据《金融时报》报道，中国投资者发现了一种逃避中国监管机构的监管、偷偷将资金转移出境的新方法。9 l% o( ~) x+ B, y7 M6 A
) n( Q# X0 U2 `/ s: k6 ]# y. R
最近几年，精明的投资者通过虚开发票金额的方式，偷偷将资金转移出境。一家中国公司向一家外国公司支付100万美元购买实际价值50万美元的机床，多出来的资金投资于伦敦、悉尼或者纽约的房地产或股票。# o! s$ H p1 ^# b
0 {/ O2 g; k( ^+ t' t/ S: Q 2014年第四季度，中国银监会(CBRC)意识到了这种资本外逃手段，开始要求银行在向此类海外交易拨付外汇时提供更多的文件。这让这种逃避资本管控的方式变得更难成功。 N2 \" k' H! o" l
/ z% r, E: N6 A. ]/ J- s4 N% l 但是，聪明的银行家为他们的客户找到了一种将资金转移出境的新方法：服务贸易付款。在这种方式中，他们不是为某种商品多付款，而是干脆为一项从未发生的服务付款。
/ |& d! ^) h( p. D" k w) C1 L( O$ W! w3 u6 d
为何会出现这种资本外逃？随着中国房地产泡沫趋于结束，中国较富人群不再能够通过影子银行快速赚钱。
7 V5 w. o( [/ L- H3 R& g' K* e6 C L
$ w+ |0 r. m" N/ E3 x# I0 \8 N( j 与此同时，国内生产总值(GDP)增速下降——中国总理李克强本周暗示7%的增长将是新常态——减弱了单边押注人民币升值的吸引力。这解释了投资者在海外寻求资金安全港的原因。/ ?; |- d! N' p. Z, i5 ?2 B3 P4 n
2 H" N: b. P' f7 [' f2 E
服务贸易数据反映出这种新的资本外逃渠道。
6 S) C! R2 f6 N& k$ ?+ v4 l
3 I/ Q( s3 S$ H, a; e 无论是季度数据还是累计数据，中国的服务贸易逆差都在扩大。2014年，服务贸易逆差为1980亿美元，比2013年高出59.1%。就2014年第四季度来说，服务贸易逆差比2013年同期高出170% f8 N v6 \4 G7 V" |0 j, e
7 I! V J4 X+ ?7 ~ s8 P同样，通过服务贸易外逃的资本也在增加。平均每季度通过服务贸易外逃的资金数量，从2009年的400亿美元增加到2014年的960亿美元，翻了一倍多。
2 z2 q" p' X+ M. ?4 Z
1 W4 Z2 u/ X+ q* m; R
& P6 M; G2 d* `# a2 k5 P
! R5 @/ l0 T3 i8 _* X0 v& u+ b+ U+ c( m
. n L8 n) `6 y- T( A' P
3 P! B3 j, y! d. z0 V0 ]; _ 虚假公司
$ X, Y) M, ]8 s* `" t
& v; d; `: \0 S$ q5 g/ p& ]6 m 我们采访了中国的一些银行家，他们对如何逃避资本管控十分坦率。目前，中国国家外汇管理局(Safe)对咨询和服务费要求提供的文件资料最少。上海的一位外资银行家告诉我们：“我们的客户只要认识一家愿意开具发票的海外公司，就能轻易地获得证明资料。实际上，中国餐馆开具的增值税发票，都可能比一家海外公司开具的发票具有更高的法律效力。”$ w+ ^- ]# i5 w" N2 z8 Z9 j
& L) r' a( N4 t
如下是过去几个月流行的几种方法。/ D- n" I" ], I# r6 ?
