对于此次全球股灾，美国总统候选人归咎于华尔街精英、美联储、美国对中国的风险敞口以及奥巴马。6 e' j o/ f0 X; I, r! }5 {
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+ _: S# y5 f- W" R, U" e! M 新华网报道，中国央行金融研究所所长姚余栋将股市动荡归咎于美联储。(注：美联储官员们正在讨论是否在今年加息，市场普遍预期的时点是在2015年9月和12月。)3 N& f1 z- p0 t! z5 B4 y4 }
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华尔街日报也报道称，引发当前困境的潜在根源是，在美联储及全球其他央行推行宽松货币政策、推动股市及债市上涨时，他们未能刺激经济强劲增长。这使得投资者处在一个充满不确定性的位置，在低利率的背景下迎来新的威胁因素。$ n, U9 X/ g8 S$ _( H
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5 G Z! K2 G5 b$ {6 u( u* Q 美国前财长劳伦斯•萨默斯(Lawrence Summers)周一在英国《金融时报》撰文称，在最近的将来加息将是一个“严重错误”，将危及稳定，译文标题为《美联储看来要犯严重错误》。/ k5 H. T1 X4 ~6 R! |& q4 u% E
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, J+ Q5 M0 o* A) T# `+ d4 D 纽约时报同样将美联储归咎为一个重要因素。该报把这一现象称作“削减恐慌”(taper tantrum)的3.0版本。
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第一次“削减恐慌”发生在2013年6月，这个可爱的说法是指，全球金融市场发现美联储真的要逐渐削减(taper)量化宽松的规模——简单地说，就是美联储会随着时间的推移，减少其注入金融体系的资金——之后，全球市场集体陷入了癫狂状态。第二次“削减恐慌”发生在2014年10月，当时美联储打算在2015年加息的意图，变得更为明朗。
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/ q( P5 H( z; }- N1 ~+ q/ ]# D/ o 实际上，美联储的货币宽松政策，促使全球投资者寻找收益率更高的证券。他们在很多增长更快的新兴市场找到了这样的证券。从2010年到2013年，资金不断涌入这些国家，寻求更高的回报，于是推高了资产价格。, g" M+ d1 a/ s* {: s' r( t1 ~7 J; B
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- `# S; r$ n9 T0 W* e- Q 但随着廉价美元时代即将结束，那些热钱就撤离了，导致利率出现了急剧飙升，使那些新兴经济体受损。国际清算银行的申铉松(Hyun Sung Shin)更详细地阐述了这种情况为什么会发生，以及它是如何发生的。
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金融市场的重挫对石油等大宗商品的价格有尤其巨大的影响，其中石油是对经济影响最大的。
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1 x, T, {3 A7 |; {! P& Y9 \ 石油价格已经从6月底的每桶60美元左右，跌至周一的不到40美元。随着时间的推移，这对美国和欧洲的能源消费者来说是好消息，但由于存在复杂的反馈环，大宗商品价格下跌对于新兴市场更大范围的恐慌，可能既是一个原因，又是一个结果。: I6 ^% M, {9 c" Z' Q; |- o
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1 p7 D: z* a/ k# q( F5 n& P 去年下半年石油价格开始暴跌时，人们普遍预期油价下跌会导致全世界的石油开采停止，有助于维持市场的平衡。但美国的产油企业持续生产，尽管价格下跌，仍在持续供应。! \6 c( {6 N7 j) }' Z3 r
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% X' V6 ^ ]" @* j* J& l 其中一个反馈环是：中国和其他新兴市场的减速降低了需求。供应充足但需求疲软会导致价格下跌，这种情况反过来会导致俄罗斯、中东和拉美的能源生产国经济形势愈发疲软。- c$ K# Z5 O; E9 F( L* t5 y
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8 ]# p& w" v. S s5 M! Q7 t 在所有这一切的背景下，美联储即将做出的一个至关重要的决定。美联储官员已经满怀信心地表示，美国国内经济已步入正轨，而且过去七年一直让利率保持在接近零的水平，现在是时候提高利率了。美联储可能会在9月16日和17日召开的政策会议上，做出这个决定。' F' }3 I* }0 M5 Y% i; c: H
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5 ^- Y* S: ~) {6 S 美联储官员表示，决心以美国的经济状况为基础，来确定最合适的利率，而不会对市场波动做出过度的反应。最近这一轮波动，将会考验他们的决心。
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期货市场越来越相信，如果最近全球金融市场的压力真的损害到了美国经济，美联储也会推迟对这种损害的评估。周一当天，期货市场认定9月加息的几率是24%。而就在一周前，这个可能性还是48%。1 p `+ N" y. F# q6 m0 M
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周一在外汇市场上，由于投资者认为美联储将低利率维持更长时间的可能性提高了，美元贬值了1.6%(按美元指数衡量)。3 ]; o# K- T5 R" b+ @, T* L
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" y. N( i1 j F: k& m& T5 K 评论人士一直指责美联储，对最近金融市场的动向反应过度，这种抱怨让美联储官员大为恼火。他们称自己是根据实体经济的指标，如通货膨胀和就业数据来制定决策的。如果市场动荡一直持续到下次会议，但经济数据依然像最近的数据一样健康，他们便会面临一个艰难的抉择。
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当然，美联储的任务是根据将来的经济走向，而不是过去的经济形势来制定政策。如果市场持续下挫，可能会危及美国的增长前景。但另一方面，保护投资者免受市场下行风险的冲击，并不是美联储的职责。
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2 P7 Q2 |# D: Q 如果说过去几天让我们明白了什么，那就是，不管作为美国央行的美联储有什么行动，全球市场都会做出很大反应。3 P0 G1 G0 `- P
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