新闻来源: BWCHINESE中文网 中美之间需要有新的“布雷顿森林协议”,但在此这前,必有一番恶战。
! |' f( T# t m2 F% Q
2 U. i* A F& s0 d- h* r/ p
4 [; G1 b6 q; f+ o% T/ m0 U: D% W/ ]1 r4 V* o% o5 r
在国际市场动荡、国内经济运行遇到新的压力以及金融市场波动加剧之时,中国政府高层明确释放出稳定汇率的决心,引发市场关注。2 k1 W: y: f2 @; [' i5 V
+ I- p) @/ u( N' ?9 {) H
中国总理李克强近日在国务院专题会上指出,近期完善人民币汇率中间价报价机制,是顺应国际金融市场走势的合理举措,但人民币汇率没有持续贬值的基础,可以保持在合理均衡水平上基本稳定。) Q6 a$ S F9 F( s: k- k
+ U) a9 B6 N+ {: }4 @# U! |
一国的汇率政策对经济增长的影响不可小视。一般来讲,汇率贬值,能起到促进出口的作用,而经济增长对出口具有较强的依赖性。, @, b* I' M9 J% a
& ?1 l4 y$ O" r9 L
商务部新闻发言人也指出,中国经济、对外贸易、双向投资增速在全球主要经济体中依然是最高之一,经济基本面决定了人民币汇率的价值中枢是基本稳定的。
9 q l. X5 r9 J: |1 {4 E) i% O/ V. {/ V* s: n0 r3 D4 k! F9 s
近来,中国面临较大的经济下行压力。为此,中央出台了一系列刺激经济增长的货币政策和财政政策。' p& o3 f4 `; w8 Q! h
/ F# i% i" \3 Y4 d) c 在货币政策方面,今年以来,央行已多次密集降息或降准:2月降准0.5个百分点;3月降息0.25个百分点;4月降准1个百分点;6月降息0.25个百分点。但是,这些降息或降准措施没有遇到经济下行压力。
. h, X+ f6 e- a( v0 _/ g/ ]( x9 S/ T9 Z4 W0 R* p& `
就在8月25日,央行又宣布新的双降政策:自8月26日下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,自9月6日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
* ?6 r( T6 g+ r( c$ c- Z0 t7 n
1 e+ ?- }, |" c+ a1 P) m( u) k6 r 在财政政策方面,具有减税效应的“营改增”以及着眼于小微企业的减税费政策等,还没有收到令人满意的效果。
% G M# K+ U/ F1 j/ \' j% O
. X1 y! `8 M3 f( }5 W8 V 汇率政策也属于宏观调控政策的范畴,对它应用得当,自然可起到提振经济的功效。. ]3 d' S" `: a- ]7 r9 q
* q* U' q6 B$ V% ] c
很长时间以来,中国一直保持人民币汇率上升的态势,而同时,许多国家为了刺激经济增长,都打起了让本国货币贬值的主意。
8 |* U: v9 r" C! A' v' w! N. \5 [% V7 m+ G3 m8 l8 c1 m8 A% @
比如,在这次新汇改前,人民币实际有效汇率今年升幅已达3%,但同期亚洲货币指数降幅已近4%,其他国家货币的贬值,给中国出口带来很大的压力。/ `" s8 `+ w* U' S8 ]
a: F$ x2 S( x2 y7 Z( ~
据报道,中国8月采购经理人指数由上月的47.8点降至47.1点,达2009年春季以来的最低值。这一经济发展的先行指标继续走低,意味着中国经济疲软的局面还将延续下去。
* y6 p$ W4 D+ Q4 l( a3 `9 t, {- W- j6 G) O5 o* ^
尽管今年上半年中国实现了7%的经济增长率,但经济下行压力似乎有增无减。& F; U# @6 T. w/ g
; q5 C' P+ U/ y' ~ 从对外贸易看,据海关统计,今年前7个月,中国出口微降0.9%,进口下降14.6%,贸易顺差扩大1倍;而仅7月而言,出口下降8.9%,进口下降8.6%;贸易顺差收窄10%。前7个月贸易顺差的扩大,不是来自出口的过快增长,而是由于进口的大幅下滑所致。3 h; }( C! `, d2 ]3 V
7 z; c7 k1 a) R% h Q' z1 R, o: b$ v
出口增速放缓,说明其他国家的经济也不尽如人意;进口增速大幅下滑,固然有全球大宗商品价格持续走低的因素,但也说明了中国的内需不足。
- }+ _, B" i& c0 p. o, Z, U) Q; `/ {3 y* c \) {
也就是说,这种贸易顺差增大实际上是一种“衰退型顺差”,反映了中国经济正处在内需外需都不振的困境中,因此也很难支持人民币汇率保持在高位。+ S: S' i1 ^* ?
