美国一向是左右互搏的高手，这次也不例外，一定守得云开现明月了
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衰退之时却不得不加息，美联储左右为难
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凤凰网《风暴眼》：您最近在接受我们采访的时候，说过一个观点，即美股有可能跌到前期高点的腰斩位置。为什么会持有这个观点？
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) C2 w2 Z3 v: M1 z/ p1 l# g洪灏：美在美国经济衰退的情景下，从过去的历史来看，美国经济显然存在一个3.5年的周期。而两个3.5年的短周期构成了一个完整的、从谷底到下一个谷底的7年中周期。; i# A" [% k5 P
4 Q4 c/ \' D% T9 C U" g( j1994年以来，有6个3.5年的短周期和3个7年的中周期(如图表1底部时间轴上方的蓝色和红色弧线所示)。最近的两个完整中周期分别是2001年12月至2008年12月，以及2008年12月至2015年12月，而2005年中和2012年中分别为周期性间歇期。以此推算，本轮中周期的时间区间应该是2015年12月到2022年的12月。; Q) l9 Q2 M+ H" l' O
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另外，从最近的一些指标上来看，美国经济衰退的指征也在不断的出现。7 B7 T# p( b; D9 I
" n J/ \; G6 B* x5 {美债收益率倒挂，这是最可靠的美国经济衰退领先指标：80年代以来的每一次倒挂，美国经济衰退最快六个月左右之后接踵而至。- ~' K* X' n9 @# D# C2 a. g& l
10年期美国国债收益率与2年期美国国债收益率即将出现倒挂）
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凤凰网《风暴眼》：美联储现在面临的单选题吗？要么衰退，要么通胀？有没有既不衰退，又不通胀的方法？# q) l1 N p" _; T5 Y k
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洪灏：对。美联储目前所面临的就是一道必须得做的单选题。应该这样说，即使美联储不加息，对通胀委曲求全，最后也是衰退。
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9 [) E4 {7 H9 z当然，在经济衰退的情境下，美联储还不得不加息，这对于全球的市场来说，也不是一个好消息。全球市场在短期内将继续巨震不已，每况愈下的美国市场将波及四方，令全球市场都感受到切肤之痛。4 k$ J9 j$ L( W. D. t. w n
3 Y8 O/ y5 T5 n1 A6 f @5 T( _" k凤凰网《风暴眼》：您最近研报的主题叫“夕惕若厉”，您还在研报中写道“我们要熬过了短期，方得见长期；但长期看，我们都早已归西。”可以看出您对短期的市场充满戒心，那您认为出现什么信号时，可以进行抄底呢？* G& J9 U# R3 }$ H# o: [9 h
! ?7 g. N) h! S! C. M9 E7 z8 n洪灏：还是注意指数的点位吧！在去年11月发布的展望中，我们预测未来12个月上证的交易区间在略低于3,200至略低于3,800之间。最坏的情况则略低于3,000点，如果满盘落索的话。. w# B5 V& ]7 n% `: O4 d
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凤凰网《风暴眼》：最近有外媒报道说，沙特考虑用人民币结算石油交易，这个成行的可能性有多大？对于美元有什么样的影响？. a7 D$ h' t+ D
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洪灏：我觉得是有可能的。因为沙特和美国之间是面和心不和的。当年沙特的石油都是用黄金计价的，后来美国说一定要用美元计价，结果一直受制于人。
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; O% ?: a- Z% n9 ^, ~& B: J凤凰网《风暴眼》：从历史上看，每一次石油危机或油价飙升，都伴随着货币体系的重塑。这个规律这次还能实现吗？
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% j& f9 A* M" ~, U/ ~8 ^# |洪灏：这个规律仍然能够验证。
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实际上，在俄乌战争期间，美元体系已经开始逐渐被撼动了。% R4 R B. w {$ `! ~
- ~* m- T3 t0 F把俄罗斯排除在美元支付系统之外，并冻结俄罗斯央行美元资产，其实是以实际行动说明美元资产并非所谓的“安全资产”。只有美国认可你的美元资产，你的资产才安全。短期内，这种制裁的确有如赶羊入圈一般迫使依赖于美元的国家，尤其是新兴市场国家风雨中抱紧美元。/ {! Q- c! u. a/ V/ s4 @4 U
2 D9 G) s: d' g. ~然而，在认识到美元体系的这种霸权规则之后，试问哪一个国家还不是从此以后枕戈待旦，开始开发一个独立于美元之外的支付体系。人民币不断走强，恰恰如一面照妖镜，暴露出了美元系统的软肋。
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6 i R# y% Q X* j/ C1 v当然，需要注意的是，重塑一个货币体系是非常难的，时间跨度也会很长。历史上，英国颠覆荷兰的货币体系，美元颠覆英镑、最后颠覆黄金的货币体系，都是花了很长时间才确立的。
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因为你要塑造一个新的货币体系，就需要一个新的定价系统，就需要这个系统里头所有的“玩家”都接受这个定价体系。这会是一个相当长的过程。
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