中国资本外逃新方式致4千亿美元外流

据《金融时报》报道，中国投资者发现了一种逃避中国监管机构的监管、偷偷将资金转移出境的新方法。

: |0 Z. K* q# H8 H9 k! S3 g　　最近几年，精明的投资者通过虚开发票金额的方式，偷偷将资金转移出境。一家中国公司向一家外国公司支付100万美元购买实际价值50万美元的机床，多出来的资金投资于伦敦、悉尼或者纽约的房地产或股票。
$ K0 _0 P0 E' {9 Y! u: G5 }- f
7 P; h5 c4 f9 v3 @　　2014年第四季度，中国银监会(CBRC)意识到了这种资本外逃手段，开始要求银行在向此类海外交易拨付外汇时提供更多的文件。这让这种逃避资本管控的方式变得更难成功。

　　但是，聪明的银行家为他们的客户找到了一种将资金转移出境的新方法：服务贸易付款。在这种方式中，他们不是为某种商品多付款，而是干脆为一项从未发生的服务付款。
1 S5 U: O5 i/ s  j5 D
( e* f- {# a- h- ~　　为何会出现这种资本外逃？随着中国房地产泡沫趋于结束，中国较富人群不再能够通过影子银行快速赚钱。
$ \" p% V$ n6 Z1 l2 p5 g4 q
　　与此同时，国内生产总值(GDP)增速下降——中国总理李克强本周暗示7%的增长将是新常态——减弱了单边押注人民币升值的吸引力。这解释了投资者在海外寻求资金安全港的原因。

　　服务贸易数据反映出这种新的资本外逃渠道。

, w2 }: O; i& X) Y' Y0 Z( {9 G7 U　　无论是季度数据还是累计数据，中国的服务贸易逆差都在扩大。2014年，服务贸易逆差为1980亿美元，比2013年高出59.1%。就2014年第四季度来说，服务贸易逆差比2013年同期高出170%

0 W- D% p& A  H9 H+ I( d同样，通过服务贸易外逃的资本也在增加。平均每季度通过服务贸易外逃的资金数量，从2009年的400亿美元增加到2014年的960亿美元，翻了一倍多。
  `# Q# l: I. e: H' d  Y1 ]

, d+ ^+ W7 J6 Y# d* c; E9 L

! w; _( O7 V& ?" d& m  W
) t1 r+ K6 b( e+ \" B
　　虚假公司

　　我们采访了中国的一些银行家，他们对如何逃避资本管控十分坦率。目前，中国国家外汇管理局(Safe)对咨询和服务费要求提供的文件资料最少。上海的一位外资银行家告诉我们：“我们的客户只要认识一家愿意开具发票的海外公司，就能轻易地获得证明资料。实际上，中国餐馆开具的增值税发票，都可能比一家海外公司开具的发票具有更高的法律效力。”
2 o5 C! g, l; A  D
　　如下是过去几个月流行的几种方法。
: I# e2 N/ K. I) u
　　1.留学项目
4 u* K' I; K7 A+ I0 Y
5 [6 N: z4 }2 ~/ q, e3 Q　　中国逾一半的留学中介机构有着地下钱庄的第二身份。客户提前半小时致电指定转账的币种和金额。一位放款人表示：“我们将告诉他(黑市上的)浮动汇率。如果他对汇率没意见，就需要在30分钟内将资金转入我们国内的银行账户。我们向客户承诺，他们在海外的账户将会在大约一个小时内收到钱。”
' B* d/ E% R# u; G
1 q/ |+ L% f2 D# q　　2.银行间借贷
# Q: E0 W8 d9 H/ |8 d( V6 u9 z$ \1 P7 [
　　私下里的银行间借贷也是一种渠道。放款人往往会向有需求的银行提供更快速更廉价的转账服务，方法就是将他们的需求与希望将资金(通常超过1亿元人民币)转移出境的中国国内客户匹配起来。
5 ^" T7 A) w+ s, T3 d* d* W, m
5 t2 ~4 m4 _' u# z' A　　3.国内公司的海外分支机构
  U7 k. i) B0 e. x. l# y- v! ?& @) i
　　自中国政府开始鼓励国内企业走出去以来，中国企业在海外成立了数百万家子公司，现在这些机构被用来转移资金。一家大型国有企业的高管表示：“只要合并报表看起来不是很糟糕，就没有人关心利润来自哪里，尤其是那些国企的领导们。”
' K- r4 f6 U6 j; B! x
# `9 D' S4 t: D3 Q6 R) r; U/ r　　4.虚假的合资企业
0 w: y" Q/ v, ]/ E7 Y+ W# k6 T; o1 B
　　许多国内企业与它们的海外子公司成立了合资企业，即便严格来说这是非法的。这些合资企业的合资方将利润留作海外投资。

: G; A- ^6 L6 j% f　　这种问题有多严重？它对中国经济意味着什么？
/ h- v1 K; M0 G% M( d7 d2 r
  s1 D- B. S2 ?8 [' {5 c1 h　　中国外管局、银监会以及其他监管机构似乎未意识到这些外流资金的规模有多大。涉及此类交易的银行家估计，多达40%的较大型服务贸易实际上没有发生服务。这表明在所有服务贸易付款中，近2000亿美元实际上永远流到了境外。该数字可能在2015年翻倍。

　　显而易见的是，如果中国的货币供应中有3000亿美元至4000亿美元在2015年流出境外，那将对全球宏观经济产生巨大的影响，受影响的将包括人民币价值、中国国内货币供应数量和中国刺激经济的能力。

　　正如美国加利福尼亚大学圣迭戈分校(University of California at San Diego)的政治学家史宗瀚(Victor Shih)数年前在一份报告中指出的那样：“随着企业向海外交易方支付资金，以及高净值人士将钱从银行提出并通过地下银行系统偷偷转移出境，银行将很快无法发放新的贷款，因为银行60%的贷款余额是期限1年以上的中长期贷款。”
. G# r6 z' ~- \# @# s% T7 h( Z
: z3 V: _3 J5 i+ P/ E7 \& L# O　　这些资金还对所投向的全球资产的价值产生巨大的影响，比如海外房地产和股票。

　　此外，它们还对中国的外汇储备资产价值产生未知影响。中国官方宣称拥有3.9万亿美元的外汇储备，尽管他们没有提供准确的细目。已知的外汇储备包括美国和其他西方国家的债券。
- o6 K$ J. r. i) z4 \3 i6 V; Q( t9 |
　　然而，中国外汇储备除了政府债券以外，可能还包括大量的黄金、股票(据称超过1000亿美元)、欧洲稳定工具、非美元存款以及其他资产。中国外管局还持有中资银行和保险公司在境外发行的股票。资本外逃可能迫使中国抛售其中的一些资产。

　　如果没有更准确的数据，就很难估计中国将会抛售哪些储备资产以及抛售数量。但我们有理由认为，中国外管局控制资本外逃的能力低于普遍的想象
4 D4 Y' g8 ]. k5 ^. [

多多益善！