揭秘中国股市暴涨后最大的谎言

风来了，想不动都难。日前，沪指顶住经济数据不佳和巨额新股抽血压力，在政策刺激下，站稳4100点关口，再创七年来新高。但如果你看不到某些信号，可能就会被谎言所欺骗。
7 g' d! m; O: A3 P: T　　自2014年7月下旬开始，A股由熊转牛，启动新一轮牛市，历时5个月，沪指冲上3000点。此后A股加速上赶，仅4个多月沪指于上周站上4000点关口，宣告牛市开启新征程。从2000点上涨至4100点，中国股市用时仅九个月，实现从“无人问津”到“人人皆知”的华丽转变。
; T/ Q' A5 M# w5 q+ t
& j" P: i" V- M# q" f" ~' y* T　　牛市行情加速新股民入场，中国结算网站数据显示，截至4月3日，沪深两市股票账户数合计达1.9亿户，其中有效账户1.5亿户。过去6个月，沪深两市新开股票账户数达1373万户。
8 j. Y3 }. V8 C" g5 g) z# C
* {9 a5 l# Q  V1 ~　　数据显示，去年12月，沪深两市合计日均新开A股账户数达到峰值12.94万户，环比增幅超过130%。随后两月虽有下降，但仍日均新开7万户以上。今年3月2日至4月3日期间，新开A股账户数强势反弹，开户总数达575万余户。
: b  B% h. ^9 r( {9 O
1 [6 ?. F4 u0 `" F6 {　　另据深交所金融创新实验室发布的《深市新开户个人投资者学历分析报告》显示，2014年初到2015年3月31日期间，深市新开户投资者以大专及以上学历为主，占比65%，其中本科及以上学历占比37%。与往年比较，深市新开户投资者受教育程度不断提高，这也说明我国股市投资者文化水平的提升。

　　报告还显示：2014年初至今，深市新开户投资者中30岁以下的占比37.7%，而2013年底深市投资者中30岁以下的占比仅 11.66%；50岁以上的新开户投资者占比13.98%，而2013年底深市投资者中50岁以上的占34.19%，股市投资者的年轻化趋势明显。

4 h5 }3 [# Z" b2 S- k& U　　近期，A股市场全面放开 “一人一户”限制，允许自然人投资者根据实际需要，最多可在20家证券公司开设20个账户。
- g5 J* L# N* b7 f- y; h
　　A股“一人一户”全面解禁，意味着投资者有了更多选择权，无疑大大增加了A股开户吸引力。券商人士表示,13日新开户数增长明显，较上周五约有40%甚至更多增量。部分券商为此而通宵达旦24小时应对排队开户。

% n) {0 Z- ~! k( }: b% C0 N* I　　从历史数据来看，新开户数与行情之间存在着必然的联系。不过，新开户数的启动常滞后于行情，在行情的中段甚至是行情中后段，新开户数才会开始放量，而在接下来的一段时间中，行情与新开户数都保持着齐头并进的增长势头。

9 o; K& P( P& G3 Z　　同样，本轮行情启动与同期新开户数的变化亦是如此。2014年7月，上证指数从2000点左右起步，演绎出一轮久违的行情，但当时的新开户数仍停留在2011年开始的十万级别。2014年7~10月，新开户数分别为52.48万户、63.83万户、86.86万户和81.99万户。
3 N# A) H4 J/ T, H2 e( \/ O
* g  s+ `: H2 I　　等到2014年11月，沪指开始一路狂飙。与此同时，新开户数终于也出现了明显的增长。2014年11月新开户数达到107.59万户。彼时，A股再现百万级的新开户数是早在43个月之前的事情。紧接着的12月，新开户数已逼近300万户，达296.86万户，同比大增176.85%。当月沪指的表现也十分亮眼，全月上涨超过550点，涨幅超过20%。

& t0 a2 |7 P; j/ a' P0 l　　进入2015年，行情并未停下上涨的脚步，3月17日沪指盘中更是触及3478点，一举突破2009年8月4日的阶段新高。而新开户数分别在1 月、2月达到了196.36万户和111.24万户，并在3月出现单周刷新A股历史的情况，3月新开户数亦激增至419.04万户。
9 j/ a/ `: S  F4 Z4 N
　　值得一提的是，除了股民直接入市以外，3月份公募基金新发基金数量和规模也均创历史新高。

. [6 b" e. S) L- j: S, I% A* U　　其中，3月份新发的51只基金合计总份额为1273.57亿份，平均每只基金24.97亿份。22只股票型基金合计规模538.75亿元，平均每只基金份额为24.49亿份；23只混合型基金的合计规模为711.23亿份，平均每只基金份额规模为30.92亿份。上述45只偏股型基金的合计规模为1249.98亿份，有望为A股市场带来逾千亿增量资金。
4 \8 T! d" `. k, ]9 A  h6 A
# O0 D8 w: L+ ^6 M8 Z7 d) v　　东方证券分析师邵宇直言，资金涌入股市主要还是因为资金目前无处可去。房地产进入历史周期的大拐点，很难再恢复到过去。实体经济依然困难，这个时候资金不可能大规模加大实体经济领域的投资。银行理财的收益率也在下降，资金可配置的选择似乎只有股票资产。
) c* M7 y# [$ n* T. S% O
　　华泰证券研究员徐彪也称，当前，市场上涨的逻辑未被破坏，经济退、政策进的交谊舞引致的资金牛仍在延续。如3月份融资余额增加3336亿元至1.5万亿元，一举超过去年12月1984亿的增量。

