人民币连续五日暴跌

新闻来源: 凤凰国际
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　　人民币日内走势：离岸价盘后再跳水300点，人民币五个交易日以来，三价齐跌
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6 c2 }' S% [* o　　周四（12月10日）截至北京时间18:20，离岸人民币跳水近300点，午后16点起两个半小时内跌近300点，最低至6.54456，直逼6.55关口最,跌幅扩大至0.5%。
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　　人民币在岸、离岸及中间价已连续五个交易日大跌，外媒也纷纷撰文关注人民入篮后自由落体式的下跌态势。法兴银行担忧，人民币进一步走软可能引发“货币战”。

; n, E( ?2 X6 l, H  v* x　　近日人民币贬值压力日增，导致中国资本外流加剧的担忧。昨日晚间，外媒援引消息人士称中国央行已窗口指导暂停机构申请新的RQDII（人民币合格境内机构投资者）相关业务，为了缓解中国资本净流出压力以及防范机构产品投向风险。然而今日在岸人民币收盘后离岸价重启跌势，说明央妈的隔夜紧急叫停RQDII措施并没有起到止跌的效果。

2 ]- A& w+ u" e　　北京时间15:35分后，在岸人民币兑美元跌幅迅速收窄，三位银行交易员表示，至少两家中资大行在6.4390的位置抛售USD/CNY，一度将美元砸至6.4292。

　　日内，中国外管局官员回应称美元加息会带来人民币贬值压力，在岸人民币五连跌，中国人行再度出手打击人民币做空势力，离岸暂时止跌；公开市场本周净回笼500亿元，创两个月来最大单周净回笼，银行间债市7天回购利率升，10年国债涨。

+ o$ q8 w7 y$ R9 I( ]1 N+ u6 A　　亚洲股市连续第三天走低，日经225指数领跌；远超预期的就业数据公布后，澳元跳涨；新西兰央行降息，并暗示未来可能按兵不动，新西兰元走升；彭博美元即期汇率指数微涨，欧元走跌；大宗商品方面，原油上涨期铜、黄金走平。
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　　在岸人民币开盘后一路下跌，午后曾一度突破6.44关口，在岸人民币兑美元（CNY）收盘下跌0.15%，报6.4378元。今日人民币成交额增加8%，报227.78亿美元。


　　外媒援引交易员称，中资大行尾盘明显抛售美元，全日市场基本一致购汇，惟中资大行提供美元流动性。
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　　隔夜央行紧急叫停RQDII新业务：
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　　【相关推荐】人民币急跌200点破6.51 央行紧急叫停RQDII申请

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　　中国人行再度出手打击人民币做空势力，抬高做空成本，使得离岸人民币兑美元今日出现短暂反弹。分析师指出，此举只能防止人民币短期大幅贬值，不能扭转中长期的颓势。
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  D' z8 d, p' L( y# W$ P' V3 E　　离岸人民币空头在本周初尝了做空盛宴后，今日早盘似乎暂缓攻势。今天早盘离岸人民币（CNH) 曾一度上涨0.49%，北京时间13点30分，离岸人民币兑美元上涨0.02%, 暂时结束三天跌势。
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　　不愿具名知情人士昨日（12月9日）表示，中国央行窗口指导叫停机构申请新的RQDII（人民币合格境内机构投资者）相关业务。此举影响到离岸人民币市场的流动性，抬高了空头离岸做空人民币的成本。其目的同上月中央行要求部分银行暂停向离岸银行提供跨境人民币融资的政策类似。


2 p9 f; a5 Q- V' O4 [0 ~/ z　　“人民币流动性直接关系到人民币空头成本，”渣打驻香港的高级利率策略师刘洁在采访中表示。“目前短期限人民币利率又有抬头迹象，意味着短期离岸人民币流动性充裕的情况又告一段落。”叫停新的RQDII业务的消息一出后，离岸人民币流动性、尤其是短期限流动性迅速收紧。

