拜低估值和对改革的乐观情绪所赐，2014年中国股市或出人意料地成为亚洲新兴市场之星，令印度相形见绌。
3 I/ S" \0 \& D- P x0 R
8 _6 b. s3 ^1 v4 S- q& w0 A 路透社网站12月18日指出，投资者已经低配中国股市数年之久。, x. {% R9 [- z% W% A. B3 d
+ f% _$ N7 k4 Z' F4 h+ K0 J3 i
11月中国股票型基金资金净流入，恰逢十八届三中全会宣布了重大的经济和社会改革方案。分析师称一旦政府开始实施这些计划，将引发资金潮。
4 r0 ~! V9 Z/ O8 r5 ]1 J" \- k. b/ Y
报道称，市场监管机构数据显示，2013年外资已经净买入188亿美元印度股票。8 r K7 L# i' }* A: \
: x1 b# q: y0 G! a2 ^' Z
中国没有相应的官方数据公布，但是基金追踪机构EPFR的数据显示，截至12月11日，中国股票型基金资金净流出55亿美元。
' Y1 a* P: p: K# V7 b2 ~+ c* X A6 R5 J. r% |8 M" b2 d) P* ` u L: u
MSCI明晟中国指数以未来12个月获利预期计算的预估市盈率为9.3，较10年中值有很大的折扣，且较MSCI明晟亚太地区（除日本）指数的预估市盈率差距为2008年金融危机以来最大。
5 ~ H$ A+ ~. t! W9 P) R1 V, s8 m7 T! u
汤森路透I/B/E/S数据显示，按照获利预期计算的市盈率比较，中国股市较MSCI明晟印度指数有40%的折扣。. ]- ^& U6 {7 I L% f
5 [) _9 K9 ^# \* G# E, g
相比之下，印度指标股指触及纪录高位，且估值追平10年均值。
4 S8 b8 H" E8 I# `( b& x' O. R+ b2 u/ @+ i7 r* s' R# E, L
除了看起来不便宜了，美联储撤出刺激措施、经常账问题以及2014年5月大选，均很可能冲击印度股市。
7 N. k) M5 U% A! ?1 C5 u" j% l& Y8 ^; l) T3 e8 T7 q+ {
报道称，至少投资者不愿增加印度风险，且搜寻2014年在其他市场配置资产的机会，而中国显而易见地在他们考虑范畴内。: H3 _' \( N" W$ T
) X/ F, B; Q% U# T3 ?# S. Y
Pinebridge投资公司大中华区和香港股票投资经理DesmondTjiang表示：“整体而言，我们认为2014年中国股票之便宜已经到了不能忽视的程度了。”“尽管进行改革且整体经济放缓，但诸如大众消费、电子商务和环境相关板块等许多行业，应会在未来几年继续飞速增长。”4 S2 _$ Z+ e8 Z; k2 K
) y; q) ^1 I& M. K% d# y6 L8 Q: F: h+ p
里昂证券等部分券商指出，这波涨势并不稳定，因为缺乏机构投资者参与。不过，虽然有些人可能还不太放心投入一个从2007年以来表现疲软的市场，但是已有一些迹象显示情况可能否极泰来。. M$ k3 d3 ?7 h X' b! l9 o
, U1 g; `% |, j Z 高盛在一份11月21日的报告中指出，锁定全球新兴市场及亚洲的基金，在中国低配的幅度分别有290个基点及582个基点，也就是说，光是把配置比重拉回到正常水准，就能发动一波猛烈涨势。
8 W9 r" j0 h/ ] ` o
, [: n+ s7 f; C7 D3 H# R5 N( ? PioneerInvestments亚洲股市部门主管Angelo Corbetta指出“印度短线上或许有较多上档潜力，因为在印度5月大选之前，市场可能走高；但中期而言，中国的投资价值更胜一筹。”6 i/ i' |1 l) O
4 r, k& r' ^% k( ^1 L 报道称，但是从价值角度来看，印度的投资潜力已经开始显得有限。资讯科技股及制药股日前带头推升印度股指触及纪录高位，但这两大类股已经股价偏高。
0 n, t$ ]2 T; V' q X$ s8 e6 p: V& n" B2 i# y
MSCI明晟印度IT类股指数的12个月预估市盈率（本益比）为21倍，远高于MSCI亚太（除日本）IT类股指数的12倍市盈率。MSCI印度医药股指数也开始显得偏高。
; y! |8 `& R5 s6 l; n- l* N
' N3 ?, ~* j! y) T 报道指出，相较之下，中国企业的获利预期修订比率已经出现好转，代表投资人认为中国企业获利前景改善。
7 Z# K: ]8 `# h, w( H" r v2 h. y+ S+ V2 Y2 ~: B- d$ a, L
香港一支亚洲宏观对冲基金负责人指出：“三年来，市场一直在押注中国硬着陆。现在应该解除一些这种押注了。”
6 b* `$ j3 r' Z% L
* f" O( M* t% _, o/ H2 z# r/ H 要让这波涨势能够持续到2014年初之后，投资人必须能够见到中国提出明确措施处理银行坏帐问题。投资人也会希望了解中国改革计划将如何影响企业利润及获利，特别是大型国有企业。
7 Z& V/ `9 X3 I% Z: d1 r& x: H' N, z
Pioneer主管Angelo Corbetta指出：“我们会预期在接下来的财报中见到营运现金流大幅改善。多数中国企业的营运资本为负，这代表他们等于在补贴客户，”“关键在于提高资本配置效率。”; d% I6 l! Y/ \# H) _$ L* c
+ N" b) I/ W) [2 \0 V 报道称，若果真如此，中国股市中长期很可能会获得重新估值。6 {* P d; m7 C$ o0 H4 N# P
7 Y/ v5 n6 \+ A2 W; l8 w6 R
贝莱德亚股主管Andrew Swan在11月末的路透投资峰会上表示：“如果中国改革成功……我们将进入一个不只是低买高卖的局面，而是逢低买进的原因只在于，长期走势将是向上，而不是走平或趋跌。
) u* x- l7 }# F- \0 e& z$ l7 @ |
