2008年金融危机时期，中国政府为度过危机难关，推出4万亿刺激计划。通过大举在交通基建方面的投资，拉动经济。
# V( k; w2 G0 T0 b" s }( q* L2 J4 I0 F. {* [# g7 ]0 z1 K
; C) u; k$ F1 R6 ?% A 本轮经济经济下行时期，刺激计划还管用吗？还需要投资基建吗？需要拿出多少万亿计划？2 ~* j- G! ]/ z( n: Z, X
- w5 X$ X# O8 b! W2 z- O9 \& E, B0 _- W/ Z
彭博经济学家陈世渊撰文称，作为一个4.7万亿元人民币、3年期公共交通基础设施开支计划的一部分，中国政府今明两年拟支出3.4万亿元（5,100亿美元）。但上述支出并不足以维持经济当前的增长步伐。: a) {0 I& b T
" b& i5 O* }$ |# {7 C+ c
9 C( u9 q- N& H7 x; L, a 彭博Intelligence Economics的预测模型表明，如果政府想要把增速保持在6.5%的目标水平附近，那么2016年和2017年在公路、铁路等交通运输项目上的资本支出合计需达到8.4万亿元，较上述计划规模高出一倍有余。9 j! {2 `) u3 J/ a6 i: Z5 N, A
- ?+ b; H* o& B$ J5 O
3 J9 Y$ r$ C9 c8 T$ J
中国政府能够设法做到，但这会阻碍经济再平衡计划的推进，并加剧金融领域的风险。这或许就是本轮经济改革发力供给侧，而不是需求端。毕竟8万亿是一个太大的数字。! ?( u- A5 }9 h% t7 [: k3 t
% h3 Y/ c' Y9 C+ d5 J0 j/ c4 A# ]3 S
中国发改委和交通运输部在5月份发布了一项3年期交通建设计划。该计划的重点是，政府承诺投资4.7万亿元用于303个横跨铁路、公路、港口、机场和地铁领域的大型项目。政府希望利用交通运输投资来支持GDP增长，促进国内贸易和劳动力自由流动。这一计划未能引起多少市场反响
% F+ D$ L9 @- h# w9 R" c/ |1 ?1 p' T" \) @6 Z- p) i
t# S! y$ f& D* o8 x# ?# D4 S% A
/ q! f, s8 b, I2 [( ]8 f 该政府计划的资金分配如下：2016年2.1万亿元、2017年1.3万亿元、2018年1.3万亿元。就其本身而言，这将意味着2016年至2018年交通运输投资将呈负增长态势。在2015年，铁路、高速公路、港口和地铁的总投资额为3.17万亿元。
8 k" c2 C: a& D+ ]9 L7 n
% B' P( H. P2 ~2 t2 a
i( n; F7 Y0 ~& m) x# J 彭博的中国预测模型显示，为抵消制造业和房地产投资低迷的不利因素，维持6.5%以上的经济增长率，2016年和2017年的交通运输基础设施投资需要分别上升至逾3.8万亿元和4.5万亿元。
5 p+ z6 [. _# o8 a( h7 v# Q2 D6 S0 Y! `: w
$ P# V0 R" J/ X
4 d* c, }; C1 P5 m% D3 X! G
. H( |- \% B" x) H& Z! @4 c
该计划并不排除超支的可能性。在2010-2015年的十二五计划中，政府承诺了2.8万亿元的铁路建设支出。最终支出为3.5万亿元。这一次，通过把预估 5.4万亿元的今后10年铁路投资集中在前期进行，就有了增加开支的空间。更重要的是，公共开支意在起到促进作用--促使地方政府、国有企业和民营企业共同投资，让他们提供保增长目标所需的额外资金。
( i! [4 y# J3 Q- e0 \" W0 a
0 ^1 `+ Q6 X6 K& Y$ f3 [- l' }. H7 t* ~4 j+ U) X; ]# t/ m: I
; b2 Z* |% {. m) T& k
2 s% V1 v* ^) D% m- N8 B9 [0 t; {
8 z# |" u% ~1 R 加大交通运输支出的一个替代方案是，提高对水、能源和其他项目的投资份额。
+ ]5 V5 ~7 J$ x% p9 `; O x x: a' U s$ S7 k9 ^6 [
- w" ?% Y0 T/ w3 t" s
从过去几年的增长率可以看出，从交通运输向其他形式基础设施支出的转移已经开始。政府可以重新平衡基础设施支出，优先确保清洁用水和可持续能源等领域，这将降低修建无用之桥的风险，" P) \% m2 K. ~# ?
* P8 A% ` v2 S9 T
" g b5 f6 d7 o u* ~ 不管是用哪种类型的基础设施开支来提振增长，资金筹措都将是个挑战。
6 w* ]6 `: b! c$ D" \
y; M$ |" e4 P$ a0 t- c$ c
, E% I5 F$ y5 S1 B) b9 `- ` 2016年和2017年的8.4万亿元巨额支出，将需要银行放贷继续迅速扩张。为这种水平的投资提供融资，会加大银行资产负债表面临的压力，增加他们的不良长期资产。鉴于对投资浪费和金融体系风险的担忧，接受更低水平的增长率可能成为一个更有吸引力的选项% C6 C9 J7 o' f
' z% ]: F" L" b. H/ N
|
