法兴预测:若中国经济“硬着陆” 美股将跌60%

法国兴业银行（法兴）分析预测，如果新兴市场迎来“失去的十年”，美国股市可能跌去30%，如果中国经济硬着陆，跌幅可能扩大到60%。这两者任何一种情况都会激发主要央行采取行动，全球股市反弹的强度都要视政府的对策而定。

/ l) }* _. V( k& o* l9 w8 c　　　　法兴建议用以下七种方式保护投资组合：

　　1、做多标普500、做空MSCI全球指数
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, Z& ?% G# S. V8 i5 ~& A　　2、做空德国DAX、做多欧元区斯托克00指数
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　　3、做多瑞士SMI指数、做空英国富时100指数

& c5 `" Z% v4 x2 g% K! K1 M! C/ `; o　　4、在欧洲：做多房地产、做空资本货物
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　　5、利用法兴的一篮子欧股保护投资组合：

9 R, r2 A# g) o7 y6 t　　--当新兴市场迎来“失去的十年”时，做多新兴市场风险敞口低的一篮子欧股/做空新兴市场风险高的一篮子欧股
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　　--当中国经济硬着陆时，做空有中国风险敞口的一篮子欧股、做多欧元区斯托克600指数

　　6、做多新兴市场亚洲股、做空全球新兴市场股
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　　7、做多印度股、做空澳大利亚或者马来西亚股

( Q6 U( ~% F( L; c+ C　　对于今年夏季的全球股市大抛售，法兴认为它凸显了市场对一切来自中国的风险有多紧张：标普500一周内跌11%、欧元区斯托克50指数和日经指数分别跌 16%和13%。无论是上述中国硬着陆还是新兴市场迎来“失去的十年”情形，只要中国的GDP增速今明两年内下降2个百分点，股市的波动就会加大，将表现为后市增长乏力、风险溢价飙升。

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　　以下是法兴对中国和整体新兴市场经济表现不佳预测的进一步解释：
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. O/ T" s. K# Q& [2 _6 q4 \' z　　　　新兴市场“失去的十年”情形：股市走势呈平方根形状

# U  @# v% F) T" B7 {　　法兴的股市风险溢价模型显示，由于明年风险溢价明显波动，标普500可能跌30%至1400点。 在这种情形下，到明年年底可能迅速反弹，与大宗商品价格保持一致。预计全球央行的支持和欧美经济复苏会支持发达国家股市，股市应该会逐步回升，但仍在较低水平。在平方根形态的情形下，欧股的表现会不及美股，但此后会比美股反弹更强劲，因为欧股有油价下跌、本币贬值、欧洲央行进一步宽松、股市估值更有吸引力这些利好。

　　　　中国硬着陆情形：股市走势呈V形

' O4 l+ |# W4 e4 A% c6 I　　在这种情形下，理论上中国GDP增速会从今年的6.9%降至明年的3.0%。其后果将是全球上市企业盈利大受影响，预计全球股市都会出现严重的抛售。风险溢价模型显示，理论上标普500可能跌至800点左右，其回报可能降至史上低位。但这样的通缩性冲击可能激起全球央行采取更激进的宽松行动，支持股市，避免比标普500跌入熊市。所以在这种情形的冲击下，全球股市会得到中国经济增长回升和全球央行行动的支撑，因而强劲反弹。
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