! d, K- _; s* Q' e% H　　国信证券分析师朱俊春也发表了同样的观点，“造成A股市场钱多的重要原因，还是居民资产的大转移，无论是存款端理财端还是从房地产领域流向股市。股市有了赚钱效应，而房地产没了赚钱效应。”
# z% }6 r, U/ o, v/ d9 Z* X
# ^0 [# ^7 D4 K7 ?6 m　　房地产政策近期迎来密集调整，其中包括二套房商业贷款首付最低降至四成，公积金贷款首套房首付降至两成，二套房首付最低降至三成，个人所购普通住房对外销售免征营业税年限由5年以上降至2年以上，等等。

0 g5 N. b$ r8 K6 k6 a　　朱俊春预计，房地产超预期放松政策，将有利于二季度的股市流动性，从地产行业套现出来的资金，将继续加大杠杆流入股市。

# u! s( |$ L$ _　　中国两会期间，证监会主席肖钢公开评论股市，称：“本轮上涨行情是合理的和必然的”，“本轮牛市是改革牛”。一贯出言谨慎的央行行长周小川，也一反常态地说：“资金进股市，也是支持实体经济”，更明显地表露了积极的股市政策，可视为全民炒股的动员令。
3 X% z4 }8 K) E: H/ Z* _$ Y+ i8 j
# h9 [- h! @# O% l1 }, Y8 R　　另外，推出许多振兴股市的新举措。如新股发行改革（按市值申购、低市盈率发行、首日限涨）；大力引进新增资金，如开设沪港通新增3000亿元，允许客户融资已达1.4万亿元，支持基金、券商受托管理社保基金、企业年金1.01万亿，取消QFII、RQFII额度，下半年3.03万亿养老基金也有望入市等。
& @: ^7 Z' q7 ^- \9 A
8 t5 ^* ?3 w, H$ A, l+ I　　评论人士尹守革称，中国A股以“政策市”闻名，每一次上涨/下跌时，舆论和股民都能找出若干个“政府想干嘛”方面的理由。这次也不例外，其中一个理由就是：政府希望股市成为继房市之后的又一个吸收巨额货币的蓄水池。



8 {6 ~+ _# q9 W; V% r! K, s

不错不错.,..我喜欢

考虑到最近一年来，房地产市场不景气，房价停涨，这一说法似乎很有道理。但是，股市真能成为货币的蓄水池吗？

% K9 i8 _: j) Z$ U, p8 \5 q. ?　　中国央行数据显示，截至3月末，中国M2余额首次突破100万亿元大关，高达103.61万亿元。而截至去年底，中国M2余额为97.42万亿元，居世界第一，约占全球货币供应总量的1/4。
" |) @# Y6 I2 g1 W6 ~0 u3 f3 o
　　但与此同时，同其它发展中国家相比，中国的通货膨胀（以CPI衡量）却长期保持在较低的位置。
2 U# V* W5 I' |3 ^
9 q* ~# q7 Z" Y: W( Y1 i　　面对这两种背离的数据，有种观点认为，有一个资金的蓄水池，将央行发行的巨额货币吸收进去，避免了物价的大涨。
3 D* A( u) K! {' ]
6 }( e3 w1 Q5 l! M3 q: `　　在过去很长一段时间里，楼市被认为是这样的一个蓄水池。4月1日，新华社援引世邦魏理仕中国区研究主管陈仲伟的观点称，“楼市在某种程度上是一个蓄水池,可以吸纳超发的货币”；2014年4月，建业地产董事局主席胡葆森称，“胡温政府这十年，整个货币M2总量，从不足20万亿，到现在（2013 年）突破100万亿，这些钱都去哪儿了，把钱当成水的话，土地、房产一定是最大的蓄水池。”
9 W0 t# ]5 ?0 z/ m& n
) w2 q; Q3 \8 [　　随着房价的回调，以及的股市暴涨，股市似乎成了一个新的蓄水池。
. L# e5 D" Y- ]& m6 r
　　4月12日，《金融投资报》援引某专家观点称，“股市上涨可使股市成为130万亿巨额货币发行量新的蓄水池，以取代房地产市场旧蓄水池”。某网络媒体则认为，周小川当年“池子论”中的池子就是股市，“因为股市吸纳的资金不仅对实体经济减少干扰，特别是应对过去热钱涌入楼市的抽身退席，而且股市吸纳的资金过度可以再增发掉，有利于调整通货膨胀。”

