文 / 潘凌飞 2015年09月06日 14:29:31 82/ ~! U# r* W$ ~- f! k4 i: N# ^) N. W
2 {8 {1 j, q4 b) @8 U
央行才是这个市场的主宰者，从前如此，今后亦然。& V! c1 [& H: @' T9 I2 f
8 r) c1 R& V$ h' Y1 p如果说央行的宽松政策推动了金融危机以来全球市场“股债双牛”，那么随着这一趋势开始逆转，一个全新的时代已经来临。* V) g1 l( u% ?4 t: H x3 _5 @% a
# X! X9 k% S2 C; z+ p& }6 I) `
根据IMF数据，全球央行的外汇储备已经从去年年中11.98万亿美元的峰值下降至今年一季度的11.43万亿美元0 A$ Q5 k+ \8 U u5 v/ c4 N
7 d( i: p& k' M
华尔街见闻此前曾在多篇文章里分析过，这背后的原因很多，主要有全球经济放缓，中国人民币贬值，美联储加息预期、石油美元的崩溃、瑞士央行变脸等等。
% D& B/ L& C0 j h9 p8 Q
; F( `( H4 U" i5 T9 t这些事件都要求央行动用外储来抵御资本外流或管理汇率。但不管是何原因引起，外汇储备下降意味着进入金融系统的资金不升反降，从而引发全球范围内的流动性危机。近来全球市场进入动荡，与此有着千丝万缕的关系。
6 Z. _$ ]6 W b6 m9 d
; [) u# \2 N5 K/ _ M) ]5 f正如德意志银行分析师George Saravelos及其同事所称，全球正在进入一个“量化紧缩”的新时代。“连续增长了20年之后，我们预计全球央行的外储最多只能保持稳定，而更有可能的是在未来几年持续下降。”% T2 r2 M# X S5 x2 P
& W' p' i2 k% D6 ~; e3 B德银指出，中国央行外储的变迁就明显反映出了这一历史性的变化。至今年二季度，中国外汇储备已经连续四个季度下滑，从2014年3.99万亿美元的峰值下降至3.65万亿美元。
! T4 G# b) V) S/ w# Z }' K# q( X$ Y1 e/ R: {: Y2 H& L
那么，这对全球市场将意味着什么呢？德银指出，不断降低的外储将导致债券市场收益率的升高，以及美元兑欧元和日元的升值。5 L* E" c$ h0 B5 Z P
) L& V8 w- n) t* B德银称，所谓的全球央行“（外储）大膨胀”的时代已经终结，全球正在进入量化紧缩（QT）。这将导致全球出现系统性的流动性下降，从而导致之前因流动性充裕被推高的资产价格受到重估。6 a" m5 @. I! K* o( A. L
. ]) H! m- i) Z! a, a0 L, G加拿大投行BMO Capital Market的研究完美地验证了这种“资产价格重估”。该行研究发现，从去年下半年全球央行外储下滑开始，敏感的债券市场也出现了同步下跌，股票市场反应虽然有些滞后，但也于近期开始剧烈调整。
1 A6 x! H5 _5 e0 M2 r
9 _0 Y* ~$ @5 }! P1 Y- b' Z
, q4 Y5 g2 d* S5 o) K考虑到没有任何迹象显示央行外储下滑的趋势将被逆转，全球市场的“重估”可能才刚刚开始
7 W& a$ E$ I, H% a, @$ N5 Z4 h
|
