拜低估值和对改革的乐观情绪所赐，2014年中国股市或出人意料地成为亚洲新兴市场之星，令印度相形见绌。( G$ z3 M2 U) S) [" g, a
( X2 k5 O4 n: Q. p0 o4 ^# [: k
路透社网站12月18日指出，投资者已经低配中国股市数年之久。
6 c# c* k# G- R* N& l2 a" K' \3 X( E* g! h6 e0 I
11月中国股票型基金资金净流入，恰逢十八届三中全会宣布了重大的经济和社会改革方案。分析师称一旦政府开始实施这些计划，将引发资金潮。7 o* ]4 t8 a9 p8 @- i
# b% Z* G' W6 C C# Q" q7 L5 ?
报道称，市场监管机构数据显示，2013年外资已经净买入188亿美元印度股票。
+ Z1 y; R1 p" A, Q) O* ]6 E9 I, Z, c- z3 @: Q. G
中国没有相应的官方数据公布，但是基金追踪机构EPFR的数据显示，截至12月11日，中国股票型基金资金净流出55亿美元。
, e8 E( ^- f" b& Q% o: n7 a4 l9 h s, ?
MSCI明晟中国指数以未来12个月获利预期计算的预估市盈率为9.3，较10年中值有很大的折扣，且较MSCI明晟亚太地区（除日本）指数的预估市盈率差距为2008年金融危机以来最大。, @% q( T, t( F9 N! W$ N/ X" o
1 T& `+ l, B: K: N2 [
汤森路透I/B/E/S数据显示，按照获利预期计算的市盈率比较，中国股市较MSCI明晟印度指数有40%的折扣。; |/ Q7 r! g% K4 S, ~6 n
6 E2 E$ \" p* [- u( ~! e# _: f
相比之下，印度指标股指触及纪录高位，且估值追平10年均值。2 j! l, p9 L7 d% j' T r
: V2 B2 g8 C1 o" ]4 H
除了看起来不便宜了，美联储撤出刺激措施、经常账问题以及2014年5月大选，均很可能冲击印度股市。
& E: L; e9 Y p
4 E( `7 a4 h5 F/ `( K; q 报道称，至少投资者不愿增加印度风险，且搜寻2014年在其他市场配置资产的机会，而中国显而易见地在他们考虑范畴内。& ]; [* K+ D: A: Y
7 @) a* ^) `5 ^' D% Y2 w
Pinebridge投资公司大中华区和香港股票投资经理DesmondTjiang表示：“整体而言，我们认为2014年中国股票之便宜已经到了不能忽视的程度了。”“尽管进行改革且整体经济放缓，但诸如大众消费、电子商务和环境相关板块等许多行业，应会在未来几年继续飞速增长。”
9 E0 O0 G+ J8 l2 x# }: S5 M1 a7 z" e
! T: \/ h8 I9 ~! N 里昂证券等部分券商指出，这波涨势并不稳定，因为缺乏机构投资者参与。不过，虽然有些人可能还不太放心投入一个从2007年以来表现疲软的市场，但是已有一些迹象显示情况可能否极泰来。
9 }% B4 N$ r6 U6 N8 I. U
7 F: _( y- a8 J( x& u 高盛在一份11月21日的报告中指出，锁定全球新兴市场及亚洲的基金，在中国低配的幅度分别有290个基点及582个基点，也就是说，光是把配置比重拉回到正常水准，就能发动一波猛烈涨势。
4 u. X9 [# l% l, \% m7 d3 Q. G0 |7 ^% I" t& R( s# l8 X$ d7 V% i
PioneerInvestments亚洲股市部门主管Angelo Corbetta指出“印度短线上或许有较多上档潜力，因为在印度5月大选之前，市场可能走高；但中期而言，中国的投资价值更胜一筹。”
0 ?* ^' u8 q2 F) E) F9 s5 {0 A( ?) X! P$ Q
报道称，但是从价值角度来看，印度的投资潜力已经开始显得有限。资讯科技股及制药股日前带头推升印度股指触及纪录高位，但这两大类股已经股价偏高。
+ x& N* U8 F& }5 M1 Z8 L' W9 W% B4 m* W$ h
MSCI明晟印度IT类股指数的12个月预估市盈率（本益比）为21倍，远高于MSCI亚太（除日本）IT类股指数的12倍市盈率。MSCI印度医药股指数也开始显得偏高。% R; U: q* o- B* _, N/ o1 _
, V h4 i; \( e1 i3 M6 _" M
报道指出，相较之下，中国企业的获利预期修订比率已经出现好转，代表投资人认为中国企业获利前景改善。- y) c) z2 a+ E
: H1 [1 V& t7 G! j
香港一支亚洲宏观对冲基金负责人指出：“三年来，市场一直在押注中国硬着陆。现在应该解除一些这种押注了。”
; |7 ?, [8 P0 Q+ E% V# h
% i: X) q& y& [. e 要让这波涨势能够持续到2014年初之后，投资人必须能够见到中国提出明确措施处理银行坏帐问题。投资人也会希望了解中国改革计划将如何影响企业利润及获利，特别是大型国有企业。- K7 N0 W5 E% U! o
0 T2 q5 Y/ E/ Y A: p: ]
Pioneer主管Angelo Corbetta指出：“我们会预期在接下来的财报中见到营运现金流大幅改善。多数中国企业的营运资本为负，这代表他们等于在补贴客户，”“关键在于提高资本配置效率。”5 `* t' N8 T) _1 z2 t; i' z: j q2 L6 i3 r5 W
. P: `; B3 t3 Y! J8 e8 H 报道称，若果真如此，中国股市中长期很可能会获得重新估值。
* Q) g( L- p: ~) S4 j; m0 u% Z; t& N* `3 J
贝莱德亚股主管Andrew Swan在11月末的路透投资峰会上表示：“如果中国改革成功……我们将进入一个不只是低买高卖的局面，而是逢低买进的原因只在于，长期走势将是向上，而不是走平或趋跌。1 l& T+ i9 E2 S# x! J9 A
|
