对世界各国央行的主管们来说，世界上没有什么事可以比股票抛压更令他们担忧的，如果有，那就是股票崩盘失去控制。本周四，一场大屠杀席卷了全球债券市场，也刺激到了某人或某些人入场，而且是超大量的入场，来解救债券市场，再次拯救全世界。$ O$ T( M6 e1 R3 |
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难道世界各国央行在当天早上按了紧急按钮吗？
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债券市场过去风险波动较小，近日却突然遭逢大幅抛售潮，引发全球金融市场动荡成为关注焦点。9 `3 p& ^ `3 H6 n
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欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)自2012年开始向市场发出会尽其所能提振经济的信息，终于在今年3月开始执行每月购买600亿欧元债券的计划，预期将会实施至2016年9月。+ F' m: ]# z7 Q: I. I
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德国国债被视为全球风险最低的投资标的之一，理当成为投资者的首选标的，因欧洲央行在此段期间内将无条件收购，市场不怕会发生套牢情况。尽管如此，投资者忘了观察整体的基本面，如未来通膨数据、流动性等因素，一旦市场出现反转交易难度将会倍增。* e) D: U, J( ` `; G( D
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美联储主席耶伦(Janet Yellen)5月6日的一席话似乎再度给予全球投资者当头棒喝，市场犹如大梦初醒，债券市场抛压更扩散至亚洲市场，连带日本、印度及韩国的国债收益率全大涨，过去一周全球债市市值累积已蒸发4360亿美元。3 _. L9 S7 J( ^" v& r3 S
" G4 j( |( q/ e* |* r 由德国开启的债市空袭警报，已快速连动到意大利等国并开始蔓延至亚洲，令该地区政府债券价格普遍暴跌。
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全球来看，收益率波动最大的政府债券之一是德国国债。德国10年期国债收益率从0.049%的低点，近期快速回升至0.65%。10年期日本国债收益率周四触及两个月高点0.42%，1月份时曾创纪录低点0.2%。韩国基准国债收益率升至2.54%，创三个月最高水平，而印度国债收益率飙升至8%，为去年 12月以来的新高。% S! F( t( U# P# L; y0 M6 i
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7 n$ m, A8 L1 M; e% w; d 德国十年期债券收益率的走势图2 M/ c' P6 s' W% Y. z
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债券收益率上升，即代表债券价格下跌。
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中国债市的情况是一个例外，其国债收益率正在下降。随着中国央行下调利率并鼓励国内银行进行信贷投放，基准10年期中国国债收益率已降至3.46%的两个月低点，而去年年底为3.8%。
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1 _! p: u7 U& V% G2 m% S( ]4 d$ y 触发全球政府债券抛售潮的因素是，全球经济特别是欧洲经济出现好转迹象。经济好转可能推动利率上升，从而促使投资者缩减对长期政府债券的大举押注；长期政府债券的收益率最近处于最低水平。 \: L# G6 S: B! s& a' C
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这可能预告全球通货紧缩压力沉重时期即将结束，恢复到通货膨胀倾向升温的日子。正式的通膨数据往往已是落后指标，而眼前真真实实的剧烈走势图，却常是基本面的最佳领先指标。- j" P/ q9 K" H" K& f4 P% Y
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TradingAnalysis美国股市技术分析师Todd Gordon 也指出相同趋势，但他同时警告这恐怕不利股市。/ n: ^5 H# j% L8 v/ \4 q
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对各国央行来讲，事情变得越发清晰的是，由于目前的债券市场几乎是一潭死水，大家似乎都站在一起，认为对于一场受控的下挫是没法去改变它的走势的。' r7 C6 p; a9 j8 k! T. y
% L3 c+ M1 G' I: n 就连知名金融博客Zerohedge也急呼股票投资者们，股票有风险，投资需谨慎。
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CNBC资深媒体人Stephen Sedgwick指出，没有任何单一原因造成德国国债受到严重抛售，但认为可能为下列10个主要因素所致：
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1. 市场过度安逸。投资人过于仰赖央行，深信央行会成为最终的买家。; s. s \! V% G) h6 u( C) I" z/ E
: S! e; M( Z* L- d O 2. 固定收益ETF。债券ETF 助涨当时的牛市，市场反转却缺乏议价机制。
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# Z [$ S" y; G& t4 O, x2 G2 H 3. 流动性。全球金融监管单位掏出“法宝”，成为市场后盾，失去市场中吸收冲击的缓冲。" v8 J% R% f/ G
) l) h, x( \9 ~. L2 k 4. 债券天王格罗斯(Bill Gross)月前神准预言德国国债将翻空，可惜债市反转来得更为迅速。
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, L* B: e" l# j2 g% r# ~% ?" J H% i 5. 技术面。16个月以来的长期均线支撑遭到突破。
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; p# i& A: ?9 W7 T- ^) d) ] 6. 通膨。油价反弹回升，对于欧元区通膨预期带来重要影响，通膨上升，收益率近0的债券不再受到青睐。
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7. 集体健忘症。欧元区经济数据表现回稳，再度提醒市场欧洲央行未来仍会缩手紧缩。
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( |$ Z% G+ j- B% J, W 8. 希腊。希腊仍处于违约风险之中，可能带来致命的感染风潮。6 Y% k* ~6 x' m/ W
5 Y9 ?% _$ e" k7 m0 G/ D4 {5 J, i 9. 投资者选择多样性。发行企业债券的企业众多，投资者死守债券。
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5 [8 P7 f0 |2 n V4 l1 C. p) [; r' h3 E 10. 经济周期循环: r- g( }3 t' r9 m" h
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