新闻来源: BWCHINESE中文网 中美之间需要有新的“布雷顿森林协议”,但在此这前,必有一番恶战。
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在国际市场动荡、国内经济运行遇到新的压力以及金融市场波动加剧之时,中国政府高层明确释放出稳定汇率的决心,引发市场关注。
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6 H7 v& L# z7 A8 b! }2 A 中国总理李克强近日在国务院专题会上指出,近期完善人民币汇率中间价报价机制,是顺应国际金融市场走势的合理举措,但人民币汇率没有持续贬值的基础,可以保持在合理均衡水平上基本稳定。; {( j" T# v$ u% w$ @( b8 y
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一国的汇率政策对经济增长的影响不可小视。一般来讲,汇率贬值,能起到促进出口的作用,而经济增长对出口具有较强的依赖性。! o3 P0 u' z3 ~% |. x( |4 i
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商务部新闻发言人也指出,中国经济、对外贸易、双向投资增速在全球主要经济体中依然是最高之一,经济基本面决定了人民币汇率的价值中枢是基本稳定的。" v, ^; x' S. |
" _7 o) Y e7 H3 L 近来,中国面临较大的经济下行压力。为此,中央出台了一系列刺激经济增长的货币政策和财政政策。
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& E# X: C5 W1 J 在货币政策方面,今年以来,央行已多次密集降息或降准:2月降准0.5个百分点;3月降息0.25个百分点;4月降准1个百分点;6月降息0.25个百分点。但是,这些降息或降准措施没有遇到经济下行压力。
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" x) d. w4 ~" V3 c' U4 L3 M& W 就在8月25日,央行又宣布新的双降政策:自8月26日下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,自9月6日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。4 a6 q3 v! J5 p5 H2 v) E
6 {# s; c: C7 f7 [2 R0 ?9 z 在财政政策方面,具有减税效应的“营改增”以及着眼于小微企业的减税费政策等,还没有收到令人满意的效果。
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汇率政策也属于宏观调控政策的范畴,对它应用得当,自然可起到提振经济的功效。& a1 ^* \4 x9 a$ d! p b$ ?
3 S1 a9 F, C3 R 很长时间以来,中国一直保持人民币汇率上升的态势,而同时,许多国家为了刺激经济增长,都打起了让本国货币贬值的主意。' p' M0 T; i8 l* V: l; ?% u4 w
6 {" T9 l, q% v! d# G 比如,在这次新汇改前,人民币实际有效汇率今年升幅已达3%,但同期亚洲货币指数降幅已近4%,其他国家货币的贬值,给中国出口带来很大的压力。
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据报道,中国8月采购经理人指数由上月的47.8点降至47.1点,达2009年春季以来的最低值。这一经济发展的先行指标继续走低,意味着中国经济疲软的局面还将延续下去。+ ^& y; B3 Z$ I3 t4 m3 Y
% u! a( r4 n+ o: n# P3 \ 尽管今年上半年中国实现了7%的经济增长率,但经济下行压力似乎有增无减。; L! v/ s' ^: P3 ^ \& x$ u# K
5 U, ~2 a8 m2 I- n3 N/ N6 v 从对外贸易看,据海关统计,今年前7个月,中国出口微降0.9%,进口下降14.6%,贸易顺差扩大1倍;而仅7月而言,出口下降8.9%,进口下降8.6%;贸易顺差收窄10%。前7个月贸易顺差的扩大,不是来自出口的过快增长,而是由于进口的大幅下滑所致。8 o! a: b- ]9 h/ K7 W8 Q
, a. w) Y# m* F! } 出口增速放缓,说明其他国家的经济也不尽如人意;进口增速大幅下滑,固然有全球大宗商品价格持续走低的因素,但也说明了中国的内需不足。
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也就是说,这种贸易顺差增大实际上是一种“衰退型顺差”,反映了中国经济正处在内需外需都不振的困境中,因此也很难支持人民币汇率保持在高位。0 p! M& L' s- j+ ?
