新闻来源: BWCHINESE中文网 中美之间需要有新的“布雷顿森林协议”,但在此这前,必有一番恶战。
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" ]& u$ ~! {& e8 Y( [" \ 在国际市场动荡、国内经济运行遇到新的压力以及金融市场波动加剧之时,中国政府高层明确释放出稳定汇率的决心,引发市场关注。
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中国总理李克强近日在国务院专题会上指出,近期完善人民币汇率中间价报价机制,是顺应国际金融市场走势的合理举措,但人民币汇率没有持续贬值的基础,可以保持在合理均衡水平上基本稳定。
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/ E1 g. |- k3 z. ]- R 一国的汇率政策对经济增长的影响不可小视。一般来讲,汇率贬值,能起到促进出口的作用,而经济增长对出口具有较强的依赖性。
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商务部新闻发言人也指出,中国经济、对外贸易、双向投资增速在全球主要经济体中依然是最高之一,经济基本面决定了人民币汇率的价值中枢是基本稳定的。4 f" h: p6 G" } Z% c" o9 ?
' f: Z& q l. @1 v 近来,中国面临较大的经济下行压力。为此,中央出台了一系列刺激经济增长的货币政策和财政政策。
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' N s( t- C& W 在货币政策方面,今年以来,央行已多次密集降息或降准:2月降准0.5个百分点;3月降息0.25个百分点;4月降准1个百分点;6月降息0.25个百分点。但是,这些降息或降准措施没有遇到经济下行压力。4 C4 n; H' s+ v' K+ d
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就在8月25日,央行又宣布新的双降政策:自8月26日下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,自9月6日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
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在财政政策方面,具有减税效应的“营改增”以及着眼于小微企业的减税费政策等,还没有收到令人满意的效果。" o- ^+ C, t+ w
" x% |/ t* b, ]8 ]# z 汇率政策也属于宏观调控政策的范畴,对它应用得当,自然可起到提振经济的功效。8 T2 \; G+ M! o0 I, d- I; g
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很长时间以来,中国一直保持人民币汇率上升的态势,而同时,许多国家为了刺激经济增长,都打起了让本国货币贬值的主意。
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& j- Q8 L; N5 U- p9 X: m9 l: l1 c 比如,在这次新汇改前,人民币实际有效汇率今年升幅已达3%,但同期亚洲货币指数降幅已近4%,其他国家货币的贬值,给中国出口带来很大的压力。9 F3 K* n" N/ N" e5 y9 c/ S; x
2 M1 J" c" g$ Y3 s8 s' e) N7 c) w 据报道,中国8月采购经理人指数由上月的47.8点降至47.1点,达2009年春季以来的最低值。这一经济发展的先行指标继续走低,意味着中国经济疲软的局面还将延续下去。2 \6 O% ]# ~1 d4 r0 k# Q2 L$ L1 g
' o$ d, }; l2 y9 N 尽管今年上半年中国实现了7%的经济增长率,但经济下行压力似乎有增无减。
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从对外贸易看,据海关统计,今年前7个月,中国出口微降0.9%,进口下降14.6%,贸易顺差扩大1倍;而仅7月而言,出口下降8.9%,进口下降8.6%;贸易顺差收窄10%。前7个月贸易顺差的扩大,不是来自出口的过快增长,而是由于进口的大幅下滑所致。5 \5 P1 {6 \1 D/ s2 e: o
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出口增速放缓,说明其他国家的经济也不尽如人意;进口增速大幅下滑,固然有全球大宗商品价格持续走低的因素,但也说明了中国的内需不足。
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也就是说,这种贸易顺差增大实际上是一种“衰退型顺差”,反映了中国经济正处在内需外需都不振的困境中,因此也很难支持人民币汇率保持在高位。
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# b# ^8 Q; Q/ O/ m- ~ } 如果人民币此番贬值旨在提振出口销售,那么人们应该预期中国政府将会进一步压低人民币币值。/ M z# _" I5 E; q" B0 ] A) q
7 u7 z' V* b" z( J& h 正如《金融时报》驻北京记者汤姆·米切尔所指出的:“出口商将会告诉你,在近年来人民币稳步升值之后,贬值幅度低于10%都不会有真正的帮助。”
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" \+ ~. v+ K9 O$ j" \7 d' [% F) B 因此,即使中国央行表示人民币此番贬值是一次性事件,但仍有分析人士预计人民币将会进一步走低。
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8 v, z$ ^, i# T 随着加入WTO后,中国对外开放的步伐越来越大,为了适应市场经济的发展,中国于2005年7月启动了具有重要意义的汇率改革,废除之前盯住单一美元的汇率政策,着眼建立以市场供求为基础的、参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度。
