意大利危机的爆发，似乎只是在一刻之间，然而，点燃危机的火药，却早已埋得很深很深了。
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1、导致意大利危局爆发，最直接的导火索，是意大利政府组阁一次又一次地失败，整个国家陷入无政府状态。6 c" e, P! p" {; I
, S. ~. [% s4 Z+ K* A7 i" G) R在3月4日的意大利大选中，最大的一匹黑马是2年前才刚刚成立的“反移民+反欧盟”的极右政治党派——“五星运动”，它在所有意大利政党中得票数最多。/ Y% g0 x( L- y( c; h4 Y
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但多是多，它仍然没有拿下过半的票数，无法单独组阁。要组阁，就得拉其他政党，一起凑够过半票数。
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" L1 S& }% a$ t6 ]但是，由于“五星运动”执意要脱欧，所以没有其他党派愿意和他们联合，所以组阁的事，一直搞不成。
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也就是说，自从意大利3月份大选以来，意大利至今都没有组成一个政府，一直处在无政府状态。. j6 y1 w5 _ B; ~
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最近几天，意大利内阁组建又谈崩了，刚上任不到2周的新总理辞职。各大外媒称，意大利政治危机已经进入新的阶段，而且史无前例。
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这样一个无政府状态，你说金融市场怕不怕？
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& l0 u( o6 C$ k, i要知道，金融最喜欢的，是确定性，最害怕的，是黑天鹅。
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而偏偏在意大利，黑天鹅不是一只，而是一群；不是仅仅一群，而是一群又一群，你说金融市场是不是要吓尿？
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& u5 U: [4 x- J! C# H- E2、导致意大利危局爆发，最深刻的内因，是意大利搞脱离实际的高福利，寅吃卯粮，借债度日，导致债台高筑、杠杆高耸，最终忽喇喇似大厦倾！ J& D- s# Q0 d o2 J+ V
& n, p6 d# F6 O和希腊一样，意大利本来工业化不足，近年来失业率更是非常之高。在15—24岁的年轻人中，意大利失业率更是高达35%—40%。: ?! F; ^$ ^7 k3 u) E* b/ S
. A5 {# P+ c* g6 H5 E这样的失业率，本来是撑不起高福利社会的。但是，意大利老百姓过惯了躺在财政上的好日子，标准上得去下不来。有那个政党敢提出消减福利，那就等于扔掉选民的选票，自愿下台。5 D' u _ U2 A# C2 U
# ^6 | I+ @ x9 }9 `4 h+ H* v+ o政客们可不会这么傻。他们每次都是信口开河，许诺给选民更高的福利、更少的工作时间，以赢得支持率能上台。! ]8 P) \6 s$ W1 Q8 T
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那，没钱怎么办？* f2 }" o( j7 \7 A/ E$ G& ?
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借债啊！2 m: S4 ]3 t( o5 l* a8 H
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所以，意大利的负债率是越来越高。长期的寅吃卯粮，又自家财政不堪重负，陷入了破产边缘。. t& J4 N5 D% @4 I; ~) a7 [2 T: E
' o6 J/ e4 F( ?# M" b如意大利养老金支出已经接近GDP的16%，是所有发达经济体中比例最高的国家之一，进而也导致其政府公共债务达到GDP的1.3倍，居欧盟之首。 [ l g0 |. D9 ~7 O# }
) [4 @2 ~: W4 S, r这样的高杠杆，啥时候风吹草动，就会绷断，而且形成一种多米诺骨牌倒塌的连环效应。( R; w2 ~7 R- U+ q+ H
6 e% e# ?- p8 a, P, P2 r0 Y5 F' ?3、导致意大利危局爆发，最大的外因，是美联储的缩表+加息。强美元政策，导致全球资金回流美国，让意大利能得到的流动性更少了。7 _* \4 m9 U% d7 @+ \0 \- F1 o
5 l. i+ z7 u+ o以前在美元宽松的时候，美国哗哗哗印钞票，全球泡沫化明显。在这种时候，意大利这些国家借钱毕竟好借些。现在美元指数蹭蹭往上爬，已经突破94了，这等于美国人帮全世界去杠杆呢。
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综观历史，每一轮美元周期的波动，每一次美元指数走强到90以上，都是一次对全球市场的洗劫！都有一大波国家惨遭崩盘！3 T% n, `2 U9 L3 d
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今年以来，已有一大批国家出现不祥之兆，俄罗斯股汇双杀、香港“保卫战”再度上演、阿根廷全线暴跌、巴西雷亚尔遭疯狂抛售…….现在，又轮到了意大利了！0 f: O) k& q& A, `: V3 i4 q$ B5 l
