中国金融市场进一步改革开放，各种资本管制解除，或资本全面放开及人民币可自由兑换，人民币是升值还是贬值？, ^; h6 s" ^) I8 Q# D8 y8 P
4 k: d( Y7 E U% F9 X% W: l# {
! H, Z/ {1 L. T5 D' N n8 c 加快人民币国际化进程，应该是当前中国政府的一项国策。
5 s$ R L8 R- \; K+ E% E1 Z; g! `2 \2 \/ }& Q7 V
* w: |6 c5 }- {8 J. }( R
从最近的一些情况就可以看到，即使今年以来中国央行的货币政策在不断宽松，人民币却一直保持坚挺强势，就与该国策有关。否则，人民币国际化的进程有可能会由于人民币的贬值而中断。
. R$ l$ C& P; y2 ]) S* v+ T. I
) ~, x& B" i* H' h( q- ~5 g) h" w8 k5 g' ~0 V
不过，对于人民币国际化，中国政府应该面临着艰难的选择。即如果要保持人民币的坚挺与强势，那么人民币就无法完全放开，人民币可自由兑换时间表就会变得相当不确定，因为放开了中国政府就无法对人民币持有主动权。! [/ w2 m- w9 ~1 z& H
6 g; ]0 b# M; D& I+ \: F1 P" z2 S6 _8 ?* }. x# q; h3 y
但是今年11月国际货币基金组织（International Monetary Fund，简称IMF）或正在讨论将人民币纳入特别提款权（Special Drawing Right，简称SDR）一篮子货币。
( k/ v; x# }- R- K. f b' Y7 R4 f& S% D
0 ]8 A' o/ J% c- b$ z
而要纳入SDR，其准入标准就是人民币可自由兑换。如果人民币可自由兑换，中国政府就无法主动性让人民币保持强势，或不让人民币贬值。; L- m. g) l" I$ u* \
: M' J0 C. r% W
5 D {$ X6 `6 m# @% r 中金公司有报告预计，中国很快将推出一系列措施来提升人民币“可自由使用”程度，并到年底人民币可称为完全可自由兑换货币。% x7 F: m* H% E, h8 w3 ^' M" y# T
- [2 J" v) ~0 `; `- g2 M4 \, s- f1 g* V
该公司的报告指出，由于人民币不可自由兑换不仅可能成为纳入SDR的主要障碍，也严重限制人民币的国际市场作用，从而使得人民币投资货币功能、储备货币难以发挥。
% R0 t+ M1 a" l# r: o' B- _+ ]$ n
+ f; O* m) @0 a! C9 ^- Z A 所以，报告预计，中国很快会推出一系列的政策，推动人民币加入SDR。比如，合格境內私人者（Qualified Domestic Individual Investor，简称QDII2）计划及向合格境外机构投资者放空市场准入等。. \0 x7 ?$ i& q0 z9 \. R
% h" t, r0 h; h9 M
1 B9 C. c3 [7 N @9 u- P, Z* E7 u# g 如果人民币成功加入SDR货币蓝子，也将向国际社会传递一个人民币作为强势货币的有利讯息。 I& S1 _- a# N6 ^9 T2 v
& B: e( W$ o8 w" A0 p! P4 Y% f0 i1 K
* p5 I U1 U; O# a4 }
也就是说，按照中金公司的预测与理解，中国为了人民币纳入SDR，人民币在年底可自由兑换。而要达此目的，中国政府就得推出一系列促进人民币可自由兑换的政策。
1 m5 F/ l6 w6 h" K/ a1 @+ a r3 n/ x& J& t( M/ k0 T- \
; {! w7 x. B- A) k( M: w( d
同时，如果人民币纳入SDR，那么这个信息也会显示人民币将成为国际市场上的一种强势货币。5 e. i3 R8 z5 |% v8 f: s
! H7 I8 M t, [; Z* n2 i
2 p! j4 ]- e2 e 对于中金报告的预测与推论，估计投资者不会太多的兴趣。投资者感兴趣应该是人民币为何要纳入SDR？人民币纳入SDR后就表示为国际市场的强势货币吗？. r, S! B9 v. S& W( ?- {3 K
0 [0 k* A3 u! |; V4 d
& M4 \ Q9 Z) ?7 v% [ 还有，为了纳入SDR，人民币在年底可能会可自由兑换，那么人民币可自由兑换之后是升值还是贬值？
; V& i: D; M! L$ }" |
/ q% u. O9 e% T6 c0 N+ T/ n$ Y3 s+ {' ~+ S, W4 o
可以说，人民币纳入美元、欧元、英镑、日元为组成的SDR，尽管在国际市场交易中是象征性的，但是这种象征性意义却很大。
% r% }0 s5 `0 l; ]
# Y% B4 R, \& W& k5 D( C) `) B% G2 q8 U4 j! j
这是对中国在全球经济和金融市场中地位不断上升的再次认可，也意味着人民币在国际市场各种经济关系中话语权的提升。
. [- P& J9 r: G2 y, f$ r6 `9 ?' @
s0 t2 l0 f& m2 `
9 x8 F9 R, m2 H8 z8 ?# X 但是，其前提条件就是要求中国金融市场更为开放，人民币在一定程度上可自由兑换。
- J" t0 _5 _* ` [: f! D( `1 ?