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自此,人民币汇率踏上了市场化进程。一方面,人民币对美元交易价浮动幅度有逐渐扩大之势,人民币汇率的弹性在逐渐增强。- W: Q% K9 o5 o
$ F0 J2 W: M V5 { 2007年5月,人民币兑美元汇率日交易价浮动幅度由原来的0.3%扩大至0.5%;2012年4月,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由0.5%扩大至1%;2014年3月,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。
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另一方面,近两三年来,美国经济相较于其他国家而言表现还算不错,导致美元汇率呈上升态势。
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" |/ j) ^; B- f+ N7 U7 O 随着美元指数持续上升造成持有美元愿意上升,人民币汇率不断承受下贬的压力。. v* d, U3 T, j# f' B3 ^! o% `2 m
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如果人民币汇率还是如以往一样,坚守兑美元汇率保持相对稳定,并利用央行进行有意识的政策干预,则很容易造成人民币汇率与市场供求关系的脱节。' X/ P$ b. h' J- D: `, u I- B
. w" q. s, T$ h/ }9 R" { 因此,在当今美元一枝独大以及其他货币持续疲软的情形下,人民币汇率如果不更加富有弹性,弱化人民币紧跟美元的安排,将承受越来越大的高估压力。0 k, Y! A( _, I3 }7 l' t& M% {
, `7 u7 s. y& t 值得注意的是,国际货币基金组织(IMF)近日发表声明指出,明年9月30日前IMF暂不将人民币纳入特提权货币(SDR)。* |% Y3 L, m, P! M8 m7 y l
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在IMF看来,人民币的市场化程度还达不到它的要求。因此,增加人民币汇率弹性,使其更符合市场供求关系,不仅为人民币资本账户开放和人民币国际化创造了条件,也表明中国正稳步推进包括汇率在内的人民币的市场化进程,为在不远的将来被纳入SDR提供了可能。
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2 o1 x! I1 M/ |2 j1 K 从这个意义上,无论从人民币汇率本身还是从更具战略意义的人民币国际化而言,这次汇率“新政”,打破了近些年单边被动升值的惯性,是人民币汇率回归基本面的重要体现,其市场化的改革方向也受到多方的积极评价。
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一直以来,迫使人民币升值,是美国转嫁危机的最佳手段。因为,中国持有的美元资产规模是除美国外的世界第一,而美元在中国的投资规模同样可观。
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8 T. {1 k# ^7 b/ ?8 n 迫使人民币升值,一方面可以稀释中国持有的大量美债和美元,另一方面还可以在币值上提高美国在中国投资的美元账面盈利。
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再加上,一旦人民币升值到一定幅度,中国经济体内的大量获利资本,就可能逃离中国市场,奔向币值更低的美国。
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$ O9 K. [* H* @9 k( o- g8 g 当然,人民币兑美元升值,还会提高人民币对美国出口商品的购买力,提振美国制造业,刺激美国经济。2 w K! g) B: C* B h" H
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正是因为这诸多好处,美国不遗余力向人民币施压升值。而自2005年人民币开始升值以来,中国经济就开始进入不稳定期,特别是通胀压力越来越大,这和人民币兑美元升值有很大关系。
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$ s# X7 r$ p& w& ?# ?. q 试想,中国持有的大量美债、金融资产相对于人民币贬值,虽然说在美元账面上不显示资本缩水,但在兑换成人民币的预期上却绝对缩水。4 V) G1 g/ _1 c5 n1 S, r+ Z
/ [2 C/ Q- J- L5 d" Y% q1 Y) Z 央行资产负债表不可能长期保持这种不平衡状态,而央行调整这种不平衡状态的手段,就是让人民币对内贬值。
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6 q( n3 e7 B! h( N& T 如果,这种对内贬值的钱用在中国人自己身上那还好,可如今这种兑美元升值相当于“中国国内的储蓄被美国剥夺,是国家财富直接受到损失的问题”。
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据英国《经济学家》周刊最新发布的巨无霸指数,人民币对美元的汇率被大大低估了。
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! m3 F5 a7 V! {/ j2 C “2015年7月,美国巨无霸的平均价格为4.79美元;按照市场汇率,中国的价格只有2.74美元。所以,‘粗略的’巨无霸指数表明,人民币此时被低估了43%。”# }! I2 X5 `2 N! B5 e
; y- f" ?& ~: V8 F W, U. x 最新的巨无霸指数所体现的人民币与美元之间的巨大差价表明,中美新一轮货币战争可能就要爆发。
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