, Q& O) T7 J& y0 H% w7 t+ F2 n　　法国兴业银行（Societe Generale）指出，人民币进一步走软可能引发“货币战争，”要么因决策层想让本币走势与人民币保持同步的这一直接因素，要么拜投资者整体做空亚洲货币这一间接因素所赐。
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$ X2 G4 E8 t' k' o7 n' G) L! E　　法国兴业银行分析师Jason Daw和姚炜在最近公布的报告中称，如果人民币进一步加速贬值，或是波动率大幅上升，那么整个新兴市场货币组合的稳定性就可能受到动摇。
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  {! B, |4 o; ]2 g7 }　　该行分析师指出，当前离岸与在岸人民币汇差的扩大反映出了离岸人民币头寸状况的变化，反过来也能折射出在岸市场参与者的预期。
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) J: T( U4 Y# T  f/ v  S0 P0 P　　该行报告指出，法兴前景预期中的基准情境是美元/人民币到2016年底逐步有控地升至6.80水平，其间会有相对稳定期，也会有人民币贬值加速的情况出现。


　　本周以来，离岸和在岸人民币持续出现贬值。花旗(Citi)亚太地区首席经济学家Johanna Chua周四(12月10日)表示，在美联储(FED)启动加息之前，美元需求大幅上升，中国央行倾向于精明地调配外汇储备，即赶在美联储行动之前提前释放人民币贬值压力。

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: R: n& T8 r5 b) ^9 D, N　　花旗：人民币跌势‘并不出格’ 央行赶在FED加息前释放压力


% Y$ O3 x* i* L6 M6 r0 \; b  k　　日内，Chua在香港的媒体吹风会上讲话表示，“鉴于人民币中间价加强了市场化，其最近的(人民币的贬值)走势‘并不出格’。”
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　　Chua直言，“央行也许应该放任市场去释放一些人民币贬值压力。他们为何要扭转这种趋势、浪费自己的美元呢？”


　　他同时指出，逊于预期的11月份中国外汇储备数据可能从心理上打击了对人民币前景的信心。

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　　展望2016年，他预计，鉴于美元走强、中国经济放缓，人民币汇率将“逐步”贬值4.5%-5%。
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2 |" k. s" @7 e' |9 F  _　　全世界空头聚首难道都要准备做空人民币

) G; {! o( }0 C( x' S　　本周来人民币每天日内价格较当日中间价贬值约100基点
( A% K' l6 ]# l5 u6 ^! S- s/ e　　中国央行汇率支持力度减退激发人民币做空兴趣

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2 q' B) p# D9 H7 V6 }# U) _4 K　　鉴于中国已为人民币赢得了国际货币基金组织(IMF)储备货币地位，有越来越多的证据显示，随着中国将重点转向经济，中国正在悄悄允许人民币贬值。


7 p) g) w$ z  l. F/ l. f5 R) T/ Z　　人民币周三收于4年低点，此前中国央行将人民币中间价下调至2011年以来最低水平。自11月30日IMF决定给予人民币储备货币地位以来，人民币已下跌了 0.5%。而期权暗示，人民币兑美元在2016年第一季度结束前回落至四年低点6.5的概率超过50%。人民币上次触及这一水平还是在4年前。
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! {: A1 T' b- [* N　　人民币汇率下跌将有助于中国央行重振增速处于25年以来最慢水平的经济。
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容忍人民币贬值


1 C/ z" L& {9 j" D3 M. w8 M　　渣打银行驻伦敦的亚洲外汇策略主管Robert Minikin表示，中国央行减少了在岸市场的干预，人民币兑美元汇率的大幅波动并不出人意料。美元/人民币在近几日走高并不是因为美元走强引起的，因为美元与G-10货币相比，涨势并不明显。预计美元/在岸人民币在年底前将涨至6.50。


　　“不排除这种汇价变动是当局面对贬值和经济增长放缓压力所采取的心照不宣的应对措施之一，”荷兰合作银行驻香港的金融市场研究主管Michael Every表示。“他们公开否认任何贬值风险，但是如果他们可以说一回事，但悄悄地做另一回事，而且同时又能控制这个过程的节奏，那么他们就很厉害。”


