2)政府传统经济调控手段失灵, C; r7 V) E, c+ Y6 @6 ]/ u7 I
5 M: H. x+ v, Z许多人对去年央行和财政部的互怼记忆犹新,这场隔空骂战本质上是庙堂关于调控手段的争论。
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央行代表的是货币手段,财政部代表的是财政手段,过去经济不行时,货币手段开路,财政手段垫后,面多了加水,水多了加面,轮番上阵总有作用。但从2008年之后,中国经济经过N轮刺激,已经练就了抗调控体质,这些手段的边际效应越来越弱,才导致了两个部门的相互甩锅。
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, y6 z: r {8 D ~! V5 O2 U5 G2 L全球也一样。在过去十多年,全球经济经历了三轮经济下行:
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4 k& Q: c: b5 F$ N$ Y2007-2008年的金融危机、2012年欧债危机、2014-2015年受商品价格拖累导致的贸易萎缩。3 b c. m0 V8 F- Z9 ]
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与之对应,发达国家相继进行了三次货币宽松,不断印钱撒钱,这些货币宽松越来越不管用,于是政府又将目光放到财政政策上[2]。
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2016年之后,美、欧、日等国家陆续开始了扩张性财政政策,直接的后果就是政府债务的高企。
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2 N. |5 H7 f, {" z* p' [如下图所示,美国政府债务/GDP目前已经逼近二战时期的高峰,日本政府债务/GDP已经远超二战时期的高点。# y6 e8 [5 \2 J1 T1 N; |
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在过去一百年里,全球政府债务水平最高点发生在第二次世界大战期间。
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9 i7 Q' X5 W0 r3 w! N$ I战争时期债务高企可以理解,毕竟组建军队、采购武器、运输军火,都需要政府负债。, m0 @/ ~+ ]; b5 d: }
+ O9 t. i: [2 K) E然而在当下的和平年代,全球政府债务水平逼近二战时期高点,并且毫无疑问的是,这个高点将在未来2~3年内被突破。" j+ v* A% B3 V( q6 x
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放了这么多水,借了这么多债,并没有提振全球的需求。在过去十年,“缺需求”始终是摆在各国政府面前绕不过去的坎,货币和财政手段虽然从表面上解决了数次危机,但并没有从根子上解决这个问题,反而给金融市场造成了许多隐患。继续走老路会引发什么副作用,没有人知道。
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/ f. A" A# z, p$ P j总结一下,全球经济的“百年未有之大变局”体现在两个方面:
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5 B( Y- v3 M6 o7 v一是全球经济增速跌到了百年以来的第三个谷底,第五次康波萧条期已经开启;2 m1 S2 Y) M5 }4 M4 {( E
; Z2 K4 l- _7 e1 L, A二是全球政府们熟练操作了一个世纪的调控手段,已经不怎么凑效了,我们动用了前所未有的货币和负债,却始终无法提振总需求。. k& v; u/ |% d7 g
( z2 w2 C% W6 a8 L; B8 B4 B+ v这种世纪一遇的变局,既会改变一个国家内部的经济、政治和社会格局,也会影响国家与国家之间的贸易、外交和地缘关系。9 h+ N8 h$ O; U( p( m' o
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我们先对国家内部的冲击说起。 |