春江水暖鸭先知，一场久违的大衰退很快又要卷土重来了: M/ u$ i+ E2 e* j1 t7 v
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独立经济研究所Mises Institute指出，随着增长连续第二个月接近或低于-10%，货币供应收缩是大萧条以来最严重的一次。在此之前至少六十年，货币供应量在任何一个月内下降幅度都没有超过6%（同比）。! U# K& h- k) ?# g
" D6 o; v5 o' m& n: a4 _上图所使用的货币供给度量TMS是由穆雷·罗斯巴德和约瑟夫·萨勒诺开发的度量，这一货币供应指标与M2的不同之处在于，它包括美联储的国债存款（不包括短期存款和零售货币基金）。Mises Institute定期跟踪这一指标，认为其能提供比M2更好的货币供给波动度量。
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Mises Institute指出，最近几个月，M2的增长率遵循了与TMS增长率相似的过程，尽管TMS的下降速度快于M2。2023年4月M2增速为- 4.6%。这比3月份的- 3.8%的增长率有所下降。2023年4月的增长率也远低于2022年4月的7.8%。; m6 u4 Q5 h# B Y$ @
' W! b& `6 h* C/ ~, y; w货币供应增长通常是衡量经济活动的一个有用指标，也是即将到来的衰退的一个指标。; L2 K9 E' \' n# M! R( T
9 B' v T7 T+ s5 u7 q在经济繁荣时期，随着商业银行发放更多贷款，货币供应量往往会迅速增长。另一方面，在经济衰退之前，货币供应增长速度往往会放缓。# L8 _7 N1 |9 h. P, ^
) U, K; E; \( P4 L, H0 EMises Institute表示，货币供应负增长本身并不是一个特别有意义的指标，但最近供应量的锐减仍然说明了问题：
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经济衰退之前往往只是货币供应增长放缓，货币供应量并不一定要实际收缩才能引发萧条。但近几个月我们看到的跌入负值的情况确实有助于说明货币供应增长下降的程度和速度。这通常是经济增长和就业的危险信号。3 ^( U9 ?; H0 W# R( D8 g* j! y- T
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尽管货币供应量出现了大幅下降，货币供应的趋势仍远高于1989年至2009年这20年间的水平。, e. d4 m9 ~0 T0 o
7 l) ]& a- { B( [, [5 C+ _; l8 wMises Institute指出，要回到这一趋势，货币供应至少要再减少4万亿美元左右，也就是22%，总量降至15万亿美元以下。+ a6 g! ^* X; s0 F4 q
4 j4 ~0 b& y, h: O7 v美国经济仍然面临着大量货币过剩，这也是劳动力市场尚未出现大幅放缓的部分原因。, y6 ?. U) I; d0 s. a
" J- Y6 Y, v, @# V( N但领先指标已经出现持续恶化——费城联储的制造业指数处于衰退区域。纽约州制造业调查也是如此。" V: \% z% [( S3 W* m
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Mises Institute指出，5月份个人破产申请量增加了 23%。临时工作岗位同比下降，这通常表明经济衰退即将来临。
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