% E( ^. b+ h$ p, w! I! H D# b' C
1.留学项目; _, C; w/ }$ z- q
% R# Y* J8 e7 ]- L/ h7 d
中国逾一半的留学中介机构有着地下钱庄的第二身份。客户提前半小时致电指定转账的币种和金额。一位放款人表示：“我们将告诉他(黑市上的)浮动汇率。如果他对汇率没意见，就需要在30分钟内将资金转入我们国内的银行账户。我们向客户承诺，他们在海外的账户将会在大约一个小时内收到钱。”4 `" F! [! ?* l7 U( b- y& t: G
F- x- J8 {, E% @2 A
2.银行间借贷
6 x" ]3 P8 [% V+ h0 W
# x9 o' P$ M$ U 私下里的银行间借贷也是一种渠道。放款人往往会向有需求的银行提供更快速更廉价的转账服务，方法就是将他们的需求与希望将资金(通常超过1亿元人民币)转移出境的中国国内客户匹配起来。* J6 V; [3 G4 @' ?1 m' x `
. I1 P3 r9 p, r/ ?, ~/ B6 E
3.国内公司的海外分支机构7 u* p* f% B9 B
: s0 w8 ]1 m7 R$ X4 r1 E: Z! } 自中国政府开始鼓励国内企业走出去以来，中国企业在海外成立了数百万家子公司，现在这些机构被用来转移资金。一家大型国有企业的高管表示：“只要合并报表看起来不是很糟糕，就没有人关心利润来自哪里，尤其是那些国企的领导们。”
3 p" |. }- X/ ~( V ^- c# D# @# N0 H& Z3 y0 u
4.虚假的合资企业0 _/ T0 [+ D0 i5 b& n
# [! y4 t u0 |# J 许多国内企业与它们的海外子公司成立了合资企业，即便严格来说这是非法的。这些合资企业的合资方将利润留作海外投资。" b( D! z$ A# m: V. Z' x) ] ?
( j6 }3 f' z, ?! r/ J5 V
这种问题有多严重？它对中国经济意味着什么？
( c% J8 ?# _& d3 ?1 m0 G; M
4 R v# \6 t R6 W 中国外管局、银监会以及其他监管机构似乎未意识到这些外流资金的规模有多大。涉及此类交易的银行家估计，多达40%的较大型服务贸易实际上没有发生服务。这表明在所有服务贸易付款中，近2000亿美元实际上永远流到了境外。该数字可能在2015年翻倍。, u7 I$ t! j: S
7 H8 ~1 @, |. \7 G' I: `' p
显而易见的是，如果中国的货币供应中有3000亿美元至4000亿美元在2015年流出境外，那将对全球宏观经济产生巨大的影响，受影响的将包括人民币价值、中国国内货币供应数量和中国刺激经济的能力。
: g9 e1 S d) m( ^( u4 W: k; c: U0 A& A
正如美国加利福尼亚大学圣迭戈分校(University of California at San Diego)的政治学家史宗瀚(Victor Shih)数年前在一份报告中指出的那样：“随着企业向海外交易方支付资金，以及高净值人士将钱从银行提出并通过地下银行系统偷偷转移出境，银行将很快无法发放新的贷款，因为银行60%的贷款余额是期限1年以上的中长期贷款。”' H2 }0 V) q, d- I% x6 w
8 m0 G7 z4 _# s4 z, a0 R# F
这些资金还对所投向的全球资产的价值产生巨大的影响，比如海外房地产和股票。& n7 g( Z4 m3 \( b% d7 X
; Q2 c9 Z6 ~9 E. {2 R
此外，它们还对中国的外汇储备资产价值产生未知影响。中国官方宣称拥有3.9万亿美元的外汇储备，尽管他们没有提供准确的细目。已知的外汇储备包括美国和其他西方国家的债券。
8 E8 V3 l6 W' W- L5 [( w
; }7 V: u8 V* y. ?, ^/ s7 I3 M* \ 然而，中国外汇储备除了政府债券以外，可能还包括大量的黄金、股票(据称超过1000亿美元)、欧洲稳定工具、非美元存款以及其他资产。中国外管局还持有中资银行和保险公司在境外发行的股票。资本外逃可能迫使中国抛售其中的一些资产。
, F; Q7 b7 q" A3 M0 z7 D2 v, m
* O. b+ g" I4 d- H6 m 如果没有更准确的数据，就很难估计中国将会抛售哪些储备资产以及抛售数量。但我们有理由认为，中国外管局控制资本外逃的能力低于普遍的想象
$ j1 Q, H& @! B: q* v5 `
6 ]; ] [# M. t! f8 S |
