中国金融市场进一步改革开放，各种资本管制解除，或资本全面放开及人民币可自由兑换，人民币是升值还是贬值？
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. Q& g5 s- B9 _ 加快人民币国际化进程，应该是当前中国政府的一项国策。4 {: D0 F: P' i
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( E; F) ^, }. G, j: W( ^6 l. X 从最近的一些情况就可以看到，即使今年以来中国央行的货币政策在不断宽松，人民币却一直保持坚挺强势，就与该国策有关。否则，人民币国际化的进程有可能会由于人民币的贬值而中断。
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不过，对于人民币国际化，中国政府应该面临着艰难的选择。即如果要保持人民币的坚挺与强势，那么人民币就无法完全放开，人民币可自由兑换时间表就会变得相当不确定，因为放开了中国政府就无法对人民币持有主动权。- D* F" Q3 K5 D; F0 n/ q
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9 a% R2 ]5 A } c( \0 i& m 但是今年11月国际货币基金组织（International Monetary Fund，简称IMF）或正在讨论将人民币纳入特别提款权（Special Drawing Right，简称SDR）一篮子货币。/ m0 O4 t# \" ~: J, \& i+ l
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& x9 Y, Y% m1 L) j" u0 q/ Z 而要纳入SDR，其准入标准就是人民币可自由兑换。如果人民币可自由兑换，中国政府就无法主动性让人民币保持强势，或不让人民币贬值。' p( ] L1 h" F3 U8 D6 X: p6 @
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中金公司有报告预计，中国很快将推出一系列措施来提升人民币“可自由使用”程度，并到年底人民币可称为完全可自由兑换货币。; y& i: Z3 o& {1 w$ I
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, e' l9 @+ A4 y8 Z. B 该公司的报告指出，由于人民币不可自由兑换不仅可能成为纳入SDR的主要障碍，也严重限制人民币的国际市场作用，从而使得人民币投资货币功能、储备货币难以发挥。
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& C( q i, K: [, ?% K- q 所以，报告预计，中国很快会推出一系列的政策，推动人民币加入SDR。比如，合格境內私人者（Qualified Domestic Individual Investor，简称QDII2）计划及向合格境外机构投资者放空市场准入等。5 j$ W1 {( T2 U
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/ K* R; O9 R% p: ` 如果人民币成功加入SDR货币蓝子，也将向国际社会传递一个人民币作为强势货币的有利讯息。4 i4 h$ [$ h7 m7 _' M7 j7 @
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- r. i( b; \0 Y 也就是说，按照中金公司的预测与理解，中国为了人民币纳入SDR，人民币在年底可自由兑换。而要达此目的，中国政府就得推出一系列促进人民币可自由兑换的政策。: r+ L, ?& q5 O6 ~$ Y8 w% n5 J, W
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同时，如果人民币纳入SDR，那么这个信息也会显示人民币将成为国际市场上的一种强势货币。% |1 b& m0 h6 f
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对于中金报告的预测与推论，估计投资者不会太多的兴趣。投资者感兴趣应该是人民币为何要纳入SDR？人民币纳入SDR后就表示为国际市场的强势货币吗？0 g+ s% t9 @! U
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8 u: i; F2 f# Y% f& g1 o/ [' z 还有，为了纳入SDR，人民币在年底可能会可自由兑换，那么人民币可自由兑换之后是升值还是贬值？0 n3 G. T: q+ r
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可以说，人民币纳入美元、欧元、英镑、日元为组成的SDR，尽管在国际市场交易中是象征性的，但是这种象征性意义却很大。
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- P: A+ ]1 V: a' N1 K1 p" P5 j 这是对中国在全球经济和金融市场中地位不断上升的再次认可，也意味着人民币在国际市场各种经济关系中话语权的提升。, n$ G7 j! \( N" Z; P& F8 f1 d
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) g$ b1 {: b0 h 但是，其前提条件就是要求中国金融市场更为开放，人民币在一定程度上可自由兑换。0 i! z7 k0 t3 E1 @9 L. N7 x
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至于人民币纳入SDR是否会成为国际市场一种强势货币，那且是不确定的。这就得看中国的货币政策，看中国的经济实力了。# g) E5 G5 A$ y7 P3 P
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比如，就国际市场的情况来看，日元、欧元、英镑都纳入SDR，但是这些货币相对于强势美元来说，都是弱势货币。
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因此，投资者一定要注意，即使人民币纳入SDR，并不一定会让人民币升值，人民币也不一定是强势货币。2 T" w3 n% g3 q! a) R# a3 F9 k9 A
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' ^* C, }5 j; `" p- f6 y4 ` 现在最为关键的问题就是，在当前的情况下，中国金融市场进一步改革开放，各种资本管制解除，或资本全面放开及人民币可自由兑换，人民币是升值还是贬值？
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因为，就目前国内外市场的情况来看，一是要看美国在什么时候加息；二是要看中国货币政策走势。( a: J5 M, Y, [ k; M8 J
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+ L# _% R1 W3 g! d 先从美国的情况来看，目前美国就业数据支持美联储退出QE政策，让利率回归常态。
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因此，尽管美联储对加息态度及步伐都谨小慎微，但在今年9月份加息概率却是很高的。如果美联储今年加息，那么人民币要保持目前这种强势是不容易的。+ B: f3 D) r$ [! l( f3 b# Z1 E
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如果由于美国加息而导致美元强势，却有可能是人民币弱势或贬值（相对于美元）的开始。特别是人民币可自由兑换的情况下更有可能性。
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我们再来看中国，在全球市场等待美元加息之际，中国央行降息降准已经十分频繁了。在半年的时间里降息三次。
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而且在央行全面推出宽松的货币政策，降息降准之后，实际经济的数据并没有明显好转，比如，经济增长下行的压力并没有减缓，CPI持续8个月处于“1”的水平，PPI持续近40个月负增长。) [5 y: {6 D$ q5 M* t/ ?
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上个星期公布的进口数据多个月持续转差，这显示国内需求不足。如果政府为了扭转这种经济局势，会进一步推出一系列的信用过度扩张的政策，比如降准降息，市场的流动性肯定增加，再加上有机构分析最近有大量的国际热钱流出中国，人民币贬值的概率就会升高。
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& T" y+ _% h0 K 因此，如果人民币在年底实现可自由兑换，人民币不是升值而是存在贬值之风险。对此，投资者则是要注意了$ L; t1 l, j9 j) K+ w
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