进退两难滞涨隐隐若现,美国5年和30年美债收益率再次倒挂
美国根本上透支过度欠债太多，没什么牌好打了，加息则经济衰退，不加息通胀上天随着投资者押注美联储将冒经济增长持续放缓的风险，迅速收紧政策，长短端国债收益率曲线越来越平，有些品种已经出现倒挂。
3月28日，5年期美国国债收益率攀升9个基点至2.63％，高于30年期国债收益率，二者收益率曲线自2016年来首次出现倒挂。今年开年以来，较短期债券的抛售速度一直快于较长期债券，因投资者愈发预期美联储将加息以对抗通胀。本月早些时候，5年期和10年期国债之间的收益率差也出现了反转。
自美联储主席鲍威尔上周作出准备加息50个基点的鹰派表态，以及美欧加力制衡俄罗斯之后，美债遭到市场集中抛售，令10年期美债收益率加速上扬，创近3年来新高。同时10年与5年、10年与3年期美债收益率持续倒挂。而欧债也同样遭到了市场连续性的抛售。
美欧债券之所以遭到连续性的大幅抛售，不仅与美联储加息有关，美欧对俄关系恶化也让世界认识到了美元与欧元储备的不安全性，使美元等信用显著下降，导致美欧债券遭受到大规模抛售。
目前，交易员们押注美联储将在今年年底前加息200个基点。
10年期美债收益率是全球风险资产的定价基准，10年期美债收益率持续走高，对风险资产多头是一个威胁，当10年期美债收益率突破2.5％之后，美债与美股的跷跷板效应随时会打破，对美股的压力会逐步增大。
市场普遍认为，收益率曲线出现倒挂，即为未来经济增长放缓的预兆，甚至预示了经济衰退。高盛预计，2年期和10年期美债收益率曲线将在下个季度发生倒挂，并持续三年，但该行认为，这不会产生任何可怕的经济后果。摩根士丹利也认为，曲线倒挂是美联储货币政策下的“自然结果”，尽管美债收益率曲线倒挂即将到来，但并非预示着经济衰退。
自1966年以来，收益率曲线发生倒挂以后，较大概率6-24个月会出现经济衰退。具体来看，收益率曲线较全面倒挂才会预示未来经济衰退，目前10年期与3个月利差仍较高，预计今年收益率曲线发生较全面倒挂的可能性较低，因此未来经济发生衰退的可能性较低
警报拉响！美债收益率飙升至2.5%，中美利差年内或倒挂
美联储主席鲍威尔打开了在下次议息会议加息50个基点（BP）的大门，灵敏的债市顿时“拉响警报”，美国国债收益率上周开始就再度飙升，一度突破2.5%，创下2019年5月以来最高点。
截至北京时间3月28日18:30，美国10年期国债收益率报2.497%。而在乌克兰局势发酵之前，10年期美债收益率最高也仅触及2.2%，后因避险情绪升温一度跌至1.7%附近。随着鲍威尔抗击通胀的决心不断彰显，债市再度遭遇抛售。
受此影响，中美利差持续收窄，28日中国10年期国债收益率报在2.824%，息差从2020年8月时的约2.6个百分点一路收窄至目前的0.3个百分点。机构预计，中美利差未来或出现倒挂，这可能导致部分资金流出新兴市场。
美债收益率飙升将冲击风险资产
债券市场价格下跌是各国央行为平抑通胀而加息的结果。当价格下跌时收益率上涨，反之亦然。在鲍威尔上周一发表强硬评论之后，圣路易斯联储主席布拉德也重申，支持积极加息以控制通胀，并且表示美联储无法等到地缘政治风险消散之后再行动。他还指出，希望年内联邦基金利率升至3%。
之所以债市抛售，还因为布拉德将当前紧缩周期与1994年紧缩周期做了比较，提醒市场在1994年2月到1995年2月期间，美联储将利率从3.25%上调至6%。美联储当时先是以每次25BP的幅度加息，后来因为经济强劲和通胀率飙升而将加息幅度扩大到50BP和75BP。当时通胀率为2.5%左右，而当前通胀率高达7.9%。
尽管鹰派人物布拉德的看法并不能代表美联储所有投票委员，但这也无疑展现了美联储越发坚定的抗通胀决心。高盛预计，美联储在5月、6月的会议上不排除都会加息50BP，在2022年下半年剩下的4次会议上将加息25BP，2023年一到三季度持续加息2~3次，最终利率预计维持在3.25%附近。今年5月开始，美联储将开启每个月600亿~800亿美元的缩表计划，这是上次缩表速度的两倍。当前CME Fedwatch工具显示，市场目前预计5月4日会议加息50个基点的几率为70%。
嘉盛集团资深分析师西卡摩尔（Tony Sycamore）对记者表示，当经济表现良好时利率普遍上涨，而当成长放慢时利率普遍下跌，显然当经济运行良好时股市也通常表现不错，但当利率上升速度过快时股市会受到惊吓。最近的两个例子，一个发生于2018年1月，一个发生于2018年10月，标普500指数在这两个时间里分别下跌12%和20%。再回到1994年，当美联储开始紧缩银根，股市下跌了10%，之后横盘整理一直到年末。
在他看来，目前美股处于关键时刻，“上周标普500指数出现大幅反弹，未来如果能够收上200天均线4464点将是个好现象，如果持续守住4400点支撑位，则有机会扩大反弹，上攻4600点，甚至4700点，但如果收盘失守该支撑位，可能回踩4100点支撑位。”
目前市场越发担心滞胀风险的冲击。渣打全球首席策略师罗伯逊告诉记者，二季度即将到来，金融市场开始走向正常。欧洲股指从3月7日的低点回升16%，标普500指数回到距历史高点不到6%的交易点位，VIX波动率指数回落25%，新兴市场主权债息差收窄60 BP，市场似乎过度平静了。在乌克兰局势影响下，布伦特油价当前突破110美元，2年期美国国债收益率年初以来大涨超140BP。“在我们看来，风险居高不下，但金融市场似乎认为，只要风险成为已知数，风险溢价就可以继续降低，但尾部风险几乎没有消失，波动率冲击将更为频繁。”
谢谢分享！
页:
[1]