在国际油价跌跌不休的当下，中国正打开支票簿，加速囤油。+ G' D- e- o. H4 G
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据汤森路透估算的数据，中国12月的原油总进口量首次超过3100万吨，相当于每日超过700万桶，比之前创下的月度进口纪录高位还高出逾10%。路透估计的数据还显示，中国2014年为充实战略储备而准备的原油较2013多出一倍。) s) c4 G( @/ b
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% x, G5 o# \7 n9 R 对于中国大幅扩大原油进口，有两种解释。第一种说法是，中国试图阻止原油价格继续下跌，以奥援陷入经济困境的俄罗斯；另一种说法是，中国认为现在的油价实在太低了，因而正加速抄底原油，补充国内战略储备。9 k" A+ m2 V. n7 k! R! ~
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4 ]/ F* O$ J7 v2 r% q: k 据厦门大学能源经济研究中心主任林伯强分析，按2013年中国原油进口量来计算，油价每下降1美元，能为中国石油进口节省21亿美元。暂且不管中国有没有直接出钱帮助俄罗斯的打算，即使是有，中国也没有必要用如此“绕”的方式“帮助”俄罗斯。% Z9 P3 H2 w3 M0 N& p& U
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: o2 X/ j- g& @( A 因而，唯一可能的解释是，中国认为现在的油价实在太低了。那么，问题来了，现在的油价真的太低了吗？ ^6 T1 S# _& P, O
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* J4 @) p/ @! r6 K 种种迹象表明，国际原油价格现在可能仍然还是太高了，东方证券证券去年12月中旬的一份报告甚至预计，未来原油价格甚至有可能继续跌至30美元/桶左右。* Z3 k* g9 t* W u& \! V- a* N. I
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' q% `$ l& q. d" a" c$ N6 E9 { 第一，供需关系已经变了。
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0 J0 Y: P" k6 b: X) r( a 原油价格变化的决定因素同样也是供需关系。需求方面，过去几年，全球需求增速仅为1.6%，东方证券预计，2014年将继续跌至1.2%。
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" s* v4 n6 q3 E0 y2 N5 d 供给方面，随着页岩油革命的爆发，美国本土页岩油产量在过去4年时间里翻25倍，年复合增速达300%。过去3年，每年新增产量都在4000万吨以上（90%来自页岩油），占全球新增产能超过50%，并推动全球供给增速达到2%。
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供需关系变化的一个结果是，美国原油进口不断减少。过去5年，美国由于需求不振叠加产量高增长，进口量累计下滑21%，从OPEC国家的进口量则接近腰斩。8 [1 u# J6 c' B8 u
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9 v' w9 H/ o+ q1 O7 ^ 另外，随着美国逐渐实现能源独立，美国甚至正在考虑解除原油出口禁令。
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第二，页岩油成本非常非常低。6 w5 ^* a: e, v3 k3 ^
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供需关系逆转的直接原油是页岩油革命。很多分析人士认为，随着油价大跌，投入巨大的页岩油会逐渐变得不划算，并逐渐破产。沙特等OPEC国家减持不减产，也被解读成这个原因。
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8 \ A6 m4 |; U G0 R( O 但是，持这种观点的人此前曾预计美国页岩油生产商会在油价跌破60美元时大面积破产，而现在，油价已经跌破了50美元。
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东方证券查阅美国十多家上市页岩油企业研报发现，其整体成本在50美元/桶以内，远远低于市场的一致预期。需要注意的是，整体成本中有约50%是折旧成本，接近一半企业的生产成本在20美元/桶以内。, Q4 K! u* z5 ]; d
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; D3 c& D* [% Q8 @5 @6 x7 H/ [ 另外，即使部分企业破产，也不会影响美国的页岩油生产。因为美国有着完善的破产机制，破产清算也会降低再生产成本，使继续投资者在新成本基础上继续生产。
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第三，继续油价继续下跌，也没有国家愿意减产。
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从理论上讲，如果OPEC国家减少产量，油价就能止跌回升。但问题是，随着OPEC国家在世界石油市场的影响力（相对）下降，减少产量不仅不一定能提升价格，反而更有可能使其失去市场占有率——不仅没有取得价格回升、反而减少了销量，尤其是在当今供过于求的市场局面下。- @: |: Q5 i4 }1 m# p
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在过去三四个月里，沙特坚持不减产，主要可能也是这个原因; z V$ n$ Q# o2 g' `
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