2008年金融危机时期，中国政府为度过危机难关，推出4万亿刺激计划。通过大举在交通基建方面的投资，拉动经济。# ]0 x' F" u3 a& K4 b7 [) @
8 C* \; D: W$ {* y& @$ r* K" Y2 t- L: a* \. c
本轮经济经济下行时期，刺激计划还管用吗？还需要投资基建吗？需要拿出多少万亿计划？) d6 Z* m8 {/ L+ u
0 y! i! A3 O5 N. ~3 J. |
2 U. v ^; k% J& E0 c* g1 P
彭博经济学家陈世渊撰文称，作为一个4.7万亿元人民币、3年期公共交通基础设施开支计划的一部分，中国政府今明两年拟支出3.4万亿元（5,100亿美元）。但上述支出并不足以维持经济当前的增长步伐。
/ a( C3 h* e& e M0 s# \5 T4 u8 K
$ k' o8 X7 v' [% U- D0 ?9 u7 u! h `0 g9 c+ V% v! S/ G' _
彭博Intelligence Economics的预测模型表明，如果政府想要把增速保持在6.5%的目标水平附近，那么2016年和2017年在公路、铁路等交通运输项目上的资本支出合计需达到8.4万亿元，较上述计划规模高出一倍有余。
, b5 g- m4 B! t; E7 _& V! C' x( y7 k d T8 F7 F# f. x
( V, I. v/ {6 D' j1 y, L 中国政府能够设法做到，但这会阻碍经济再平衡计划的推进，并加剧金融领域的风险。这或许就是本轮经济改革发力供给侧，而不是需求端。毕竟8万亿是一个太大的数字。; r0 R0 l- j. w8 a6 S1 U1 [
5 Y1 _ H( |4 K% j
) Z3 z+ i x) `# l. ~6 r 中国发改委和交通运输部在5月份发布了一项3年期交通建设计划。该计划的重点是，政府承诺投资4.7万亿元用于303个横跨铁路、公路、港口、机场和地铁领域的大型项目。政府希望利用交通运输投资来支持GDP增长，促进国内贸易和劳动力自由流动。这一计划未能引起多少市场反响
6 y/ V6 J; L1 ^+ }6 @* O, p) e& W! B3 u/ v
9 N' o! q. a6 s. a
/ `: a+ s$ A7 u1 u, B' B
该政府计划的资金分配如下：2016年2.1万亿元、2017年1.3万亿元、2018年1.3万亿元。就其本身而言，这将意味着2016年至2018年交通运输投资将呈负增长态势。在2015年，铁路、高速公路、港口和地铁的总投资额为3.17万亿元。6 Q6 f+ n3 }, G) b
) V! m! G0 w2 |6 `* [5 h* z. u
( F: }# D# g% m3 R4 ?: Z9 j5 i1 F
彭博的中国预测模型显示，为抵消制造业和房地产投资低迷的不利因素，维持6.5%以上的经济增长率，2016年和2017年的交通运输基础设施投资需要分别上升至逾3.8万亿元和4.5万亿元。
1 {! C$ a# X9 A! }* ?2 C/ l$ M) {7 R
) c7 M' ] x" N1 f/ R
9 ^6 c0 F7 I6 a
! N" o* Y% K9 v: q! v b
该计划并不排除超支的可能性。在2010-2015年的十二五计划中，政府承诺了2.8万亿元的铁路建设支出。最终支出为3.5万亿元。这一次，通过把预估 5.4万亿元的今后10年铁路投资集中在前期进行，就有了增加开支的空间。更重要的是，公共开支意在起到促进作用--促使地方政府、国有企业和民营企业共同投资，让他们提供保增长目标所需的额外资金。
% s! l1 ~+ n. k! }' F% x; m( m( g. N1 B
; p% _ I9 N5 z* y/ B: g
$ R& a( R( I3 w+ R- O4 @8 N7 Z; E
4 u3 M+ s% X* N" z' o. E 加大交通运输支出的一个替代方案是，提高对水、能源和其他项目的投资份额。
0 d2 ?* j, {( }7 r% E, H& \* A( @# z/ m* P" J* I$ x# Q% v
3 ^) S b1 t+ T' O) h3 s! ~ 从过去几年的增长率可以看出，从交通运输向其他形式基础设施支出的转移已经开始。政府可以重新平衡基础设施支出，优先确保清洁用水和可持续能源等领域，这将降低修建无用之桥的风险，
" _/ t/ y$ _) ?. b5 i/ n, D4 t* r, q0 W9 i6 T
1 U+ N; a, `) X5 a6 z7 Y
不管是用哪种类型的基础设施开支来提振增长，资金筹措都将是个挑战。* ^# r2 P. U7 [$ W: p
i3 q0 X+ r/ _. Q- w+ l- o( C- C6 \1 u8 V5 x: _$ D0 q+ i
2016年和2017年的8.4万亿元巨额支出，将需要银行放贷继续迅速扩张。为这种水平的投资提供融资，会加大银行资产负债表面临的压力，增加他们的不良长期资产。鉴于对投资浪费和金融体系风险的担忧，接受更低水平的增长率可能成为一个更有吸引力的选项; w6 h- t* P0 \+ E4 ~
8 Z$ r# |7 @1 n |
