躲得过初一躲不过十五,空前货币超发后的通胀将席卷全球
出来混总是要还的，跑得了和尚跑不了庙大家都知道全球经济系统这些年当中被注入了怎样规模的流动性。然而，事实是，不管这些经济学家们如何不断发出警告，通货膨胀却迟迟没有到来，甚至各大央行——尤其是欧洲央行，拼命要以政策来制造通货膨胀，也是无法如愿。
之所以会出现如此吊诡的局面，当然是有若干结构性原因的，比如全球前两大经济体美国和中国的人口都在向老龄化发展，比如一些银行系统（依然主要是在欧洲）其实未能行使正常的功能，将流动性传递到现实经济当中。
大家都发现，全球各央行给出的刺激资金，最终是造成了生产性资产价格的膨胀，而没有渗透到零售端，造成消费者价格膨胀。事实上，全球股市，尤其是美国股市过去两年的表现某种程度上正是个暗示，说明传统的商业周期已经落幕，让位给了新的，属于当代的流动性周期。
流动性周期
想要更好地说明消费者价格膨胀和资产价格膨胀之间的关联，或许疫情刚刚爆发后的木材价格就是个很好的例子。当时，在住宅建筑活跃度大幅提升，成本随之上扬的预期之下，木材价格大涨。那时候，木材期货成交量猛增，价格走势甚至可以与苹果或者特斯拉相提并论，这又说明了涨势当中有很大的投机成分存在。
这就将市场和经济联系了起来。通货膨胀真正大幅度抬升，必然在市场上造成重大影响，比如导致债券价格大幅走低，或者迫使央行收缩资产采购的力度，重新确定自己的政策。
麻烦已在不远处
通货膨胀造成麻烦的可能性是无论如何都必须予以高度重视的，至少有以下这两个原因。
首先是，当前金融市场的基础其实是由更好的政策协作所奠定的，首先是欧洲与美国之间的写作，其次是货币政策与财政政策之间的写作。美国和欧洲都是财政赤字支出，美国联储与欧洲央行都在扩张资产负债表，而耶伦成为下一任财长人选更是个标志性事件。在这种情况下，那些财政刺激政策带来的资金（只要不全部流入Robinhood这样的炒股平台），以及宽松的货币政策，最终势必会让真实经济当中流通的货币总量大幅增加。
另外一个关键点则是在于通货膨胀抬升的那些重要推动力，比如更理想的企业现金流和家庭资产负债表，美国贷款标准的提升，美国经济活动的逐渐正常化，欧洲的复苏，以及中国的加速增长等。
对于近期未曾经历过的新鲜体验，市场通常都会做出非常强烈的反应。要知道，在过去十年当中，“通货膨胀已死”的口号喊得最响亮的，其实并不是央行，而是市场本身。
意外的变化
然而现在，不容忽视的事实是，诸如通胀互换等价格已经开始上涨了。对于市场而言，真正的风险要点就在于，如果央行银行家们将姗姗来迟的通胀抬头视为“好事”，并不采取任何政策去针对它，这就必然会进一步刺激针对商品和景气周期性股票的“膨胀交易”，同时导致资金加速从债市逃离。
也许高喊“通胀来了”的预言家们在错了十年之后，2021年真的要被证明是具有先见之明了。
自主招生 谢谢楼主辛勤劳动！
页:
[1]