对世界各国央行的主管们来说，世界上没有什么事可以比股票抛压更令他们担忧的，如果有，那就是股票崩盘失去控制。本周四，一场大屠杀席卷了全球债券市场，也刺激到了某人或某些人入场，而且是超大量的入场，来解救债券市场，再次拯救全世界。" Z) _1 Y* E0 b4 Z7 ?3 `" r
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难道世界各国央行在当天早上按了紧急按钮吗？' R. Q8 ?0 T6 X1 z' t
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+ c4 r8 b5 @# X7 y; Y 债券市场过去风险波动较小，近日却突然遭逢大幅抛售潮，引发全球金融市场动荡成为关注焦点。
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欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)自2012年开始向市场发出会尽其所能提振经济的信息，终于在今年3月开始执行每月购买600亿欧元债券的计划，预期将会实施至2016年9月。( @3 ` N+ `9 i; Y
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德国国债被视为全球风险最低的投资标的之一，理当成为投资者的首选标的，因欧洲央行在此段期间内将无条件收购，市场不怕会发生套牢情况。尽管如此，投资者忘了观察整体的基本面，如未来通膨数据、流动性等因素，一旦市场出现反转交易难度将会倍增。, T- P1 q& J- o
3 h7 k) J$ _: H0 K: H# [! Q 美联储主席耶伦(Janet Yellen)5月6日的一席话似乎再度给予全球投资者当头棒喝，市场犹如大梦初醒，债券市场抛压更扩散至亚洲市场，连带日本、印度及韩国的国债收益率全大涨，过去一周全球债市市值累积已蒸发4360亿美元。. M8 @- U1 g. D5 E9 I6 w: s' l
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由德国开启的债市空袭警报，已快速连动到意大利等国并开始蔓延至亚洲，令该地区政府债券价格普遍暴跌。
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全球来看，收益率波动最大的政府债券之一是德国国债。德国10年期国债收益率从0.049%的低点，近期快速回升至0.65%。10年期日本国债收益率周四触及两个月高点0.42%，1月份时曾创纪录低点0.2%。韩国基准国债收益率升至2.54%，创三个月最高水平，而印度国债收益率飙升至8%，为去年 12月以来的新高。3 r7 V& R% o# h4 ~5 u/ j; X3 M1 G
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德国十年期债券收益率的走势图% v5 Q9 C, R% H
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债券收益率上升，即代表债券价格下跌。
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中国债市的情况是一个例外，其国债收益率正在下降。随着中国央行下调利率并鼓励国内银行进行信贷投放，基准10年期中国国债收益率已降至3.46%的两个月低点，而去年年底为3.8%。
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$ z; r1 [$ C0 t7 n7 B 触发全球政府债券抛售潮的因素是，全球经济特别是欧洲经济出现好转迹象。经济好转可能推动利率上升，从而促使投资者缩减对长期政府债券的大举押注；长期政府债券的收益率最近处于最低水平。
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这可能预告全球通货紧缩压力沉重时期即将结束，恢复到通货膨胀倾向升温的日子。正式的通膨数据往往已是落后指标，而眼前真真实实的剧烈走势图，却常是基本面的最佳领先指标。- C' E, {% n) n
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TradingAnalysis美国股市技术分析师Todd Gordon 也指出相同趋势，但他同时警告这恐怕不利股市。
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对各国央行来讲，事情变得越发清晰的是，由于目前的债券市场几乎是一潭死水，大家似乎都站在一起，认为对于一场受控的下挫是没法去改变它的走势的。0 Y7 V6 K" V$ \* _
. o( Q; T; ^5 H0 Z+ `: r 就连知名金融博客Zerohedge也急呼股票投资者们，股票有风险，投资需谨慎。3 {5 G: z- N" T+ M6 W) F
# M6 S" s' L3 v5 J7 }. ~ CNBC资深媒体人Stephen Sedgwick指出，没有任何单一原因造成德国国债受到严重抛售，但认为可能为下列10个主要因素所致：
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1. 市场过度安逸。投资人过于仰赖央行，深信央行会成为最终的买家。0 ?2 a& L4 K" d: B; O/ x
+ x# [( ~) W* W) q 2. 固定收益ETF。债券ETF 助涨当时的牛市，市场反转却缺乏议价机制。
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( l v; q: {' f" d& `8 A7 f 3. 流动性。全球金融监管单位掏出“法宝”，成为市场后盾，失去市场中吸收冲击的缓冲。" S9 s# G( L, d8 H) L. _% i
4 C7 S; r9 }! C3 A) Y 4. 债券天王格罗斯(Bill Gross)月前神准预言德国国债将翻空，可惜债市反转来得更为迅速。7 T* B9 X9 M; |+ j! N. o
; K; `3 @' Y& W4 A! D `; ~) o$ v/ q 5. 技术面。16个月以来的长期均线支撑遭到突破。8 Z( J; |! e) O) _, Z3 h) ?' n+ ~
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6. 通膨。油价反弹回升，对于欧元区通膨预期带来重要影响，通膨上升，收益率近0的债券不再受到青睐。
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! w$ E$ E- c0 R2 N G; A 7. 集体健忘症。欧元区经济数据表现回稳，再度提醒市场欧洲央行未来仍会缩手紧缩。. I2 z" G+ j6 B4 E% p
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8. 希腊。希腊仍处于违约风险之中，可能带来致命的感染风潮。
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3 F! T, Y: G, F5 A% O8 ^ 9. 投资者选择多样性。发行企业债券的企业众多，投资者死守债券。
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/ S1 F- G3 e9 w. S5 k 10. 经济周期循环+ y2 t) F- d5 m6 R; [3 C
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