对世界各国央行的主管们来说，世界上没有什么事可以比股票抛压更令他们担忧的，如果有，那就是股票崩盘失去控制。本周四，一场大屠杀席卷了全球债券市场，也刺激到了某人或某些人入场，而且是超大量的入场，来解救债券市场，再次拯救全世界。1 b# o8 M, ?$ N0 j
2 W1 @! O, y6 H
& J1 x! q7 y( d K$ h; p
8 M1 z; [. \+ L
, A8 h. [# F1 n) l( b- y" A0 t. r, V& d4 |: q _
* l- F4 I' C1 X
难道世界各国央行在当天早上按了紧急按钮吗？; {: U; y4 F7 V2 w% u7 \
* W- S Z5 o8 A8 s+ O4 c' C
8 v& F0 i0 H# x; m0 r7 t* d% e/ ^9 U 债券市场过去风险波动较小，近日却突然遭逢大幅抛售潮，引发全球金融市场动荡成为关注焦点。
; i1 g8 @* }; O- \, g4 H. Q) D B$ o* y6 A6 ?/ _2 B$ t
欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)自2012年开始向市场发出会尽其所能提振经济的信息，终于在今年3月开始执行每月购买600亿欧元债券的计划，预期将会实施至2016年9月。
5 A% l7 {" {3 |) f% m! A3 g0 v+ [5 j- F9 _; Y/ b" j
德国国债被视为全球风险最低的投资标的之一，理当成为投资者的首选标的，因欧洲央行在此段期间内将无条件收购，市场不怕会发生套牢情况。尽管如此，投资者忘了观察整体的基本面，如未来通膨数据、流动性等因素，一旦市场出现反转交易难度将会倍增。; @% {' Q, ?- f! r
: B$ y& N' A$ I; x* c
美联储主席耶伦(Janet Yellen)5月6日的一席话似乎再度给予全球投资者当头棒喝，市场犹如大梦初醒，债券市场抛压更扩散至亚洲市场，连带日本、印度及韩国的国债收益率全大涨，过去一周全球债市市值累积已蒸发4360亿美元。
# {$ g$ |1 n7 L) s* D0 q- m& O. W# n. k5 F% U7 h
由德国开启的债市空袭警报，已快速连动到意大利等国并开始蔓延至亚洲，令该地区政府债券价格普遍暴跌。3 V0 q2 f, ~2 c* |& `
8 x' r6 t4 m. f4 r 全球来看，收益率波动最大的政府债券之一是德国国债。德国10年期国债收益率从0.049%的低点，近期快速回升至0.65%。10年期日本国债收益率周四触及两个月高点0.42%，1月份时曾创纪录低点0.2%。韩国基准国债收益率升至2.54%，创三个月最高水平，而印度国债收益率飙升至8%，为去年 12月以来的新高。5 A4 |3 b! i$ F' w2 ~
# Y2 ]8 n- V0 V
/ i1 ~- m# e, i. o( X
/ {" H4 R. h0 {$ i+ ]9 }
; z: v, z) T( s; W1 I0 ]
- R( r$ ?; a1 n
; U8 H# \; S) e+ t+ U, ?% N
德国十年期债券收益率的走势图' a# H6 N( G( J/ C. a
& d: y7 c) d2 U
. C1 s( c* ?- I8 u- t' ^ D 债券收益率上升，即代表债券价格下跌。1 H" ^( h) h' u! D6 k2 t% y
+ b; l J, J: }3 n6 z; I 中国债市的情况是一个例外，其国债收益率正在下降。随着中国央行下调利率并鼓励国内银行进行信贷投放，基准10年期中国国债收益率已降至3.46%的两个月低点，而去年年底为3.8%。" ]- ?) B, m5 _: T( w( C
3 q, L5 Y' B" R( F' f, f& c9 `
触发全球政府债券抛售潮的因素是，全球经济特别是欧洲经济出现好转迹象。经济好转可能推动利率上升，从而促使投资者缩减对长期政府债券的大举押注；长期政府债券的收益率最近处于最低水平。7 Q5 j2 h- E" L
9 u, d# e" v/ u! _9 V$ w
这可能预告全球通货紧缩压力沉重时期即将结束，恢复到通货膨胀倾向升温的日子。正式的通膨数据往往已是落后指标，而眼前真真实实的剧烈走势图，却常是基本面的最佳领先指标。" {' J3 e) F$ j5 K" v5 T! R: m* E
; U; e3 V: k; K TradingAnalysis美国股市技术分析师Todd Gordon 也指出相同趋势，但他同时警告这恐怕不利股市。( n- C' Z2 S" ~& d+ Z& k
- k) I7 n3 w/ q, K0 k7 v 对各国央行来讲，事情变得越发清晰的是，由于目前的债券市场几乎是一潭死水，大家似乎都站在一起，认为对于一场受控的下挫是没法去改变它的走势的。& w* z+ o2 p p9 E
! g, Y- c! o/ K4 @3 | 就连知名金融博客Zerohedge也急呼股票投资者们，股票有风险，投资需谨慎。7 ?* d9 W$ ]+ v) ~) \
% E) T0 T8 r1 M# L/ I
CNBC资深媒体人Stephen Sedgwick指出，没有任何单一原因造成德国国债受到严重抛售，但认为可能为下列10个主要因素所致：/ k' m. P- I5 f+ w1 r
& b) x% f! U! K1 z* u. c7 [: u9 _ 1. 市场过度安逸。投资人过于仰赖央行，深信央行会成为最终的买家。* }8 |7 i5 G" D& l0 a9 y8 _
! Z. H; H: w/ F 2. 固定收益ETF。债券ETF 助涨当时的牛市，市场反转却缺乏议价机制。( R6 V8 k$ Z" ]+ e! Y
" h! p% ^7 i8 _3 F3 t4 g
3. 流动性。全球金融监管单位掏出“法宝”，成为市场后盾，失去市场中吸收冲击的缓冲。 V7 [4 y6 f+ }! @
/ Y* k% j! O4 r; w9 J6 m" E& \
4. 债券天王格罗斯(Bill Gross)月前神准预言德国国债将翻空，可惜债市反转来得更为迅速。/ k' M* p; ]% |. m
; N! p; z' N4 u7 f8 Q* {" ^( C
5. 技术面。16个月以来的长期均线支撑遭到突破。
+ {3 i0 D' ]( z/ k5 f8 F- i+ T# u8 r; N' b( R+ J3 c$ `
6. 通膨。油价反弹回升，对于欧元区通膨预期带来重要影响，通膨上升，收益率近0的债券不再受到青睐。: o: O; I" T( Z# v9 y
/ r6 S# s: c' g; g+ {+ d$ D
7. 集体健忘症。欧元区经济数据表现回稳，再度提醒市场欧洲央行未来仍会缩手紧缩。' y& K* T; m1 b, r' o k
% Q1 e7 ^+ c8 L! X) D% l. Z( N 8. 希腊。希腊仍处于违约风险之中，可能带来致命的感染风潮。3 h+ u7 T" s6 F- J% S
" o2 |2 \0 l: Y: m- R U
9. 投资者选择多样性。发行企业债券的企业众多，投资者死守债券。7 }& ]+ b5 i1 l5 _
8 Y o- ?& s5 R2 k' W) i1 @+ f: @2 [ 10. 经济周期循环
y4 w! j: @& X( c! M$ e, H2 a5 t$ U: K8 c
|
