在国际油价跌跌不休的当下，中国正打开支票簿，加速囤油。! ^& H" f, X1 u' h# l; ^
6 X) w3 {+ X* y
/ Y. W( E: ~- G' A9 `
据汤森路透估算的数据，中国12月的原油总进口量首次超过3100万吨，相当于每日超过700万桶，比之前创下的月度进口纪录高位还高出逾10%。路透估计的数据还显示，中国2014年为充实战略储备而准备的原油较2013多出一倍。
. B% k8 j7 n( h, m! j
; n4 r+ s1 l, ?/ \% F2 X0 l
$ d3 G* y0 S# x4 ^+ @ 对于中国大幅扩大原油进口，有两种解释。第一种说法是，中国试图阻止原油价格继续下跌，以奥援陷入经济困境的俄罗斯；另一种说法是，中国认为现在的油价实在太低了，因而正加速抄底原油，补充国内战略储备。( b; m8 S6 g; p( r0 f$ m
% ^! }! R3 M7 S- `# }
1 X; ?) M0 G2 c! T3 o9 o8 M, O 据厦门大学能源经济研究中心主任林伯强分析，按2013年中国原油进口量来计算，油价每下降1美元，能为中国石油进口节省21亿美元。暂且不管中国有没有直接出钱帮助俄罗斯的打算，即使是有，中国也没有必要用如此“绕”的方式“帮助”俄罗斯。8 V9 t) \% F! b; r& Y" G. H
# O6 s/ r- W& c, o5 ] _, a' y# s) R. K
因而，唯一可能的解释是，中国认为现在的油价实在太低了。那么，问题来了，现在的油价真的太低了吗？
0 }1 M2 M f$ q4 r A9 b f1 M: h. Y
. _! F( F/ Y$ F, \6 g
; E& ^' Y$ \% A. V. H& f 种种迹象表明，国际原油价格现在可能仍然还是太高了，东方证券证券去年12月中旬的一份报告甚至预计，未来原油价格甚至有可能继续跌至30美元/桶左右。
0 y3 y+ H- m& s' x6 c: K
3 s1 g2 L0 w3 c0 U7 Q" M1 d6 ?0 y5 n" {! r& p/ O
第一，供需关系已经变了。
! Y* h2 C0 h* u( L. g# N
9 ^) x! D9 R! d- p2 G
" }; x3 J e: M5 { `1 U 原油价格变化的决定因素同样也是供需关系。需求方面，过去几年，全球需求增速仅为1.6%，东方证券预计，2014年将继续跌至1.2%。( c |! Q5 ^; M4 t* l" N* O
# F' j W1 w. }; |
* B& u# S* v" q
: j' c7 T9 F5 Q% ^. N# ^+ t7 F8 b 供给方面，随着页岩油革命的爆发，美国本土页岩油产量在过去4年时间里翻25倍，年复合增速达300%。过去3年，每年新增产量都在4000万吨以上（90%来自页岩油），占全球新增产能超过50%，并推动全球供给增速达到2%。' O) ^& }) R8 x; s( M
9 {. B' l( @+ U* Q3 }9 L2 J
, n: d1 B* b& A) z( g
供需关系变化的一个结果是，美国原油进口不断减少。过去5年，美国由于需求不振叠加产量高增长，进口量累计下滑21%，从OPEC国家的进口量则接近腰斩。
( z$ ~2 H3 S, Z0 M2 b3 A# c4 D A o5 X" n \7 E" B
$ B! ~& R, w: s( x/ |" A; H
另外，随着美国逐渐实现能源独立，美国甚至正在考虑解除原油出口禁令。
% s# J. j8 K9 R- x: ^) \1 X- j. d
3 A% T8 V& S# R. y/ O" T
第二，页岩油成本非常非常低。0 O" ^% D6 ^+ Q
! i1 }' k3 l [
- S- s* `+ u9 |
供需关系逆转的直接原油是页岩油革命。很多分析人士认为，随着油价大跌，投入巨大的页岩油会逐渐变得不划算，并逐渐破产。沙特等OPEC国家减持不减产，也被解读成这个原因。" D K _3 E5 G6 o, ~
, ? K8 `3 e, `1 E; D- d" m, k1 r8 R3 }( f: |& S; [8 E
但是，持这种观点的人此前曾预计美国页岩油生产商会在油价跌破60美元时大面积破产，而现在，油价已经跌破了50美元。6 v& i# s* r+ G* J% c2 Q7 z
- Q, w. j0 C% F! @; c7 W
/ t. P8 ]. {" Q g# S U0 j. L Q 东方证券查阅美国十多家上市页岩油企业研报发现，其整体成本在50美元/桶以内，远远低于市场的一致预期。需要注意的是，整体成本中有约50%是折旧成本，接近一半企业的生产成本在20美元/桶以内。
9 ~$ j$ W- Q7 [) A' _3 R
2 K: m4 i3 U' Q7 O8 v5 H
* C$ i0 R2 M5 {1 c5 h. _2 L* o* R' F; W. T
另外，即使部分企业破产，也不会影响美国的页岩油生产。因为美国有着完善的破产机制，破产清算也会降低再生产成本，使继续投资者在新成本基础上继续生产。
9 |. B: Z2 ?( T4 S) b5 `2 \
' D6 d7 W; ^; I$ E! S P6 Z9 ~3 k \
第三，继续油价继续下跌，也没有国家愿意减产。4 I' P( ^/ i4 d0 b/ H
/ |5 N: O. g. F0 |& c. q; F9 K- _; R, @1 O; N; Y6 h# b
从理论上讲，如果OPEC国家减少产量，油价就能止跌回升。但问题是，随着OPEC国家在世界石油市场的影响力（相对）下降，减少产量不仅不一定能提升价格，反而更有可能使其失去市场占有率——不仅没有取得价格回升、反而减少了销量，尤其是在当今供过于求的市场局面下。
) u/ ], i8 t ~% o% \1 r
9 r* K6 _$ H/ [ S
8 p# P1 h+ e% ~) V" s0 C! p* s- I) E# }4 j8 c, L( Q
6 g' C& q; ~5 Q 在过去三四个月里，沙特坚持不减产，主要可能也是这个原因6 N* [. L) J* A, E ] ^
5 E o$ g7 f! D5 M: o |
