似患者19 544人，治愈427人，死亡304人。
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据本台法广RFI常驻北京法语记者报导，武汉肺炎疫情不仅在医疗卫生上对中国造成严重冲击，而且已经能够感觉到对经济将带来的后果。中国央行宣布，将为经济注入新的活力。

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, ~4 v/ z* Q) F# X# D- W继麦当劳（McDo） ̖ 宜家家居(Ikea) ̖ 沃尔玛（Wallmart）̖ 星巴克（Starbucks）̖ 必胜客（Pizza Hutt）还有肯德基（KFC）之后，苹果（Appel）宣布暂时关闭在中国的许多销售点。据财新（Caixin）记者分析认为，在中国农历鼠年的第一个星期里，新型冠状病*造成服务业损失接近1 300亿欧元。
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本台法文报导指出，中国的增长目前处于三十年来的新低。在与美国就暂停代价高昂的贸易战达成协议后，期待重振经济，但新型冠状病*打乱了这种部署。中国央行今天宣布，将注入相当于1 560亿欧元的资金，用于支撑经济。
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武汉是中国重要的工业中心



9 p6 V+ M) D9 l" w+ e; o6 R武汉不仅是本次肺炎疫情的中心，也是中国工业的中心，尤其是汽车工业和电子工业。许多工厂现已决定延长年休假期，而就业率则是北京密切关注的事项，担心引发社会动荡。然而，很难想象这些措施足以重振消费。出于对病*的担忧，人们留在家中，甚至一些快递员也休息了，外出变得更加复杂：出租司机担心搭载了遭感染的顾客。工业领域也是如此，如果说口罩和医疗设备工厂正在全力赶工，但在众多企业，工人还没有复工。而在本季节里本应能够创收数十亿的旅游业则直接受到影响。中国的经济，如同中国人的日常生活那样被放缓了。

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股市开市前夕 中国注资经济并防止卖空活动
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由于新冠状病*疫情升高，各国出台了针对中国的旅行限制、航空公司停飞航班、各国政府撤离本国公民，中国面临着与世隔绝的局面，这可能会加剧中国这个世界第二大经济体的经济放缓。
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据路透社报道，中国的政策制定者已经采取了各种措施来保护金融体系免受疫情的影响。中国央行表示，将于周一通过反向回购操作向市场注入价值1.2万亿元人民币（约合1740亿美元）的流动性。

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. ^* f. e0 G9 P/ u2 I- M三位直接知情的消息人士告诉路透社记者，随着中国金融市场周一准备重新开放，中国已采取措施限制卖空活动。中国证监会还考虑为A股市场推出对冲工具，以帮助缓解市场恐慌情绪，并将从周一起暂停晚间期货交易。

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消息人士说，中国证监会（CSRC）已向包括中信证券（Citic Securities Co.）和中国国际资本（China International Capital Corp.）在内的券商发出口头指令，禁止其客户在2月3日出售借来的股票。目前尚不清楚这项禁令是否会延长至周一之后。



) p- H3 d* e* Z) g! |" U! s6 A. H中信在发给其分支机构的内部备忘录中称，因为冠状病*爆发令全球市场不安，此举是一项“政治任务”，旨在帮助稳定农历鼠年股市第一个交易日的市场。

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中国政府延长了农历新年假期，周一在岸交易恢复，投资者正准备迎接中国股市动荡的一个交易日。

匪夷所思