美联储近十年来首次宣佈美元加息，如果美国经济温和增长持续，今年美元将进入加息通道，人民币对美元匯率，将会进一步承受压力。# G6 ~2 O8 P r: h6 B
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% c( z; r) a5 q, b) b0 p加息预期已达成共识
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2015年12月16日，悬在全球经济体和投资者心中的一块巨石终于落地-美联储公开市场委员会(The Federal Open Market Committee，简称FOMC)终于宣佈，将联邦基金利率上调25个基点，从0%至0.25%上调至0.25%至0.5%。这是美联储时隔近十年来首次加息，也是自2015年10月停止资产购买计划(QE)之后，经过长时间市场博弈和讨论后的结果。) _' j0 r0 Y0 l( `- C/ ~ M
5 [. N' @" C. k- a- A& R+ ~此次美联储启动加息，与市场预期非常一致。如提早加息，市场或许还未完全準备好;若拖至明年，由于货币政策滞后性，可能会在后期不得不採取紧缩政策，扰乱金融市场节奏，甚至将经济推向衰煺;而12月加息，可谓市场共识下的一致行动。美联储表示，此次加息决议主要是基于美国温和復苏，主要参考的目标是，劳动力市场进一步改善，及通胀率逐步回到中期2%既定目标，此时正是提高利率的适当时机。* k1 r* F% o O. l. d% y' Z
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美元将进入加息通道
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, `" w. n. Q5 _8 s0 P7 e美联储强调，此次加息的重要性不应过分强调，何时加息并不重要，加息路径才重要，加息将会是循序渐进。言下之意，12月加息已定，市场无须太过紧张，此次只加息25个基点，之后加息也不会连续紧密，每次幅度也不致太大。不过，2016年美元继续加息已是共识。1 U( m2 _+ R z' ^
4 X) {* s) o6 i& p) c4 d9 B市场普遍预计，在正常情况下，2016年会有四次加息。若以每季度一次计算，则每次预计25个基点，全年100个基点，年底利率範围将达到1.25%-1.5%。当然，这是最理想的状况，也将是美联储希望看到的。市场预计第一次加息，可能出现在明年的3月左右。不过，美联储也明确表示，并不会像之前加息週期一样，以机械方式固定幅度地加息。换言之，如果美国经济持续復苏，加息节奏加快，也不是没有可能的。" B3 |' [- V) d( g- c( Q- }
) L* i& A0 H# j' A人民币贬值仍有底线 t: n9 B8 J# Z! g+ W! ^4 y( O3 l
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理论上，美联储加息会导致中国短期资本流出压力增大，进而带来匯率贬值压力，而匯率贬值将进一步促使资本流出。在美元加息前，人民币就出现了一轮持续贬值，以提前消化较多加息带来的影响。如在美元加息前一天，人民币兑美元中间价为6.46，连续八天下调，为四年内最低。2015年以来，人民币跌幅分别是在岸人民币(CNY)4.73%，离岸人民币(CNH)5%，人民币中间价跌幅5%。
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人民币加入世界基金组织特别提款权(SDR)后，国际化进程加快，人民币匯率将更多由市场决定，只要人民币贬值在央行所能接纳範围内，央行都不会阻止人民币市场贬值。至于人民币贬值的底线在哪裡，见仁见智，目前市场基本共识是5%，也就是2016年底兑美元至6.8左右。- {8 Z! _- K# ?# t m1 c+ o9 l
( I* V; a, y0 \% Q( i$ j中美经济增长成关注
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' F# c; J5 K. A: j; S随着美联储未来加息的逐步推进，对中国货币政策扰动不可避免，但中国货币政策真正取向，仍是中国经济基本面。由于中国经济见底的明显信号仍未出现，所以中国货币政策将继续宽鬆，不会跟随美国加息。& o/ l: N# u+ B/ p( k
4 I. T3 k ]* \; o中美两国利率走势背后起决定作用的是，两国经济增长的基本态势。货币政策虽然有助于调节经济，但却根本上受制于经济发展。美国经济近年来进入復苏趋势，而中国经济在前期经歷了高速增长后，深层次问题开始显露，目前正进入关键调整期，经济下行压力较大。如下一步中国经济增长下行压力持续，与美国经济走势出现更大反差，则人民币对美元匯率，将会进一步承受压力
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