意大利危机的爆发，似乎只是在一刻之间，然而，点燃危机的火药，却早已埋得很深很深了。& _/ |0 J) B. X9 W! S
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1、导致意大利危局爆发，最直接的导火索，是意大利政府组阁一次又一次地失败，整个国家陷入无政府状态。$ e/ A1 v+ N8 P6 s( b" f
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在3月4日的意大利大选中，最大的一匹黑马是2年前才刚刚成立的“反移民+反欧盟”的极右政治党派——“五星运动”，它在所有意大利政党中得票数最多。
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; L' B; B! e* C但多是多，它仍然没有拿下过半的票数，无法单独组阁。要组阁，就得拉其他政党，一起凑够过半票数。2 A1 f/ u; ~$ S$ g$ U( T
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但是，由于“五星运动”执意要脱欧，所以没有其他党派愿意和他们联合，所以组阁的事，一直搞不成。! ]$ D. D" S0 {3 p+ k
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也就是说，自从意大利3月份大选以来，意大利至今都没有组成一个政府，一直处在无政府状态。/ p) H3 s3 s9 [4 S. z
7 J% @5 d# f# U; N最近几天，意大利内阁组建又谈崩了，刚上任不到2周的新总理辞职。各大外媒称，意大利政治危机已经进入新的阶段，而且史无前例。
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这样一个无政府状态，你说金融市场怕不怕？/ q' e h: U' v9 b7 J: _
5 S* X- C+ T; x: C# q$ w要知道，金融最喜欢的，是确定性，最害怕的，是黑天鹅。
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而偏偏在意大利，黑天鹅不是一只，而是一群；不是仅仅一群，而是一群又一群，你说金融市场是不是要吓尿？
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! N5 {; D3 s8 k2、导致意大利危局爆发，最深刻的内因，是意大利搞脱离实际的高福利，寅吃卯粮，借债度日，导致债台高筑、杠杆高耸，最终忽喇喇似大厦倾！( V3 S6 n% O% u5 \+ Q' K# u/ ~
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和希腊一样，意大利本来工业化不足，近年来失业率更是非常之高。在15—24岁的年轻人中，意大利失业率更是高达35%—40%。0 ~0 p0 e" m, ~+ l
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这样的失业率，本来是撑不起高福利社会的。但是，意大利老百姓过惯了躺在财政上的好日子，标准上得去下不来。有那个政党敢提出消减福利，那就等于扔掉选民的选票，自愿下台。
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" d# A1 b, @4 j# p. E政客们可不会这么傻。他们每次都是信口开河，许诺给选民更高的福利、更少的工作时间，以赢得支持率能上台。8 z. [. f7 W" r. m7 C1 y @ q
S. G0 M( ^) m: @- O+ a那，没钱怎么办？: q! l" @+ E. Q. M, a+ d
" l( |/ L6 k9 F借债啊！# C4 e; G' ]+ E$ ~% z6 p1 Q
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所以，意大利的负债率是越来越高。长期的寅吃卯粮，又自家财政不堪重负，陷入了破产边缘。 k& ?3 M! Q3 ]% |; y) P& {) C
! s; E7 E! S0 y/ Z! t如意大利养老金支出已经接近GDP的16%，是所有发达经济体中比例最高的国家之一，进而也导致其政府公共债务达到GDP的1.3倍，居欧盟之首。
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* ~: O# Y `5 H/ @这样的高杠杆，啥时候风吹草动，就会绷断，而且形成一种多米诺骨牌倒塌的连环效应。& Q2 n* {, s8 n2 D% G: z# N
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3、导致意大利危局爆发，最大的外因，是美联储的缩表+加息。强美元政策，导致全球资金回流美国，让意大利能得到的流动性更少了。0 ^& I4 ~$ h1 E3 z
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以前在美元宽松的时候，美国哗哗哗印钞票，全球泡沫化明显。在这种时候，意大利这些国家借钱毕竟好借些。现在美元指数蹭蹭往上爬，已经突破94了，这等于美国人帮全世界去杠杆呢。
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, [# q. i. {7 b! k+ {9 s& k综观历史，每一轮美元周期的波动，每一次美元指数走强到90以上，都是一次对全球市场的洗劫！都有一大波国家惨遭崩盘！
