《经济学人》：世界经济是否弹药耗尽

全球股市正处熊市，而黄金作为动荡时期的避风港，正经历三十多年以来最好的一次开局；银行违约的保险成本也呈大幅飙升之态，而有关美国经济衰退的言论开始甚嚣尘上，这似乎在暗示刚于去年12月宣布加息的美联储，或再被迫采取负利率政策。

) J" O: L; f! X5 s不过，最令人揪心的还是发达国家应对经济疲弱的相关武器有可能不再奏效。自2007年至2008年全球经济危机爆发以来，各中央银行仿若天降大任，纷纷成为刺激经济的主角，直至2012年，各央行的权力达至巅峰，以致欧洲央行行长马里奥·德拉吉甚至放言，“将不惜一切代价”拯救欧元。彼时，全球债券市场不断上扬，经济危机似乎渐行渐远。
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但刺激经济并非一劳永逸。尽管近年来各央行一直不懈努力，全球经济仍显疲弱。同时通胀率持续走低，市场对于货币政策的信心开始动摇。一度提振市场信心的各央行更开始制造新的恐慌：欧洲及日本央行先后颁行负利率政策令投资者开始担心银行收益，导致银行股价走低；而量化宽松政策则造成新兴市场债务不断累积。基于以上种种因素，投资者开始担心全球经济或陷入二次衰退，且政策制定者有可能已无粮草可用。

《经济学人》杂志认为，在全球经济呈现低增长率、低通胀率的情况下，正面消息是刺激经济之策，且大有可为；负面消息则是，各央行已难再独当一面，急需各国政府伸出援手，而与当年各央行纷纷出台宽松货币政策不同，各国政府更倾向于紧缩开支。

! v7 d. T$ T- H" J如今，各发达国家政府与央行间正展开激辩，其中最为激进的政策思路是将财政政策和货币政策融为一体，选项之一便是通过直接开印钞票为公共开支提供融资（或减税），该思路亦被戏称为“坐着直升机撒钱”。

6 W0 ?6 G$ J4 ?& |* O2 [8 `$ E与量化宽松不同，“坐着直升机撒钱”想绕过银行和金融市场 ，将新鲜出炉的钞票直接揣进人们的衣兜。但这一鲁莽行为往往会事与愿违，刺激人们挥霍而非节省开支。另一大政策思路则试图通过政府授权的收入政策影响工资及定价策略，以防止经济下滑。该政策旨在全面提高工资水平，包括采取税收激励措施，以促使工资-价格呈螺旋式上升，这也是上世纪70年代政策制定者们的杀手锏之一。
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( i; \$ ~. N! J0 u3 F0 e6 R不论基于上述哪种思路，其风险都不可小觑。而政府还可以借助风险相对较小的财政政策工具刺激经济。历数经济危机以来的几年间，太多国家因放贷过多，一时难以收回贷款，尤其是德国，由此不断推高借贷成本。据测算，如今全球超过7万亿美元的政府公债收益为负。基于此，债券市场及评级公司未来将更青睐主要用于基础设施建设的政府公债的收益，并加大对这类公债的支持力度。放松管制则为另一优先选项，包括放松对劳动力及基础设施建设的法律限制并改革税收法规等，以刺激经济增长


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