谁也不知道最后带给世界的是不是前所未有的恶性通货膨胀海啸
* s. F: }5 k$ i# N- T+ ~- W5 t9 y
美国正在进行一项无法预测的三管齐下的经济实验，其特点是财政刺激达到历史水平，美联储对暂时的通胀过度采取更为宽容的态度，以及大量被压抑的储蓄——没有人知道消费者会囤积还是消费。& V8 r0 t% m2 B# f( L6 O/ O
& P$ Y' p6 R9 Z2 o0 m3 `# E自第二次世界大战以来，这一实验没有先例。美国和世界的危险在于经济过热。
- u) _9 [9 t8 Y- K
# G; n( q' N& {* U+ `6 B; {+ H5 G" U这是投资者一直在权衡的一种风险。自去年夏天以来，由于预期更高的通货膨胀率和利率，美国十年期债券的收益率(与价格反向波动)已经上升了大约一个百分点。% L* \& n$ U6 p6 }* w
9 p2 d6 J. B. u* y& u. C
由于美国在全球金融体系中扮演的关键角色，其货币政策的前景将跨越国界。最近几周，澳大利亚央行不得不加大债券购买力度，以防止收益率过高。欧洲央行正在决定是否进行类似的干预。拥有巨额赤字的新兴市场，如巴西，或拥有巨额美元债务的新兴市场，如阿根廷，有理由担心美国货币政策转变后全球金融环境的紧缩。# n8 b6 a/ `; r; C: Z
% p) c6 d8 |9 L( ?5 m1 ~7 m美联储坚持将利率维持在低位，并继续购买资产，直到经济更加健康为止。通胀将不可避免地上升，因为与一年前相比，大流行早期大宗商品价格的崩溃已经不复存在，但美联储将忽略这一点。9 D" W7 s% ]/ N2 m: a
* ?+ o, F# u/ F1 i8 g8 A1 v" I
在去年采用的新“平均通胀目标制”下，央行正寻求使通胀率超过2%的目标，以弥补过去的不足。这是非常可取的，因为在过去10年的大部分时间里，世界经济的问题一直是通胀过低，而不是过高。美联储主席杰罗姆·鲍威尔认为，即使经济最终过热，这也将是暂时的。他认为，较长期的通胀动态“不会一蹴而就”。
# f2 H3 e+ U# t: ^& r1 [& r4 p% C y: ]) U+ D, r( V% I: e: V! m
然而，它们可能会开启数万亿美元？我们没有理由怀疑美联储的近期计划，但无论是它还是市场都无法预测美国实验的最终结果。美联储可能不得不给经济泼冷水，提高利率来让通胀率下降。5 ^, g& n$ v1 p5 M- N; @2 O4 S& E
- p" \- o1 i* B
这将会很尴尬，因为它最近非常强调自己有义务在就业市场上寻求 “基础广泛且具有包容性”的力量。更高的利率会刺破资产市场，也可能会引发与日益负债的政府的冲突。
" V r% e& G6 z# u" `$ N, U
' z) r- O; Y/ j4 ?' k2 f! X拜登的刺激计划是一场豪*。如果成功，美国将避免日本和欧洲陷入的悲惨的低通胀、低利率陷阱。其他央行可能会效仿美联储的新目标。大规模财政刺激可能成为应对衰退的正常反应。 v+ ? _. Q) a% A* V P6 Q' h
! Q2 s% B- Y; f" v3 D4 X
然而，风险在于，美国将面临不断上升的债务、通货膨胀问题以及央行可信度的考验。
5 P, u+ {* c% f/ ]4 p1 z3 {
" ?5 l* }1 V" d经济学人的评论员更倾向于较小规模的刺激。他们指出，美国麻烦不断的政治不允许精细的政策制定，民主党人想要他们能得到的一切。拜登的*博总比无所作为好。但没有人应该怀疑他的*注大小。
% ^# O m' e/ [
% X5 [( r0 X9 U5 C |
