路透撰文《油价底部何处寻？正价差里找线索》，以下为所刊详细信息：- x- \) A! a. m9 X: K: k) Z5 d/ p
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- o5 z# K0 q% K( m3 `5 P 石油交易商正急切盼望着当前这波2008年以来最大的油价跌势结束，但他们应该忘掉石油输出国组织(OPEC)政策、美国的页岩油开采情况或利率水平，至少目前要将这些抛到脑后。
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# A, F* j1 j( C o 据部分实货交易商和分析师称，他们应该改为紧盯屏幕，寻找有望成为油价触底的最佳领先指标：高企的正价差，即市场现货价格远低于几个月后的远期价格。+ z# B4 Z ?5 r, b. ]- d
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当现货原油贴水高到一定程度，交易商就可以通过买入原油并储存而获利，这样会最终给予市场一些支撑。交易商表示，正价差尚未达到那么高的程度，但已接近了。
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& H3 _- n+ p5 c# R 据若干市场消息人士称，对于在美国库欣储存的原油，交易商目前希望每个月价差能超过0.3美元、至少持续六个月，以支付油罐租金和融资成本。当前正价差为每个月0.2-0.3美元左右。5 X' X3 n( E6 o: n
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% a* K, G0 p, l; e “要想实现库存套利，不需要现货统一价格降低，只要正价差再高些就可以实现了，”巴克莱分析师Michael Cohen表示。% K: Z$ A1 n1 u& e
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x$ {6 P" W+ |8 X 油价自6月以来腰斩了近乎一半，现在要想探知油市的底部可真成了一项棘手任务，因为最近几周里价格几乎每天都创出新低。麦格理银行的分析师周四表示，对油价而言已经没有任何可分析出的防御性底部。
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沙特阿拉伯表示，他们目前已经完全放弃了一切试图通过减产来维护价格底部的努力，他们能做的就是静待油市自己进行修正。石油输出国组织(OPEC)估计明年上半年的市场可能出现每日约183万桶的供应盈余。$ t8 g/ `5 t9 i2 Y3 @" o: V
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+ R5 k( ~7 e% W: U 美国页岩油开采商面对营收下降所做出的反应可能是最快的，他们会削减产能，但分析师指出到产能增长真的开始减慢下来，将需要好几个月的时间。1 l. D9 l/ c$ j& j; D1 v. f
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- {* v% X; `, `& D4 D 美国1月原油期货CLc1周四跌破每桶59美元，为2009年以来首见。布兰特原油期货LCOc1交投于每桶65美元下方，远远低于6月时的115美元。( U2 E- b+ s. h3 K# D3 i
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& m# u% Q# P! O 在正价差的状态下，交易者买入石油就有了金融诱因，即便仅仅是买来储藏。炼厂和实货交易商可以在此时买入折价原油，待储存一段时间后以更高的价格卖出。, w% g# B' H X& b3 Q5 a6 _! f
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$ R/ W. b8 d0 w; f “想要市场反转，需要等到痛到极致时，”一炼油公司的贸易消息人士表示。“但现在还没到那个地步。”9 E7 T. p( m# j$ b( }5 c
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2008年底时，经济危机抑制全球燃料需求，美国原油崩跌造成深度正价差，从1美元扩大为逾8美元。与此同时，一度触及纪录高位每桶145美元的原油价格在每桶约35美元筑底。这使得库欣储油增加一倍多至接近3,500万桶。3 E+ D7 y# |) k5 ?2 s, U) V
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分析师表示，类似的情况可能很快就会出现。根据美国数据，过去两个月库欣库存已从约2,500万桶的近最低水准上升，但以近来标准来看还是偏低。4 ^- O! ]$ n/ @ _ B4 O5 q
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2008年的正价差如此之大，引发将油轮用作低成本原油储存设备的需求。然要进行这类有利可图的操作，需要有比目前更深的正价差才行。. i; M9 {; S" _/ F
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全球最大石油贸易商之一的维多公司高层主管Ian Taylor表示，正价差没有大到能够激发浮动储存贸易的地步。
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+ m4 Z: @/ L4 Q 的确，其他因素也在发挥作用，可能也预示油价跌势快要走向尽头--或者至少是暂停下跌。9 E$ U3 b2 ]& Q: N7 W9 d
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+ j4 J8 v' O' X8 r) y 技术和心理层面因素可能已在发挥影响。继美国原油周四跌破每桶60美元大关之后，专家们预计58.32美元是成为下一道关卡，此处是2009年7月以来油价的盘中低点。
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一些人士还指出，油井钻探商的盈亏平衡成本可能是一个很好的指标，大家普遍预估认为美国主要页岩油开采商的利润在每桶40-70美元之间。5 R4 c9 e A- X7 F
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Bentek Energy的石油分析部门经理Anthony Starkey指出，之所以认为市场接近触底，是因为一些美国生产商正在重新考虑削减明年的资本投资。" b, d, w8 e7 U9 s9 t. H
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“我认为这些迹象表明，市场接近底部，”他说。“资本支出缩减将导致减产。” - {1 i9 H; S+ b \5 P& h8 {
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