最新研究认为，中国取消存贷比，将释放约7万亿信贷资金。7 J% ?7 D# c0 O
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过去，中国的存款准备金率下调，但是存贷比仍然制约银行信贷，结果是银行体系内资金充裕，但就是无法让资金进入实体经济领域。& d; y: r, o! {) m
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举个例子：
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存款准备金率是18%，但存贷比是75%，根据存款准备金率100元理论上最大放贷82元，但是根据存贷比，100元理论上最大放贷为75元。所以呢，如果不取消存贷比，存款准备金率下调的作用就被严重制约了。
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8 l6 a! r0 E: O l$ q6 F* ^2 V* E9 V- k 时光追溯到2008年，一场金融危机席卷全球，中国经济受到严重影响，为了挽救中国经济，彼时中央政府决定推出4万亿救市计划，保持中国经济的高增长势头。, ]7 r* R5 f1 K, g& T$ m
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其实呢，这4万亿里面，本身没有包括商品房的投资，但并不是说这4万亿对房地产市场没产生影响。恰恰相反，4万亿的出台，直接推动了房地产价格的高涨。/ v0 I* U Z) s& F) O" R% K ]0 N3 @
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那么，房地产行业已今非昔比，这一轮更凶猛的7万亿来了，又会推动房价暴涨吗？/ e2 W L+ M% v# n X5 }$ M: c
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4万亿让房价暴涨
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) q$ d' ~9 _: {2 S, g0 a 4万亿本身是政府主导消费、刺激经济活动的措施，但消费是要用钱的，钱从哪里来？无非就是发债或是印钱，发债不会制造通胀预期，但会造成利率上涨，既不利于企业融资，也会对人民币升值造成压力。所以，印钱是唯一的选择。" Q( t [( a" x; M2 h7 M8 M
. }! v i: m( d" k# X: E9 I2 I 根据央行2009年1月的计划，全年广义货币供应（M2）增长17%，实际上2009年全年M2同比增长了27.7%。印出来这么多钱，怎么花呢？答案是：银行信贷。看看央行的数据：人民币贷款年末余额为40.0万亿元，同比增长31.7%。2009年一年，银行信贷增长接近10万亿。那这10万亿是谁给借走了？就是房地产开发商。! K5 K! A4 ?6 F5 O4 |
8 c8 p$ C: c* A; }8 I 以龙头房企万科为例：' F) a9 k4 s! t2 h% H
. q- A8 N0 n& @ V( M 2009年一年，万科就从银行借出长期贷款80亿元，把在建工程的规模增加了两倍。如果不是信贷宽松，放在其他时候，钱可是不那么容易借到的。
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除了银行信贷之外，4万亿计划还通过土地成本这个因素，对房价施加了影响。当年政府投入4万亿，带动了地方融资平台的投入，大部分都是基础设施建设，投资所产生的价值，直接转化为土地的增值，钢铁、水泥等等重工的投资，大多也服务于基础设施建设和房地产建设，也间接地转移到基础建设和土地之上。众人拾柴火焰高，于是土地价格暴涨就顺理成章了。5 d3 K K* A3 _9 Y z
7 X; Y' d. j5 ~$ Z, r9 S 水涨船高，地价的上涨传导到房地产开发，房价飞飙也就是顺水推舟之事。
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) J9 Q* B' x7 z9 ]% W$ } 中国房地产数据研究院执行院长陈晟认为，当时4万亿的刺激，因为没有限制流向，直接间接甚至超过30%的资金流向了房地产，也对房地产形成了刺激。: h2 e, N3 ~7 I* K. P8 T6 J9 F
2 |6 c; ?* J+ l* c2 u9 s 从下面的图可以看出，那几年里房价的飞涨多么恐怖：% S; T: F2 s* i/ j
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图片注释：2008～2010年全国70个大中城市新建商品住宅价格指数环比增幅! q1 a9 A, P: t0 t! ]5 l
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7万亿会不会让房价翻番？- M1 g# l6 x, p& ^2 v$ |
3 G$ w# d: f& O h3 C6 I2 u+ }历史会重演吗？
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近日，喜投网董事长黄生撰文称，除了降息，原本期待中的“中国式QE”并没有到来，央行声明说中国完全没必要QE，这给很多人浇了一盆冷水，但是，一件大事悄悄发生了，这是中国银行业的重大改变，那就是75%的银行存贷比废除了，由监管指标变为参考指标。
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黄生的文章称，这不是央行直接印刷钞票，而是让已经和经济活动紧密联系的资金再次衍生，进入经济领域。因为这些货币是之前的经济活动产生和带来的，因此不是基础货币，背后有财富的对应，这比央行直接印钞高明得多，也是合理合法的。“来了七万亿，这比降息的效果还大，比中国式QE的效果还大，对于实体经济来说，是大利好！”7 C7 L: l, {' u1 q4 l2 R
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要照这个逻辑，目前的刺激比2008年要大将近一倍，难道房价要翻番？
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陈晟说，目前存贷比的一些变化，肯定是更多地支持实体经济，针对房地产的流向还是会有所限制。非要说对房地产有什么影响，可能会间接对产业地产，以及与实体相关联的地产，会有所支撑。对整体楼市有无提升，还要观察这些资金的流向。, C3 b7 D4 u' a. ]
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新城控股高级副总裁欧阳捷回忆说，2013年6月，中国突然出现“钱荒”，隔夜拆借利率飙升，引发银行业地震。出现这个问题的原因，是市场的流动性紧张，这背后则是很多银行做了表外业务。本来银行所有的业务都是表内的，但是表内业务是受存贷比限制的，多出来的钱，就做了表外非标准业务，说白了，就是拆借给其他银行。所以说，这次的“7万亿”和以前的“4万亿”印钞票是两码事。
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民生证券宏观分析师李奇霖认为，存贷比考核的修正，是因为外汇占款减少，银行存款来源不足。过去实体融资需求旺盛的时候，逼着银行搞非标出表，加大了融资成本。从负债端来讲是因为银行的负债渠道多元化，守着存贷比考核会影响银行自身的贷款投放。, N5 M- U1 }/ ]! V5 C4 c
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4万亿是政府大搞基建，银行放水配合。但当前实体融资需求不足，政府大搞基建也没有08年时的条件，因此，放松存贷比，信用派生也不一定能出来。房价更多受制于人口、库存这两大因素，刚需下降，改善型需求不足才是问题，和存贷比没什么关系。7 ~+ H/ y& _" }) L t* g) `
6 k" C, P0 x P5 D& g2 g 香港粤海证券投资银行董事黄立冲认为，降低存贷比看起来能让银行有更大的自由度，但另外一方面是让地方财政的债券可以在银行做抵押，当然要放出一些流动性资金，让银行有钱放出来给地方财政，这是一个组合拳，“房价还是一线城市可能会上涨，二线城市分化，三四线城市还是销售困难。”
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