法国兴业银行（法兴）分析预测，如果新兴市场迎来“失去的十年”，美国股市可能跌去30%，如果中国经济硬着陆，跌幅可能扩大到60%。这两者任何一种情况都会激发主要央行采取行动，全球股市反弹的强度都要视政府的对策而定。
& @: L8 x; Z2 R' P$ R1 {* J; F( k) V$ C5 }
法兴建议用以下七种方式保护投资组合：
% e+ D: T; w, Q- X0 F0 H# Z
9 ~5 `6 s4 _( n 1、做多标普500、做空MSCI全球指数8 i2 w9 c4 Z6 X
) }7 `1 s0 E( p' P8 O* E
2、做空德国DAX、做多欧元区斯托克00指数, F4 _$ x4 I' J: e- M) t& `
7 a- @6 P( S6 }! k K; ^* ~ 3、做多瑞士SMI指数、做空英国富时100指数/ ]5 o1 i1 @4 Z/ O+ @5 X, U
% C+ O4 d+ w2 m$ J( i: ~
4、在欧洲：做多房地产、做空资本货物$ u* u& d; q$ T" d
- P* R" Z9 |$ S5 y8 ] 5、利用法兴的一篮子欧股保护投资组合：( h9 W9 V" T8 ]
0 v1 u. g: k7 I' N# k --当新兴市场迎来“失去的十年”时，做多新兴市场风险敞口低的一篮子欧股/做空新兴市场风险高的一篮子欧股* {" c$ Y4 m9 e" j5 g n8 L5 @
3 a& p% ?' T! ?7 G --当中国经济硬着陆时，做空有中国风险敞口的一篮子欧股、做多欧元区斯托克600指数
0 s4 u6 G# i+ F& Q% R# @, `% r$ ~
5 k4 U- N) t$ b0 N3 W 6、做多新兴市场亚洲股、做空全球新兴市场股
! g! M# ?: F% A7 X! a
- ]' p3 B- t, y: d 7、做多印度股、做空澳大利亚或者马来西亚股
" R3 W8 l7 w. ]7 q! Z4 `" [. P/ R/ k4 t6 R# I( F
对于今年夏季的全球股市大抛售，法兴认为它凸显了市场对一切来自中国的风险有多紧张：标普500一周内跌11%、欧元区斯托克50指数和日经指数分别跌 16%和13%。无论是上述中国硬着陆还是新兴市场迎来“失去的十年”情形，只要中国的GDP增速今明两年内下降2个百分点，股市的波动就会加大，将表现为后市增长乏力、风险溢价飙升。
3 B8 z( G9 {4 l
, N* R, W3 S3 {5 ?6 l% q. Q' a
; e. F: m: ~' J$ H0 ?( S
' N2 l/ p7 M$ H' S% i+ \6 h! r1 {* X3 A( \6 p+ A
以下是法兴对中国和整体新兴市场经济表现不佳预测的进一步解释：! c0 V6 b N; V8 L- a( z! u
# T) ]; _$ u( o: T
新兴市场“失去的十年”情形：股市走势呈平方根形状/ x% ^& `2 i! u L" C2 x' z
! q; j4 z- V, ^! f. e
法兴的股市风险溢价模型显示，由于明年风险溢价明显波动，标普500可能跌30%至1400点。 在这种情形下，到明年年底可能迅速反弹，与大宗商品价格保持一致。预计全球央行的支持和欧美经济复苏会支持发达国家股市，股市应该会逐步回升，但仍在较低水平。在平方根形态的情形下，欧股的表现会不及美股，但此后会比美股反弹更强劲，因为欧股有油价下跌、本币贬值、欧洲央行进一步宽松、股市估值更有吸引力这些利好。5 ]. ` y L5 y _" s: [
/ j- V6 Y1 V6 H4 E, O! V5 a" W7 H 中国硬着陆情形：股市走势呈V形" L& `7 B9 c3 ~0 C* v2 F# o. }
2 ?8 t; T | c8 V- b0 N 在这种情形下，理论上中国GDP增速会从今年的6.9%降至明年的3.0%。其后果将是全球上市企业盈利大受影响，预计全球股市都会出现严重的抛售。风险溢价模型显示，理论上标普500可能跌至800点左右，其回报可能降至史上低位。但这样的通缩性冲击可能激起全球央行采取更激进的宽松行动，支持股市，避免比标普500跌入熊市。所以在这种情形的冲击下，全球股市会得到中国经济增长回升和全球央行行动的支撑，因而强劲反弹。
# @/ ^: D: v! u; F( b5 {
$ @& E x7 c. N; V |
