对世界各国央行的主管们来说，世界上没有什么事可以比股票抛压更令他们担忧的，如果有，那就是股票崩盘失去控制。本周四，一场大屠杀席卷了全球债券市场，也刺激到了某人或某些人入场，而且是超大量的入场，来解救债券市场，再次拯救全世界。4 `0 r! z7 c7 f: A' h. d
/ l0 j2 e r" u3 h* g. i7 q
" F: {; E! v/ h4 w1 \8 R/ s0 ?
1 }7 \0 g2 ?! |* W) R( l# e9 B, w6 _9 b% c) w1 `# x
: R5 G/ M4 b. U l0 D* t
- ?. x# j2 a v, t0 E0 C
难道世界各国央行在当天早上按了紧急按钮吗？! v j, B# y' C( N4 q
% }+ d8 ~0 ]! h' q3 T. i/ x% i
( K$ c3 L! ]0 G0 ?2 ]- E
债券市场过去风险波动较小，近日却突然遭逢大幅抛售潮，引发全球金融市场动荡成为关注焦点。' W/ } Q' O; [: W' Q! j6 F
5 a8 Z# R$ t' S* ?% }
欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)自2012年开始向市场发出会尽其所能提振经济的信息，终于在今年3月开始执行每月购买600亿欧元债券的计划，预期将会实施至2016年9月。
; L$ J) u9 F+ H$ F8 ], M" a s; P7 H: v, n# L; O( o( L% B3 q7 K, c
德国国债被视为全球风险最低的投资标的之一，理当成为投资者的首选标的，因欧洲央行在此段期间内将无条件收购，市场不怕会发生套牢情况。尽管如此，投资者忘了观察整体的基本面，如未来通膨数据、流动性等因素，一旦市场出现反转交易难度将会倍增。# p: `' b. F) R3 A2 h" n5 l
1 `$ H; ]/ Y. P/ K: v
美联储主席耶伦(Janet Yellen)5月6日的一席话似乎再度给予全球投资者当头棒喝，市场犹如大梦初醒，债券市场抛压更扩散至亚洲市场，连带日本、印度及韩国的国债收益率全大涨，过去一周全球债市市值累积已蒸发4360亿美元。0 t( c: ?4 o4 C+ o! f# Z" J) W" H
* X' X" w3 ^ V# s 由德国开启的债市空袭警报，已快速连动到意大利等国并开始蔓延至亚洲，令该地区政府债券价格普遍暴跌。
. K% {0 V+ [3 k% y# k2 ^3 f
& ?0 ~* |! E. q& k" w 全球来看，收益率波动最大的政府债券之一是德国国债。德国10年期国债收益率从0.049%的低点，近期快速回升至0.65%。10年期日本国债收益率周四触及两个月高点0.42%，1月份时曾创纪录低点0.2%。韩国基准国债收益率升至2.54%，创三个月最高水平，而印度国债收益率飙升至8%，为去年 12月以来的新高。
+ Y7 x' R S! x0 j/ }
" V9 }1 x2 \8 K" @/ i! ^5 c' N' j* E, y* {+ M$ r% J | p0 K; m
" V, Z$ O4 [5 P, R5 X f
5 B& x! k' b5 `( ?" e2 u; v8 X! Z, s5 _( c2 o" O/ M6 \6 C' e
4 H6 G' G" |0 D0 w+ c- }' ~/ c
德国十年期债券收益率的走势图/ W. P `% M% ?* J$ n
) |% b4 h3 h2 G
, B& C7 S6 Q( D0 p& c- I
债券收益率上升，即代表债券价格下跌。! W2 V% D3 s/ O% b T. ?# Z
3 t x7 l' k# o9 g 中国债市的情况是一个例外，其国债收益率正在下降。随着中国央行下调利率并鼓励国内银行进行信贷投放，基准10年期中国国债收益率已降至3.46%的两个月低点，而去年年底为3.8%。
! u% B+ q+ u# ~6 R- c$ v3 P- |+ r, D& s' b
触发全球政府债券抛售潮的因素是，全球经济特别是欧洲经济出现好转迹象。经济好转可能推动利率上升，从而促使投资者缩减对长期政府债券的大举押注；长期政府债券的收益率最近处于最低水平。0 i$ m5 \' i# \/ J1 ]
: g( s. w% X- K 这可能预告全球通货紧缩压力沉重时期即将结束，恢复到通货膨胀倾向升温的日子。正式的通膨数据往往已是落后指标，而眼前真真实实的剧烈走势图，却常是基本面的最佳领先指标。
: T" Q/ \9 e+ U
( }5 a1 ~' C. k8 X5 t& u TradingAnalysis美国股市技术分析师Todd Gordon 也指出相同趋势，但他同时警告这恐怕不利股市。
0 ]6 e/ L8 w! {; {; W
7 k* q, _6 p4 c. W9 b) L/ B 对各国央行来讲，事情变得越发清晰的是，由于目前的债券市场几乎是一潭死水，大家似乎都站在一起，认为对于一场受控的下挫是没法去改变它的走势的。
' |# u9 V0 D' x9 W
* S6 k) w9 K" n: c0 D! M 就连知名金融博客Zerohedge也急呼股票投资者们，股票有风险，投资需谨慎。+ T% @. p( `) b9 `6 R w' k5 S- x
7 x3 v' v, C1 z; e! M q: I
CNBC资深媒体人Stephen Sedgwick指出，没有任何单一原因造成德国国债受到严重抛售，但认为可能为下列10个主要因素所致：) o4 l$ D |* S$ Z3 d: p
$ b4 K" i0 N5 E5 U% T
1. 市场过度安逸。投资人过于仰赖央行，深信央行会成为最终的买家。, }9 G7 [- S4 r* W: M1 h& z9 r
. z! n! o3 y' J0 C+ P7 s* t# @* w
2. 固定收益ETF。债券ETF 助涨当时的牛市，市场反转却缺乏议价机制。
% t6 p1 v% |$ D; M3 R0 I6 |3 i. ^. @5 L9 \( [4 S
3. 流动性。全球金融监管单位掏出“法宝”，成为市场后盾，失去市场中吸收冲击的缓冲。
: d) a/ j$ |* H2 I) K8 i! J/ E, p* r% H, p( g5 y
4. 债券天王格罗斯(Bill Gross)月前神准预言德国国债将翻空，可惜债市反转来得更为迅速。/ ?8 N/ s# Q- W
+ V4 t0 v+ L/ z! k" J 5. 技术面。16个月以来的长期均线支撑遭到突破。
8 @- H8 {/ x+ ~% Y& y) v& c
5 Q& N: H9 b: ]6 W1 b) c 6. 通膨。油价反弹回升，对于欧元区通膨预期带来重要影响，通膨上升，收益率近0的债券不再受到青睐。) O( U( }6 G2 S: b2 G/ b9 ~! U& w. j2 ]
' L2 U" @# G3 j e% l7 d1 \3 o y0 N
7. 集体健忘症。欧元区经济数据表现回稳，再度提醒市场欧洲央行未来仍会缩手紧缩。
7 B' \' t D4 F, t7 k8 f" N0 g
0 Y$ S* I: D7 y2 g" G: { 8. 希腊。希腊仍处于违约风险之中，可能带来致命的感染风潮。4 K6 I; M) F0 t' f4 e4 O
( X. \' q) k& O2 @8 I 9. 投资者选择多样性。发行企业债券的企业众多，投资者死守债券。
( t' x3 [; d( A3 @- s) G& o" W' J0 j: J
10. 经济周期循环
1 E2 @1 L2 X) i; }: ^- A2 ?6 R+ T# `/ G8 t- Y
|
