中国经济保持着企稳态势。这是因为政策应对赢得了好感，但过剩产能和过剩债务的化解需要很长时间。中国被认为具有财政余力，但不断增加的国有大型银行的不良贷款有可能导致政府信用下降。中国需要在经济刺激对策和结构改革之间做出艰难选择。
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- @3 ]4 ~2 m( t' o2 n 将吸引大学入驻，打造舒适的住宅和购物中心聚集的新城区——4月下旬，在重庆市的市区西部，站在显示“双福新区”开发计划的巨大模型前，管委会主任李勇这样表示。据说周边农村地区的人口每年以数千人规模进入城区，推动着消费。
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& f- D) n3 _! m O 如果寻找大规模开发的财源，会发现名为“重庆市双福建设开发”的公司。这家公司由该区间接持有全部股份，是从事资金筹集和基础设施投资的“融资平台”之一。5 v' G, N# p; }" Y
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这家融资平台2～3月发行了总额8.5亿元的2只公司债。融资将投向基础设施建设，以将来向企业转让土地的收入等用于偿还本金。这就是所谓的“影子银行”。; F6 M2 o8 o( w. D% Q* d9 {
8 X6 K3 _% Q& k) ?+ |$ l; o 中国2016年1～3月国内生产总值（GDP）的实际增长率为6.7％。国内有观点认为数据好于预想（中国国家统计局）。经济的未来风险降低，此前不稳 定的人民币(专题)兑美元汇率和上证综合指数也在恢复稳定。此外，资金流向海外的压力得到缓解，4月底的外汇储备达到3.2196万亿美元，连续2个月实现增长。
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投资集中于沿海地区* V8 ~- q0 r1 S; T
( ?, {+ N) \8 O% ~ 当然，遏制经济恶化的是保持2位数增长的固定资产投资。负责制定经济政策的国家发展和改革委员会提出，在2016年开始的3年里，向公路、铁路和飞行场等基础设施投入4.7万亿元。) F# t; _/ c8 t: I( _8 D# X
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提到大规模基础设施投资，令人想起雷曼危机后的2008年底中国推出的4万亿元经济刺激措施。当初被赞许为“拯救了世界”。但是，投机资金招致了无序开发，还出现了没人居住的“鬼城”。( i7 l! F4 ?2 |6 }7 G) ~
) ?0 d$ V/ A, l 此次，投机资金也正在流向房地产市场。不同的是，投资集中于沿海地区，内陆地区并未获益。在上海，100平方米售价500万元以上的住房不在少数。上海住宅价格在1年里上涨3成，而深圳甚至上涨6成，正在加强泡沫的迹象。
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而在内陆地区，住房库存增加，抑制了价格上升和新增开发。从4月住宅价格数据来看，内陆城市的低迷引人注意。重庆的同比涨幅为2.9％，而陕西西安仅为1.8％，云南昆明和新疆维吾尔自治区乌鲁木齐则为负增长。
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* f; C6 h5 j% U% f6 S' L 据民间调查显示，从住宅库存除以每月销售面积得出的“消化月数”来看，内蒙古自治区呼和浩特等地超过30个月。中国整体的住宅库存超过7亿平方米（相当于新加坡的国土面积）。国家统计局也表示地方城市的房地产库存正在进一步增加。房地产投资拉动经济的格局已开始瓦解。
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“将化解债务、产能和人员3个方面的过剩”，过去过剩投资造成的中国企业的过剩产能也是经济增长的瓶颈。中国政府提出了推进钢铁、煤炭和水泥等结构性萧条行业改革的方针。
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3 ~, m4 X1 |* ?1 @ 例如，中国钢铁行业的产能达到12亿吨，比实际产量高出约5成。中国表示在今后5年里削减1亿～1亿5千万吨产能的计划，要求地方政府关闭生产效率低下的中小规模设施，指示金融机构减少和停止融资。
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* R; X5 J. P; h& D1 N' i 不过，出于对基础设施投资的期待，钢铁价格出现复苏，没过多久接连有高炉重新投产。原因是地方经济持续低迷。过剩产能的淘汰能否推进仍充满不确定性。
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4 g y" f/ j; B 4月中旬，在河北省唐山市钢铁厂一条街上。一位身穿工作服在小卖店买烟的男子这样解释其回到这里的原因：“工厂方面联系我说要支付拖欠的工资，所以就回来了”。中坚民营厂商松汀钢铁的高炉重新点火是在4月底到5月初。自去年秋季停产之后又重新投产。
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商业设施领域也存在过剩投资。中国的个人消费持续以超过10%的速度增长，但是地方政府主导开发的商业设施过度增加，超过了消费的增长速度。
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“秋冬商品促销中！”，回到重庆，最大的商业街“解放碑”上矗立着关闭的百货商场。只有1层的星巴克咖啡和银行的自动存取款机（ATM）在营业。连接地铁的地下商业街十分昏暗，人影稀少，营业人员在吃盒饭的景象让人记忆深刻。/ [1 |+ x) m7 o
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为了提振经济，地方政府开始推进大型项目，这些项目并非符合实际需求。即使被批评生产过剩，也无法轻易关闭对就业构成支撑的大型企业，地方政府陷入了进退两难的境地。
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“权威人士”的警告( ]0 L! l6 o5 f% h3 ?5 {, X
7 B& A. X, t9 m* y0 A6 r5 H9 b \ 是出台经济刺激对策？还是推进结构改革？中央政府的方向仍未确定。4 F7 o/ m; r2 o' b! F! Z# ^3 W# y S
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5月9日党报《人民日报》刊发未具名的“权威人士”访谈文章，该权威人士指出“我国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势。这个L型是 一个阶段，不是一两年能过去的”，主张即使经济低速增长也应该坚决推行结构改革。同时还批评了投机性的住宅投资。在市场上有猜测认为“权威人士是对改革的 进展情况不满的习近平(专题)国家主席或是政策智囊团”。
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经济收紧的迹象已开始在银行融资的状况中表现。4月商业银行的新增融资总额为5556亿元，比3月份减少了约6成。虽说存在季节性因素影响，但是越来越多的观点担忧“如果此次的减少是货币政策的轨道修正，不动产和股价行情的支撑将消失”（证券相关人士）。
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" c, h: a- L, R& g5 ?! D U; w 此前如果中国政府松动景气对策的加速器、踩下刹车就会招致不动产和股票市场的混乱。每次火种都会蔓延到日本等海外市场。对于无常的中国的政策动态，世界也只能屏气凝神密切关注2 Q7 @7 B( M% E" i( d4 U* O
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