据圣路易斯联储，美国经济陷入衰退前通常会发生这些：几乎在战后每一次经济衰退之前，油价都飙升；最近两次经济衰退前，资产泡沫膨胀；自1960年以来的所有衰退之前，收益率曲线都会出现倒挂。美国财经网站Marketwatch将所有这些归入四个图表，包括油价、收益率曲线、股市的简单估值工具及房地产。
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随着美国接近有史以来最长的经济扩张，人们不禁要问：美国何时将陷入衰退，我们如何知道？
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' c" P, @) J& b7 g9 Y4 k4 B4 q( T 据圣路易斯联储，美国经济陷入衰退前通常会发生这些：几乎在战后每一次经济衰退之前，油价都飙升；最近两次经济衰退前，资产泡沫膨胀；自1960年以来的所有衰退之前，收益率曲线出现倒挂。2 d! z8 W& p& n- b3 L
C" a3 c) B2 a# u% i# X5 E 美国财经网站Marketwatch将所有这些归入四个图表，包括油价、收益率曲线、股市的简单估值工具及房地产。从中可以看出美国经济似乎已出现危机信号。5 o& h' p s: j; x2 J" Q
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国际油价
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: P, ^; I% k0 z: ] 目前，因OPEC实施减产协议，油价处于上升趋势。下图给出了三个时期的油价，分别是美国互联网泡沫时期、美国大衰退(2006年到2010年金融危机)时期以及过去5年的石油价格。从图中可以看出，2008年金融危机爆发前夕，油价曾一度触及130美元/桶的高位，此后油价回落，一度跌至30美元下方。而近期油价再次反弹，曾一度触及三年半新高。, K- g; w3 N3 N$ o* J/ U
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! h, r& T3 n& K. w$ [: W$ u2 A 油价趋势8 }; D- D; _* v+ i: H
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- W7 A! n# W3 p% [8 g 国债收益率曲线
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) Z/ l2 J; ~/ f1 C8 I1 n# H 收益率曲线是指10年期美国国债收益率减去2年期美国国债收益率。好消息是，尽管收益率曲线显著趋平，但尚未出现倒挂(也就是两年期美债收益率高于10年期美债收益率)。
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下图给出了美国互联网泡沫时期、美国大衰退时期以及过去5年的收益率曲线：, f; W( U3 a# F5 D
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收益率曲线图0 l( h: [- E) {1 L% c* g$ q; \
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( x% [( [' H: {' o- U: v: _ 为何收益率曲线倒挂是经济衰退的先行指标仍是存在争议，旧金山联储在3月的报告中给出了这样的解释：“长期利率反映了市场对未来经济状况的预期。尽管在经济扩张的早期，长期利率随着短期利率上升，一旦投资者对经济前景变得越来越悲观，长期利率倾向于停止上升。收益率曲线趋平也使银行短期借款和长期贷款的利润下降，这可能会抑制贷款供给，并收紧信贷状况。尽管如此，利率与宏观经济之间的复杂关系，导致很难确定收益率曲线倒挂与经济放缓之间联系的确切机制。”: M1 ?, ^- o4 a, _
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标普500指数录得十年最长修正时间7 `1 Q$ v( {+ o. a" `& v
/ w5 F/ C8 _" t: h6 E2 _ 标普500指数从2月8日进入修正区间，现在已经过去57个交易日，为2008年5月1日以来最长修正时间。 E/ _) `1 ]4 ?
- ^2 }* K2 |* V 2月8日，标普500指数和道琼斯指数一起跌入回调区间。此后，标普500指数就一直处于修正区间，因其从未突破1月26日创下的纪录高位。
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* s) Y" o0 R6 M- V6 }" T/ T 截至5月1日，标普500指数从近期高点下跌了约8.5%，而道指从1月底的纪录高点下跌了10.4%，纳斯达克指数从近期创纪录高点下跌7.7%。
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: w' C- c" B7 e) ?" j& \ 据相关数据显示，自1950年以来，美股平均修正时间为61个交易日，而过去五次的修正时间仅为37个交易日。1 T' q9 m; D/ p5 J5 y
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下图使用的是托宾的Q比率(Tobin‘s Q Ratio)，是公司的市场价值/资产重置成本，由诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾(James Tobin)于1969年提出。Tobin’s Q可以反映市场对于公司未来利润的预期，并对公司投资产生影响。 根据这一原理，当股票价格上扬时， Tobins Q值会随之增加，企业将会更多的在资本市场上发行股票来进行融资，投资新设备也将会增加，从而带来产出的增加。 {( h) G1 H9 k p
, l6 @1 y% q3 J+ z" X/ Y 从下图看出，股市似乎并没有像互联网泡沫期间那样被高估。
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托宾的Q比率
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% r+ I0 L8 l8 o1 X9 R 房价
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- y- O" A2 L8 G2 V3 t9 l 下图为房价与房租的比率。与次贷危机期间相比，美国房地产市场似乎并没有估值过高，但近期美国房价再次处于升势。
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