4.金融业脱实向虚% ~' k4 ^8 }# G! A( @) @. h
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大家知道中国经济的下行,说到底是我们过去这种扩张的模式,增长的方式,发展的这种思维出现重大的问题:脱实向虚,这是前任央行行长周小川行长讲的。
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: e* l0 ]8 S3 h6 P现在我们的金融风险是什么?隐蔽性、复杂性、突发性、传染性、危害性,结构失衡问题突出,违法、违规现象丛生。既要防止黑天鹅,又要防止灰犀牛。
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. D5 \/ e% G3 c6 S/ w1 H1 N有一个记者问周行长说,周行长,你说的黑天鹅在哪里?黑天鹅是哪几个?周行长笑而不答。
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: t" C6 d* b1 m. I- r9 E; d5 |黑天鹅在你身边,那么多融资骗局是不是黑天鹅?但你看不见。) F- M \* }% f+ E% i9 ?' P
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/ I" j) M0 Z# P# V& e6 o灰犀牛呢?灰犀牛随时发生,区块链、B圈,是不是黑天鹅?房地产就是最大的灰犀牛。
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; Q. {0 h. u2 k1 u( Z* ^8 F) i所以我们这种脱实向虚,在中国的表现太多了,总而言之就是套利。
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7 c% [4 n& R# o1 B& X, M去年在全国金融工作会议上,总书记和总理严厉的批评中国的金融业,说你们是自娱自乐,脱实向虚,金融乱象丛生,触目惊心。1 T' B' s' n9 x: `/ X
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除了这些金融套利以外,大量的企业拿了钱去干嘛?不是去搞主业。过去十年,IPO定增差不多9万多亿,9万多亿,40%拿去干嘛?拿去炒股票、炒期货,参股金融公司,并没有拿去搞主业,上市公司这样能好吗?0 S" W z0 [3 T) p- T
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' Y+ k+ m! g( X/ i, C我也认识不少上市公司的创始人和老板。坦率的说,相当一些股权质押的资金并没有拿去真正搞他的主业,都去干嘛了?都去玩虚的:买理财,买房子。 r2 k S- Q2 N4 p& q
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! L" ^. @2 w' m) F. y2 t官方公布的数据,我们上市公司买投机性买房,就是1万多、一两万个亿。所以中国经济全部都是玩虚的,全部都是靠杠杆加杠杆。
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: [ v8 H/ M5 A9 ]2019年开始,中国就走上了这个不归路,杠杆率急剧飙升。我们现在企业的杠杆率是美国的平均的杠杆率的三倍,日本的两倍。企业的负债率,非金融企业的负债率全球最高。
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( q' F( m% e/ s: L+ `5.短期货币政策不能解决根本问题
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' E0 k/ z p- S! h: e% v现在经济下行压力巨大,于是政府又把老一套拿出来了:货币政策宽松,信贷政策激进,财政政策宽松,资本政策激进。9 z- N0 H6 W7 X9 r: e- n# G
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这些政策能够解决中国的根本问题吗?我们今年的货币政策不是不宽松,今年我们释放4万亿流动性,对冲叫中期借款便利,释放2.3万亿,2.3万亿乘以货币也是十几万亿。3 e R: N' |4 C9 @- B) {2 E% d2 j
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信贷政策射出来“三支箭”,号称“易行长三支箭”。第一支箭是贷款,第二支箭是发债,第三支箭解决股权质押。
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% M9 |' ]' \) @" V7 }4 ~+ ^4 K所以我们现在的问题,大家要反思,我们这样的政策,能够解决我们深层次的问题吗?5 V" t5 Z+ d# Q- Q# p$ f& R
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V( n% K; j5 i7 B! y1 @资本市场出台了那么多条政策,我看不是真正管用,10月19号到现在两个月了,能管用吗?这难道不值得我们去认真反思,我们到底经济的问题在哪里?
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" |; Z0 X4 R$ K5 _5 _9 @所以我反思的结论是:我们现在中国经济的问题已经不是这个速度的问题,数量的问题,它是一个质量的问题。$ ]# X5 k q0 ]% B
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“十九大”报告写的好,十八届三中全会也写得非常好,可惜我们很多没有落实。我们中国结构的问题,“十九大”讲的“六大不平衡”,其实更多的是不充分的。
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9 T; j# C: Z# I1 u8 \: _& G9 a+ F
6 G; }; |) j: F! m而且我这里讲信贷货币财政政策短期调整,无法从根本上解决上述“不平衡、不充分”发展的问题。
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必须要实施三项实质性改革( P6 g$ X1 N, |# C: o! [
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8 o9 c8 _/ t4 M; q; S' U说到底:我们目前仍然没有跳出旧的政策框架和思维方式,能否转型升级成功,关键是看民营企业的活力,关键是看政策能否激发企业家的创新活力。
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, q4 D/ n8 w$ S' X, g1 G3 F/ y2 f大家看一看民营企业真正面临的核心问题,不是融资难、融资贵。根本的问题是什么?害怕政策的不确定性,害怕政府不守信用。% C& g9 j% t2 k- }! }) r0 v
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/ \4 @$ O3 W8 {" O所以现在要解决企业相互拖欠的问题,首先是要解决政府拖欠企业,国有企业拖欠民营企业,大的民营企业拖欠小的民营企业的问题,三大成本的持续上涨,所以减税降幅是首要的诉求。
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1 x" Q7 s7 w# F/ t! M在这个大的背景下,我的基本结论是“短期的这些货币信贷政策根本解决不了问题。; x8 R' r' E6 o+ U9 t6 j6 Q( W
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' ~) f1 _4 c# e/ g! s中国的经济要真正的持续的稳定的增长,要走出今天面临的困境,必须要实施这三项实质性的改革。
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& S/ Z/ J1 `4 S2 R: `$ }5 l我把这三项改革把它概括成为叫税改、政改、国改。! A* [- ~+ J* @
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减税降负,那怎么才能减税降负呢?必须要把政府的结构精简,人员要大幅裁掉。政府要精简,政府的开支要下降,就必须要实施政治体制的改革。
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9 b, [3 e5 a- l, A% S6 ?6 F/ }北京大学的周其仁教授一直讲:中国最大的问题是社会治理成本太高,社会治理成本太高。
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0 \' I6 F* w; p- E7 a. \, E还有政改,以及国家治理体系的改革。当然还有一项教育——科研教育科研体系的改革。6 p! Q* E2 P5 A1 J
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3 d4 Z/ [- t7 q所以据说即将要召开今年改革开放40周年的隆重大会,我们衷心地期待在这个大会上能够吹响进一步深化改革的号角,请大家拭目以待。6 H. W8 c3 H1 L% g5 P+ `& ~: Z
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文/向松祚(著名经济学家) |