暗流涌动:当电梯不再向上运行
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当经济停滞,萧条来临,首先冲击的是一个国家内部的经济秩序。: P) @3 U2 V0 ~ m0 T
1 o2 I$ c/ u, d8 x" x( ]" A; G" M我们先看这样的一个段子:+ x& F# X/ F* }- e T
+ S0 z/ S. W6 l% R+ Y' T6 W三个人坐电梯,一个在里面原地跑步,一个在里面做俯卧撑,一个在里面用头撞墙,他们都到了十楼。有人问他们是如何上来的?一个说是跑上来的,一个说是俯卧撑上来的,一个说是撞墙上来的。这个电梯,就是高速增长的经济和日益泛滥的货币,而那三个人,则是吹嘘自己牛逼的投资大师。. D. m0 |4 } ~6 l! F
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一部高速增长的电梯,会让我们产生很多错觉,并把这些错觉当做常识,比如经济总是增长的、全球分工是不可逆的、钱存在银行是有利息的、买房总是可以抗通胀的等等。但等到各国政府的货币和财政手段告罄,我们就会发现:昔日那些搭乘货币便利的方法,都在发生变化。
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王涵在大师课中,总结了两个这种变化:第一个是赚钱难了,第二个是风险大了。- |, E+ j4 b8 H( O9 a
% x4 b8 P: _# d& D赚钱变难了:
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货币超发会导致我们每个人手中能够用来投资的钱变多了,但可投资的标的却没有大幅增长,就相当于越来越多的钱去追逐有限的资产,最终摊薄了每个人的投资收益率。
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同时资金泛滥又降低了借贷的需求,银行的存款利率节节下跌,瑞典、瑞士、丹麦、日本等国家甚至出现了负利率。$ D' w6 v3 s& g ^9 C
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风险变大了:
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: w( _1 B4 H2 J! X7 j+ X宽松的货币政策还会导致包括房价、股市等一系列资产价格的上涨,当实体经济增长跟不上资产价格增长速度的时候,风险就会骤升。. \$ P. h& k5 J1 x- O x; |1 r# o
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就像加足杠杆炒房的人,收入来源无法覆盖贷款利息,假如没有新人来接盘,房价一有风吹草动,炒房者就会跌入万丈深渊。
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, k" b7 g' h5 c, A过去几年,全球已经认识到放水的危害,想要收紧流动性。但是从数据上看,风险已经积累到了高位。为了帮助我们理解,王涵将净财富比作一个国家的市值,GDP则是利润,净财富/GDP就可以简单比作一个国家的广义市盈率,目前已经处于历史顶峰,用大白话说就是估值贵的离谱。, p& n6 ]8 Z& d
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$ q# q% r; O# ^4 P简单总结:全球几乎每个主要经济体的内部,都出现了赚钱难、风险大的问题。这些经济问题,必然会引发了一系列的社会问题。
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* W7 e9 c, _+ a$ p首先便是贫富分化严重。当经济不再增长,流量(GDP)已不足以撼动存量(净财富),也就是说靠涨工资已经无法追上房价上涨的时候,穷人由于“没有上车的本钱”,所以在全球一轮轮“保增长”的放水中无法受益,而富人的资产大幅增值,相对地穷人就变得更穷了。! N' q# @# I$ ^' |! D, S
4 w8 |. z$ ^' u7 T* t: L/ L其次是极端思潮出现。经济增长有限,大家都害怕别人来分一杯羹。像美国这样的多元化国家,曾以追求种族平等和开放移民为根基,但在利益面前也出现了巨大分歧。目前美国参众两院的分歧已经到达历史顶点,上一次出现这么大的政治分歧,还是在第一次世界大战前。
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h7 k3 o% M* u0 V, p3 y: |; h8 n4 K' j) q经济层面传导至社会层面,社会层面必然传导至政治层面,特朗普就是这个大变局时代下的产物。马克思曾说过:当无产者被剥削到一定程度之后就开始用脚投票。美国人民将经济危机归咎于少数群体或外来移民挤占了自己的财富,所以他们渴望一个新的强势领导人来改变现状。( J* G$ q, _/ N9 e: c6 t4 X
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普通民众总认为受到了统治精英的不公正对待,这就给了反精英、反建制、反全球化的民粹主义生长的土壤。不仅仅是美国,民粹主义已经席卷了全球,英国全民公投脱欧、法国的黄背心运动、意大利组建民粹主义政府、斯洛伐克毫无政治经验的执业律师当选总统……
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一个被反复验证过的常识是:民粹主义解决不了经济问题,却总喜欢以人民的名义掠夺人民,但在被戳穿之前,它们很擅长为人民树立一个外部的假想敌。
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) R/ `2 g+ N4 E" |* S5 C; _兴业宏观团队在2017年海外宏观经济报告的标题也只有四个字,叫做“祸水东引”。这个词经过2018年的贸易摩擦之后,在2019年的海外宏观经济报告中又被再三强调。
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5 O r$ P" l) _9 J" w l! ]7 l我们下一节将围绕这个词,来探讨本文的第三个问题:3 c& G# L: p4 `. s) ~, b+ n
; _* G4 ~1 f% C" b百年未有之变局如何影响国与国之间的贸易、外交甚至地缘关系。
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