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今年以来，已有一大批国家出现不祥之兆，俄罗斯股汇双杀、香港“保卫战”再度上演、阿根廷全线暴跌、巴西雷亚尔遭疯狂抛售…….现在，又轮到了意大利了！3 B8 V1 }1 O( V
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加杠杆有多欢乐，去杠杆就会加倍痛苦。现在，意大利已经被迫开始面临戒*的痛苦，只不过戒的是货币鸦片的*。5 p9 l5 I; s0 ~; a' @6 S0 }
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本来戒*就很难，再加上一个国内老百姓还好逸恶劳、躺在高福利上睡大觉，政府还组而不成、成而即倒，这样的国家，不遭遇股债汇三杀，那才是奇了个怪。
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麻烦的是，这个互联网时代，真是全球同此凉热。意大利卧床不起，欧洲也要跟着病来如山倒，全球各国则一通鼻涕连连。
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“我死之后，管他洪水滔天。”意大利人民或许想及时行乐，把债务扔给下一代。然而，还没等他们此生度过，现世报已经来了。# Z+ z' ]# v+ w0 }* i
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出来混，早晚是要还的。
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0 O# t8 R0 t% `5 [" j4 @. w& Z如果把眼光看得更高一些，我们会看到，意大利的困境，事实上是2008年全球金融危机的一轮余波。也就是说，其实2008年金融危机，只不过是压下去了，病根还没除尽呢。, \5 g/ ?8 g6 ?2 n# n
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根据国际金融协会(IIF)最新的季度报告，截至2017年第四季度，全球债务总额达到237万亿美元，比十年前增加了70万亿美元。仅2017年一年就增加了20万亿。目前成熟市场的债务总额占GDP的比例已经达到382%，新兴市场的杠杆率也到了210%。
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大潮退去、裸泳者就将现出原形！" Z: [0 T" P5 A
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今后，危机或还将连环爆发，一波波闪崩或接踵而来。全球金融市场估计还得“在清水里洗三次,在碱水里煮三次,在盐水里腌三次”，经过一轮艰难的调整，才能够真正恢复健康。
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晴天时就要修屋顶， 未雨绸缪，这是亘古不变的真理。从这个角度，我们不能理解现在国家坚持去杠杆的深意所在。+ N7 |+ [3 W$ ]; Y4 {
' y q6 W* ^, D4 Q0 Z- w! }" J1 F中国2016 年底，居民、非金融企业、中央政府和地方政府部门债务余额(剔除地方融资平台重复计算的部分) 168.8 万亿元，实体部门的利息支出为8.24 万亿元，占GDP 的比例为11.08% 。
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" t& h- U6 i6 p: ^) F; ]不仅如此，中国私人非金融部门的还本付息负担占GDP 比重，也是相当重的。2 e' a! ^! ^. r$ k, {+ v
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黄灯闪烁，红灯将亮！短短半个月之内，中国金融监管的最高层，对市场发出了两次清晰的、严厉的警告。8 V) z% q+ M* y' H( I
& n1 g3 k# s3 w* s h* w$ \' ?5月29日上午，央行行长易纲在“金融街论坛年会”上称：投资者要树立收益自享，风险自担的理念，天上掉馅饼的事儿是不会发生的，如果有人告诉你（一款产品）又保本，又有两位数的收益，你一定要小心。2 O' e! b$ m- K* s
5 p( i' F% d4 U" Q" Z! o( g3 c5月15日，易纲的直接领导刘H，在“全国政协健全系统性金融风险防范体系专题协商会”上，说了更加意味深长的四句话：2 D, C0 c: E4 G3 e" B! y% Q
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做生意是要有本钱的，: E' ^6 r7 O+ @' I
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借钱是要还的，
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投资是要承担风险的，
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做坏事是要付出代价的。
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& ]9 i6 {- e3 m3 k& ~" w% ]) X这就是晴天修屋顶。国家已经决定，要对资本乱象进行彻底清洗，大力去杠杆、防范金融风险、打破刚性兑付。% [* W& W$ f9 V+ V- a2 I! p. O
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