开年两周，人民币汇率走势超预期震荡。第一周，中国央行大幅下调人民币中间价，在岸和离岸汇率双双重挫，在岸人民币一度跌破6.59关口，离岸人民币跌破6.72至离岸市场2009年建立以来最弱，两岸价差达到了史无前例的1600点。) I. U9 e" F" X( A- c; e
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中国央行再出“大招”
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8 `. r0 c2 h1 ~3 ?+ ?$ o7 ~ 此后，中国央行连续八天“咬死”6.56的中间价，连续七天将中间价较前日收盘价上调超百点。 且在离岸市场出手力挫空头，离岸人民币汇率迅速拉升，两岸价差收窄至百点甚至倒挂。! ?% d1 c, t0 u' X
: f9 q& i# ^/ I0 G# B 1月18日，在中国央行强力干预下，早盘离岸市场人民币兑美元汇率大涨近400点。另据悉，1月17日中国央行下发《关于境外人民币业务参加行在境内代理行存放执行正常存款准备金率的通知》，将自1月25日起，对境外参加行存放在境内代理行等境内银行的境外人民币存款执行正常存款准备金率。
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同一日，中国央行网站文章指出，“对境外金融机构境内存放执行正常存款准备金率，是对我国存款准备金制度的进一步完善。这一措施不会影响境内人民币流动性，中国人民银行将综合运用各种货币政策工具保持银行体系流动性合理充裕。”
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$ O C2 B& q& F( L8 K0 { 接连不断的大幅震荡，让并不知情的国人措手不及，国际空头大刀袭向人民币的传言愈演愈烈。, ~5 O. w) d/ B) B7 m4 Y
' ]" X- P8 d& B7 J& ^5 L 中国央行并不避讳空头之说。央行在1月7日转发的“中国货币网特约评论员文章”中直言不讳：“一些投机势力试图炒作人民币并从中牟利，其交易行为与实体经济需求无关，不代表真正的市场供求，只会导致人民币汇率异常波动，向市场发出错误的价格信号。”自此，国际空头从官方口径中现身中国市场。6 Y2 Y# P/ Y `3 Z/ a# U
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“虽然人民币在一个区间内下跌的确有利于出口，但这样的做法成本极大，任其下跌会得不偿失，甚至带来很多问题。”金融问题专家赵庆明分析表示，如果不加措施，会导致不断地资本外流，从而影响到中国自身金融体系的正常运转。人民币汇率何去何从，面临挑战。
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1 w' X; W' A% i! O0 p 中国央行狙击空头的策略
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/ A/ g- Y$ y. P 海通债券首席宏观分析师姜超在分析报告中，将央行的阻击“阵法”清晰地勾画了出来。除了央行通过连续三天中间价上升以及一篮子货币的预期引导，在岸人民币汇率的管理机制，在离岸市场，央行通过被称为“焦土政策”的打法，仅仅两天，就给了国际空头当头棒喝。
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" k# l" P% g9 E1 A" w- s7 q& W/ @ 在姜超所绘制的“阵法图”中，中国央行在离岸市场上进行了两项策略：首先是在外汇市场买入人民币，控制离岸与在岸人民币汇率差，保持人民币汇率稳定;然后抬高做空资金成本，直接逼退空头。
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* F& U5 k0 m, |( A7 d- ?. X. l9 a* }2 Y 在外汇市场买入人民币其实很好理解，正如去年央行维系人民币汇率稳定一样，依靠的是中国厚重的外汇储备。而提高做空资金成本，依靠的则是上面提到的香港银行同业拆息利率(Hibor)。% f% w/ i4 \! l) s3 ]; S/ M1 n5 X+ B
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1月11日，Hibor利率突然大幅走高，其中隔夜利率从去年11月8日的4.01%飙升至13.40%，上涨939个基点，并创下2010年有数据以来的新高。而1月12日的走势更为惊人，Hibor利率进一步飙升至66.8%，史无前例。
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如果国际空头想要打压人民币，势必要将存在银行里的人民币取出再换成其他货币。而这就需要人民币有较大的流动性，才能顺利且低成本地做空人民币。( c2 D) D7 P0 y& c6 d- [8 \
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“央行这一仗干得漂亮，此后，离岸人民币暂时风平浪静。”一位业内人士坦言，这样的政策在1998年时央行也曾用过一次，当时曾成功地阻击了索罗斯的进攻。" u$ _4 b$ N+ d* E
. @+ `7 w6 ]# Y/ M 不过，也有机构认为，这场战争远没有结束。香港城市大学商业管理硕士项目副主任Wilson Chan表示，如今国际大鳄对人民币的攻击，类似1992年对英镑的攻击，以及1997年对泰铢的攻击。人民币与空头的对决才刚刚开始。
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$ G% F/ U r( T 也许是的，但中国央行并非无计可施。最新公布的海关总署的数据显示，去年全年，中国的贸易顺差达到5945亿美元。这些顺差，当期进入外汇储备，被分析看作中国多出的阻击汇率下跌的“子弹”。正如央行所言，当前人民币对一篮子货币有条件继续保持基本稳定。
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- w5 @" b9 f8 W1 Y& e 而焦灼于投资的百姓，在这样的一场战争之后可能发现，未来理财的方式也将变得与以往不同。数年后回望，这也许是人民币成为真正国际化货币必经的考验
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