# v7 t8 P8 I. |: c$ n" m 如果人民币此番贬值旨在提振出口销售,那么人们应该预期中国政府将会进一步压低人民币币值。6 a% r6 k5 d+ F2 R% g! t8 ?: J
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正如《金融时报》驻北京记者汤姆·米切尔所指出的:“出口商将会告诉你,在近年来人民币稳步升值之后,贬值幅度低于10%都不会有真正的帮助。”9 g* e# o% v1 h+ o2 U
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因此,即使中国央行表示人民币此番贬值是一次性事件,但仍有分析人士预计人民币将会进一步走低。
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随着加入WTO后,中国对外开放的步伐越来越大,为了适应市场经济的发展,中国于2005年7月启动了具有重要意义的汇率改革,废除之前盯住单一美元的汇率政策,着眼建立以市场供求为基础的、参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度。
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: n5 [- g) D2 G 自此,人民币汇率踏上了市场化进程。一方面,人民币对美元交易价浮动幅度有逐渐扩大之势,人民币汇率的弹性在逐渐增强。
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2007年5月,人民币兑美元汇率日交易价浮动幅度由原来的0.3%扩大至0.5%;2012年4月,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由0.5%扩大至1%;2014年3月,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。
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另一方面,近两三年来,美国经济相较于其他国家而言表现还算不错,导致美元汇率呈上升态势。
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随着美元指数持续上升造成持有美元愿意上升,人民币汇率不断承受下贬的压力。
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0 a+ G9 |+ j4 M# p$ [ 如果人民币汇率还是如以往一样,坚守兑美元汇率保持相对稳定,并利用央行进行有意识的政策干预,则很容易造成人民币汇率与市场供求关系的脱节。0 z2 G" @0 N; Q. L& s
3 o7 `5 d3 U3 f% q 因此,在当今美元一枝独大以及其他货币持续疲软的情形下,人民币汇率如果不更加富有弹性,弱化人民币紧跟美元的安排,将承受越来越大的高估压力。& V* {" b) ?; W7 e) ^- Q
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值得注意的是,国际货币基金组织(IMF)近日发表声明指出,明年9月30日前IMF暂不将人民币纳入特提权货币(SDR)。3 B) D; q6 j8 w# K. _9 o1 [ u9 ?
" {5 ^3 L u2 [4 G8 n 在IMF看来,人民币的市场化程度还达不到它的要求。因此,增加人民币汇率弹性,使其更符合市场供求关系,不仅为人民币资本账户开放和人民币国际化创造了条件,也表明中国正稳步推进包括汇率在内的人民币的市场化进程,为在不远的将来被纳入SDR提供了可能。6 m; f" }. V" N: f. r' d
/ }7 {' w: J! s/ ~) X3 _ 从这个意义上,无论从人民币汇率本身还是从更具战略意义的人民币国际化而言,这次汇率“新政”,打破了近些年单边被动升值的惯性,是人民币汇率回归基本面的重要体现,其市场化的改革方向也受到多方的积极评价。# p# Y& _$ p% \- S3 S4 O
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一直以来,迫使人民币升值,是美国转嫁危机的最佳手段。因为,中国持有的美元资产规模是除美国外的世界第一,而美元在中国的投资规模同样可观。2 p4 r! [7 T9 d3 V# V* ~. M. r9 v" C7 b$ X
* W4 w% H1 @/ l: v& n 迫使人民币升值,一方面可以稀释中国持有的大量美债和美元,另一方面还可以在币值上提高美国在中国投资的美元账面盈利。
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* y) z4 e- z: _+ s" Q& `+ M/ o7 _ 再加上,一旦人民币升值到一定幅度,中国经济体内的大量获利资本,就可能逃离中国市场,奔向币值更低的美国。
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当然,人民币兑美元升值,还会提高人民币对美国出口商品的购买力,提振美国制造业,刺激美国经济。
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; H( h3 L; h; Z( e! w( c8 _ 正是因为这诸多好处,美国不遗余力向人民币施压升值。而自2005年人民币开始升值以来,中国经济就开始进入不稳定期,特别是通胀压力越来越大,这和人民币兑美元升值有很大关系。! Q% _1 Y2 y e" G8 Y% {8 U- j
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试想,中国持有的大量美债、金融资产相对于人民币贬值,虽然说在美元账面上不显示资本缩水,但在兑换成人民币的预期上却绝对缩水。0 ^3 ?5 ?/ a4 E# R) d8 _# }4 U
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央行资产负债表不可能长期保持这种不平衡状态,而央行调整这种不平衡状态的手段,就是让人民币对内贬值。
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如果,这种对内贬值的钱用在中国人自己身上那还好,可如今这种兑美元升值相当于“中国国内的储蓄被美国剥夺,是国家财富直接受到损失的问题”。5 S8 e1 y" o9 p8 Z' u1 Z
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据英国《经济学家》周刊最新发布的巨无霸指数,人民币对美元的汇率被大大低估了。
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! \ ?. i2 g: M( }6 I/ M “2015年7月,美国巨无霸的平均价格为4.79美元;按照市场汇率,中国的价格只有2.74美元。所以,‘粗略的’巨无霸指数表明,人民币此时被低估了43%。”
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最新的巨无霸指数所体现的人民币与美元之间的巨大差价表明,中美新一轮货币战争可能就要爆发。
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