四大信号警告美国经济正走向衰退

据圣路易斯联储，美国经济陷入衰退前通常会发生这些：几乎在战后每一次经济衰退之前，油价都飙升；最近两次经济衰退前，资产泡沫膨胀；自1960年以来的所有衰退之前，收益率曲线都会出现倒挂。美国财经网站Marketwatch将所有这些归入四个图表，包括油价、收益率曲线、股市的简单估值工具及房地产。

. O* m' V. c- T5 z　　随着美国接近有史以来最长的经济扩张，人们不禁要问：美国何时将陷入衰退，我们如何知道？
' }4 ~% @% B# P# D- Z/ l
1 d1 H+ K' U  ?　　据圣路易斯联储，美国经济陷入衰退前通常会发生这些：几乎在战后每一次经济衰退之前，油价都飙升；最近两次经济衰退前，资产泡沫膨胀；自1960年以来的所有衰退之前，收益率曲线出现倒挂。

4 F/ x6 T1 \4 S& ~( X　　美国财经网站Marketwatch将所有这些归入四个图表，包括油价、收益率曲线、股市的简单估值工具及房地产。从中可以看出美国经济似乎已出现危机信号。

% n% \- v/ T2 m2 a  v1 {
$ v  q: h1 f9 ?2 W　　国际油价

1 a2 u5 X1 G1 H. n9 J  V0 Z
  Y( W* {+ @6 c5 S7 r  O
2 u, M) N9 g) Q( b　　目前，因OPEC实施减产协议，油价处于上升趋势。下图给出了三个时期的油价，分别是美国互联网泡沫时期、美国大衰退(2006年到2010年金融危机)时期以及过去5年的石油价格。从图中可以看出，2008年金融危机爆发前夕，油价曾一度触及130美元/桶的高位，此后油价回落，一度跌至30美元下方。而近期油价再次反弹，曾一度触及三年半新高。
6 s$ e8 P: y2 j  r6 W
& C' B" U* ~) I' Z" |( G
. O; R- s; m; G3 ~


+ j9 d' o4 z/ s( L$ K
6 a' H5 q" J2 n6 D0 F　　油价趋势
) V& K' c. h: ?, d

: ~+ u1 S0 \- S9 T8 _) P+ R　　国债收益率曲线

5 ?$ B, Q" I0 b　　收益率曲线是指10年期美国国债收益率减去2年期美国国债收益率。好消息是，尽管收益率曲线显著趋平，但尚未出现倒挂(也就是两年期美债收益率高于10年期美债收益率)。
* f* J( M# j( [+ e3 w- v% l; c# b
　　下图给出了美国互联网泡沫时期、美国大衰退时期以及过去5年的收益率曲线：
0 R% Y" u) R* z+ m# e/ J
1 }0 w! O; D7 @: }+ t( t0 d! }



2 r1 [2 l' M  f. W' G: i3 M
/ J; ?3 r: v9 X+ M7 X/ y6 C) F　　收益率曲线图
- Z& m1 k& T. x! X+ |% L1 L
) w: g) \$ }- W4 ~2 \
7 v2 q& F1 ]( c' d$ c& l, ]　　为何收益率曲线倒挂是经济衰退的先行指标仍是存在争议，旧金山联储在3月的报告中给出了这样的解释：“长期利率反映了市场对未来经济状况的预期。尽管在经济扩张的早期，长期利率随着短期利率上升，一旦投资者对经济前景变得越来越悲观，长期利率倾向于停止上升。收益率曲线趋平也使银行短期借款和长期贷款的利润下降，这可能会抑制贷款供给，并收紧信贷状况。尽管如此，利率与宏观经济之间的复杂关系，导致很难确定收益率曲线倒挂与经济放缓之间联系的确切机制。”
% m# ?( Q1 d; Y' U+ M9 O% s
7 g9 ~$ N5 u$ l+ G1 ?5 I; {- X% N
" j: X" \% ?* x1 p4 ]
　　标普500指数录得十年最长修正时间

' s& m; T  f, ^- Q1 x　　标普500指数从2月8日进入修正区间，现在已经过去57个交易日，为2008年5月1日以来最长修正时间。
) }- S" ?# A/ j
/ ?" h/ I; p# H　　2月8日，标普500指数和道琼斯指数一起跌入回调区间。此后，标普500指数就一直处于修正区间，因其从未突破1月26日创下的纪录高位。

4 r; M/ w8 T( k1 C' n( N　　截至5月1日，标普500指数从近期高点下跌了约8.5%，而道指从1月底的纪录高点下跌了10.4%，纳斯达克指数从近期创纪录高点下跌7.7%。
2 \/ `2 @4 p! B5 g6 |; l7 F
　　据相关数据显示，自1950年以来，美股平均修正时间为61个交易日，而过去五次的修正时间仅为37个交易日。

. Z$ n! U" O. ?! Q# _　　下图使用的是托宾的Q比率(Tobin‘s Q Ratio)，是公司的市场价值/资产重置成本，由诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾(James Tobin)于1969年提出。Tobin’s Q可以反映市场对于公司未来利润的预期，并对公司投资产生影响。 根据这一原理，当股票价格上扬时， Tobins Q值会随之增加，企业将会更多的在资本市场上发行股票来进行融资，投资新设备也将会增加，从而带来产出的增加。
  C& Z! M* Q# @+ i# B
　　从下图看出，股市似乎并没有像互联网泡沫期间那样被高估。
- }) C$ o. @! C+ Z* J
3 Q) O# _* _/ A; y. g5 w3 K& c




　　托宾的Q比率

* h' f! w4 K( b: z' R0 \3 o
; s% u. i- l5 w　　房价

: H' @( F0 r; }! J　　下图为房价与房租的比率。与次贷危机期间相比，美国房地产市场似乎并没有估值过高，但近期美国房价再次处于升势。
9 ?* u% C/ o& Z9 R0 x- {, X

谢谢楼主辛勤劳动！