美联储近十年来首次宣佈美元加息，如果美国经济温和增长持续，今年美元将进入加息通道，人民币对美元匯率，将会进一步承受压力。) X, g' y9 o- r# E+ Q% y- S
2 l) T/ n# C- \3 j/ @4 y- v( \7 e( I3 m5 P6 O( A/ N; I
2 ?$ c# L1 H$ u I0 N, ~加息预期已达成共识4 v5 e4 O5 Z H; o! t, k, \# ^
' @5 Z: h3 b: K( H& g2 P- ?2015年12月16日，悬在全球经济体和投资者心中的一块巨石终于落地-美联储公开市场委员会(The Federal Open Market Committee，简称FOMC)终于宣佈，将联邦基金利率上调25个基点，从0%至0.25%上调至0.25%至0.5%。这是美联储时隔近十年来首次加息，也是自2015年10月停止资产购买计划(QE)之后，经过长时间市场博弈和讨论后的结果。
% |$ j" m' V% Q+ N& g- y
4 U$ `7 E4 @' f0 @5 s( F此次美联储启动加息，与市场预期非常一致。如提早加息，市场或许还未完全準备好;若拖至明年，由于货币政策滞后性，可能会在后期不得不採取紧缩政策，扰乱金融市场节奏，甚至将经济推向衰煺;而12月加息，可谓市场共识下的一致行动。美联储表示，此次加息决议主要是基于美国温和復苏，主要参考的目标是，劳动力市场进一步改善，及通胀率逐步回到中期2%既定目标，此时正是提高利率的适当时机。$ [3 W( m. [6 G! T, [0 |
1 r8 {( `) v/ t5 J美元将进入加息通道
: }# A: e0 P g0 k: q- r! W
9 x. q, r3 g. C美联储强调，此次加息的重要性不应过分强调，何时加息并不重要，加息路径才重要，加息将会是循序渐进。言下之意，12月加息已定，市场无须太过紧张，此次只加息25个基点，之后加息也不会连续紧密，每次幅度也不致太大。不过，2016年美元继续加息已是共识。
4 U+ ~; d7 g S1 c4 Q1 y7 A+ B2 |0 a# V/ q0 l
市场普遍预计，在正常情况下，2016年会有四次加息。若以每季度一次计算，则每次预计25个基点，全年100个基点，年底利率範围将达到1.25%-1.5%。当然，这是最理想的状况，也将是美联储希望看到的。市场预计第一次加息，可能出现在明年的3月左右。不过，美联储也明确表示，并不会像之前加息週期一样，以机械方式固定幅度地加息。换言之，如果美国经济持续復苏，加息节奏加快，也不是没有可能的。
4 z% J% H! D! Q$ x: f. y& Q6 N% A$ @, a( B
人民币贬值仍有底线' O4 L5 @! m, r, F5 c5 J, b
% ~7 }7 \& { ~8 W% Q/ U7 X理论上，美联储加息会导致中国短期资本流出压力增大，进而带来匯率贬值压力，而匯率贬值将进一步促使资本流出。在美元加息前，人民币就出现了一轮持续贬值，以提前消化较多加息带来的影响。如在美元加息前一天，人民币兑美元中间价为6.46，连续八天下调，为四年内最低。2015年以来，人民币跌幅分别是在岸人民币(CNY)4.73%，离岸人民币(CNH)5%，人民币中间价跌幅5%。& b, J# M' L. W" |3 C' h! v
8 C" ?( i/ T8 ?4 T
人民币加入世界基金组织特别提款权(SDR)后，国际化进程加快，人民币匯率将更多由市场决定，只要人民币贬值在央行所能接纳範围内，央行都不会阻止人民币市场贬值。至于人民币贬值的底线在哪裡，见仁见智，目前市场基本共识是5%，也就是2016年底兑美元至6.8左右。- Y3 W% D8 ]8 z2 M W- o: ^
! s3 M8 c) V o. e
中美经济增长成关注
& f3 ~6 F4 |/ c3 _) z, l2 D l- K+ w2 U& g4 H) H9 w g
随着美联储未来加息的逐步推进，对中国货币政策扰动不可避免，但中国货币政策真正取向，仍是中国经济基本面。由于中国经济见底的明显信号仍未出现，所以中国货币政策将继续宽鬆，不会跟随美国加息。$ R" }. i4 D* g' `* y
% ]1 M6 I* t8 q, m/ [, x2 p- ^
中美两国利率走势背后起决定作用的是，两国经济增长的基本态势。货币政策虽然有助于调节经济，但却根本上受制于经济发展。美国经济近年来进入復苏趋势，而中国经济在前期经歷了高速增长后，深层次问题开始显露，目前正进入关键调整期，经济下行压力较大。如下一步中国经济增长下行压力持续，与美国经济走势出现更大反差，则人民币对美元匯率，将会进一步承受压力
; z1 ]4 ~; P/ W$ D
; A6 E( @6 j; _' ~ |
