在国际油价跌跌不休的当下，中国正打开支票簿，加速囤油。
, S d7 c! ~ s
& u9 |/ j4 @) J5 [ T6 t. ^- b+ }* w6 \, Q
据汤森路透估算的数据，中国12月的原油总进口量首次超过3100万吨，相当于每日超过700万桶，比之前创下的月度进口纪录高位还高出逾10%。路透估计的数据还显示，中国2014年为充实战略储备而准备的原油较2013多出一倍。
e: ], ~" W( \9 i! _; ?3 e& X" d) p
% z; k! j2 a5 H% e- L8 o" m
. w8 @( F7 Q3 v 对于中国大幅扩大原油进口，有两种解释。第一种说法是，中国试图阻止原油价格继续下跌，以奥援陷入经济困境的俄罗斯；另一种说法是，中国认为现在的油价实在太低了，因而正加速抄底原油，补充国内战略储备。
& y2 Z( `$ ?' v& ]2 g3 F/ M7 H, E% T8 A7 _9 c
% N" A& h, I W/ C 据厦门大学能源经济研究中心主任林伯强分析，按2013年中国原油进口量来计算，油价每下降1美元，能为中国石油进口节省21亿美元。暂且不管中国有没有直接出钱帮助俄罗斯的打算，即使是有，中国也没有必要用如此“绕”的方式“帮助”俄罗斯。# m( Q9 Z& ]: [$ U4 X! @7 O
' x) b! O M1 Y" v `# ^6 Q) j2 Z% o9 t! y
因而，唯一可能的解释是，中国认为现在的油价实在太低了。那么，问题来了，现在的油价真的太低了吗？) N4 x5 ` c7 l3 h
! v5 Q: Z+ h N! P3 T
: X Q! j1 ^, v 种种迹象表明，国际原油价格现在可能仍然还是太高了，东方证券证券去年12月中旬的一份报告甚至预计，未来原油价格甚至有可能继续跌至30美元/桶左右。8 e2 P; w0 {- K
" i; j8 @) ~, S- j x; y
& `6 C$ l+ @9 L8 z. [3 q" i 第一，供需关系已经变了。2 O; l' B8 F& N: U: h
+ P* L: r7 r$ I
: h1 f% R8 u: _2 Y6 x
原油价格变化的决定因素同样也是供需关系。需求方面，过去几年，全球需求增速仅为1.6%，东方证券预计，2014年将继续跌至1.2%。
: p4 h# J, c% H) t' ^7 P
; @5 X4 P% j" t, k; G# O2 A0 k5 s" b$ k) H) W* K8 h5 z: ^# S2 Z
6 z5 j: ?6 ^5 o' F1 A 供给方面，随着页岩油革命的爆发，美国本土页岩油产量在过去4年时间里翻25倍，年复合增速达300%。过去3年，每年新增产量都在4000万吨以上（90%来自页岩油），占全球新增产能超过50%，并推动全球供给增速达到2%。6 M$ o4 p7 h# F4 Q6 G0 p: H
. e, q# o9 a# o
+ B5 M& ^% x3 T& V. @% P; r9 z" y 供需关系变化的一个结果是，美国原油进口不断减少。过去5年，美国由于需求不振叠加产量高增长，进口量累计下滑21%，从OPEC国家的进口量则接近腰斩。
9 A6 I# V) q/ q9 P* d2 Z' C$ L
" m3 C6 p% v+ E/ K
* M2 c$ \; k; e# ` 另外，随着美国逐渐实现能源独立，美国甚至正在考虑解除原油出口禁令。$ G9 x0 }4 w. ]3 K! a% _3 q7 ]
3 Q: V7 T) ~: k8 w& Y
# f* W( ^: w( D 第二，页岩油成本非常非常低。
9 F- Q1 c' z! O9 a; M- e: d6 [2 E9 _4 s( i$ t7 ]9 p
$ M: R" x% V3 l8 u( o5 l
供需关系逆转的直接原油是页岩油革命。很多分析人士认为，随着油价大跌，投入巨大的页岩油会逐渐变得不划算，并逐渐破产。沙特等OPEC国家减持不减产，也被解读成这个原因。/ X5 Q5 T/ k% y1 X& `! h
. d( H, m# j) x9 I8 N8 t+ c( _4 g
# ^( G; p' e# _3 z/ k+ w 但是，持这种观点的人此前曾预计美国页岩油生产商会在油价跌破60美元时大面积破产，而现在，油价已经跌破了50美元。
6 O/ n+ Q. d2 j1 X
( c8 q. o9 E8 P0 d3 J5 B5 b8 c8 H; t
; n6 F6 b( r) l/ K9 a5 n 东方证券查阅美国十多家上市页岩油企业研报发现，其整体成本在50美元/桶以内，远远低于市场的一致预期。需要注意的是，整体成本中有约50%是折旧成本，接近一半企业的生产成本在20美元/桶以内。! X3 c. P( b/ C! `1 [: p
; g& c* }/ U! B9 E
/ V( R& k- d, e k) s& o
# {) E) T; I# s0 N 另外，即使部分企业破产，也不会影响美国的页岩油生产。因为美国有着完善的破产机制，破产清算也会降低再生产成本，使继续投资者在新成本基础上继续生产。9 c% P7 k$ u/ D
8 z7 O4 X( z) i5 o8 `$ }( y s5 L
0 U3 v& s% w) b2 G2 x 第三，继续油价继续下跌，也没有国家愿意减产。7 U0 m3 x4 q& }+ K }5 V- x5 d
+ t$ p+ q, h% c5 ]* u5 v' `# |# r1 u( \0 m7 B$ p, V
从理论上讲，如果OPEC国家减少产量，油价就能止跌回升。但问题是，随着OPEC国家在世界石油市场的影响力（相对）下降，减少产量不仅不一定能提升价格，反而更有可能使其失去市场占有率——不仅没有取得价格回升、反而减少了销量，尤其是在当今供过于求的市场局面下。/ }. {( o b* m. y/ p' T$ Q6 V
* X, o: F ~. u1 I. ?$ D
1 [/ M) Q ?/ Q2 ]/ {! D
1 K4 j# N( E. J5 B9 W2 @( i* f8 d7 T5 \* q
在过去三四个月里，沙特坚持不减产，主要可能也是这个原因
. E) Y. H! m/ p& G' D2 |5 O' ]6 _6 m; r0 l
|
