Globalt Investments高级投资组合经理托马斯-马丁（Thomas Martin）表示：“美联储的基调已经从‘我们知道经济数据在说什么’转变为‘我们只知道数据在说什么，我们可能想加息，也可能不想加息’。”
* m) t& V* I1 y9 D# L6 P0 k7 z) z( N
马丁说，美联储对美国经济状况越来越明显缺乏信心，这可能会使12月和新年期间的市场波动加剧。与此同时，这只会增加投资者对数据的关注，他们认为这些数据为美联储的决策提供了信息。
) z7 ^/ ~& p/ }3 q
5 @+ t* X1 W" ?" j# X' h 马丁说：“同时，它增加了对失业率、参与率、工资增长率和单位劳动成本的关注。”他补充称，这些数据可能“起伏不定”、充满噪音，进一步加剧了波动性。% d) S+ ^6 |/ _$ v+ w6 ?, s
) _! U' Y# R" S$ c, I8 Y* i
一些投资者甚至怀疑，鲍威尔的讲话是否真的像市场似乎得出的结论那样温和。Informa Financial Intelligence市场策略师Ryan Nauman指出，由于美联储对构成“中性利率”的估计范围如此之大，一旦可以将这些言论解读为与明年三次加息完全一致，根据联邦基金期货合约，市场可能正在贴现。 Y( K( C" H3 m8 \. V2 c
) ~: {. |! \' \6 m
他表示：“当你再看一遍他的讲话时，你会发现600点的涨幅似乎过头了。”4 I' W& Z5 d* P! N. F# P. j3 |
' {' N$ U5 \; Z7 e 围绕美联储政策的不确定性，也与人们对当前经济扩张可持续性的日益担忧相吻合，这导致最近几周市场波动率稳步攀升，而没有迹象显示这种趋势有所减弱。
# g4 R6 Z2 R" b' |9 F% q& o
: }% T7 N H. F 投资者表达这种担忧的方式是采取守势，11月份的行业表现就证明了这一点。FactSet的数据显示，标准普尔500指数1.8%的涨幅由医疗保健类股6.8%涨幅的推动，而昔日的市场领头羊信息技术类股下跌2.1%，成为标准普尔11个类股中表现最差的板块之一。/ r% Y0 ~; E# m1 \
1 m# _5 M7 @2 H. K* \6 G7 b; \! G: @9 c: D* E
* y* I ~) ^" i z) }# I
道富环球投资顾问首席投资策略师迈克尔-阿罗内（Michael Arone）表示，“我们已经看到了股市领导者从高成长股票向高质量价值型股票转变。11月份有70%的交易日，价值型股表现优于成长型股，”他补充说，这表明投资者对收益波动性较低的公司产生了新的偏好。8 ~* c+ H+ R3 `5 {5 j0 N# E
- K( v" q$ U2 _/ m1 S' k 无论你如何解读鲍威尔的言论，可以肯定的是，投资者将继续密切关注他的每一个字，下一个机会将在几天内到来。/ W- ^5 O0 O, V0 I4 b# `5 }
- @) ~9 u0 I" t0 D# Y1 J* t o 野村证券首席美国经济学家刘易斯-亚历山大（Lewis Alexander）预计下周美联储主席鲍威尔将在国会联合经济委员会作证，届时他将进一步了解美联储对货币政策的想法。亚历山大表示，他相信鲍威尔将在本周的讲话中触及同样的主题，但会就联邦公开市场委员会面临的风险提供更多内容。
! V, N; w* J1 q# p! _; k0 R- ~- t4 ?/ Y) {% I7 i8 N
除了鲍威尔的证词之外，投资者在未来一周还会有很多东西要琢磨。周一将发布Markit制造业采购经理人指数（PMI）和ISM制造业报告以及美国商务部有关建筑支出的新数据。
* ~: m! N& ^# U- S* l. Q" ]* N* C1 |2 F3 y) w8 H, ~- T0 E
周二，投资者将获得汽车销售的新数据，周三将公布一系列数据供美联储观察人士消化，包括生产率增长和单位劳动成本数据、ADP对私营部门就业岗位创造的解读，以及鲍威尔的国会证词。
4 D2 Z/ d7 e4 A3 X# M7 f
! l: Y+ ~0 R; r2 n* f 美国劳工部周四将公布初请失业金人数预估，同时投资者也将获得贸易逆差和工厂订单数据。
' t9 u8 c! v, M" _! |) j( y# i
" j4 D; P! J+ O4 Y" n 对美联储观察人士来说，周五将是经济报告中又一个关键的日子。随着11月非农就业人口增长数据的公布，以及平均时薪的变化，这两个关键数据将有助于美联储了解，在物价稳定的背景下，美国经济是否已达到充分就业的目标。
# [" _% Q. a/ ?) [" y. c
. _- G0 O4 T+ ]; P* N- S [" q( F4 H |