. o9 V5 y1 X% P( f　　如果这个理论是真的话，一年内接近暴涨100%的A股，也可能仅仅只是刚开始牛市的步伐。

　　截止4月10日，沪深股市流通市值42.6万亿，总市值则是51.8万亿。

　　尹守革指出，股市和楼市都不可能成为天量资金的蓄水池，资金之所以被投入到股市和楼市之中，并不是为了被“沉淀”下去，而是为了获取更多的利润。

' Y$ c# H8 L2 j( }# y. w　　假设某投资者/投机者将100亿元的资金投入到股市，购买公司A的股票。分两种情况，在第一种情况下，该投资者以100亿元参与公司A的定向增发，投资者获得约定份额的增发股票，公司A则获得100亿元的资金。这100亿元的资金进入股市后，从投资者手中流动到了公司A的现金账户中，并没有“沉淀”下来，而是成为该公司发放工资、扩大投资的一部分，之后也不会停止流动。

8 G* z7 v$ L; Y. @　　在第二种情况下，该投资者在公开市场上购买公司A的股票。有买就有卖，该投资者购买的股票，必定是现有投资者转手卖出的股票。资金投入到股市，股票和资金相互转手。新获得资金（卖出股票）的投资者同样不会让这笔资金“沉淀”下来，他会购买其它股票、消费或进行其它投资。
: N  ~" ?0 ^- r# Q, R/ Z. a
　　金钱永不眠，资金永远不会“沉淀”下来，只是从一个投资标的换到另一个投资标的上。
; E7 L; e, g- Y; ?& P: V* A0 ]  J& q/ N
0 a" P: |! i7 l　　国泰君安发布研报称，牛市即将进入第三阶段。这一阶段，情绪将推动资金寻找市场洼地，蓝筹与成长同涨，市场风格体现为“新平衡”。基于这种判断，上调对上证综指的目标到4600点，同时上调创业板指数目标到3000点附近。和2007年牛市相比，本轮牛市的根本差异在于宏观驱动力退出，微观驱动力启动。而牛市在第三阶段之后的表现，将取决于宏观驱动因素逐步复苏，和无风险利率能否出现新一轮的下降。

! ]# A' L& |1 L8 |　　海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷称，观察A股的几轮牛市会发现这样的规律：启动时，PPI和CPI都是相对较低的，政府采取了降息政策，如1996年5月、 2008年12月和2014年11月。2006-2007年那轮大牛市启动时，PPI就处在相对低点，结束时则相对高点。在交易所成立至今的25年中，还没有发生过PPI为负值且没有回升迹象下牛市见顶的案例。

　　如果只是简单地从某个指标与股市熊牛的相关性就做出判断，还是缺乏说服力，毕竟中国股市的历史还非常短，可供分析的样本不多。不过，PPI背后的逻辑还是对判断市场有一定的参考性。比如，2006-2007年大牛市的快速见顶，实际上也与中国经济和全球经济的过热有关。

. ?. a  s7 t8 K6 B( F3 b　　瑞银证券13日发布报告表示，充裕的流动性是当前市场持续上涨的主要动力。站在现在的时点，支撑市场最关键因素在于宽松的流动性和大量的新增资金配置建仓。目前市场成长股已成胶着状态，随着资金南下，港股通将成为新的变量，而大盘股则相对稳健，未来更多资金将转向低估值蓝筹。

　　国泰君安分析师王德伦也称，自2014年以来，中国A股市场走出了波澜壮阔的一波大牛市。回首已经过去的一年，其发现在经济转型、利率市场化、新经济的孕育过程中，A股市场本质属性已经发生了全面的变化。A股市场的巨变已经大幅度影响了估值以及A股在大类资产配置中的相对地位。
& o) G" K& U5 F( p
2 ~* Z& E8 G1 b+ g　　此外，A股疯狂的态势引得全球媒体的高度关注，据《巴伦周刊》报道，中国正在力推金融改革，将放宽个人和机构的对外投资，加快实现人民币资本项目基本可兑换，所以买入中国股票吧。
0 K; R# c$ \; I7 T3 c+ d
/ D3 `$ o0 D- N2 C- p　　香港独立研究公司Schulte Research首席执行长Paul Schulte给出的看好A股后市的三大理由：1. 亚投行成立。2. IMF特别提款权3. 中国A股有望纳入MSCI指数体系
: E2 `3 Q9 d9 J8 }7 I1 u
" _) c7 k+ f8 b# k　　著名基金经理但斌认为，凭借中国GDP每年7%的增长，10年后GDP大概有100万亿。假设证券化率为1:1，十年后股市的市值大概是100万亿。而目前市值也就20多万亿，因此大盘十年后将涨5倍，上证指数将上10000点。

7 b1 Y( N3 _1 h　　美国“投资大师”罗杰斯曾说过，当一个人学会了“拍马屁”，你围观时一定要站远点。这好比看烟花，距离太近会感受到强烈的气流和异味