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[大中华] 中南海高参:股市是中国经济未来最大的风险

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抓耗子 发表于 2015-5-30 11:02:15 | 显示全部楼层 |阅读模式
无风险利率过高是中国经济最大风险
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  网易财经:现在对于目前的中国经济来说,您最大的担忧是什么?
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1 h* V0 b6 w/ s% ?1 ^1 Y  刘世锦:最大的担忧就是这个转型的过程可能拖的时间太长。中国经济其实最近几年我们已经注意到一个现象,所谓那个无风险利率过高。8 q5 V: @6 i  ~& Y( i7 k- {

; g% r  `$ E( ^6 h& M# \4 p" C  网易财经:对。- B5 `) j! v* L5 T8 w4 N

% m7 i2 Y8 ?! l8 m! V  K7 h  刘世锦:前几年它是有一些支撑这种无风险利率的一些领域,比较突出的有两个,一个就是房地产,会有一些故事讲说是,比如北京某些地方,那个房价还要涨到多高多高,甚至要翻番,这样的话它融资的时候,百分之二十几、三十几,很高的资金价格它都敢拿。另外一个领域就是我们的地方融资平台,地方融资平台比如资金短缺,需要以新换旧,这个时候就有一些影子银行的资金,它也可以拿很高的利率,去满足这种需求,为什么呢?它认为这是政府的项目,是没有问题的,它也可以给到百分之二十几、三十几。
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  但是我们回头想一想,刚才讲的一个房地产,还有一个地方融资平台这些一些领域,它们真的能够创造这么多的价值吗,它真实的效率有这么高吗?没有这样高的,所以这种风险实际上是被隐藏了。但是我们知道,全社会的资金价格是由出价最高的那个人决定的,我举个例子,比如北京前两年说某个地方突然出了一个地王,一个楼盘不是拍卖嘛,拍卖以后出现一个地王,楼板价就到了一平米可能是一万多了,第二天早上一看,说周边地区的房价全部都涨了,为什么呢?已经有人出了一个更高的价格,所以这一片楼房的价格是由出价最高的那个人来决定的,全社会的资金也是这样。你只要有那么几个地方它能出相当高的价格,整个全社会的资金价格的水平就相当高。
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  但是你想一想,我们的制造业企业,能够有那么高的回报吗?它是不行的,所以制造业企业它是感觉到普遍的所谓融资,一个是难一个是贵,它问题就很难解决。应该说前一段时间这个情况已经有所变化,房地产已经开始回落了,某种意义上来讲已经不像过去那么热了。再一个地方融资平台也在采取一些措施,中央最近也采取了一个措施,就是对地方的债务进行置换,就把那些时间比较短的,成本比较高的那种债务,置换成期限比较长,价格相对比较低的这么一种债务的形式,这个我觉得还是很重要的一个措施。这个对于降低地方融资平台的这种无风险利率的水平起很大的作用,应该说正在朝好的方面推进。- ~/ U% P. l' K; ?
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  但是最近一段时间又出现了一个新的,过高的无风险利率的这样一个领域,这个大家都知道,就是股票市场。1 Y. T: k6 ?7 V' C( F
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  这次我们在股市炒股的过程当中,有一些金融杠杆已经介入了,所谓的融资、融券,这个和以前的股票市场也是不一样的,这里面某种意义上来讲,实际上整个杠杆率进一步加长了。所以现在又出现了一个新的无风险利率的领域,在这种情况下你说让制造业企业,特别是我们创新要有足够的资金的支持,这个可能就会形成一些新的困难。
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  刘世锦:研究人员他们做调研,到一些创新、过去创新还很活跃的一些地区去进行一些调研,他们说互联网创新是相当活跃的,前一段时间也有很多风投、一些 VC这些基金在那些地方支持这种创新。但是最近一段时间都找不见了,都去哪儿了呢?他们到别的地方去了,这个别的地方是什么呢?大家都明白。$ e( ^- W6 k1 m" x6 @0 N* t+ Q! i# r8 {
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  其实在前些年,我是注意到一个情况,像美国硅谷那边一些比较大的风投的一些企业他们都到中国来了,来了以后一段时间,他们是想找一些高科技的项目,这种项目也不是很多。但是过了一段时间以后,他们有些资金说是,其实根本没必要,中国有更好的投资项目,最后一看他们都干什么去了?他们都搞房地产项目投资去了。这里面我就拐回来说,我说我们现在实际上是有一个很值得重视的,就是资金供给或者利用方面的一个很重要的问题。如果说我们的经济中间经常有一个,实际上是投机性相当强的这样一个领域,或者说制造泡沫的领域,它和实体经济,和创新在争夺资金,而在这种争夺的过程中,我们的制造业领域,我们的创新往往是不占上风的。  F' o# U; p( R9 C3 n; D
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  如果这种局面得不到改变的话,我们要讲制造业要转型升级,特别是中小企业让它创业、创新,特别是我们要实现创新驱动,在资金支持这个方面我们就会遇到相当大的问题。
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  网易财经:但是这个有什么解决的办法呢?资金总是去利益高的地方。
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) _/ @6 a* Y" R' |  h" }  刘世锦:从理想的角度来讲,就是对这些所谓无风险利率导致的原因,我们要进行分析,就是要有针对性的解决问题。实际上你要抑制这种泡沫,抑制这种过度的投机,在经济活动过程中你也很难避免投机,适当的泡沫据说也是必要的,但是它得有一个限度。如果说超过一定限度以后,它对实体经济,对创新活动造成过大的影响,把大量的资金吸引到那个方向去,特别是把整个社会资源,包括社会的很活跃的,很有创造性的那部分资源都吸引到过度投机的这种活动中间去,我觉得对整个社会来讲是一个非常大的损失。
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  如果从国际经验来看,如果一定要找一个国家,说这么一个国家我们还是应该很好的研究,去学习它一些好的东西的话,我觉得是德国。德国你看二战以后它的房价在几十年的时间里面,一直是比较温和的这样一个增长,大概平均就是百分之二、三这样的水平。泡沫经济在这个国家是不太多的,他们的注意力主要是放在发展制造业。所以德国的制造业是经久不衰的,在全球范围之内保持了非常稳定的,而且不断得到提升的这样一种状态。德国最近提的工业4.0,它又成了一个可以说引领潮流的这样一个计划,或者这样一个发展方向。我觉得中国我们在这方面,应该认真的研究这些国际经验,学习一些好的做法。这样的话我们现在讲的真正实现一个增长动力的转换,实现创新驱动,才会有一个好的一个环境条件。
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hui2000 发表于 2015-9-13 21:00:26 | 显示全部楼层
好帖,鉴定完毕!
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