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加杠杆有多欢乐，去杠杆就会加倍痛苦。现在，意大利已经被迫开始面临戒*的痛苦，只不过戒的是货币鸦片的*。
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- l$ a: B% e! W1 f+ b本来戒*就很难，再加上一个国内老百姓还好逸恶劳、躺在高福利上睡大觉，政府还组而不成、成而即倒，这样的国家，不遭遇股债汇三杀，那才是奇了个怪。: k1 ~# Y ]$ s" }5 ]6 C( v( q
7 S, C1 o7 ~# K) C# g2 C q% Y: J* r麻烦的是，这个互联网时代，真是全球同此凉热。意大利卧床不起，欧洲也要跟着病来如山倒，全球各国则一通鼻涕连连。
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“我死之后，管他洪水滔天。”意大利人民或许想及时行乐，把债务扔给下一代。然而，还没等他们此生度过，现世报已经来了。1 c1 W" q/ Y% ^# `
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三
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出来混，早晚是要还的。
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' s) i1 e3 \1 C1 d" F4 l; ] F如果把眼光看得更高一些，我们会看到，意大利的困境，事实上是2008年全球金融危机的一轮余波。也就是说，其实2008年金融危机，只不过是压下去了，病根还没除尽呢。' M3 U; c$ L) L5 U4 x3 i
5 f z) ` M+ n, a3 d, [; H6 a: H- ^* ^根据国际金融协会(IIF)最新的季度报告，截至2017年第四季度，全球债务总额达到237万亿美元，比十年前增加了70万亿美元。仅2017年一年就增加了20万亿。目前成熟市场的债务总额占GDP的比例已经达到382%，新兴市场的杠杆率也到了210%。
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大潮退去、裸泳者就将现出原形！
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& T* h$ F6 |! \& d: X今后，危机或还将连环爆发，一波波闪崩或接踵而来。全球金融市场估计还得“在清水里洗三次,在碱水里煮三次,在盐水里腌三次”，经过一轮艰难的调整，才能够真正恢复健康。
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- j$ s% \$ p# i* y' o/ M+ w" v晴天时就要修屋顶， 未雨绸缪，这是亘古不变的真理。从这个角度，我们不能理解现在国家坚持去杠杆的深意所在。
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7 |- ]0 |" T, l2 ?* H# p中国2016 年底，居民、非金融企业、中央政府和地方政府部门债务余额(剔除地方融资平台重复计算的部分) 168.8 万亿元，实体部门的利息支出为8.24 万亿元，占GDP 的比例为11.08% 。
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不仅如此，中国私人非金融部门的还本付息负担占GDP 比重，也是相当重的。
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. o! l4 _" \# x- B. l9 I黄灯闪烁，红灯将亮！短短半个月之内，中国金融监管的最高层，对市场发出了两次清晰的、严厉的警告。& n% m& ] ^, d& w1 P8 U
6 C N: B# T, \5月29日上午，央行行长易纲在“金融街论坛年会”上称：投资者要树立收益自享，风险自担的理念，天上掉馅饼的事儿是不会发生的，如果有人告诉你（一款产品）又保本，又有两位数的收益，你一定要小心。" w' ?( ?# E6 r3 e& m/ j1 f0 g
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5月15日，易纲的直接领导刘H，在“全国政协健全系统性金融风险防范体系专题协商会”上，说了更加意味深长的四句话：
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1 J5 v5 _) j- g# O0 B6 z做生意是要有本钱的，
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( G9 ?' ?' u6 m4 s* `/ R借钱是要还的，# W+ g B& N9 e" B$ r/ H9 G
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投资是要承担风险的，
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做坏事是要付出代价的。
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( Z% |% E, w9 f& u这就是晴天修屋顶。国家已经决定，要对资本乱象进行彻底清洗，大力去杠杆、防范金融风险、打破刚性兑付。
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