美国加息打击全球但外资仍然不断涌入中国

美联储自2015年12月启动本轮加息周期以来，一度使美元指数在2016年底上冲到103附近，今年以来确实在阿根廷、土耳其、俄罗斯、巴基斯坦等不少新兴市场造成了资金流出效应。
; [) S7 f. u/ [# @5 m, N( M7 R$ B
$ b; M: f! ?. i! L% o6 s% g: w+ w　　但这种“魔法”在一个地方正在失灵。
+ G4 l, @* ^# c2 \
- v4 K) E1 q( Y, \3 n　　美联储上月第七次加息，再度刺激美元从93.155一度大幅升值约2.6%，至95.531，人民币汇率也随之出现一定波动素，但外资不但没有如许多人担心的那样撤离中国，反而持续涌入。

% d2 l4 k; P7 L+ s& r4 r) }& I　　正如此前中国甩开三大评级机构发行20亿美元主权债，结果广受追捧一样，市场总是用脚投票。
% G$ V. S! A; A- v. N' I
- w0 T( v( v* w. Q+ n. C7 G5 q9 F, y: f
3 b# [7 r( B2 H　　中国国债成为外资最青睐品种

8 D, A  N8 q4 s( w　　2016年向外资开放国债市场以来，中国已迅速成为全球第三大债券市场，外资银行的参与压低了中国10年期国债的收益率（一般收益率与债券信用成反比）。一些投资者认为，人民币贬值是一个买入机会，下跌会为未来的升值创造空间。

, k: P( C' S4 X+ [  X% U　　彭博社网站7月10日在头条位置刊出相关报道。
9 T5 x( N/ `+ S
+ z# g  j$ }7 U* e- ~% {6 a6 \
* a- a: H; |. f3 Z　　“人民币下跌确实是一个问题，但只要不是严重的下滑趋势，那就不是我们投资于人民币债券的主要考虑因素，”施罗德投资集团固定收益主管马努·乔治（Manu George）说道。许多其他市场投资者也持同样观点。

　　今年6月，人民币兑美元出现了自1994年以来的最大单月跌幅，但海外投资者对中国国内债券的买入达到两年来的新高。这一反差表明，中国规模达12万亿美元的全球第三大债券市场（第一、第二分别是美国和日本）对外国投资者非常有吸引力。
% f% Q8 P( a$ ^1 x
8 E2 ^/ k: e# }& ?- w; r　　《证券时报》7月5日在报道中给出了更详细的数据。

　　据中央国债登记结算有限责任公司（中债登）最新数据，6月份境外机构在中债托管的人民币债券余额为12958.57亿元。在继续刷新历史纪录的同时，单月环比增持量高达870.85亿元，创下年内新高。这已经是境外机构连续第16个月增持人民币债券，仓位较去年同期增长61%。

$ Y9 l; b; F! h# E( Q. ~& N　　其中，国债继续成为外资最青睐的品种。Wind数据显示，6月份境外机构增持国债高达793.58亿元，占新增总量的90%。从外资当前人民币债券仓位来看，中国国债仍是绝对主力，持有量达9152.57亿元。

. s% Q) {$ c0 D; P# K3 K' b　　彭博社称，持续流入的外资对稳定中国借贷成本也很重要。因为今年以来，海外投资者以取代中国国内的银行，成为政府债券市场的最重要的边际参与者（marginal player），他们的购买帮助中国压低10年期国债的收益率（目前在3.560%），而亚洲和其他新兴市场国家正变得不稳定。
4 s! U" X9 G+ |% |6 s- T4 Q
) W. Q9 D) [& o& h　　与此同时，美国10年期国债收益率（目前在2.866%）正在上涨，今年曾一度突破3%。

0 i$ C/ {5 }, ?. _- d% D2 f　　美国全国广播公司（CNBC）7月6日报道，美国普鲁里米投资管理公司（Plurimi investment Managers）首席投资官帕特里克（Patrick Armstrong）在该频道的一档财经节目（Squawk Box Europe）中表示，“我认为，到年底我们的（10年期国债）收益率将超过3.5%……如果一定要说得更精确，我认为会是3.75%。”


　　人民币贬值？其实对一篮子货币升值

' G" o" B6 K+ V. j* D. n! i　　最近人民币相对于美元有所贬值，美元兑人民币中间价和即期价都从4月6.2的较高位贬值到近期6.6左右的水平。近期贬值速度似乎在加快，这引起了市场的一些担忧。

$ Q; B: w# ]2 j& Z　　交通银行金融研究中心高级研究员刘学智7月10日为网易研究局（微信公号：wyyjj163）分析，近期人民币贬值首要因素是美元指数走强，但实际上真实的人民币有效汇率其实并未明显走低。

　　美元6月14日加息以来的本轮拉升，是在几乎所有非美元货币兑美元贬值的背景下出现的，不但阿根廷、土耳其、俄罗斯等一些新兴市场国家货币出现大幅贬值、资本外流加速等现象，欧元区和日本央行的货币政策也与美国拉开差距。

& B9 Z( D; z- s　　从人民币对一篮子货币实际有效汇率指数来看，2017年末为121.57，年初以来逐渐上涨到127.26，实则是升值的。


( ~% t% Y+ d2 g+ H　　自2015年美联储启动本轮加息周期以来，至今已第七次加息，但美元指数并未如愿持续走高，在2016年底冲高到103以后，反而持续下跌。

/ a9 z+ T! Q1 k0 T7 [  X/ |　　从美元指数走势图可以看到，今年6月14日，美联储第七次加息，当日美元大涨，随后两度冲高到95.5附近，但很快又回落到了94一线。
2 @: ~, `5 M) x
' ]! O: l2 B) l% o- h7 U( I　　美联储对市场的操纵，似乎也不再那么随心所欲。
$ |$ W7 i3 O+ k

6 \% W+ y9 Z6 t+ G: n0 |　　彭博社总结道，市场这次并没有像2015年人民币突然剧贬时那样惊慌失措，摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）新兴市场债券首席投资官皮埃尔（Pierre-Yves Bareau）表示，“允许人民币贬值是一项定向宽松政策的一部分，我们不认为这与2015年的贬值有相似之处。”
8 p9 w- Q6 v* K
$ s" j/ h4 N* O& g) |+ M2 `4 m8 R　　法国巴黎银行（BNP Paribas SA）中国策略师纪天河（Ji Tianhe，音译）甚至预计，“一些投资者会认为人民币贬值是一个买入机会，因为下跌会为未来的升值创造空间。”

百尺竿头更进一步...