在国际油价跌跌不休的当下，中国正打开支票簿，加速囤油。- U/ q2 Y! ]- N
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0 W! A' G& j: _3 S 据汤森路透估算的数据，中国12月的原油总进口量首次超过3100万吨，相当于每日超过700万桶，比之前创下的月度进口纪录高位还高出逾10%。路透估计的数据还显示，中国2014年为充实战略储备而准备的原油较2013多出一倍。
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' o/ W: `# E+ `. J( z 对于中国大幅扩大原油进口，有两种解释。第一种说法是，中国试图阻止原油价格继续下跌，以奥援陷入经济困境的俄罗斯；另一种说法是，中国认为现在的油价实在太低了，因而正加速抄底原油，补充国内战略储备。; {1 r0 }; N3 s8 E8 b
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据厦门大学能源经济研究中心主任林伯强分析，按2013年中国原油进口量来计算，油价每下降1美元，能为中国石油进口节省21亿美元。暂且不管中国有没有直接出钱帮助俄罗斯的打算，即使是有，中国也没有必要用如此“绕”的方式“帮助”俄罗斯。0 M: m2 x4 g" G& { `2 E/ j' M
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因而，唯一可能的解释是，中国认为现在的油价实在太低了。那么，问题来了，现在的油价真的太低了吗？
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0 w" q9 ~3 w+ [: T( L m, x( E 种种迹象表明，国际原油价格现在可能仍然还是太高了，东方证券证券去年12月中旬的一份报告甚至预计，未来原油价格甚至有可能继续跌至30美元/桶左右。# J+ `& |6 V& |" d: z) B D
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0 T" E/ J) W+ a7 ~4 p5 x1 e 第一，供需关系已经变了。
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7 U" j, J+ k- O1 ?+ |0 ?7 {* M 原油价格变化的决定因素同样也是供需关系。需求方面，过去几年，全球需求增速仅为1.6%，东方证券预计，2014年将继续跌至1.2%。) R2 O9 g+ e; v7 W1 H0 k( v- X
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2 N) t) Y$ V# i# C& P6 \* [ 供给方面，随着页岩油革命的爆发，美国本土页岩油产量在过去4年时间里翻25倍，年复合增速达300%。过去3年，每年新增产量都在4000万吨以上（90%来自页岩油），占全球新增产能超过50%，并推动全球供给增速达到2%。
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, B$ @0 y7 g8 j* C 供需关系变化的一个结果是，美国原油进口不断减少。过去5年，美国由于需求不振叠加产量高增长，进口量累计下滑21%，从OPEC国家的进口量则接近腰斩。; _; \7 }7 a6 y* {4 t* J7 m" L2 K- y
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" f8 D! J H) G2 R3 x! ~ 另外，随着美国逐渐实现能源独立，美国甚至正在考虑解除原油出口禁令。. J2 n2 n. N2 V9 h4 d% N( U& v
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第二，页岩油成本非常非常低。4 S1 |( K, o8 F0 U6 [8 x" R6 D6 w! j
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供需关系逆转的直接原油是页岩油革命。很多分析人士认为，随着油价大跌，投入巨大的页岩油会逐渐变得不划算，并逐渐破产。沙特等OPEC国家减持不减产，也被解读成这个原因。
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但是，持这种观点的人此前曾预计美国页岩油生产商会在油价跌破60美元时大面积破产，而现在，油价已经跌破了50美元。
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/ d* j( L7 k2 d5 {) ^; \4 ]# ~7 k 东方证券查阅美国十多家上市页岩油企业研报发现，其整体成本在50美元/桶以内，远远低于市场的一致预期。需要注意的是，整体成本中有约50%是折旧成本，接近一半企业的生产成本在20美元/桶以内。
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( o3 b$ t A2 ?8 Y2 | Q, L6 J) c 另外，即使部分企业破产，也不会影响美国的页岩油生产。因为美国有着完善的破产机制，破产清算也会降低再生产成本，使继续投资者在新成本基础上继续生产。
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第三，继续油价继续下跌，也没有国家愿意减产。( P* F1 v" b; M7 p4 z+ N
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4 ?5 R* U# _, b4 U5 g( i+ x: N6 j 从理论上讲，如果OPEC国家减少产量，油价就能止跌回升。但问题是，随着OPEC国家在世界石油市场的影响力（相对）下降，减少产量不仅不一定能提升价格，反而更有可能使其失去市场占有率——不仅没有取得价格回升、反而减少了销量，尤其是在当今供过于求的市场局面下。
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% J# Z. o4 ~" g+ i 在过去三四个月里，沙特坚持不减产，主要可能也是这个原因" {% a9 H `7 x( w, M4 q U" {
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