4.金融业脱实向虚6 q8 d! `7 ?2 Z. d
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大家知道中国经济的下行,说到底是我们过去这种扩张的模式,增长的方式,发展的这种思维出现重大的问题:脱实向虚,这是前任央行行长周小川行长讲的。
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现在我们的金融风险是什么?隐蔽性、复杂性、突发性、传染性、危害性,结构失衡问题突出,违法、违规现象丛生。既要防止黑天鹅,又要防止灰犀牛。% M( N2 C2 v5 I3 q7 C$ X
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% a" L+ d) C( H( Y有一个记者问周行长说,周行长,你说的黑天鹅在哪里?黑天鹅是哪几个?周行长笑而不答。" G9 p e- l" Z2 o- Y
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黑天鹅在你身边,那么多融资骗局是不是黑天鹅?但你看不见。1 C( ~3 ]+ D" u0 V
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5 k" J9 g) |* x7 G0 Z4 i/ ?灰犀牛呢?灰犀牛随时发生,区块链、B圈,是不是黑天鹅?房地产就是最大的灰犀牛。
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所以我们这种脱实向虚,在中国的表现太多了,总而言之就是套利。! y/ S# O1 J9 W5 t
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g, C+ z& X( O$ { K去年在全国金融工作会议上,总书记和总理严厉的批评中国的金融业,说你们是自娱自乐,脱实向虚,金融乱象丛生,触目惊心。 e9 H7 S; N, u/ l0 T3 Z/ s
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除了这些金融套利以外,大量的企业拿了钱去干嘛?不是去搞主业。过去十年,IPO定增差不多9万多亿,9万多亿,40%拿去干嘛?拿去炒股票、炒期货,参股金融公司,并没有拿去搞主业,上市公司这样能好吗?6 \; z) k3 I$ d8 w6 E7 t$ f
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我也认识不少上市公司的创始人和老板。坦率的说,相当一些股权质押的资金并没有拿去真正搞他的主业,都去干嘛了?都去玩虚的:买理财,买房子。, m1 N/ S, X4 w6 ?5 b8 V0 @9 O- F
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# s' Z7 `7 K2 w% x- J$ a官方公布的数据,我们上市公司买投机性买房,就是1万多、一两万个亿。所以中国经济全部都是玩虚的,全部都是靠杠杆加杠杆。
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, i, b5 x7 r" A3 b2019年开始,中国就走上了这个不归路,杠杆率急剧飙升。我们现在企业的杠杆率是美国的平均的杠杆率的三倍,日本的两倍。企业的负债率,非金融企业的负债率全球最高。
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* s# o5 k2 T0 u5.短期货币政策不能解决根本问题
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) o7 p+ t4 G# m. P; H现在经济下行压力巨大,于是政府又把老一套拿出来了:货币政策宽松,信贷政策激进,财政政策宽松,资本政策激进。
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6 D9 ^- h9 R. Z1 l1 i这些政策能够解决中国的根本问题吗?我们今年的货币政策不是不宽松,今年我们释放4万亿流动性,对冲叫中期借款便利,释放2.3万亿,2.3万亿乘以货币也是十几万亿。
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信贷政策射出来“三支箭”,号称“易行长三支箭”。第一支箭是贷款,第二支箭是发债,第三支箭解决股权质押。
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: M+ y. C) @& t `% T! ?所以我们现在的问题,大家要反思,我们这样的政策,能够解决我们深层次的问题吗?, f8 n \" a/ ~( D- J2 l
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* I5 ~; T- j; [! X) Q资本市场出台了那么多条政策,我看不是真正管用,10月19号到现在两个月了,能管用吗?这难道不值得我们去认真反思,我们到底经济的问题在哪里?0 _: e0 V$ }* M5 B* M
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所以我反思的结论是:我们现在中国经济的问题已经不是这个速度的问题,数量的问题,它是一个质量的问题。) }4 `7 T+ o) Y2 o& |
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“十九大”报告写的好,十八届三中全会也写得非常好,可惜我们很多没有落实。我们中国结构的问题,“十九大”讲的“六大不平衡”,其实更多的是不充分的。
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而且我这里讲信贷货币财政政策短期调整,无法从根本上解决上述“不平衡、不充分”发展的问题。1 R& h N- ^; H8 t
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3 Y: u$ C1 ^8 a9 \必须要实施三项实质性改革* ]9 Q* j) r5 Q- B
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说到底:我们目前仍然没有跳出旧的政策框架和思维方式,能否转型升级成功,关键是看民营企业的活力,关键是看政策能否激发企业家的创新活力。' x. Z: z; `0 M$ c7 I$ p t* @ @9 \
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大家看一看民营企业真正面临的核心问题,不是融资难、融资贵。根本的问题是什么?害怕政策的不确定性,害怕政府不守信用。3 U* S! H- F- p! J! E9 Q" c
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所以现在要解决企业相互拖欠的问题,首先是要解决政府拖欠企业,国有企业拖欠民营企业,大的民营企业拖欠小的民营企业的问题,三大成本的持续上涨,所以减税降幅是首要的诉求。
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在这个大的背景下,我的基本结论是“短期的这些货币信贷政策根本解决不了问题。* o+ A; ], u# f, N% b& ^
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' ]) x# ^& Y$ h2 o$ g. y中国的经济要真正的持续的稳定的增长,要走出今天面临的困境,必须要实施这三项实质性的改革。 G$ a8 M2 v# Q8 G$ X g! i1 z
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+ `8 v# |4 F0 b7 m6 F) ]: V我把这三项改革把它概括成为叫税改、政改、国改。
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( r( ?0 w1 k& ~8 V# R减税降负,那怎么才能减税降负呢?必须要把政府的结构精简,人员要大幅裁掉。政府要精简,政府的开支要下降,就必须要实施政治体制的改革。
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& a0 k; e/ ~. x# g0 G0 ~北京大学的周其仁教授一直讲:中国最大的问题是社会治理成本太高,社会治理成本太高。7 h( g, w: l( n
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! M" ^6 i: D+ r1 R还有政改,以及国家治理体系的改革。当然还有一项教育——科研教育科研体系的改革。, I$ a1 S9 T; F B
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8 d1 C( |; \! `所以据说即将要召开今年改革开放40周年的隆重大会,我们衷心地期待在这个大会上能够吹响进一步深化改革的号角,请大家拭目以待。
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文/向松祚(著名经济学家) |