新闻来源: BWCHINESE中文网 中美之间需要有新的“布雷顿森林协议”,但在此这前,必有一番恶战。
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在国际市场动荡、国内经济运行遇到新的压力以及金融市场波动加剧之时,中国政府高层明确释放出稳定汇率的决心,引发市场关注。
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" ^; ]7 l% ]6 m2 l. P 中国总理李克强近日在国务院专题会上指出,近期完善人民币汇率中间价报价机制,是顺应国际金融市场走势的合理举措,但人民币汇率没有持续贬值的基础,可以保持在合理均衡水平上基本稳定。 l+ I8 _- M$ r$ G
6 l! t; D4 W6 I$ X) ~ O* g1 I 一国的汇率政策对经济增长的影响不可小视。一般来讲,汇率贬值,能起到促进出口的作用,而经济增长对出口具有较强的依赖性。, l, N0 R$ I& h6 o- N" c; k: o
" C4 P9 ~: B- S7 x5 E 商务部新闻发言人也指出,中国经济、对外贸易、双向投资增速在全球主要经济体中依然是最高之一,经济基本面决定了人民币汇率的价值中枢是基本稳定的。
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- {+ |5 B% c$ y. g' S' y6 r0 _ [ 近来,中国面临较大的经济下行压力。为此,中央出台了一系列刺激经济增长的货币政策和财政政策。* ?9 n/ w3 o# _9 P) g" V
n2 T. W/ _( N 在货币政策方面,今年以来,央行已多次密集降息或降准:2月降准0.5个百分点;3月降息0.25个百分点;4月降准1个百分点;6月降息0.25个百分点。但是,这些降息或降准措施没有遇到经济下行压力。
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$ j8 z, n. I `' G$ \4 j 就在8月25日,央行又宣布新的双降政策:自8月26日下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,自9月6日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
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在财政政策方面,具有减税效应的“营改增”以及着眼于小微企业的减税费政策等,还没有收到令人满意的效果。
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汇率政策也属于宏观调控政策的范畴,对它应用得当,自然可起到提振经济的功效。6 m$ F B7 F* @# a
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很长时间以来,中国一直保持人民币汇率上升的态势,而同时,许多国家为了刺激经济增长,都打起了让本国货币贬值的主意。
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( }6 t& X" R/ y# @$ R5 I 比如,在这次新汇改前,人民币实际有效汇率今年升幅已达3%,但同期亚洲货币指数降幅已近4%,其他国家货币的贬值,给中国出口带来很大的压力。( I' I( F* n2 y+ ^0 A2 [8 I
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据报道,中国8月采购经理人指数由上月的47.8点降至47.1点,达2009年春季以来的最低值。这一经济发展的先行指标继续走低,意味着中国经济疲软的局面还将延续下去。
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尽管今年上半年中国实现了7%的经济增长率,但经济下行压力似乎有增无减。& v* O" I1 Q( @1 ~& b6 E8 }
, D1 p, T# g7 X& G' v g 从对外贸易看,据海关统计,今年前7个月,中国出口微降0.9%,进口下降14.6%,贸易顺差扩大1倍;而仅7月而言,出口下降8.9%,进口下降8.6%;贸易顺差收窄10%。前7个月贸易顺差的扩大,不是来自出口的过快增长,而是由于进口的大幅下滑所致。& o9 J: W9 G& C0 i' r1 S4 a9 x5 r
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出口增速放缓,说明其他国家的经济也不尽如人意;进口增速大幅下滑,固然有全球大宗商品价格持续走低的因素,但也说明了中国的内需不足。2 v0 D0 K% k. g) V. a, I
3 F0 i' I- _/ D; p) X' ]: I. q 也就是说,这种贸易顺差增大实际上是一种“衰退型顺差”,反映了中国经济正处在内需外需都不振的困境中,因此也很难支持人民币汇率保持在高位。3 U: a8 c! s4 [& ~# H" P: ]
) ]3 G- }: k" O/ u 如果人民币此番贬值旨在提振出口销售,那么人们应该预期中国政府将会进一步压低人民币币值。) e: x9 H: _% n1 ~; D3 h3 w
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正如《金融时报》驻北京记者汤姆·米切尔所指出的:“出口商将会告诉你,在近年来人民币稳步升值之后,贬值幅度低于10%都不会有真正的帮助。”
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2 s6 z$ {: x$ T: r N& C4 E# H 因此,即使中国央行表示人民币此番贬值是一次性事件,但仍有分析人士预计人民币将会进一步走低。' V4 t( A c+ X; v+ ^" }
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随着加入WTO后,中国对外开放的步伐越来越大,为了适应市场经济的发展,中国于2005年7月启动了具有重要意义的汇率改革,废除之前盯住单一美元的汇率政策,着眼建立以市场供求为基础的、参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度。- |+ E: Y7 y6 I1 H: i
