中国金融市场进一步改革开放,各种资本管制解除,或资本全面放开及人民币可自由兑换,人民币是升值还是贬值?
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O6 z$ Q, F' N) [0 ] 加快人民币国际化进程,应该是当前中国政府的一项国策。0 x! `2 \; d4 u7 M
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从最近的一些情况就可以看到,即使今年以来中国央行的货币政策在不断宽松,人民币却一直保持坚挺强势,就与该国策有关。否则,人民币国际化的进程有可能会由于人民币的贬值而中断。
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; b b$ {, ~8 B3 u( ] 不过,对于人民币国际化,中国政府应该面临着艰难的选择。即如果要保持人民币的坚挺与强势,那么人民币就无法完全放开,人民币可自由兑换时间表就会变得相当不确定,因为放开了中国政府就无法对人民币持有主动权。
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% ~' |$ i5 j6 P! P9 O( P, W 但是今年11月国际货币基金组织(International Monetary Fund,简称IMF)或正在讨论将人民币纳入特别提款权(Special Drawing Right,简称SDR)一篮子货币。
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而要纳入SDR,其准入标准就是人民币可自由兑换。如果人民币可自由兑换,中国政府就无法主动性让人民币保持强势,或不让人民币贬值。( K6 T3 M( c ^, D1 x
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中金公司有报告预计,中国很快将推出一系列措施来提升人民币“可自由使用”程度,并到年底人民币可称为完全可自由兑换货币。* V% }5 u% S, B1 _. @; w3 `
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0 K" f6 H& H& w b/ M" h9 N, Z 该公司的报告指出,由于人民币不可自由兑换不仅可能成为纳入SDR的主要障碍,也严重限制人民币的国际市场作用,从而使得人民币投资货币功能、储备货币难以发挥。
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所以,报告预计,中国很快会推出一系列的政策,推动人民币加入SDR。比如,合格境內私人者(Qualified Domestic Individual Investor,简称QDII2)计划及向合格境外机构投资者放空市场准入等。" R$ j' |, l/ J, M% Q+ b* k* }/ x
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如果人民币成功加入SDR货币蓝子,也将向国际社会传递一个人民币作为强势货币的有利讯息。
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) j9 K0 m# [ r 也就是说,按照中金公司的预测与理解,中国为了人民币纳入SDR,人民币在年底可自由兑换。而要达此目的,中国政府就得推出一系列促进人民币可自由兑换的政策。+ F- e- d; c. \
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* V! q; d. ^: r5 }, z6 ^ 同时,如果人民币纳入SDR,那么这个信息也会显示人民币将成为国际市场上的一种强势货币。: k9 [7 X1 o- A0 U6 c. X: _ i
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对于中金报告的预测与推论,估计投资者不会太多的兴趣。投资者感兴趣应该是人民币为何要纳入SDR?人民币纳入SDR后就表示为国际市场的强势货币吗?! v- G( a& r, r% o# N
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还有,为了纳入SDR,人民币在年底可能会可自由兑换,那么人民币可自由兑换之后是升值还是贬值?
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可以说,人民币纳入美元、欧元、英镑、日元为组成的SDR,尽管在国际市场交易中是象征性的,但是这种象征性意义却很大。/ R& v: Q9 e/ O q
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8 t0 F$ l" j$ P S 这是对中国在全球经济和金融市场中地位不断上升的再次认可,也意味着人民币在国际市场各种经济关系中话语权的提升。0 u2 ]: ]; f' }6 b/ a+ d
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但是,其前提条件就是要求中国金融市场更为开放,人民币在一定程度上可自由兑换。0 q4 e# D3 _1 L4 }
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8 w5 H8 Y8 Y$ s, Z ~% V* O 至于人民币纳入SDR是否会成为国际市场一种强势货币,那且是不确定的。这就得看中国的货币政策,看中国的经济实力了。
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3 S, l" J7 b" Z" T. e: ^$ \0 v 比如,就国际市场的情况来看,日元、欧元、英镑都纳入SDR,但是这些货币相对于强势美元来说,都是弱势货币。
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, s# e0 B- R6 h5 p3 D3 B. V! b 因此,投资者一定要注意,即使人民币纳入SDR,并不一定会让人民币升值,人民币也不一定是强势货币。9 `+ a& g' o* M) ?5 {
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现在最为关键的问题就是,在当前的情况下,中国金融市场进一步改革开放,各种资本管制解除,或资本全面放开及人民币可自由兑换,人民币是升值还是贬值?
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. s5 O+ v/ k! Y8 X2 ^3 j1 F 因为,就目前国内外市场的情况来看,一是要看美国在什么时候加息;二是要看中国货币政策走势。
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9 y/ `4 u8 l$ M" V 先从美国的情况来看,目前美国就业数据支持美联储退出QE政策,让利率回归常态。% B1 s9 ~5 O# z- w; h$ W) \# k
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7 U9 P+ I" W3 h( ?7 C 因此,尽管美联储对加息态度及步伐都谨小慎微,但在今年9月份加息概率却是很高的。如果美联储今年加息,那么人民币要保持目前这种强势是不容易的。
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如果由于美国加息而导致美元强势,却有可能是人民币弱势或贬值(相对于美元)的开始。特别是人民币可自由兑换的情况下更有可能性。
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我们再来看中国,在全球市场等待美元加息之际,中国央行降息降准已经十分频繁了。在半年的时间里降息三次。
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而且在央行全面推出宽松的货币政策,降息降准之后,实际经济的数据并没有明显好转,比如,经济增长下行的压力并没有减缓,CPI持续8个月处于“1”的水平,PPI持续近40个月负增长。; x: ]0 b1 b/ H( i5 u
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8 a$ H/ R" H& M: z 上个星期公布的进口数据多个月持续转差,这显示国内需求不足。如果政府为了扭转这种经济局势,会进一步推出一系列的信用过度扩张的政策,比如降准降息,市场的流动性肯定增加,再加上有机构分析最近有大量的国际热钱流出中国,人民币贬值的概率就会升高。
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' v8 K( w- P+ X 因此,如果人民币在年底实现可自由兑换,人民币不是升值而是存在贬值之风险。对此,投资者则是要注意了: B `2 C3 i1 |0 w: m* U$ O8 Q
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