据圣路易斯联储，美国经济陷入衰退前通常会发生这些：几乎在战后每一次经济衰退之前，油价都飙升；最近两次经济衰退前，资产泡沫膨胀；自1960年以来的所有衰退之前，收益率曲线都会出现倒挂。美国财经网站Marketwatch将所有这些归入四个图表，包括油价、收益率曲线、股市的简单估值工具及房地产。
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9 X3 R; m+ W# }8 c! T- C& k1 b 随着美国接近有史以来最长的经济扩张，人们不禁要问：美国何时将陷入衰退，我们如何知道？8 G0 N% |) U; v
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据圣路易斯联储，美国经济陷入衰退前通常会发生这些：几乎在战后每一次经济衰退之前，油价都飙升；最近两次经济衰退前，资产泡沫膨胀；自1960年以来的所有衰退之前，收益率曲线出现倒挂。, }, Q4 `$ p2 @& u3 Q
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美国财经网站Marketwatch将所有这些归入四个图表，包括油价、收益率曲线、股市的简单估值工具及房地产。从中可以看出美国经济似乎已出现危机信号。9 E1 |( n6 ~3 q3 G; E
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国际油价 O8 ^* I! t* L% n; a: q
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' W! W% z" M5 N 目前，因OPEC实施减产协议，油价处于上升趋势。下图给出了三个时期的油价，分别是美国互联网泡沫时期、美国大衰退(2006年到2010年金融危机)时期以及过去5年的石油价格。从图中可以看出，2008年金融危机爆发前夕，油价曾一度触及130美元/桶的高位，此后油价回落，一度跌至30美元下方。而近期油价再次反弹，曾一度触及三年半新高。' W6 d% ~' w3 E( F/ }) A- j2 y
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油价趋势' U$ P2 r4 x: k/ B
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S8 n6 G! P2 h$ r/ W: v9 [ 国债收益率曲线1 b) Y/ N5 G9 g* n/ K
) ^; x+ i8 _8 |- q: d6 u 收益率曲线是指10年期美国国债收益率减去2年期美国国债收益率。好消息是，尽管收益率曲线显著趋平，但尚未出现倒挂(也就是两年期美债收益率高于10年期美债收益率)。$ z6 r$ H1 b) Z# d
! S$ ?- ^3 w) o$ h% d+ m 下图给出了美国互联网泡沫时期、美国大衰退时期以及过去5年的收益率曲线：
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3 _- U7 q# F0 I/ H# N- [ 收益率曲线图
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7 z; z7 T% r1 w0 j% _ 为何收益率曲线倒挂是经济衰退的先行指标仍是存在争议，旧金山联储在3月的报告中给出了这样的解释：“长期利率反映了市场对未来经济状况的预期。尽管在经济扩张的早期，长期利率随着短期利率上升，一旦投资者对经济前景变得越来越悲观，长期利率倾向于停止上升。收益率曲线趋平也使银行短期借款和长期贷款的利润下降，这可能会抑制贷款供给，并收紧信贷状况。尽管如此，利率与宏观经济之间的复杂关系，导致很难确定收益率曲线倒挂与经济放缓之间联系的确切机制。”
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标普500指数录得十年最长修正时间
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标普500指数从2月8日进入修正区间，现在已经过去57个交易日，为2008年5月1日以来最长修正时间。' y! ?) d I- p- s; n% M& f
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2月8日，标普500指数和道琼斯指数一起跌入回调区间。此后，标普500指数就一直处于修正区间，因其从未突破1月26日创下的纪录高位。- h' N- v* P; m' Y5 p
$ W6 _6 l: b C/ |, K v% ^8 c 截至5月1日，标普500指数从近期高点下跌了约8.5%，而道指从1月底的纪录高点下跌了10.4%，纳斯达克指数从近期创纪录高点下跌7.7%。2 h6 I5 O+ K7 d7 S3 |0 N( d
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据相关数据显示，自1950年以来，美股平均修正时间为61个交易日，而过去五次的修正时间仅为37个交易日。0 n1 q! b+ \! X% Z2 _/ a/ y5 A) S; S
4 ]0 n$ D' l" L2 _$ ` 下图使用的是托宾的Q比率(Tobin‘s Q Ratio)，是公司的市场价值/资产重置成本，由诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾(James Tobin)于1969年提出。Tobin’s Q可以反映市场对于公司未来利润的预期，并对公司投资产生影响。 根据这一原理，当股票价格上扬时， Tobins Q值会随之增加，企业将会更多的在资本市场上发行股票来进行融资，投资新设备也将会增加，从而带来产出的增加。! ^# X8 `, I! {8 k) [
' i1 K+ G, `( m- `- h5 p V 从下图看出，股市似乎并没有像互联网泡沫期间那样被高估。
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托宾的Q比率
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; T( \/ Y) L% X! }, N+ U 房价: R2 h" M, W6 w. g% w! H& j
5 Y* Q# p; t8 | 下图为房价与房租的比率。与次贷危机期间相比，美国房地产市场似乎并没有估值过高，但近期美国房价再次处于升势。4 c- B- w* X7 |6 a+ K
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