2008年金融危机时期,中国政府为度过危机难关,推出4万亿刺激计划。通过大举在交通基建方面的投资,拉动经济。
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0 t4 J3 v; ~/ E7 T 本轮经济经济下行时期,刺激计划还管用吗?还需要投资基建吗?需要拿出多少万亿计划?1 q! U; L3 b$ F
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- i" D+ v$ `+ P4 Z/ L6 F" J F& y, L 彭博经济学家陈世渊撰文称,作为一个4.7万亿元人民币、3年期公共交通基础设施开支计划的一部分,中国政府今明两年拟支出3.4万亿元(5,100亿美元)。但上述支出并不足以维持经济当前的增长步伐。4 _ I* ?% b: S' i( e
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彭博Intelligence Economics的预测模型表明,如果政府想要把增速保持在6.5%的目标水平附近,那么2016年和2017年在公路、铁路等交通运输项目上的资本支出合计需达到8.4万亿元,较上述计划规模高出一倍有余。
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6 q/ q4 o) W i3 E 中国政府能够设法做到,但这会阻碍经济再平衡计划的推进,并加剧金融领域的风险。这或许就是本轮经济改革发力供给侧,而不是需求端。毕竟8万亿是一个太大的数字。
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中国发改委和交通运输部在5月份发布了一项3年期交通建设计划。该计划的重点是,政府承诺投资4.7万亿元用于303个横跨铁路、公路、港口、机场和地铁领域的大型项目。政府希望利用交通运输投资来支持GDP增长,促进国内贸易和劳动力自由流动。这一计划未能引起多少市场反响/ S" F# C" z6 s/ e, ]
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; V& X& O1 Q# q 该政府计划的资金分配如下:2016年2.1万亿元、2017年1.3万亿元、2018年1.3万亿元。就其本身而言,这将意味着2016年至2018年交通运输投资将呈负增长态势。在2015年,铁路、高速公路、港口和地铁的总投资额为3.17万亿元。) @( V, c' y( T2 {+ U# c$ }# R
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/ C! Z* P3 F8 s; g! k! W! ]2 e3 h 彭博的中国预测模型显示,为抵消制造业和房地产投资低迷的不利因素,维持6.5%以上的经济增长率,2016年和2017年的交通运输基础设施投资需要分别上升至逾3.8万亿元和4.5万亿元。1 z" ~9 y3 i0 u0 O# `
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7 K" I5 Q9 B' V# v0 [ 该计划并不排除超支的可能性。在2010-2015年的十二五计划中,政府承诺了2.8万亿元的铁路建设支出。最终支出为3.5万亿元。这一次,通过把预估 5.4万亿元的今后10年铁路投资集中在前期进行,就有了增加开支的空间。更重要的是,公共开支意在起到促进作用--促使地方政府、国有企业和民营企业共同投资,让他们提供保增长目标所需的额外资金。
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9 R- M/ @5 ?. }2 y& y' r 加大交通运输支出的一个替代方案是,提高对水、能源和其他项目的投资份额。( {9 g. p' ` e: [; D
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' r6 b6 F( Z6 ~& s0 d- W 从过去几年的增长率可以看出,从交通运输向其他形式基础设施支出的转移已经开始。政府可以重新平衡基础设施支出,优先确保清洁用水和可持续能源等领域,这将降低修建无用之桥的风险,
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5 k2 e6 ~& l, @4 l+ M 不管是用哪种类型的基础设施开支来提振增长,资金筹措都将是个挑战。
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8 B z3 s8 `& I6 v) {4 Z 2016年和2017年的8.4万亿元巨额支出,将需要银行放贷继续迅速扩张。为这种水平的投资提供融资,会加大银行资产负债表面临的压力,增加他们的不良长期资产。鉴于对投资浪费和金融体系风险的担忧,接受更低水平的增长率可能成为一个更有吸引力的选项/ r7 ]4 G0 f& d6 o. j
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