最大的次级贷款泡沫——主权政府的负利率贷款。& \. F% e; K9 O; m6 z
( V- P/ n' x% m5 u6 e2 u0 ]4 p
几乎全球所有政府都在发行负利率或者是零息主权债，而且其中很多政府事实上已经破产。, U/ X& W' P- d" f7 Z1 o- }
|( a' m4 K8 B2 W' V U9 v
例如日本，政府债水平相当于GDP的220%，而日本央行是最新的加入到负利率大家庭的货币当局之一。日本债务水平如此之高，政府每年有41%的税收都要被用来偿债。8 a0 `2 ^( `$ L: t5 v% q
- S4 K0 y+ r; w" W6 ^9 t# q6 N9 g
即便是意大利，这个债务水平臭名昭著的欧洲国家，其政府也在发售负利率债券。
" ], ^: ^$ o% ?/ X
8 F, l% i$ {* Z! O“负利率”意味着向政府购债的投资者反而要向政府“支付利息”，一旦债券到期，投资者到手的钱即便在账面上也变小了。
) P: P1 E, x1 T' _. }# J9 K* Q; ?7 o4 J8 } J
换句话说，政府正在通过借钱的方式敛财。
* I8 h$ h8 H2 L! Y7 Y9 S5 a' d4 @. y) U2 C% e
这和十年前次级贷款房主们的动作一样。不同的是，当时房主们基于“房价将永远上涨”的荒诞预测，而现在则是“政府将永远不会破产”（比如希腊）。. p% H! M' P7 F: g
* x c0 O) E. w( L两者的关键区别只在于规模，在十年期美国房价泡沫达到顶峰时，金融系统中约有1.3万亿美元的次级抵押贷款，这个泡沫足以让一些“大而不倒”的银行闻风丧胆，进而导致全球金融海啸。
M6 q+ c$ B. t) w) E2 w
$ {$ ?0 W$ j" O5 B让人心惊的是，今天的泡沫是次贷的八倍——负利率政府债券规模已超过10.4万亿美元。
9 ~- a5 n/ H2 e0 y d/ h/ ]$ ~
更让人心慌的是它的膨胀速度：
) p/ G5 j" @; t2 ] {. F7 ~. Y* O8 [9 m5 }
2016年1月，全球负利率政府债市场总计规模为5.5万亿美元。仅一个月后，就达到了7万亿美元。5月份，这个数字是9.9万亿，现如今已经高达10.4万亿！& U+ R' Z; ?7 T6 m# q# t
9 t8 n2 x5 B/ C a% W: x这个巨大的主权债券泡沫在不到半年时间内吹大了近一倍！, z: \/ R- L& G0 t0 j. E
+ n- U# N1 G% s! z* ~/ [8 z, B
这并不是说金融系统明天就要崩溃。但这个趋势显然令人不安。可能只需要一点火星，这个火药桶就会引爆。
- h) y! [5 U5 }. U
m. ]$ x6 @9 i1 \) Z+ O' B( o d专家们在记录金融危机历史时总是会奇怪，无论过去、现在，还是未来，在一些事情已经如此危险且显而易见的情况下，为什么当时的人们依旧选择视而不见？
! `- O8 e$ e; Z" _8 E
$ i& G# T) `+ J6 H6 K$ K" j) e9 r- ~. t, ` T
|
