人民币或持续贬值，中美贸易摩擦将更加频繁

人民币或持续贬值

　　在竞选中，特朗普指责中国“操纵”汇率，人民币被低估15%—40%，令中国出口产品具有不公平的优势，他威胁要对来自中国的进口商品征收45%的关税。在投票前夕抛出的“百日新政”中特朗普提出将指示财政部长界定中国为汇率操纵国。

　　但相反的是，IMF对于人民币被低估的言论已经不再支持。
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8 b  D  h3 \3 f9 `3 T; ]. |5 V3 M　　2008年金融危机后，中国经济逐步步入新常态，出口显著放缓、外汇储备下降。在对经济不确定性疑虑上升所引发的热钱外流和居民海外投资偏好作用下，人民币承受不断上升的贬值压力。
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& @" S% P* o4 |( I　　2015年8月11日，央行启动了包括调整人民币对美元汇率中间价报价机制等多项内容的改革，一度引发市场恐慌。即使央行不断干预，汇改一年间，人民币对美元贬值依然达到8.8%。

　　2015年8月国际货币基金组织（IMF）发布了对中国的年度第四条款磋商报告，近十年来首次做出人民币“不再低估”的评估。IMF的报告具有很强的权威性和全球认可度。

( x( }# i& K% g( m" Z  k　　美国国内对这一设定也有不同声音。奥巴马前经济顾问委员会主席萨默斯表示：“特朗普的计划似乎假定我们可以迫使他国不让其货币贬值，正如特朗普让新财长把中国定为汇率操纵国的打算所显示的那样。这是荒唐的。”
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6 K2 V8 E9 Z) O( q5 {  B" M3 C　　可是尽管如此，我们不能排除他有可能不顾劝阻向人民币宣战。

* z6 \  }& R7 K) A( N0 ~9 ?4 t, u　　一旦出现这样的局面，中国将“以其人之道，还治其人之身”，而这种情况并不是没有在以往出现过。
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& F( d) j9 Y' H7 H5 c! O0 ~% r  v　　2009年，奥巴马政府对中国轮胎实施惩罚性关税措施，WTO驳回中国提出的申诉。中国随即对美国进口的鸡肉启动调查程序。冲突持续多年，最终甚至扩大到了太阳能电池板、钢材和其它产品。如果矛盾真的升级，贸易战打响，其危害不言而喻。

　　鉴于人民币汇率当前高估而非低估的现实、中美相互高度依赖的格局、中国实施当前策略的决心和能力，即使特朗普要求美国财政部认定中国为汇率操纵国，并采取针对中国的贸易制裁措施，这些措施也不大可能是有力度的和有效的。一旦发生贸易战，人民币可能会进一步贬值而非升值。而人民币贬值可不是特朗普所预期的效果，届时，特朗普将会发现他应该表扬中国的“汇率操纵”，因为正是这样的“汇率操纵”才使得人民币没有像日元那样通过“竞争性贬值”来刺激出口。

5 j9 i; Z5 Z" L& a: k4 i! F0 F1 t( x3 ~　　目前大格局是：内看中国经济改革和转型进展并不顺利，房地产泡沫化、不良资产攀升、企业信心不足仍将是人民币贬值的主要压力；特朗普新政将冲击全球化格局，美联储加息步伐加快，在不确定的全球经济中，美元仍将发挥“避风港”作用。因此，未来2—3年人民币贬值压力将持续存在。

　　（刘胜军系知名经济学家）

叶檀：中美贸易摩擦将更加频繁
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. }& j6 [5 g" U) P+ X6 f- F- ^　　特朗普号称要让工作回归美国，恢复美国中产阶级的幸福感，从他的一系列言论和团队就不难分析出，他针对的最大目标只能是中国，因为中国是全球最大贸易顺差国。特朗普上台后，会对中国经济有很多影响。甚至会推翻以前的中美贸易协议，重新谈一些条件，让中国付出更大的代价，中国的贸易总体成本一定会提高。中美贸易摩擦也将会非常频繁。

　　中国将要面临的问题是，或者增加贸易摩擦，或者浪费美元托住人民币汇率，不管中国愿不愿意。美国都会迫使中国让出贸易第一大国位置，或者花掉以前积攒的美元。

　　所以我认为，2017年人民币会继续贬值，但贬值空间应该不会太大。人民币汇率主要受两大因素影响。一是境内经济转型是否平稳，二是国际环境是否允许人民币继续大幅贬值，如果其他货币对美元出现大幅贬值，人民币也无法独善其身。

　　特朗普意欲用抬高进口关税，降低企业赋税的方式让美国公司的离岸财富返回到美国本土，减少美国的赤字，甚至吸引中国企业进入美国。中国唯一的办法是扩大外部的市场，同时牢牢把握住产业链完善的竞争优势，以打造品质的方法建立庞大的内部市场。

　　从现在来看，中国企业境外资产配制是大势所趋。但我们要分清哪些是属于洗钱，哪些是属于真正的境外投资。日本也曾有很多企业在境外投资，而且去美国投资的企业居多。但是即使去境外投资，日本企业的属性也没有变，还是属于日本，纳入日本的GDP当中。中国的企业走出去，如果不仅是企业搬出去，企业主也移民(专题)出去，那企业所创造的效益就不能纳入中国GDP，这对中国经济无疑是致命的打击。

, j" V( J3 N8 A7 g- `3 r* ]　　中国政府应该在短期内进行一些政策调整。比如特朗普可以召集企业家开会，给企业减税，那么中国政府是不是也要有所行动？我曾调研过一些企业，他们希望能看到更加明确的预期，不要政策总是变动，弄一些让他们紧张的东西。尤其一些企业，好不容易做出了品牌，却随时可能被假冒伪劣的仿品无辜牵连。所以政府要建立一个良性的市场竞争环境，保证企业的生存、产权、财富等方面的安全，让经济发展更稳定，不要没事就出幺蛾子。另外，要形成良好的国际环境，即使不跟美国比，也不能比周边国家经商环境更差，如果自己都不想做好，投资者就会往外走。这也是自然而然的事情。

　　另外，2017年无论是楼市还是股市，去杠杆都会延续，但让房价彻底改变基本是不可能。因为房地产牵扯到资产价格和金融稳定的一系列问题。如果要改变，也要等经济转型和金融风险差不多过去的时候才能进行。大家都说房价高，但房地产下跌的成本我们能不能承担起？如果不能承担就只能一步步走，平稳过渡。

好人必有好报