美国经济复苏不如预期- b, ~% e- [/ t: c' m4 ~9 A9 q: P! c. k p
- t& l [2 f) K+ [ 自2015年以来,在新兴市场表现疲软,而美国经济持续回稳的对比下,市场对于美国经济复苏的预期心理呈现稳步上涨态势。虽说是疲弱复苏,但长期多头态势确立也让美元兑新兴市场货币处在波段高点位置。截至6月7日,美元指数虽然较上周微幅下跌,但依旧维持在波段高点位置。3 P; M2 J9 a5 j# ?
* p1 y, v$ ^. u4 ^( B% p6 ?: ] 近日,美联储加息突然有了紧迫必要。5月24日,美联储发布会议纪要,在宏观经济面持续好转的情况下,大部分委员对于加息持支持态度,甚至有鹰派立场主张“随即加息”。美国经济复苏情况良好的预期在市场上快速扩散,如果这项加息的预期成真,将是自2015年12月中旬之后,美联储再次加息,也将进一步巩固美元多头的态势。' L' j0 v7 e1 d4 v
0 w& `/ h6 U- z 然而,就在美联储会议纪要发布不久后,一项新的数据浇熄了市场热情。6月3日,美国劳工部数据显示,5月度非农就业人口增长仅3.8万,创下2010年9月以来最差水平;此外,5月失业率为4.7%,虽呈现持续下跌的势头,并来到经济学上所谓“完全就业”状态,但增长动能疲乏也让美联储对于“即刻加息”的态度有所顾忌。
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总体来说,美国经济复苏是既定事实,虽然力度疲弱,但已处在“利空出尽”阶段。而在新兴市场尚未看到“隧道另一端”的情况下,美元转强将对新兴市场造成冲击。既然躲不掉既成事实,新兴市场如何有效“缓解”美联储加息才是当前亟需关心的重点。
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$ E6 Z4 d* q* A0 b0 k 中国资产价格面临严重威胁; Q- R8 D9 k- z
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近日,上海高级金融学院发布了《中国新富理财白皮书》,在《白皮书》中:“中国的新富阶层对现金和房产等有形资产有特别强烈的偏好,尤其是房地产。”在受访者中,有三分之二的人对房地产“情有独钟”,其安全感来源于“政府一定会救市”的信念。% m9 \8 }% p7 P
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从政府以往的行为来看,这种“政府不会让房市崩盘”的预期是有所依据的。不管是从去年5月上海A股崩盘后的救市措施到去年底政府全面放宽“购房限制”以拉动市场需求的举措来看,蓬勃的资产市场与政府的期待相悖无误。但支撑这股资产市场价格的基石正在松动。
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8 f& o4 ?( H! D; q, F& D6 l 自2006年至2014年间,中国资产市场经历了从A股多头到房地产价格来到波段高点的“资产膨胀周期”,而支撑这个周期的根本因素很简单,仅“美元热钱”四字。这背后的逻辑是,中国央行对人民币(专题)汇价存在市场干预行为,结果就是人民币价格无法反应市场行情。
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$ \# D8 [0 J9 q4 c 2006年起,作为世界工厂的中国靠加工出口赚取了大量外汇储备,但在人民币紧盯美元政策下,人民币兑美元汇价存在严重低估的现象,中国央行因此吸收了大量前来“套利”的国际美元。而当市场风向发生变化时,美元外流将给市场带来巨大冲击。据推算,2015年,中国资金外流金额高达10,000亿美元,资金大量外流导致央行向市场投放的“基础货币”存量大幅萎缩,也连带导致维持房价热度的“柴薪”供应不足。
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从目前的市场预期来看,美元进入升值通道将带动国际美元回流美国,新兴市场将因此面临严重“钱荒”。在市场资金存量日渐稀缺情况下,资产价格“煮不热”,还可能变冷& Z& |% Q8 ]/ _+ }! B% [
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