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自此,人民币汇率踏上了市场化进程。一方面,人民币对美元交易价浮动幅度有逐渐扩大之势,人民币汇率的弹性在逐渐增强。
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2007年5月,人民币兑美元汇率日交易价浮动幅度由原来的0.3%扩大至0.5%;2012年4月,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由0.5%扩大至1%;2014年3月,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。. ~4 C# R6 g9 P' C% M. A/ P
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另一方面,近两三年来,美国经济相较于其他国家而言表现还算不错,导致美元汇率呈上升态势。; L2 F# g" q K: O
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随着美元指数持续上升造成持有美元愿意上升,人民币汇率不断承受下贬的压力。* b" F+ r) S {5 |3 ]3 J
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如果人民币汇率还是如以往一样,坚守兑美元汇率保持相对稳定,并利用央行进行有意识的政策干预,则很容易造成人民币汇率与市场供求关系的脱节。* W6 G) V" d0 p
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因此,在当今美元一枝独大以及其他货币持续疲软的情形下,人民币汇率如果不更加富有弹性,弱化人民币紧跟美元的安排,将承受越来越大的高估压力。' B( u: A9 x: b. L/ a
& W6 h, v% ^& E3 j# r 值得注意的是,国际货币基金组织(IMF)近日发表声明指出,明年9月30日前IMF暂不将人民币纳入特提权货币(SDR)。/ u8 a0 G9 F1 G1 D. P& L( `
, z/ W, U( ]6 T& H: F- n 在IMF看来,人民币的市场化程度还达不到它的要求。因此,增加人民币汇率弹性,使其更符合市场供求关系,不仅为人民币资本账户开放和人民币国际化创造了条件,也表明中国正稳步推进包括汇率在内的人民币的市场化进程,为在不远的将来被纳入SDR提供了可能。: _, z, O$ e# G ~! T& W
# Z2 r% h" ~5 U+ M2 V3 ~% s 从这个意义上,无论从人民币汇率本身还是从更具战略意义的人民币国际化而言,这次汇率“新政”,打破了近些年单边被动升值的惯性,是人民币汇率回归基本面的重要体现,其市场化的改革方向也受到多方的积极评价。2 W/ ?8 N# _2 ~5 t
, |; B; d" h4 a2 k 一直以来,迫使人民币升值,是美国转嫁危机的最佳手段。因为,中国持有的美元资产规模是除美国外的世界第一,而美元在中国的投资规模同样可观。
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迫使人民币升值,一方面可以稀释中国持有的大量美债和美元,另一方面还可以在币值上提高美国在中国投资的美元账面盈利。( X8 D1 u/ E8 x1 W
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再加上,一旦人民币升值到一定幅度,中国经济体内的大量获利资本,就可能逃离中国市场,奔向币值更低的美国。
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" z8 b8 }" I) L& f, J2 ` 当然,人民币兑美元升值,还会提高人民币对美国出口商品的购买力,提振美国制造业,刺激美国经济。
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正是因为这诸多好处,美国不遗余力向人民币施压升值。而自2005年人民币开始升值以来,中国经济就开始进入不稳定期,特别是通胀压力越来越大,这和人民币兑美元升值有很大关系。
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试想,中国持有的大量美债、金融资产相对于人民币贬值,虽然说在美元账面上不显示资本缩水,但在兑换成人民币的预期上却绝对缩水。2 p4 j& [" u. i8 U, Y5 B6 g9 w' ?
( u; v- x3 C. I" [, |* R6 d$ s 央行资产负债表不可能长期保持这种不平衡状态,而央行调整这种不平衡状态的手段,就是让人民币对内贬值。
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: `0 _" R. o" x' U! k) a. W: l 如果,这种对内贬值的钱用在中国人自己身上那还好,可如今这种兑美元升值相当于“中国国内的储蓄被美国剥夺,是国家财富直接受到损失的问题”。
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据英国《经济学家》周刊最新发布的巨无霸指数,人民币对美元的汇率被大大低估了。 A7 E+ p7 f$ U, f
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“2015年7月,美国巨无霸的平均价格为4.79美元;按照市场汇率,中国的价格只有2.74美元。所以,‘粗略的’巨无霸指数表明,人民币此时被低估了43%。”) Q$ Y7 F, @& l# D# u
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最新的巨无霸指数所体现的人民币与美元之间的巨大差价表明,中美新一轮货币战争可能就要爆发。
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