$ k( |! u8 {. b) n; Z. s( ^, \3 i* U$ F2 @" x
至于人民币纳入SDR是否会成为国际市场一种强势货币，那且是不确定的。这就得看中国的货币政策，看中国的经济实力了。
* @' x% @- K, @/ T+ o/ k' i* S+ f1 P8 M) i1 ?* J/ @
9 M# v3 N6 E* D$ f9 n* j 比如，就国际市场的情况来看，日元、欧元、英镑都纳入SDR，但是这些货币相对于强势美元来说，都是弱势货币。' l: P/ t+ i% Z
* F& L% |0 d+ H) n) U$ Y9 X/ K8 b( H1 p" u
因此，投资者一定要注意，即使人民币纳入SDR，并不一定会让人民币升值，人民币也不一定是强势货币。; z& H4 g; q# K
, r4 E: Q4 i0 X+ r/ X7 H
3 w3 d8 g+ E- C$ z# I 现在最为关键的问题就是，在当前的情况下，中国金融市场进一步改革开放，各种资本管制解除，或资本全面放开及人民币可自由兑换，人民币是升值还是贬值？
/ }! J) s$ A; O; Y
) [0 d0 V! m0 C; G7 d! D& J7 U$ l) l7 R# ~" l0 ?" O8 I' {
因为，就目前国内外市场的情况来看，一是要看美国在什么时候加息；二是要看中国货币政策走势。
! d7 V$ ~' O+ A7 T9 j2 O/ b8 ?. h3 i
6 } \( |# b+ _1 I
5 K. v0 I* `+ z" x 先从美国的情况来看，目前美国就业数据支持美联储退出QE政策，让利率回归常态。. A% w& t) ?; q, N, O: B: G
7 Z, H6 v! U* _. n \
2 K" }4 e! J+ M; M
因此，尽管美联储对加息态度及步伐都谨小慎微，但在今年9月份加息概率却是很高的。如果美联储今年加息，那么人民币要保持目前这种强势是不容易的。
* K$ b5 A6 `: Q3 C( j7 [; U# @$ ]7 r+ C1 }. S8 a! s
# ^( a; p, `6 E: u
如果由于美国加息而导致美元强势，却有可能是人民币弱势或贬值（相对于美元）的开始。特别是人民币可自由兑换的情况下更有可能性。1 S c3 x- k* N" S% G
" o' j4 A5 o$ X1 f6 M# F. G
' h; L8 i# I8 J' j+ u0 b. W
我们再来看中国，在全球市场等待美元加息之际，中国央行降息降准已经十分频繁了。在半年的时间里降息三次。
. D0 H. S! K2 W' C- Q
) t7 \/ Z5 K/ r0 \" \
9 H7 O% D+ |1 T$ X: o 而且在央行全面推出宽松的货币政策，降息降准之后，实际经济的数据并没有明显好转，比如，经济增长下行的压力并没有减缓，CPI持续8个月处于“1”的水平，PPI持续近40个月负增长。
! @9 m) O6 O& D9 x* C( ~: [1 E% ~) p# ?9 ]
7 y7 ~. l" p. X5 E# V D- \ 上个星期公布的进口数据多个月持续转差，这显示国内需求不足。如果政府为了扭转这种经济局势，会进一步推出一系列的信用过度扩张的政策，比如降准降息，市场的流动性肯定增加，再加上有机构分析最近有大量的国际热钱流出中国，人民币贬值的概率就会升高。
+ g3 f& J$ }8 q: r: E9 J$ d- f/ Y6 n: I& Y+ G8 D3 l* z
- Q1 {8 Y' }- @4 c) m, y
因此，如果人民币在年底实现可自由兑换，人民币不是升值而是存在贬值之风险。对此，投资者则是要注意了# x, j1 [" x) M/ y$ ^ b
. N' [( T9 p# j, ?- Q
|
