指数供应商MSCI明晟再次决定延迟将中国A股纳入这个重要的新兴市场指数，表示中国还没有做好准备。5 h0 i+ L* O, ]3 h! ` X) j4 s
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本周二宣布的这个决定不仅让本地投资者失望，也在更宏观的层面上令中国政府遭受了打击。几年来，中国一直在大力提升本国在全球金融市场的影响力，人民币最近就加入了国际货币基金组织(IMF)的一个高级俱乐部。
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" E7 @. U# i3 n+ E4 M# F- m% F一年前，中国看上去即将赢得MSCI明晟的认可。当时它的主要顾虑是境外人士在中国买卖股票颇为困难，政府对股市影响很大。
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( N; l' p/ h- D7 ^( x不过后来股市崩溃，政府反而加紧了对它的掌控。
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政府在股市暴跌后采取的重大干预行动引发了外界的疑问：中国股市波动巨大，投机性很强，它是否符合全球投资者和监管机构的要求？中国采取的措施包括禁止大股东抛售股票，拘押空头投资者，甚至是打压来自独立渠道的经济信息。% h q6 `3 {3 w7 L; n0 }9 T R
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如果有额外的资金注入A股，就可以为它提供急需的推动力。尽管中国政府采取了干预措施，中国股市却一直低迷，在过去12个月中跌幅达到40%左右。; \! W* T6 R9 d/ e/ O
( h# h! k; q7 _: }4 v( D“国际机构投资者明确表示，他们希望看到中国A股在被纳入MSCI新兴市场指数之前，其开放性得到进一步改善，”MSCI明晟负责全球研究的雷米·布赖恩德(Remy Briand)在周二的声明中称。
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9 z- F, B n5 V( t7 s( `) ZMSCI明晟表示，将在2017年重新考虑是否纳入A股。 T, x8 `9 w- p, p+ e# Z8 P. ~$ @
5 ~8 j: t' G# S, wMSCI明晟做出再延迟一年的决定，突显了全球投资者对中国政府干预股市、对监管质量及企业会计水准的持续担忧。: w2 f! j7 p0 v; |! Q
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“在中国，会计账目是国家机密，”全球最大的新兴市场投资机构之一安本(Aberdeen)在亚洲的负责人杨修(Hugh Young)说。“我们的钱会进入企业，但我们已经很难找到合适的公司来投资。”. |% P& m" G2 r5 {4 j
3 i& `' C7 G) R9 Z& [8 v多数大型投资机构通过投资在香港或其他海外市场上市的大型企业——比如互联网巨头腾讯和阿里巴巴——的方式，来获得中国股票资产。在这些市场，公司必须遵循全球公认的财务规则和监管条例。中国在MSCI中的实际比重已经达到25%，是该指数追踪的最大一个国家；分析师们猜测，纳入A股将把这个比重再提高一个百分点。
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) O( H; p u; EMSCI明晟表示，投资者还有另一个困扰：境外投资者从中国撤出资金面临着严格限制。( S, r3 S4 ]& V0 H) w, h. ~
* a( ]- c6 `3 I+ R$ l& V0 g& I4 t p这个判定几乎无助于让中国曾经繁忙的交易厅兴奋起来。
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近日的一个下午，在上海人民公园附近一家光线昏暗的交易厅里，当天的交易时段马上就要结束，十几个老年股民正在聊天。0 P7 c; v6 _% }) H! e
( ^' O2 e5 p) d墙上21块液晶屏上闪烁着股票价格。上证指数之前在跌，后来小幅反弹。但是下午3点休市时已经又跌回阴线。
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“等不是办法，如果你等，可能就会输得精光，”不愿透露全名的退休人员老叶说。他62岁，对政府的救市努力颇有微辞。; V. A, P! k) t% `& ~4 T- D
0 j( R H9 q1 k2 k" q“真的很难受，”他还说。“股市没有被真正管起来。”他估计，这个上海交易厅的大多数股民过去一年都亏了钱。
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MSCI明晟的决定体现了市场的警惕。8 d' H; X4 k B, e G4 \
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一年前这家基准供应商推迟做出决定时，大陆股市泡沫正处在顶峰。在那之前的12个月里，其股市涨了一倍多。
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0 x/ X, D4 s, J- [当时公司称他们担心的是中国的一些限制措施。一些规则阻碍了国际投资人的钱在这个国家的进出，甚至不能明确证明他们对股票的所有权。
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1 g$ v, N# A# x+ _' E, |; o中国公司可以在任何他们觉得必要的时候停止其股票交易，这种奇特的能力令国际投资者十分苦恼。这种做法可以阻止有下行压力的股票进一步下跌，但同时也阻止投资者将股票抛出。
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为了达到MSCI明晟的标准，中国在过去几个月里试图去解决这些困扰。
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4 c: Z) M( v6 x( l& X, k5 c上个月，中国的证交所发布新规，对企业的停牌加以限制。中国还通过增加投资额度来让外国投资者可以更多地进入其市场。. a" H" E: c6 A$ ?' X
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上周，中国称将向美国提供一笔人民币合格境外机构投资者额度，美国基金共可购买2500亿人民币（约合380亿美元）的股票。美国投资者此前可以通过其他途径购买中国股票，但新的额度大大降低了直接进入市场的门槛，使美国拥有了该人民币结算项目的第二大额度，仅次于香港。
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在此之前，香港和上海股市建立了新的联系，从而进一步开放大陆市场，不过那种途径同样要收到上限和额度的限制。中国官员称他们打算把深圳股市也采取同样的方式处理，在今年晚些时候和香港股市连通。8 w+ P( R& W9 _ @9 U
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但对于普通的中国投资者而言，去年股市崩盘的损失让他们心有余悸，这些改善市场监管的努力恐怕起不到什么安慰作用。6 K2 r8 d5 K. E& k
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在上海的证券大厅，63岁的退休人士陶先生说，他在用每月1600元退休金中的一部分玩股票。由于涉及批评政府行为的言论，他拒绝透露自己的全名。
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正在大厅外抽着双喜烟休息的陶先生说，他当时是稳赚的，结果去年6月股市开始暴跌。
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6 H% |$ y6 j, t8 k此后他在投资中赚到的钱70%以上又赔了回去。0 b ` N. }$ E* _
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“炒股是一不小心就要套牢的，”陶先生说。1 [3 s# @/ O8 E$ E! {
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他还说自己的收益损失可能要好几年才能收回来。“现在就只能是等了，”他说: N$ K1 Z* B( ~
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