美国一向是左右互搏的高手，这次也不例外，一定守得云开现明月了4 X0 ]/ a0 l0 d/ O1 ~/ q3 {
* C2 z; D a# g1 E% d; {% A* v8 X衰退之时却不得不加息，美联储左右为难( g% W' U* I/ A
1 z0 A. N2 [! W
凤凰网《风暴眼》：您最近在接受我们采访的时候，说过一个观点，即美股有可能跌到前期高点的腰斩位置。为什么会持有这个观点？
! o7 U- y8 u/ j$ a& C$ b% u) n1 b) w3 c6 L
洪灏：美在美国经济衰退的情景下，从过去的历史来看，美国经济显然存在一个3.5年的周期。而两个3.5年的短周期构成了一个完整的、从谷底到下一个谷底的7年中周期。
, @/ v+ r# W, H( k/ _" O( {1 ^! Q8 x C
1994年以来，有6个3.5年的短周期和3个7年的中周期(如图表1底部时间轴上方的蓝色和红色弧线所示)。最近的两个完整中周期分别是2001年12月至2008年12月，以及2008年12月至2015年12月，而2005年中和2012年中分别为周期性间歇期。以此推算，本轮中周期的时间区间应该是2015年12月到2022年的12月。% N J/ `4 E; B; o. C8 v
: ~4 P+ U. t1 f另外，从最近的一些指标上来看，美国经济衰退的指征也在不断的出现。
2 ?3 L5 }# K' t) Y/ v* l; N
5 ^5 M; o2 u& |5 M5 H1 p: y0 |美债收益率倒挂，这是最可靠的美国经济衰退领先指标：80年代以来的每一次倒挂，美国经济衰退最快六个月左右之后接踵而至。( Y% G! k/ @& i: n3 \
10年期美国国债收益率与2年期美国国债收益率即将出现倒挂）
9 ~' L Q1 P; w0 e( d$ f; ?7 b q7 v a, ?! C
凤凰网《风暴眼》：美联储现在面临的单选题吗？要么衰退，要么通胀？有没有既不衰退，又不通胀的方法？& C3 M7 j# C9 \2 F
f/ `2 `4 q4 O' P4 g' V) Q+ u. l
洪灏：对。美联储目前所面临的就是一道必须得做的单选题。应该这样说，即使美联储不加息，对通胀委曲求全，最后也是衰退。' m7 f- i9 k2 G# T. I. y
1 @! T( H4 U: ~0 ~% i; R+ n当然，在经济衰退的情境下，美联储还不得不加息，这对于全球的市场来说，也不是一个好消息。全球市场在短期内将继续巨震不已，每况愈下的美国市场将波及四方，令全球市场都感受到切肤之痛。 f0 [2 |( f! i2 p9 J
/ a7 d4 E# h0 I7 u( b
凤凰网《风暴眼》：您最近研报的主题叫“夕惕若厉”，您还在研报中写道“我们要熬过了短期，方得见长期；但长期看，我们都早已归西。”可以看出您对短期的市场充满戒心，那您认为出现什么信号时，可以进行抄底呢？
4 B/ D6 n6 a+ _) M
! k3 n u3 @7 k. X" M洪灏：还是注意指数的点位吧！在去年11月发布的展望中，我们预测未来12个月上证的交易区间在略低于3,200至略低于3,800之间。最坏的情况则略低于3,000点，如果满盘落索的话。2 F. Y5 A6 b) e! [* J
8 N; F2 r0 T! g4 Q1 C' l! i凤凰网《风暴眼》：最近有外媒报道说，沙特考虑用人民币结算石油交易，这个成行的可能性有多大？对于美元有什么样的影响？
% U& Z/ ]; b2 {' B: O. J9 |& c7 K M) Y; I- P2 }; P" e& w
洪灏：我觉得是有可能的。因为沙特和美国之间是面和心不和的。当年沙特的石油都是用黄金计价的，后来美国说一定要用美元计价，结果一直受制于人。9 U( `, a. i/ D( T) }7 O
8 w$ s ]9 `: O3 x凤凰网《风暴眼》：从历史上看，每一次石油危机或油价飙升，都伴随着货币体系的重塑。这个规律这次还能实现吗？5 Z9 X7 L' I+ r. a- M1 z) T
4 }5 g8 G7 d5 T3 I3 c2 x
洪灏：这个规律仍然能够验证。
6 a9 a, g0 V1 a/ x4 d0 u. E+ }
, j6 ^- x, R) n3 ]" f. y! e实际上，在俄乌战争期间，美元体系已经开始逐渐被撼动了。
# }& P9 F5 [$ y. f+ ?; _; P% z% V' ~; i
把俄罗斯排除在美元支付系统之外，并冻结俄罗斯央行美元资产，其实是以实际行动说明美元资产并非所谓的“安全资产”。只有美国认可你的美元资产，你的资产才安全。短期内，这种制裁的确有如赶羊入圈一般迫使依赖于美元的国家，尤其是新兴市场国家风雨中抱紧美元。
( a5 V6 T7 ^5 E1 G1 d$ y( s0 C0 L, |1 @) a8 B7 |5 x" J5 N- u
然而，在认识到美元体系的这种霸权规则之后，试问哪一个国家还不是从此以后枕戈待旦，开始开发一个独立于美元之外的支付体系。人民币不断走强，恰恰如一面照妖镜，暴露出了美元系统的软肋。
: P+ {" E0 Y6 e- y/ N* e4 @. \# X) T) h. t
当然，需要注意的是，重塑一个货币体系是非常难的，时间跨度也会很长。历史上，英国颠覆荷兰的货币体系，美元颠覆英镑、最后颠覆黄金的货币体系，都是花了很长时间才确立的。8 d3 u' d! N" {8 c- J
' R; S- m7 o* n5 @0 P+ W因为你要塑造一个新的货币体系，就需要一个新的定价系统，就需要这个系统里头所有的“玩家”都接受这个定价体系。这会是一个相当长的过程。
5 O' k! O/ t5 }' |$ {0 k* w2 H0 E; N/ E. r, g" X
|