9 x1 ^ b0 w* D( r+ h- x 如果人民币此番贬值旨在提振出口销售,那么人们应该预期中国政府将会进一步压低人民币币值。
6 l8 j0 u3 i" o( q. }% E$ |: {1 O
正如《金融时报》驻北京记者汤姆·米切尔所指出的:“出口商将会告诉你,在近年来人民币稳步升值之后,贬值幅度低于10%都不会有真正的帮助。”7 T; X8 A; v2 k% M
2 k6 o, r+ r' ]9 y 因此,即使中国央行表示人民币此番贬值是一次性事件,但仍有分析人士预计人民币将会进一步走低。
- g% J% o% y o' s- ^# ^, H
8 G9 n5 }% M* }3 [* `3 T* Y0 c 随着加入WTO后,中国对外开放的步伐越来越大,为了适应市场经济的发展,中国于2005年7月启动了具有重要意义的汇率改革,废除之前盯住单一美元的汇率政策,着眼建立以市场供求为基础的、参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度。0 X3 Q/ V3 x0 H8 M4 t
! M8 j" J: x% D" _) D 自此,人民币汇率踏上了市场化进程。一方面,人民币对美元交易价浮动幅度有逐渐扩大之势,人民币汇率的弹性在逐渐增强。' t0 Z& x, a! O: }7 D
* Q6 E% F& h% L. }# c 2007年5月,人民币兑美元汇率日交易价浮动幅度由原来的0.3%扩大至0.5%;2012年4月,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由0.5%扩大至1%;2014年3月,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。9 j1 c% w; J3 K1 X" x% c0 K
& V% y- Q* i3 [9 H8 @, u% q
另一方面,近两三年来,美国经济相较于其他国家而言表现还算不错,导致美元汇率呈上升态势。; t' w5 t. _# z( p
5 H$ o$ H/ m! | 随着美元指数持续上升造成持有美元愿意上升,人民币汇率不断承受下贬的压力。2 C) `, |7 J1 W- }; ^* d( l3 w
4 r' X9 I; H. C' C+ c; j 如果人民币汇率还是如以往一样,坚守兑美元汇率保持相对稳定,并利用央行进行有意识的政策干预,则很容易造成人民币汇率与市场供求关系的脱节。* C( x8 G! t. s0 |" \, P! O
" a2 \5 l* H. r2 g 因此,在当今美元一枝独大以及其他货币持续疲软的情形下,人民币汇率如果不更加富有弹性,弱化人民币紧跟美元的安排,将承受越来越大的高估压力。
! t' H, R: z6 r* M+ e2 C, `' x5 J/ Y9 b! r. f3 |
值得注意的是,国际货币基金组织(IMF)近日发表声明指出,明年9月30日前IMF暂不将人民币纳入特提权货币(SDR)。
7 s& z9 S( u% d+ B4 n# L) ^$ T+ k, u' q9 J! J' ?$ B) y
在IMF看来,人民币的市场化程度还达不到它的要求。因此,增加人民币汇率弹性,使其更符合市场供求关系,不仅为人民币资本账户开放和人民币国际化创造了条件,也表明中国正稳步推进包括汇率在内的人民币的市场化进程,为在不远的将来被纳入SDR提供了可能。+ n' j. ^1 ^9 {: N! ?1 t( }' J' x
@. X" @: o9 g9 s2 O
从这个意义上,无论从人民币汇率本身还是从更具战略意义的人民币国际化而言,这次汇率“新政”,打破了近些年单边被动升值的惯性,是人民币汇率回归基本面的重要体现,其市场化的改革方向也受到多方的积极评价。. X" Y a0 n+ `8 v" L
8 I: }) X* W8 b. m, c5 I! |
一直以来,迫使人民币升值,是美国转嫁危机的最佳手段。因为,中国持有的美元资产规模是除美国外的世界第一,而美元在中国的投资规模同样可观。# e- u$ e4 f; ]
. I' V4 N8 Y; ?; u* i- H- C" j
迫使人民币升值,一方面可以稀释中国持有的大量美债和美元,另一方面还可以在币值上提高美国在中国投资的美元账面盈利。$ t2 x9 L3 X# K
& z" k: R( D' c) F4 S 再加上,一旦人民币升值到一定幅度,中国经济体内的大量获利资本,就可能逃离中国市场,奔向币值更低的美国。7 A" E( s! {! w+ [5 \ w) g8 j
$ V" k! N" m- }2 b- q5 Q 当然,人民币兑美元升值,还会提高人民币对美国出口商品的购买力,提振美国制造业,刺激美国经济。
! V* z4 e; Z) e) Z4 e# a- H; z3 {) Q4 P" ?2 w
正是因为这诸多好处,美国不遗余力向人民币施压升值。而自2005年人民币开始升值以来,中国经济就开始进入不稳定期,特别是通胀压力越来越大,这和人民币兑美元升值有很大关系。, r$ Q" H* k; {+ E# N* |
4 T6 s+ B$ M* J! P& P 试想,中国持有的大量美债、金融资产相对于人民币贬值,虽然说在美元账面上不显示资本缩水,但在兑换成人民币的预期上却绝对缩水。; f6 e2 ^- B% J5 A e0 H% | D
; F; Z9 x& O5 N9 l1 e [% q% @$ R
央行资产负债表不可能长期保持这种不平衡状态,而央行调整这种不平衡状态的手段,就是让人民币对内贬值。
6 G" |" ?. i0 d# j% x1 n* ?9 z$ X5 x; i' ]( W% u/ v
如果,这种对内贬值的钱用在中国人自己身上那还好,可如今这种兑美元升值相当于“中国国内的储蓄被美国剥夺,是国家财富直接受到损失的问题”。
7 ?- Y2 E! C8 C2 d. t3 L9 }) s. B m% S& y% i9 Y% ^
据英国《经济学家》周刊最新发布的巨无霸指数,人民币对美元的汇率被大大低估了。8 h7 \8 N1 y$ M, V% W s
$ ^$ u" h! S5 U& b! v' n" U “2015年7月,美国巨无霸的平均价格为4.79美元;按照市场汇率,中国的价格只有2.74美元。所以,‘粗略的’巨无霸指数表明,人民币此时被低估了43%。”& H E& X0 `; J' Y' f
) M" _& ^" L: j( \' _ 最新的巨无霸指数所体现的人民币与美元之间的巨大差价表明,中美新一轮货币战争可能就要爆发。
" G8 D/ X4 ]" Q- f& ?) M) E. _5 k2 R: v
|