法国兴业银行（法兴）分析预测，如果新兴市场迎来“失去的十年”，美国股市可能跌去30%，如果中国经济硬着陆，跌幅可能扩大到60%。这两者任何一种情况都会激发主要央行采取行动，全球股市反弹的强度都要视政府的对策而定。
) ?3 m* l W9 G! M. W9 j/ F; a* y3 z. Y. j5 j
法兴建议用以下七种方式保护投资组合：
. D; w& E f: @5 v* u" m4 a/ i0 l6 D. k! S# y2 H$ M6 E7 [+ B" h! x
1、做多标普500、做空MSCI全球指数, ?6 E9 l2 b9 y( o* w: o2 A7 l$ u
( v/ ?, n, O c2 M: r
2、做空德国DAX、做多欧元区斯托克00指数
. f, r! V" C8 x. M- [& T, c, z* k( K4 m, m/ ?& F
3、做多瑞士SMI指数、做空英国富时100指数
) ]( l' g/ Y# K4 i4 Y9 j* ^) z- V$ N c1 s1 S# _
4、在欧洲：做多房地产、做空资本货物
# U* ~; @0 `* o# F0 D) T2 H7 i' P! m" d
5、利用法兴的一篮子欧股保护投资组合：+ K o8 F3 J; y! j& H
3 \2 P K. C. A# j. W
--当新兴市场迎来“失去的十年”时，做多新兴市场风险敞口低的一篮子欧股/做空新兴市场风险高的一篮子欧股2 y- e* D4 H# Y
( R5 D1 l7 ~+ N --当中国经济硬着陆时，做空有中国风险敞口的一篮子欧股、做多欧元区斯托克600指数
, b. G2 n" {$ M% p6 [& _8 S, Q
4 J) v* ]+ w/ X4 q8 x: U. V 6、做多新兴市场亚洲股、做空全球新兴市场股
H/ h' `4 L8 T6 q: d E/ ?% `5 a# H
7、做多印度股、做空澳大利亚或者马来西亚股2 b4 x' j( y9 K+ F
- K, c3 j& A: Q @5 f 对于今年夏季的全球股市大抛售，法兴认为它凸显了市场对一切来自中国的风险有多紧张：标普500一周内跌11%、欧元区斯托克50指数和日经指数分别跌 16%和13%。无论是上述中国硬着陆还是新兴市场迎来“失去的十年”情形，只要中国的GDP增速今明两年内下降2个百分点，股市的波动就会加大，将表现为后市增长乏力、风险溢价飙升。
' A" ^! M9 V. m t9 m, H4 t2 w5 }2 E
U- C W; B! E3 Y0 e. \% e4 J3 S. w7 C, j" Y9 b
& P0 F) N& L. x0 t/ { 以下是法兴对中国和整体新兴市场经济表现不佳预测的进一步解释：" T- O% O8 \- k% ~) J" q
1 ?9 }( k& b* Q2 a$ _# |6 ~ 新兴市场“失去的十年”情形：股市走势呈平方根形状/ I, ^) P6 s- \
6 N5 S6 z, X# U v/ O; [7 d 法兴的股市风险溢价模型显示，由于明年风险溢价明显波动，标普500可能跌30%至1400点。 在这种情形下，到明年年底可能迅速反弹，与大宗商品价格保持一致。预计全球央行的支持和欧美经济复苏会支持发达国家股市，股市应该会逐步回升，但仍在较低水平。在平方根形态的情形下，欧股的表现会不及美股，但此后会比美股反弹更强劲，因为欧股有油价下跌、本币贬值、欧洲央行进一步宽松、股市估值更有吸引力这些利好。, i/ W6 y- Z# n/ N6 v
' l4 d% [0 h+ M( E) w1 D3 s 中国硬着陆情形：股市走势呈V形
L- V4 V d! p
6 h/ e2 R) m/ _( G5 p/ P/ Z 在这种情形下，理论上中国GDP增速会从今年的6.9%降至明年的3.0%。其后果将是全球上市企业盈利大受影响，预计全球股市都会出现严重的抛售。风险溢价模型显示，理论上标普500可能跌至800点左右，其回报可能降至史上低位。但这样的通缩性冲击可能激起全球央行采取更激进的宽松行动，支持股市，避免比标普500跌入熊市。所以在这种情形的冲击下，全球股市会得到中国经济增长回升和全球央行行动的支撑，因而强劲反弹。" ~4 e* Q/ T/ l& C
! I4 E9 {. @6 p; w. P5 U7 o( o
|