　　中国央行在寻求储备货币地位之时，曾出手干预，同时在离岸和在岸市场支持人民币。而渣打集团预计，在未来5年，储备货币地位将吸引1.1万亿美元流入人民币资产。自IMF作出决定后，中国央行在7天里5次下调人民币中间价。
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! e  e, N; g/ Z) G$ o  H& i# f　　在岸人民币兑美元周三跌0.17%，收于6.4280，而离岸汇率在6.4977左右，两者差697点。荷兰银行称，中国央行可以容忍两者差1000点左右。
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3 q2 t4 D8 H8 I8 u/ L0 j& k: k8 E% Q' K　　在岸人民币与中国央行中间价（汇率波幅限于中间价上下2%）之差上周五扩大到11月2日以来最大差距。德国商业银行驻新加坡高级经济师周浩表示，中国当局在美国联邦公开市场委员会(FOMC)12月15-16日开会前进行“压力测试”。
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　　市场普遍预期美国官员将在下周会议上进行2006年以来的首次加息。
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3 @% I  h" a/ |. u* O0 a　　“在下周FOMC政策会议前，中国央行允许市场力量在决定汇率时发挥更大作用，”荷兰银行驻新加坡的高级外汇策略师Roy Teo表示。“我们认为中国央行不是停止了就是减少了在外汇市场的干预活动。”
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　　重点转向经济


2 m* U7 {, v. C% `! w& ]( y　　投资者已经预料到人民币会走软，因为强势人民币给中国经济带来了冲击，中国正在努力提振经济。此外，迫于投资者压力，中国正在兑现人民币市场化改革承诺，同时避免今夏人民币突然贬值扰动市场的局面重演。

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; B( W: Q$ L# e9 R; P  A　　中国11月出口按美元计下降6.8%，而接受调查的经济学家的预期中值为下降5%。外汇储备下降870亿美元，是预估的下降330亿美元的两倍多，原因是中国央行在IMF作出决定前卖出美元以支持人民币。根据外媒的调查，中国经济今年将增长6.9%，为1990年以来最慢水平。

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: n; Q4 }7 d& M( H# d, p　　中国将“保持人民币贸易加权汇率稳定”，令其兑美元走软，摩根士丹利外汇策略主管Hans Redeker表示。“如果你保护一个汇率水平，那么这意味着你要么采取非常紧的货币政策，要么减少外汇储备。”

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　　荷兰合作银行称，过去几天里，在岸人民币的阶梯式走势暗示，决策者可能计划在明年初更大幅度贬值前先主导一个有序贬值过程。中国在8月11日让人民币贬值曾震撼全球市场。


) k# ~8 G8 p' c( E　　再进行一次贬值是“非常非常可能的”，Armstrong Investment Managers首席执行官Ana Armstrong在彭博电视上表示。“中国决策者优先考虑的是避免硬着陆——这会对全球经济，特别是亚洲，带来相当不利的影响。”

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　　有序贬值空头聚首
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　　在当前油价大跌、新兴市场资本外流和风险资产承压的国际环境下，很难找到人民币掉头升值的动力。

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6 m& b$ K) F1 O9 K4 }3 w　　虽然中国作为石油净进口国，油价的暴跌在某种程度上利好人民币，但是这也同时反应了中国对石油的需求疲弱，显示经济增长疲弱。
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　　当前新兴市场资本流动紧盯中国经济状况，而对中国经济形势的担忧与日俱增，中国11月外汇储备下跌和贸易数据疲弱，也不利于人民币走强。
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. J/ o  X$ R7 A4 e& }: ^9 q　　部分市场参与者一直期待中国央行进场干预，但迄今为止央行的表现令他们失望，所以进一步鼓励了资本外流。


　　交易员称，离岸人民币空头势头似乎在增长，相信中国央行将引导进行有序的贬值。


　　经济学家表示，在岸人民币上述迹象“看上去有些像碰到跌停板”，1周期限的在岸/离岸人民币远期价差走扩至3个月来的高位779点；12个月期限的远期合约价差相较而言稳定。


5 L  h* z; D* E, x8 D　　东方汇理高级经济学家Dariusz Kowalczyk在发给客户的报告中写道，短期限离/在岸远期合约价差走扩，是由离岸人民币受到疲弱经济数据影响而下跌，同时在岸人民币的下跌步伐却受到央行干预造成的。


: Q; f  \4 Y! A* J; ]　　东方汇理认为，即使在近期，价差走扩的幅度也超过了可以接受的范围；建议卖出1周期限人民币无本金交割合约，买入1周期限的离岸人民币远期合约；目标价150点，止损价1202点。

多多益善！