华尔街日报:中国汇改十年 人民币汇率逆势趋稳

在中国金融市场动荡以及经济增长放缓之际，人民币兑美元汇率则有望进入一段10年来最长的稳定期之一，这反映出人民币走势与中国所面临巨大挑战仍显著缺乏关联性。

2005年7月21日，中国央行决定让人民币与美元脱钩。不过，人民币汇率依然受到严格控制，中国央行会定期在国内外汇市场上买卖人民币，使人民币汇率维持在央行所期望的水平。

尽管中国传来一系列令人不安的消息，如股市的暴跌导致市值缩水数万亿美元、第二季度7%的经济增速堪称数十年来的最低水平，但在政府的牢牢管控下，人民币汇率依然保持稳定。自5月份以来，人民币兑美元汇率几无变动，仅下跌0.01%。

澳新银行(Australia and New Zealand Banking Group Ltd.)驻新加坡的外汇策略师Khoon Goh称，虽然人民币与美元目前没有正式挂钩，但该汇率目前最接近稳定期；尽管近来全球金融市场波动剧烈，人民币汇率依然相当稳定。

$ y3 Z( ]' Y/ i* x; b分析师们称，人民币汇率的异常稳定以及中国政府的审慎管控可能导致旨在提升人民币国际影响力的整体经济改革受阻。
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与此同时，中国政府紧密的救市措施也引发了类似担忧。中国政府出台了包括暂停新股发行和禁止上市公司大股东售股在内的一连串救市措施。许多人士表示，这可能阻碍中国实现开放国内资本市场的目标。
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3 o! x4 B7 L# S2 S; q- zScotiabank驻香港的高级外汇策略师Sacha Tihanyi说，不管怎样，中国都不想看到市场出现恐慌情绪；股市大跌为中国政府进一步限制人民币汇率提供了全新的理由。

纵观全球，希腊债务危机重燃、金价大跌、全球主要央行货币政策分化，这些因素左右了外汇市场的走势。美国联邦储备委员会（简称：美联储）打算在今年晚些时候上调短期利率，这在今年早些时候推动美元兑日圆升至10多年高点。自5月初以来其他亚洲货币兑美元下跌了逾3%。
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过去一年，中国政府采取了强有力的刺激措施来提振国内经济。但推动人民币国际化的雄心以及开放资本市场的更宏伟目标使得中国政府没有推动人民币贬值。让本币贬值是一国寻求提振出口、进而促进经济增长时常用的策略。
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Goh称，很显然，中国没有把人民币汇率作为尝试并提供经济刺激的一个手段。
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$ h0 S: M0 f: ~相反地，中国正试图避免其他许多新兴市场国家曾犯过的错误。其他国家开放资本账户的速度过快，允许资金自由跨境流动，导致本币大涨大落，上世纪90年代泰国就曾出现这种情形。
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! R" ]0 {" d: I; W中国追求货币稳定性背后的一大因素是，该国希望人民币被纳入国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)的特别提款权(Special Drawing Rights)篮子，获得与美元、欧元、英镑和日圆同等的地位。IMF将于今年晚些时候考虑是否纳入人民币。
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此外，保持货币稳定性还凸显出，政府正试图引导中国经济走上消费拉动型增长，而不是过去的出口拉动型，依靠人民币贬值来提振出口。在股市起伏不定、经济增速放缓之际，在中国试图遏制资本外逃的当下，稳定的汇率也可能吸引离岸投资者购买人民币资产。
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在实施了多年钉住美元的汇率政策之后，中国央行在2005年放弃与美元挂钩，让人民币在一夜之间进行了重估。此举有助于将中国不断增长的经济融入全球市场，缓解了中国与贸易伙伴之间的紧张关系；中国的贸易伙伴认为，人民币汇率太低，给中国制造商提供了不公平的竞争优势，因而感到不满。

  d) \: `5 ]8 y2 U% `- ]如今，中国央行每日设定人民币兑美元中间价，并允许汇率在中间价上下2%的范围内浮动，只有在全球金融危机的两年时间中例外，当时中国政府实际上将人民币汇率重新固定在1美元兑人民币6.83元的水平上，作为一项紧急措施。

' a% T" n  F1 U1 G+ s近期人民币兑美元汇率保持平稳，经受了近几个月来美元大幅波动的考验；由于美国经济数据喜忧参半，市场对美联储加息的预期不断发生变化。

( J- |0 n" h0 ]- i3 }, j4 \中国央行外汇储备减少暗示出，央行一直在买入人民币，以保持人民币兑美元汇率保持坚挺和平稳的走势。本月早些时候，中国央行公布的数据表明，今年第二季度的外汇储备较前一季度减少400亿美元，至3.69万亿美元。

但汇丰分析师在周一致客户的一份报告中称，即便经过了长达10年的改革进程，与中国在全球GDP、贸易和投资中所占比重相比，全球的人民币使用量仍相对较低

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